Le bénéfice de Fecon (FCN) chute pendant 5 années consécutives, mais maintient ses opérations grâce à la dette

Le bénéfice de Fecon (FCN) a diminué de manière continue pendant 5 ans depuis sa cotation

Fecon Joint Stock Company (FCN) est une entreprise réputée dans le secteur des fondations de construction, cotée en bourse depuis mi-2016. Cependant, depuis son introduction à la Bourse de Hong Kong, Fecon enregistre chaque année des résultats en baisse constante.

En 2017, le chiffre d'affaires de l'entreprise a atteint 2 320 milliards de VND, avec un bénéfice après impôts de 178 milliards de VND. En 2018, le chiffre d'affaires a atteint 2 846 milliards de VND, avec un bénéfice après impôts de 249 milliards de VND. C'est à partir de là que FCN a connu une période de déclin qui a duré cinq ans.

Les revenus de Fecon au cours de la période suivante de 2018 à 2022 ont continué de croître, atteignant un pic de 3 484 milliards de VND en 2021, puis diminuant légèrement à 3 046 milliards de VND en 2022.

fecon fcn profite 5 années consécutives de travail indépendant maintient une petite opération comme celle-ci image 1 — Les bénéfices ont continuellement diminué, tandis que la dette de Fecon a augmenté.

Contrairement à l'augmentation du chiffre d'affaires, le bénéfice après impôts de Fecon a diminué régulièrement chaque année. De 249 milliards de VND en 2018 à seulement près de 52 milliards de VND en 2022. Ainsi, en seulement 5 ans, le bénéfice après impôts de Fecon a diminué de près de 80 %.

À l'heure actuelle, après le premier semestre 2023, le chiffre d'affaires cumulé de Fecon a atteint 1 283 milliards de VND, soit 33 % du plan annuel. Il convient de noter que le bénéfice après impôts n'a atteint que 1,3 milliard de VND, soit 1 % du plan. Si rien ne change au second semestre 2023, ce sera la sixième année consécutive de baisse du bénéfice de Fecon.

Le montant de la dette « gonfle » chaque année

Contrairement à la baisse des bénéfices, la dette de Fecon a augmenté chaque année. Entre 2017 et 2022, la dette à court terme de Fecon a seulement augmenté, sans diminuer. Elle est passée de 530 milliards de VND en 2017 à 1 767 milliards de VND en 2022.

La dette à long terme a également tendance à augmenter, passant de 343 milliards de VND en 2017 à un pic de 1 141 milliards de VND en 2021 et à une légère diminution à 941 milliards de VND en 2022.

fecon fcn profite 5 années consécutives de travail indépendant maintient une petite opération comme celle-ci image 2 — Les bénéfices continuent de baisser, Fecon (FCN) maintient ses opérations grâce à la dette (Photo TL)

Au début du premier semestre 2023, la dette de Fecon a continué d'augmenter fortement selon l'indice de la dette à court terme, atteignant 2 091 milliards de VND. En revanche, la dette à long terme a légèrement diminué pour atteindre 882 milliards de VND, mais globalement, la dette totale a continué d'augmenter, passant de 2 908 milliards de VND fin 2022 à 2 973 milliards de VND fin du deuxième trimestre 2023.

Un autre signe de l'augmentation de la pression sur la dette de Fecon est la charge d'intérêts. Entre 2017 et 2020, ces charges ont peu fluctué, se situant toujours entre 80 et 90 milliards de VND par an.

Depuis 2021, les frais d'intérêt ont augmenté à près de 146 milliards de VND et ont atteint 212 milliards de VND en 2022. Et maintenant, juste après la moitié de 2023, les frais d'intérêt de Fecon ont été enregistrés à 137 milliards de VND.

Après 6 années consécutives de cash-flow négatif, Fecon remporte encore des appels d'offres pour 4 nouveaux projets

Un autre point notable concernant les activités de Fecon est qu'au cours des sept années de cotation (2016-2023), cette unité a enregistré six années de flux de trésorerie d'exploitation négatifs. En 2020 seulement, elle a enregistré un flux de trésorerie d'exploitation positif de 89 milliards de VND. Au cours des six années suivantes, Fecon a enregistré un flux de trésorerie négatif d'au moins quelques dizaines de milliards, jusqu'à 203 milliards de VND comme en 2021.

Un flux de trésorerie continuellement négatif provenant des opérations et des bénéfices en baisse d'année en année prouvent une fois de plus que Fecon maintient ses opérations grâce à la dette.

En août, Fecon et ses filiales de l'écosystème ont également été averties pour non-paiement d'assurances sociales. Parmi elles : Fecon JSC avait 681 millions de VND de retard de paiement d'assurance ; Fecon Pile and Construction JSC avait 1,1 milliard de VND de retard de paiement ; Fecon Infrastructure Construction JSC avait 563 millions de VND de retard de paiement ; Fecon Ratio Underground Construction JSC avait 504 millions de VND de retard de paiement ; Fecon Investment JSC avait 123 millions de VND de retard de paiement.

Dans un autre développement, Fecon vient de remporter des appels d'offres pour 4 nouveaux projets d'une valeur totale allant jusqu'à 500 milliards de VND, notamment :

Le lot « fourniture, construction de pieux de masse et de pieux d'essai » du projet de centrale électrique de Nhon Trach 3&4 d'une valeur totale de 179 milliards de VND ; Le lot « construction du mur diaphragme sud de la station 11 » d'une valeur de plus de 62 milliards de VND dans le cadre du projet pilote de chemin de fer urbain (ligne de métro 3) de la ville de Hanoi ; Le contrat d'une valeur de 75 milliards de VND du projet de centrale thermique de Vung Ang II (Ha Tinh) ; Le lot « construction de la section Km91+800 - Km114+200 » d'une valeur de 147 milliards de VND.

Le fait qu'une entreprise dont les résultats commerciaux sont en baisse constante depuis de nombreuses années, tout en maintenant ses activités grâce à l'endettement, ait remporté consécutivement des appels d'offres pour quatre grands projets, a obligé les investisseurs à se poser une grande question.

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