Rien que le 17 avril, le taux de change central a augmenté de 90 VND, soit une hausse de 0,37 % par rapport au 16 avril. Le taux de change USD/VND dans les banques commerciales a continué d'augmenter jusqu'au plafond, le prix de l'USD sur le marché libre s'est approché de 26 000 VND...
Pourquoi le dollar continue-t-il de « grimper » ?
Selon les analystes, le dollar sur le marché mondial a continué de grimper, augmentant de près de 0,2% le 16 avril ; établissant en même temps un sommet de 5 mois par rapport à l'euro après que le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que les taux d'intérêt élevés pourraient devoir être maintenus pendant une période plus longue, car l'inflation aux États-Unis n'a pas montré de signes de ralentissement.
La politique monétaire de la Fed et son rôle de valeur refuge dans le contexte des récentes tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont contribué à renforcer la position du dollar sur le marché mondial. De plus, la forte dépréciation du CNY face au dollar accentuera la pression sur les taux de change nationaux dans les années à venir.
« Les données récentes ne nous donnent clairement pas plus de confiance, mais suggèrent plutôt qu'il faudra peut-être plus de temps que prévu pour atteindre cette confiance », a déclaré le président de la Fed lors d'une conférence économique avant le début de la réunion de l'agence le 30 avril.
Le marché anticipe désormais une baisse des taux d'intérêt par la Fed à partir de septembre prochain (au lieu de juin), avec deux baisses possibles. Cependant, si l'inflation continue d'augmenter aux États-Unis, ce scénario n'est pas totalement garanti. Le dollar américain, négocié sur le marché mondial, bénéficie largement de la politique monétaire de la Fed et de son rôle d'actif refuge face aux récentes tensions géopolitiques au Moyen-Orient.
Par ailleurs, le yuan chinois est à son plus bas niveau depuis cinq mois, après avoir perdu environ 1,9 % face au dollar cette année, les capitaux étrangers continuant de quitter les marchés financiers en difficulté du pays. Le yuan pourrait encore s'affaiblir si la Fed maintient son taux directeur à son niveau élevé actuel jusqu'à fin 2024.
Les analystes estiment que la Chine étant le principal partenaire commercial du Vietnam, l'affaiblissement du CNY augmentera certainement la pression sur le taux de change national dans les temps à venir.
Par ailleurs, selon l'analyse des experts de Mirae Asset Securities (Vietnam), la hausse du dollar américain et l'affaiblissement du yuan chinois ont eu un impact important sur le taux de change VND/USD. Cependant, l'impact réel sera différent de celui d'il y a deux ans, car le contexte économique actuel a connu des améliorations significatives, conjuguées aux mesures d'intervention précoces de la Banque d'État du Vietnam (SBV) via la modification de la circulaire 02/2021/TT-NHNN, visant à élargir le champ d'intervention en contrôlant les écarts de swap.
Parallèlement, Maybank Securities Company a également fourni de nombreuses analyses sur la récente question brûlante de la dépréciation continue du taux de change du VND (coté par Vietcombank) en mars 2024, en baisse de 0,6 % par rapport au dollar américain. Bien que cette baisse soit inférieure à celles de 0,7 % et 0,9 % enregistrées respectivement en janvier et février 2024, elle a ramené le VND à son plus bas niveau historique.
Maybank a souligné trois raisons principales, notamment : les taux d'intérêt de la Fed sont élevés, l'écart entre les prix mondiaux et nationaux de l'or s'accroît et les importations de matières premières des entreprises nationales (comme le carburant, l'acier, etc.) augmentent.
Le troisième facteur est considéré comme positif et à court terme, car la hausse de la demande d'importations indique une reprise de l'économie vietnamienne, ce qui contribuera à renforcer la monnaie nationale à long terme. Par ailleurs, les deux premiers facteurs remettent en cause la politique monétaire accommodante de la SBV et nécessiteront une gestion politique urgente ainsi que des évolutions mondiales plus favorables dans les mois à venir.
La Banque d’État vendra-t-elle des contrats à terme en dollars américains ?
Mirae Asset Securities estime que la SBV prépare progressivement de nouvelles mesures pour réduire la pression sur le taux de change, qui commenceront probablement par la vente de contrats à terme en USD ainsi que par des ajustements des taux d'intérêt émis lors des dernières séances, reflétant la flexibilité et l'approche mesurée de la SBV dans son intervention sur le taux de change.
Partageant le même point de vue, Maybank estime également que pour réduire la pression sur le VND, la SBV pourrait vendre des dollars américains à partir de ses réserves ou augmenter ses taux d'intérêt directeurs afin de réduire l'écart de taux. Cependant, les analystes soulignent que l'utilisation des réserves de change n'est pas la priorité de la SBV, car ces réserves ne représentent qu'environ 3,1 mois de valeur des importations, un niveau très proche du seuil de 3 mois recommandé par la Banque mondiale. Parallèlement, la SBV a redoublé d'efforts en matière d'assouplissement monétaire, la reprise économique du pays étant sa priorité absolue.
Par conséquent, la SBV continue d'utiliser des instruments plus légers, notamment l'émission de bons du Trésor, pour absorber l'excédent de liquidités, augmenter les taux d'intérêt interbancaires et réduire les opportunités de trading sur les différentiels de taux d'intérêt des banques commerciales et des grandes sociétés de change. Ces instruments ont effectivement allégé la pression sur le marché au troisième trimestre 2023.
En 2024, au 29 mars, la Banque d'État du Vietnam a retiré environ 171 000 milliards de VND/7,1 milliards de dollars par le biais de bons du Trésor à 28 jours, contribuant à augmenter le taux d'intérêt interbancaire à 1 mois à environ 3 %.
Maybank a souligné que cette hausse n'avait fait que ramener les taux d'intérêt interbancaires à des niveaux normaux et n'indiquait pas de changement dans la politique monétaire de la SBV. Plus important encore, la SBV est prête à tolérer de plus fortes fluctuations de change en attendant la baisse des taux d'intérêt de la Fed. Par le passé, la SBV vendait massivement du dollar pour stabiliser le VND lorsque celui-ci se dépréciait d'environ 2 % par rapport au dollar au cours de la même période. Mais lorsque le VND s'est déprécié de 4,3 % par rapport au dollar au cours de la même période en octobre 2023, la SBV n'est pas intervenue fortement.
Selon Maybank, la SBV n'interviendra probablement pas en dollars américains pour influencer le taux de change du VND au troisième trimestre 2023, alors que ce dernier s'est déprécié de plus de 4 % depuis le début de l'année. La SBV devrait maintenir ce niveau d'acceptation, dans l'attente de la première baisse des taux d'intérêt de la Fed cette année, car ses réserves de change sont insuffisantes et la reprise économique est la priorité absolue du Vietnam.
« Nous pensons que cette tendance devrait se poursuivre cette année. Le taux de change officiel USD/VND publié par Vietcombank a augmenté de 2,3 % par rapport au début de l'année. Il reste donc encore environ 2 à 3 % de dépréciation du VND avant une intervention plus forte de la SBV », ont conclu les experts de Maybank.
Français Dans le même temps, l'équipe de recherche BIDV-ADB et NFSC prévoit que l'économie mondiale stagnera ou croîtra plus lentement (2,4 % contre 2,6 % en 2023) malgré une reprise progressive du commerce et des investissements, et que l'inflation mondiale continuera de baisser (3,5 - 4 % contre 5,7 % en 2023). Pour le Vietnam, l'équipe de recherche prévoit que la croissance du PIB en 2024 pourrait atteindre 6 - 6,5 % (scénario de référence) avec des moteurs de croissance se redressant mieux qu'en 2023, et que l'inflation augmentera d'environ 3,4 - 3,8 % par rapport à l'objectif de 4 - 4,5 %.
En conséquence, le secteur financier vietnamien devrait connaître une évolution plus positive en 2024. La politique monétaire devrait être proactive et flexible, avec des taux d'intérêt maintenus à des niveaux bas pour stimuler la croissance. Bien que le taux de change soit encore sous forte pression avant que la Fed ne décide de baisser les taux d'intérêt, il se calmera progressivement à partir de la fin du deuxième trimestre 2024, avec une augmentation d'environ 2,5 à 3 % en 2024. La structure de l'offre de capital de l'économie en 2024 et les années suivantes devrait évoluer dans une direction plus positive, avec une réduction progressive de la part du canal du crédit, augmentant la part via le canal du marché des capitaux et l'investissement privé. La liquidité du marché devrait connaître des améliorations positives.
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