Компании, занимающиеся недвижимостью, стремятся расширить облигационный заем

Столкнувшись с растущим давлением со стороны кредиторов, многие компании, занимающиеся недвижимостью, вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства, чтобы продолжить свою деятельность и обеспечить денежный поток.

Столкнувшись с растущим давлением со стороны кредиторов, многие компании, занимающиеся недвижимостью, вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства, чтобы продолжить свою деятельность и обеспечить денежный поток.

На рынке корпоративных облигаций продолжается волна продлений долга, особенно в секторе недвижимости. Столкнувшись с большим давлением погашения, многие компании вынуждены реструктурировать свои финансовые обязательства для поддержания деятельности.

Типичным случаем является Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). Код облигации CIVCB2124001, выпущенной в октябре 2021 года с фиксированной процентной ставкой 10,5% годовых, изначально имел срок 3 года и, как ожидалось, должен был наступить 13 октября 2024 года. Однако после второго соглашения с держателями облигаций в конце октября 2024 года Cen Invest продлила дату погашения до 13 октября 2025 года.

Ранее эта облигация была обеспечена 50 миллионами акций Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE) Cen Group и правами собственности по договору о сотрудничестве между Galaxy Land и CRE в проекте городской зоны Хоанг Ван Ту (Хоангмай, Ханой ). Однако, поскольку цена акций CRE резко упала с более чем 25 000 донгов за акцию в начале 2022 года до менее 7 000 донгов за акцию, Cen Invest пришлось добавить обеспечение.

Структура погашения облигаций по отраслям в 2025 году по данным VNDIRECT Research.

Согласно документу, направленному на Ханойскую фондовую биржу (HNX) 11 февраля 2025 года, это предприятие заложило дополнительно 20,7 млн ​​акций АО «Тхань Дат ВН Инвестмент» (что эквивалентно 67,87% уставного капитала) — инвестора проекта жилого района Кхе Кат в Куангйене, провинция Куангнинь , вместе с имущественными правами, вытекающими из проекта.

Thanh Dat VN не только выступает в качестве обеспечения, но и обязуется гарантировать оплату облигаций Cen Invest, а не брать новые займы или использовать активы для обеспечения других обязательств. Если для погашения долга придется продать все акции Thanh Dat VN, Cen Invest обязуется установить минимальную цену в 373 млрд донгов при условии одобрения держателей облигаций. Эта сделка будет завершена не позднее 31 мая 2025 года, а выручка после вычета расходов будет переведена на счет погашения облигаций.

Аналогичная ситуация произошла в CRE, которая только что получила одобрение держателей облигаций на продление облигаций CRE202001 почти на 9 месяцев. Эта облигация стоимостью 450 млрд донгов была выпущена в конце 2020 года с первоначальным сроком 36 месяцев, но была продлена в общей сложности на 22 месяца. К концу 2024 года компания выкупила часть основного долга, сократив непогашенный долг примерно до 354 млрд донгов.

Облигации CRE также обеспечены почти 59 млн акций CRE, а также 50 млн акций Cen Invest, имущественными правами от Galaxy Land и некоторыми другими активами. Однако из-за снижения стоимости акций компании пришлось скорректировать план выплат.

Согласно документу, отправленному в HNX 24 января 2025 года, CRE обязалась перевести весь денежный поток от контракта на сотрудничество по проекту Khe Cat на счет погашения задолженности держателей облигаций. В то же время процентная ставка по облигациям также была скорректирована с 12%/год до 10,5%/год с февраля 2025 года.

Помимо Cen Invest и CRE, многие другие компании, занимающиеся недвижимостью, испытывают трудности с продлением своих долговых обязательств по облигациям. Например, Nam An Investment and Trading Joint Stock Company ожидает погашение облигаций на сумму 4 700 млрд донгов. Nam An находится под большим давлением из-за своего сложного финансового положения и превышения порога безопасности коэффициентом долг/капитал.

Или, например, Southern Star Urban Development and Business Investment Joint Stock Company, имеющая облигации на сумму 4,695 млрд донгов, это предприятие находится в тревожном состоянии с точки зрения своей платежеспособности.

Аналогичным образом, акционерная инвестиционная компания Nam Long Investment Joint Stock Company (NLG) досрочно погасила две облигации на сумму 1000 млрд донгов, чтобы снизить долговое давление, хотя первоначальная дата погашения — март 2029 года. Акционерная инвестиционная и торговая компания Hai Phat Real Estate Investment and Trading Joint Stock Company также завершила досрочный выкуп облигаций на сумму 390 млрд донгов, доведя остаток непогашенных облигаций до 0...

Согласно отчету VNDIRECT Securities Research, 2025 год по-прежнему будет сложным для рынка корпоративных облигаций, поскольку общая стоимость погашенных облигаций оценивается в 203 000 млрд донгов, что на 8,5% больше, чем в 2024 году. В частности, наибольшее давление испытывает сектор недвижимости, поскольку объем погашенных облигаций составляет более 130 000 млрд донгов, что составляет 64% от общей стоимости погашенных облигаций всего рынка и вдвое больше, чем в 2024 году.

Тревожным фактором является то, что 56 000 млрд донгов ранее выпущенных облигаций недвижимости погашаются в 2025 году, что увеличивает давление ликвидности на бизнес в условиях вялого рынка недвижимости. Юридическое оформление проектов по-прежнему происходит медленнее, чем ожидалось, что создает трудности для компаний, занимающихся недвижимостью.

Не только сектор недвижимости, но и финансовые и банковские предприятия также имеют значительный объем облигаций со сроком погашения в 2025 году, стоимостью более 33 000 млрд донгов, что составляет более 16% от общей стоимости облигаций со сроком погашения.

В целом, в условиях растущего долгового давления предприятиям сферы недвижимости приходится не только искать способы реструктуризации финансовых обязательств, но и обеспечивать стабильный денежный поток, чтобы преодолеть этот сложный период.

Источник: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html