Unternehmen wählen „Abkürzungen“ zur Geschäftserweiterung durch horizontale Fusionen und Übernahmen
Um ihr Geschäft auszubauen, wählen viele börsennotierte Unternehmen den kurzen Weg, indem sie Fremdkapital aufnehmen, um Kapital für Fusionen und Übernahmen (M&A) im gleichen Bereich zu finanzieren.
 |
| Wasserkraftwerk Hua Na (Foto: Le Toan) |
Durchführung von Fusionen und Übernahmen sowohl eines Hafen- als auch eines Transportunternehmens
Wenn die Kapazitäten fast ausgeschöpft sind und die Expansion begrenzt ist, entscheiden sich börsennotierte Unternehmen, um ihr Geschäft schnell auszubauen, für eine Abkürzung und übernehmen Konkurrenten, anstatt von Anfang an zu investieren.
So kaufte beispielsweise die Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, Code VSC) im Juli 2024 weitere 65 % des Kapitals im Hafen Nam Hai Dinh Vu, was etwa 2,179 Milliarden VND entspricht, und erhöhte damit ihren Anteil von 35 % auf 100 %.
Den Erwartungen der Viconship-Führung zufolge wird das Unternehmen nach der Übernahme des Hafens Nam Hai Dinh Vu im Falle überlappender Schiffsfahrpläne Fracht von den Häfen Green und Vip Green erhalten, was zur Senkung der Kosten für Outsourcing-Dienstleistungen und somit zur Verbesserung der Bruttogewinnspanne von Viconship beiträgt.
Um das Geschäft durch Fusions- und Übernahmeaktivitäten auszuweiten, haben sowohl Viconship als auch Hua Na Hydropower ihre Schulden erhöht.
Darüber hinaus liegt der Hafen Nam Hai Dinh Vu zwischen zwei Häfen von Viconship, Vip Green und VIMC Dinh Vu. Die Nähe des Hafens Nam Hai Dinh Vu zu Vip Green schafft ein nahtloses, über 800 m langes Kaisystem, das Viconship hilft, die Betriebskosten zu optimieren und die Umschlagskapazität zu erhöhen.
Untersuchungen zufolge liegt der Hafen von Nam Hai Dinh Vu flussabwärts des Cam-Flusses, vor der Bach-Dang-Brücke. Er verfügt über eine geplante Kapazität von 550.000 TEU und kann Schiffe bis zu 48.000 TEU aufnehmen. Nach dem Erwerb des Hafens von Nam Hai Dinh Vu besitzt Viconship fünf Häfen mit einer geplanten Gesamtkapazität von 2,45 Millionen TEU, was etwa 30 % der Gesamtkapazität des Hafenclusters Hai Phong entspricht.
Analysten geben jedoch vorsichtige Prognosen zur Auslastung des Hafens Nam Hai Dinh Vu ab, nachdem Viconship seinen Anteil offiziell auf 100 % erhöht hat. Vietcombank Securities prognostiziert, dass der Hafen Nam Hai Dinh Vu im Jahr 2024 eine Auslastung von 40 % und im Jahr 2025 von 45 % erreichen wird. DSC Securities prognostiziert ebenfalls, dass die Auslastung des Hafens Nam Hai Dinh Vu im Jahr 2024 40 % erreichen wird, hauptsächlich dank der Güterumschlagsquellen aus Viconships beiden Haupthäfen.
Vietcombank Securities prognostiziert, dass das Angebot in der Region Haiphong bis 2025/2026 im Vergleich zum heutigen Stand um etwa 34 % steigen wird. Trotz des gestiegenen Angebotsdrucks gehen Experten davon aus, dass die vietnamesische Seehafenindustrie langfristig weiterhin vom Handelskrieg zwischen den USA und China und den steigenden Gebühren für Be- und Entladedienste profitieren wird. Daher werden Unternehmen ihre Kapazitäten weiter ausbauen und neue Anlagen bauen, um die Kapazitäten in Schlüsselbereichen zu erweitern.
Viconship hat nicht nur den Hafensektor ausgebaut, sondern kürzlich auch den Transportsektor durch Fusionen und Übernahmen erweitert. Insbesondere hat Viconship die Übertragung von mehr als 12,76 Millionen Aktien der Vinaship Shipping Joint Stock Company (Code VNA) abgeschlossen und damit seinen Anteil von 2,46 % auf 40,01 % des Stammkapitals erhöht, was 344,72 Milliarden VND entspricht.
Untersuchungen zufolge wurde Vinaship Shipping, ehemals bekannt als Shipping Company III, im Jahr 1984 gegründet. Die Einnahmen des Unternehmens stammen hauptsächlich aus dem internationalen Schifffahrtsgeschäft und teilweise aus Transport-, Be- und Entlade- und Containerdeponiediensten.
Davon besitzt Vinaship derzeit eine Flotte von 5 Schiffen mit einer Gesamtkapazität von 95.861 DWT und einem Durchschnittsalter von über 20 Jahren, davon 3 Schiffe mit einer Kapazität von 22.000 – 27.000 DWT (28 Jahre alt), ein Schiff mit einer Kapazität von 13.245 DWT (16 Jahre alt) und ein Schiff mit einer Kapazität von 6.500 DWT (21 Jahre alt).
Es ist ersichtlich, dass die Erhöhung des Anteilsbesitzes an Vinaship auf 40,01 % Viconship dabei hilft, sein Kerngeschäft, den Transport, zusätzlich zum Hafensektor, weiter auszubauen.
Nutzung von Fremdkapital zur Finanzierung von Fusionen und Übernahmen mit Unternehmen derselben Branche
Ähnlich wie Viconship wurde die Hua Na Hydropower Joint Stock Company (Code HNA) im Januar 2024 an der HoSE notiert, als sie nur eine Fabrik besaß, das Hua Na Hydropower Plant mit einer Kapazität von 180 MW und einer Gesamtinvestition von 7,092 Milliarden VND, das seit 2013 in Betrieb genommen wurde.
Der Besitz eines Kraftwerks, das seit 2013 in Betrieb ist, stellt für das Unternehmen auch ein Wachstumsproblem dar. Anstatt in ein neues Projekt zu investieren, beschloss die Führung von Hua Na Hydropower, im Oktober 2024 das Wasserkraftwerk Nam Non (Provinz Nghe An) mit einer installierten Leistung von 20 MW und zwei Einheiten zu erwerben, die seit dem 6. September 2014 in Betrieb sind. Die Gesamtinvestition beträgt 513 Milliarden VND.
Es ist erwähnenswert, dass sowohl Viconship als auch Hua Na Hydropower ihre Schulden erhöht haben, um ihr Geschäft durch M&A-Aktivitäten auszuweiten.
Wenn Viconship am 1. Januar 2022 keine Schulden aufnimmt, wird die Gesamtverschuldung bis zum 30. September 2024 2.182 Milliarden VND betragen, was 47,4 % des Eigenkapitals entspricht (der Branchendurchschnitt liegt bei nur 39 %).
Obwohl es seine Schulden nicht erhöht hat, hat das Wasserkraftwerk Hua Na einem Plan zur Aufnahme von Kapital bei der Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam – Niederlassung Hanoi zugestimmt, um das Wasserkraftwerk Nam Non zu kaufen. Der maximale Kreditbetrag beträgt 487,62 Milliarden VND.
Herr Hoang Xuan Thanh, Vorstandsvorsitzender des Wasserkraftwerks Hua Na, teilte mit, dass das Unternehmen plant, 696,6 Milliarden VND in das Wasserkraftwerksprojekt Nam Non zu investieren (Kapitalstruktur aus 30 % Eigenkapital, etwa 208,98 Milliarden VND und 70 % Fremdkapital, entsprechend etwa 487,62 Milliarden VND).
Wenn die Kapitalstruktur unverändert bleibt, wird geschätzt, dass sich die Gesamtverschuldung des Wasserkraftwerks Hua Na nach der Aufnahme zusätzlicher Schulden zur Übernahme des Wasserkraftwerks Nam Non auf 596,53 Milliarden VND erhöhen wird, was 18,97 % des Eigenkapitals entspricht.
Es ist ersichtlich, dass neben der M&A-Strategie die verstärkte Nutzung von Fremdkapital sowohl für Hua Na Hydropower als auch für Viconship nach der M&A einen erheblichen finanziellen Kostendruck erzeugt und dies die Effizienz verringert, da M&A-Projekte mehr Zeit für die Modernisierung benötigen.
Kommentar (0)