Les prix des matériaux « entraînent » les entreprises vers des défis
Dans le secteur de la construction, le coût des matières premières représente souvent la part la plus importante de la structure des coûts. Toute fluctuation du prix des intrants peut rapidement éroder la marge bénéficiaire d'une entreprise.
Selon le rapport thématique « Mise à jour de l'industrie de la construction juin 2025 - Percée à l'ère de l'investissement public et de l'urbanisation » publié par Agribank Securities Joint Stock Company (Agriseco) le 12 juin 2025, la vague d'augmentation des prix des matériaux crée une pression sans précédent sur les entreprises ayant une faible capacité financière et une faible coordination des flux de trésorerie.
Les statistiques du rapport montrent que le prix du sable de construction a dépassé 450 000 VND/m³ en 2024, soit environ 20 000 VND/m³ de plus qu'à la même période. L'asphalte approche également le seuil des 18 000 VND/kg, tandis que le prix de l'acier – un matériau qui représente 70 % du coût total des matériaux – fluctue autour de 12 000-13 500 VND/kg. Bien qu'inférieur au pic de 2022, selon Agriseco, le risque d'une hausse des prix est présent lorsque la Chine commencera à restreindre sa production.
« Les prix du sable, de la pierre et de l'asphalte ont tendance à augmenter fortement, tandis que l'acier et le ciment subissent toujours la pression d'une offre excédentaire sur le marché chinois », indique le rapport. Ce déséquilibre rend difficile pour les entreprises de maîtriser pleinement leur structure de coûts, ce qui entraîne une érosion silencieuse mais persistante des marges bénéficiaires.
Les entreprises se différencient en fonction de leur résilience
Les entreprises qui construisent des projets d'infrastructures, telles que CIENCO4 Group Joint Stock Company (code boursier : C4G), Deo Ca Transport Infrastructure Investment Joint Stock Company (code boursier : HHV), FECON Joint Stock Company (code boursier : FCN) et Licogi 16 Joint Stock Company (code boursier : LCG), subissent de fortes répercussions des fluctuations des coûts des intrants. Ce groupe d'entreprises est affecté par les caractéristiques des contrats à long terme : les prix sont fixes dès le départ, tandis que les coûts des matériaux sont en constante augmentation.
Agriseco a commenté : « Les entreprises ayant une part importante de projets d'infrastructures seront plus clairement touchées. » Le premier trimestre 2025 a enregistré une forte baisse des bénéfices de nombreux grands noms : Vinaconex Corporation (code boursier : VCG) a chuté de 68,8 %, Coteccons Construction Joint Stock Company (code boursier : CTD) a diminué de 45,5 % par rapport à la même période de l'année précédente en raison d'une baisse de la marge bénéficiaire brute lorsque les prix des intrants ont augmenté plus rapidement que le chiffre d'affaires.
En réalité, même si de nombreuses entreprises maintiennent encore une augmentation de 20 à 30 % du volume de contrats restants (backlog) par rapport à l’année précédente, la valeur du bénéfice potentiel n’est plus proportionnelle si les coûts des matériaux continuent d’augmenter.
Contrairement au secteur des infrastructures, les entreprises de construction civile ont fait preuve d'une meilleure « résistance » face à la hausse des coûts. Grâce à des cycles de vie de projet courts, une progression flexible et la possibilité de renégocier les prix avec les investisseurs, les entrepreneurs civils disposent des conditions nécessaires pour ajuster proactivement leurs stratégies commerciales.
Agriseco estime que la tendance à la hausse des prix des matériaux est encore plus bénéfique pour les entrepreneurs civils, car la rotation rapide du capital les aide à mieux s'adapter et peut transférer une partie des coûts accrus aux investisseurs.
En effet, au premier trimestre 2025, des groupes d'entreprises tels que Dat Phuong Group Joint Stock Company (code boursier : DPG), LIZEN Joint Stock Company (code boursier : LCG) et Deo Ca Transport Infrastructure Investment Joint Stock Company ont enregistré une croissance positive de leurs bénéfices. Cela reflète clairement leur capacité d'adaptation aux prix des intrants, ainsi qu'une stratégie efficace de maîtrise des coûts.
« Les entreprises dotées d'une structure financière saine, d'un ratio de fonds propres élevé, d'une rotation rapide des flux de trésorerie et d'un important carnet de commandes seront moins affectées par les fluctuations des prix des matériaux », souligne le rapport.
En 2024, l'ensemble du secteur avait enregistré une légère hausse de sa marge bénéficiaire brute, passant de 12 % à 14 %. Cependant, les perspectives à moyen terme sont assombries par de nombreux risques. Selon Agriseco, la pression exercée par la progression des investissements publics, qui n'a pas répondu aux attentes, ainsi que la hausse des coûts des matériaux, réduisent progressivement les marges bénéficiaires des entreprises.
De plus, après la période de resserrement du marché obligataire en 2022-2023, les entreprises de construction auront également plus de difficultés à accéder aux capitaux. Le ratio de liquidité rapide diminuera et le ratio de provision pour créances douteuses dépassera 10 % du total des créances, reflétant la pression sur les liquidités qui couve sous le couvert de la croissance des revenus.
Dans ce contexte, les entreprises qui ont des faiblesses en matière de gestion des coûts, qui dépendent fortement de l’endettement ou qui ne disposent pas d’un mécanisme de couverture contre les risques liés aux prix des matériaux « tomberont » facilement hors de la voie des bénéfices.
Au contraire, les unités qui savent choisir les projets avec flexibilité, disposent d'une bonne base financière, d'un flux de trésorerie solide et réalisent des bénéfices au bon moment profiteront des opportunités offertes par les taux d'intérêt bas, la reprise de la demande immobilière et l'amélioration des flux de capitaux IDE au cours du second semestre 2025.
En réalité, malgré les nombreux défis auxquels elles sont confrontées, de nombreuses entreprises voient encore de grandes opportunités en 2025, grâce à l’impulsion donnée par l’investissement public, à la reprise du marché immobilier et à la demande accrue de construction.
M. Le Viet Hai, président du conseil d'administration de la société par actions Hoa Binh Construction Group, a déclaré : « Les quatre segments du logement urbain, de l'immobilier de villégiature, des infrastructures et de l'industrie ont le potentiel de bien se développer en 2025. » Les organisations de conseil internationales prévoient même que la croissance du secteur de la construction cette année pourrait doubler par rapport à 2024.
Partageant cette attente, M. Pham Viet Khoa, président du conseil d'administration de la société par actions FECON, a souligné que l'entreprise profitera de la dynamique d'investissement public pour étendre les domaines des infrastructures de transport, des zones urbaines et de l'énergie, en fixant un objectif de revenus de 5 000 milliards de VND et un bénéfice après impôts de 200 milliards de VND.
La Vietnam Construction and Import-Export Joint Stock Corporation (Vinaconex) prévoit également de croître avec un chiffre d'affaires consolidé de 15 500 milliards de VND, un bénéfice après impôts de 1 200 milliards de VND, tout en préparant des ressources pour participer à de nouveaux domaines tels que les chemins de fer urbains, l'énergie éolienne et l'énergie nucléaire.
Selon les experts, dans un contexte de volatilité des prix des matériaux et de forte pression sur les coûts, le secteur vietnamien de la construction entre dans une période de forte pression. Les entreprises dotées de solides assises financières, d'une gestion efficace et d'une grande adaptabilité seront celles qui sauront résister et percer dans la course à l'investissement de 2025.
Source : https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/-phep-thu-suc-ben-doanh-nghiep/20250701082631800
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