В то время как объем облигаций, выпущенных для населения, по-прежнему невелик и в основном поступает от банковской группы, инвестиции индивидуальных инвесторов в корпоративные облигации будут ограничены, согласно новому проекту, представленному на утверждение Национальной ассамблеи .
Рынок корпоративных облигаций: узкие двери для индивидуальных инвесторов
В то время как объем облигаций, выпущенных для населения, по-прежнему невелик и в основном поступает от банковской группы, инвестиции индивидуальных инвесторов в корпоративные облигации будут ограничены, согласно новому проекту, представленному на утверждение Национальной ассамблеи.
 |
| Иллюстрация |
Площадка для профессиональных организаций
Последний проект Закона о внесении изменений и дополнений в ряд статей 7 законов в сфере финансов и бюджета продолжает определять субъектов, участвующих в покупке, торговле и передаче на рынке частных корпоративных облигаций, как профессиональных инвесторов в ценные бумаги, являющихся организациями. Однако для группы профессиональных инвесторов в ценные бумаги, являющихся физическими лицами, в случае частных облигаций, выпущенных кредитными организациями, открывается небольшой пробел. Кроме того, согласно переходным условиям, корпоративные облигации, которые были выпущены в частном порядке до 1 января 2026 года и имеют непогашенную задолженность, и частные предложения корпоративных облигаций до 1 января 2026 года, которые представили на фондовую биржу содержание раскрытия информации, но не завершили размещение, будут продолжать реализовываться в соответствии с положениями Закона о ценных бумагах 2019 года.
По сравнению с первыми версиями проекта, правила, регулирующие деятельность профессиональных инвесторов в ценные бумаги и субъектов, участвующих на рынке облигаций, были существенно смягчены. Ранее, чтобы стать профессиональным инвестором в ценные бумаги, физическое лицо должно было участвовать в инвестировании в ценные бумаги в течение как минимум 2 лет, иметь минимальную частоту транзакций 10 раз в квартал в течение последних 4 кварталов или иметь портфель котируемых ценных бумаг, зарегистрированный для транзакций с минимальной стоимостью 32 млрд донгов...
Однако рынок индивидуальных корпоративных облигаций по-прежнему определяется как «игровая площадка» профессиональных организаций, за исключением отдельной «ниши» облигаций, выпускаемых банками.
Также следует отметить, что в 2021 году был период, когда индивидуальные инвесторы были крупнейшей группой, владеющей корпоративными облигациями на этом рынке, с долей 41%. К июню 2024 года эта доля снизилась до 24%. С очищением рынка индивидуальные инвесторы, инвестирующие в рынок частных облигаций, должны более тщательно учитывать риски, с которыми они могут столкнуться.
На рынке публичных облигаций не так много возможностей для индивидуальных инвесторов. Согласно данным, собранным Ассоциацией рынка облигаций Вьетнама (VBMA) из HNX и SSC, с начала года по 30 сентября 2024 года было осуществлено 268 частных выпусков на сумму 250 396 млрд донгов и 15 публичных выпусков на сумму 27 054 млрд донгов с начала года. Стоимость облигаций, выпущенных для публики, составила менее 10%. Не говоря уже о том, что только эмиссия Agribank привлекла 10 000 млрд донгов, что составляет почти 40% от общей стоимости облигаций, предложенных для публики.
Ранее, в 2023 году, ситуация была не намного лучше: общая стоимость эмиссии корпоративных облигаций составила 311 240 млрд донгов, при этом всего 29 публичных эмиссий привлекли 37 071 млрд донгов (что составляет 11,9% от общей стоимости эмиссии).
Каково решение?
Обобщая комментарии многих предприятий, ассоциаций и экспертов по законопроекту о внесении изменений и дополнений в ряд статей 7 законов в сфере финансов и бюджета, Вьетнамская федерация торговли и промышленности (VCCI) заявила, что положение, не позволяющее индивидуальным инвесторам вкладывать средства в частные облигации предприятий, не являющихся кредитными организациями, окажет огромное влияние на рынок капитала.
В текущем контексте корпоративные инвестиционные организации в облигации, такие как коммерческие банки, компании по ценным бумагам, страховые компании, инвестиционные фонды и т. д., сталкиваются со многими ограничениями в правилах инвестирования в облигации. Если эти инвесторы будут ограничены, предприятиям будет сложно выпускать больше, поскольку на рынке недостаточно инвесторов, чтобы поглотить объем выпущенных облигаций. Кроме того, учитывая группу индивидуальных облигаций с целью реструктуризации долга, индивидуальные инвесторы являются практически единственной группой инвесторов. В будущем предприятиям может потребоваться мобилизовать капитал для реструктуризации долгов с наступающим сроком погашения или реструктуризации долгов с высокими затратами на мобилизацию капитала.
«Таким образом, предприятиям будет очень сложно привлекать капитал для реструктуризации долга, что может существенно повлиять на ликвидность в ближайшие 3–5 лет», — подчеркивается в комментариях VCCI.
Между тем, рынок индивидуальных облигаций развивался более стабильно после принятия ряда мер, таких как создание специализированной страницы с информацией об облигациях на HNX, регистрация и централизованная торговля индивидуальными облигациями на HNX... Поэтому VCCI рекомендует рассмотреть возможность не добавлять вышеуказанное положение в данную поправку, а добавить его только после устранения препятствий, связанных с регулированием публичных размещений облигаций и сокращения ограничений на инвестиционную деятельность институциональных инвесторов.
По словам г-на Нгуена Ли Тхань Лыонга, руководителя аналитической группы (отдел рейтингов и исследований, рейтинг VIS), новое положение установлено управляющим агентством с целью снижения чрезмерных рисков в деятельности по инвестированию в частные облигации путем ограничения предложений частных облигаций только институциональными инвесторами.
«Более широкое участие институциональных инвесторов очень важно для устойчивого развития рынка. По сравнению с индивидуальными инвесторами, которые, как правило, сосредоточены на краткосрочных целях получения прибыли, институциональным инвесторам часто приходится более тщательно учитывать инвестиционные риски, принимать долгосрочные инвестиции и иметь лучшую толерантность к риску в условиях краткосрочных колебаний», — г-н Луонг выступил за более широкое участие профессиональных организаций.
Однако тот факт, что институциональные инвесторы, такие как страховые компании, пенсионные фонды и инвестиционные фонды, владеют лишь 8% от общего объема выпущенных корпоративных облигаций по состоянию на конец июня 2024 года, оставляет пробел на рынке. Например, крупнейшим институциональным инвестором во Вьетнаме является Вьетнамский фонд социального обеспечения, активы под управлением которого достигли 1,2 квадриллиона донгов по состоянию на конец декабря 2023 года, но он еще не инвестировал в рынок корпоративных облигаций. Представитель VIS Rating сказал, что повышение осведомленности о рисках и увеличение присутствия институциональных инвесторов являются ключами к новому этапу развития.
Источник: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html
Комментарий (0)