« Bond Zombies » : il faut étudier les mécanismes de faillite des entreprises
En réalité, certaines entreprises vivent aujourd'hui comme des zombies, incapables de rembourser leurs obligations. Selon le Dr Le Xuan Nghia, expert économique , la solution la plus envisageable dans ces cas est la faillite.
Selon les estimations de VIS Ratings, environ 27 % des obligations arrivant à échéance risquent de faire défaut au cours des 12 prochains mois (dont 65 % des obligations précédemment en souffrance). Parallèlement, la pression pour faire arriver à échéance les obligations d'entreprises sur la période 2024-2025 reste très forte.
Dans ce contexte, des craintes de défauts de paiement des obligations, notamment immobilières, sont à craindre. Cependant, le Dr Can Van Luc, expert économique, a déclaré que les entreprises immobilières ont surmonté la période la plus difficile (juin-août 2023) grâce au décret 08/2023/ND-CP autorisant les négociations pour prolonger et reporter le remboursement de la dette.
En résumé, 60 % des sociétés immobilières ont prolongé leurs obligations de deux ans (juin 2025). Elles ont racheté proactivement des obligations conformément aux conditions d'émission et ont recommencé à émettre afin de réduire la pression sur les capitaux. De plus, le marché immobilier se redressant, les entreprises sont disposées à vendre des actifs pour en réserver une partie au remboursement de leurs dettes.
« Le phénomène de faillite est peu probable, car le pire est passé et de nombreuses solutions synchrones existent pour y remédier. En effet, les agences immobilières n'ont plus besoin de baisser leurs prix de 40 à 50 % comme auparavant ; une réduction d'environ 10 % suffit pour vendre », a commenté le Dr Can Van Luc.
À ce sujet, M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings, a déclaré que les dettes en souffrance constituent le plus gros problème du marché des obligations d'entreprises au cours de la période 2024-2025.
« Le soutien ne devrait pas se limiter au sauvetage des obligations, mais surtout à la résolution des problèmes juridiques liés à l'immobilier. Une fois ce problème résolu, la gestion des impayés sera très simple », a suggéré M. Thuan.
Cependant, en réalité, certaines entreprises vivent aujourd'hui comme des zombies, incapables de rembourser leurs obligations. Selon le Dr Le Xuan Nghia, expert économique, la solution la plus envisageable dans ces cas est la faillite.
« Concernant le problème du non-paiement du capital et des intérêts des obligations à temps, qui entraîne une perte de confiance des investisseurs, je pense que la solution la plus simple est la faillite. Toute entreprise incapable de payer ses dettes et se trouvant dans une situation aussi difficile devrait faire faillite, et les investisseurs doivent apprendre à accepter les risques et les pertes », a suggéré le Dr Le Xuan Nghia.
Cependant, le Dr Can Van Luc a déclaré qu'au Vietnam, il est difficile pour les entreprises normales de faire faillite, et il est encore plus difficile pour les entreprises ayant des dettes obligataires de faire faillite.
Selon la Bond Market Association, le facteur le plus important pour le développement du marché obligataire est la transparence. De nombreuses mesures et outils permettent de maintenir cette transparence, notamment la gouvernance interne des entreprises, les audits, les inspections et contrôles par les organismes de réglementation et la publication obligatoire d'informations. Les notations de crédit contribuent également à une plus grande transparence, et le marché se développe de manière plus saine et plus substantielle.
Concernant la question des faillites, M. Do Ngoc Quynh, secrétaire général de l'Association vietnamienne du marché obligataire, a déclaré qu'il était crucial de perfectionner et d'améliorer l'efficacité de la loi sur les faillites. Tout développement repose sur la loi de l'élimination, sans quoi « un corps incapable de digérer la nourriture sera sujet à de nombreuses maladies ».
Le décret 08 autorise les négociations de prolongation, mais les investisseurs individuels n'ont pas la capacité d'évaluer les obligations émises. Ainsi, lorsque les entreprises demandent une prolongation, les investisseurs individuels sont pris de panique. Nombre d'entre eux sont contraints d'accepter les négociations. D'autre part, il n'existe actuellement aucune réponse à la question : « Si nous n'acceptons pas, comment pouvons-nous poursuivre l'entreprise ? ». Il est nécessaire de reconnaître que si nous continuons à prolonger la durée de validité des obligations avec des entreprises qui ne peuvent pas se redresser, la situation pourrait empirer », a déclaré M. Quynh avec franchise.
Source : https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html
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