Les coûts d'intérêt pèsent sur les entreprises

Non seulement les groupes habitués à recourir à l’effet de levier, comme ceux de l’immobilier et de la construction, mais aussi de nombreuses entreprises d’autres secteurs voient leurs bénéfices s’éroder en raison des coûts d’intérêt élevés.

L'endettement financier et les intérêts importants constituent depuis longtemps un indicateur important des résultats des entreprises immobilières. Novaland (NVL) affiche une dette financière de près de 59 000 milliards de VND et, au cours des neuf premiers mois de l'année, a dépensé près de 530 milliards de VND en intérêts, soit l'équivalent de 2 milliards de VND par jour.

Si l'on considère les intérêts versés dans le tableau des flux de trésorerie, le chiffre réel augmente considérablement. Novaland a ainsi payé plus de 3 350 milliards de VND d'intérêts en neuf mois. C'est également l'une des raisons pour lesquelles cette entreprise a enregistré une perte de 958 milliards de VND après trois trimestres.

D'autres entreprises telles que Khang Dien (KDH), Nam Long (NLG) et Dat Xanh (DXG) ont également dépensé des centaines de milliards de dongs pour payer les intérêts au cours des 9 premiers mois de l'année, entraînant une baisse des bénéfices.

L'histoire de devoir payer des milliards de dongs d'intérêts chaque jour est également apparue dans le groupe de construction. Vinaconex (VCG) a dépensé 638 milliards de dongs pour ce coût en 9 mois, tandis que Hoa Binh (HBG) a dû dépenser plus de 418 milliards de dongs, tous deux en augmentation à deux chiffres par rapport à la même période en 2022. Les charges d'intérêts de Ricons ont été inférieures, environ 31 milliards de dongs, mais elles ont augmenté de 2,6 fois par rapport à la même période l'année dernière.

Transaction dans une banque de Hô-Chi-Minh-Ville, novembre 2022. Photo : Thanh Tung

Même dans les secteurs où la conjoncture est favorable, les bénéfices sont fortement impactés par les charges d'intérêts. Malgré de bonnes exportations et des prix du riz élevés, le groupe Loc Troi (LTG) a enregistré un bénéfice négatif de 327 milliards de VND au troisième trimestre. Cette situation s'explique par la faiblesse des marges bénéficiaires et la hausse des coûts. Les charges d'intérêts se sont élevées à 164 milliards de VND, soit près de 2,5 fois plus qu'à la même période en 2022. Au cours des neuf premiers mois, LTG a dépensé 438 milliards de VND en paiements d'intérêts.

Avec un chiffre d'affaires de plus de 7 300 milliards de VND – le plus élevé depuis sa transformation en actionnariat en 2018, après déduction des charges – Vinafood II (VSF) n'a dégagé que 10 milliards de VND de bénéfice après impôts. Au niveau des coûts fixes, les charges financières ont représenté 165 milliards de VND, soit une augmentation de 3,5 fois par rapport au troisième trimestre 2022.

De même, les entreprises d'élevage sont également affectées par les taux d'intérêt. BAF Agriculture a enregistré une forte hausse de ses charges financières au cours des neuf premiers mois de l'année, passant de 162 millions à 109 milliards de VND, principalement en raison d'une multiplication par plus de 15 des taux d'intérêt. Parallèlement, Dabaco (DBC) a dû payer 199 milliards de VND d'intérêts au cours des neuf premiers mois de l'année, soit une augmentation de moitié par rapport à la même période l'an dernier.

De plus, le marché a également enregistré de nombreuses entreprises avec des augmentations soudaines des frais d'intérêts comme Yeah1 Group (YEG) dépensant 4 fois plus pour payer les intérêts sur les dettes financières, ce chiffre pour Song Da Corporation (SJG) et Petrolimex (PLX) est d'environ 1,5 fois...

Frais d'intérêts et ratio d'endettement (dette/capitaux propres) de l'ensemble du marché. Source : VNDirect

Selon les statistiques de WiGroup, une unité spécialisée dans la fourniture de données économiques et financières, les charges d'intérêts au troisième trimestre ont diminué de 1 552 milliards de VND par rapport au deuxième trimestre, soit une baisse de 11,2 %. Cependant, ce chiffre reste élevé depuis 2021, juste derrière le trimestre précédent. En pourcentage, au troisième trimestre, VNDirect a enregistré des charges d'intérêts à 6,8 % du bénéfice total, continuant d'augmenter de 0,2 point de pourcentage par rapport au deuxième trimestre. Il s'agit également du niveau le plus élevé depuis début 2019. Ce groupe d'analyse a observé que le bénéfice d'exploitation total des entreprises continue d'être érodé par les coûts financiers.

Depuis mars, la Banque d'État a abaissé ses taux d'intérêt opérationnels à plusieurs reprises, et les taux d'intérêt sur les dépôts sont également revenus à leurs niveaux d'avant la pandémie. Cependant, les taux d'intérêt sur les prêts sont à la traîne et restent élevés. Les relevés de VnExpress auprès de nombreuses banques montrent que les faibles taux d'intérêt, de 7 à 9 %, ne concernent que les nouveaux prêts, tandis que les anciens prêts se situent autour de 10 à 13 % par an.

La raison en est probablement que les banques n'ont pas encore pu échapper à la charge des coûts de mobilisation élevés depuis la fin de l'année dernière. De plus, la baisse des taux d'intérêt dépend de la politique de chaque banque, mais il faut tenir compte du retard dans l'ajustement du coût du capital dans les opérations.

Lors de la session de l'Assemblée nationale début novembre, la gouverneure de la Banque d'État, Nguyen Thi Hong, a déclaré que le niveau des taux d'intérêt des nouveaux prêts avait diminué de 2 % par rapport à l'année dernière. Si l'on inclut les soldes impayés des anciens et nouveaux prêts, le taux d'intérêt des prêts a diminué d'environ 1 % par rapport à fin 2022. La Banque d'État a demandé aux banques de poursuivre leur examen, de réduire les procédures administratives et de raccourcir le processus d'examen des demandes de prêt, afin de créer les conditions d'un soutien au crédit pour les entreprises et les particuliers.

Siddhartha

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