ความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและฮามาสอาจทำให้ “ฟองสบู่ดอลลาร์” แตกได้

จากการวิเคราะห์ของ นักเศรษฐศาสตร์ อิสระ Andy Xie ใน SCMP พบว่าความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางอาจทำให้ "ฟองสบู่ USD มหาศาล" แตกได้

Xung đột Israel-Hamas có thể làm vỡ tung 'siêu bong bóng USD'

แอนดี้ เซียะ นักเศรษฐศาสตร์อิสระ ระบุว่า ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางอาจทำให้ "ฟองสบู่ขนาดใหญ่" ของดอลลาร์สหรัฐแตกได้ (ที่มา: Shutterstock)

จากข้อมูลของ SCMP พบว่า เมื่อราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นและการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ขยายตัว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจทำให้ฟองสบู่หุ้นและอสังหาริมทรัพย์ในสหรัฐฯ และที่อื่นๆ แตกได้

ดุลการค้าเกินดุลของจีนและอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น จะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อค่าเงินหยวนที่ตรึงกับดอลลาร์อย่างไม่เป็นทางการ เมื่อความสัมพันธ์นี้ถูกทำลายลง ดอลลาร์ก็จะร่วงลงอย่างหนัก

เปลี่ยนแปลงสถานการณ์

สหรัฐอเมริกาอาจกำลังเผชิญกับภาวะฟองสบู่ขนาดใหญ่ สินทรัพย์ของสหรัฐฯ มีมูลค่าสูงเกินจริง หนี้สินไม่ยั่งยืน และความขัดแย้ง ทางการเมือง ทำให้การปรับเปลี่ยนนโยบายสำคัญๆ เป็นเรื่องยาก ขณะนี้การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ เกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในขณะที่ความมุ่งมั่นของจีนในการรักษาค่าเงินหยวนให้อยู่ในกรอบการซื้อขายที่แคบเมื่อเทียบกับดอลลาร์ได้ก่อให้เกิดเกราะป้องกันจากความกังวลของตลาดสกุลเงินเกี่ยวกับค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว ตลาดพันธบัตรจึงกำลังรู้สึกถึงแรงกดดันอย่างเต็มที่

อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางอาจเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ได้

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อาจปรับตัวสูงขึ้น ขึ้นอยู่กับระดับการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซีย อัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้น และธนาคารกลางต่างๆ รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องหันมาให้ความสำคัญกับการลดอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะทำให้การช่วยเหลือตลาดตราสารหนี้เป็นไปได้ยากยิ่งขึ้น

ในขณะเดียวกัน ปริมาณเงินหมุนเวียนทั่วโลกอาจเพิ่มขึ้นหลายล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากเหตุการณ์ก่อการร้ายเมื่อวันที่ 11 กันยายน 2544 สหรัฐอเมริกาได้ใช้จ่ายเงินประมาณ 6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐไปกับความขัดแย้งที่ปะทุขึ้นในตะวันออกกลาง การใช้จ่ายเหล่านี้หมายถึงหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจเพิ่มขึ้นถึงสองหลัก

อัตราผลตอบแทนยังคงต่ำกว่าอัตราการเติบโตของ GDP ที่ประมาณ 6% ในสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นอาจไม่ทำให้อัตราการกู้ยืมของสหรัฐฯ ชะลอตัวลง เนื่องจากมีแรงกดดันทางการเมืองให้รักษาระดับการใช้จ่ายที่แข็งแกร่ง และสหรัฐฯ ยังสามารถออกพันธบัตรต่อไปได้

หากนักลงทุนหยุดซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจจำเป็นต้องซื้อพันธบัตรเหล่านี้ ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะกลับมาสู่ความคิดของนักลงทุนอีกครั้ง สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการเงินของโลกไปอีกหลายปี

ที่สำคัญ หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นถึงสองหลัก ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าสูงเกินจริงและตลาดอสังหาริมทรัพย์จะพังทลาย ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ มีมูลค่า 180% ของ GDP ขณะที่มูลค่าอสังหาริมทรัพย์สหรัฐฯ อยู่ที่ 170% ของ GDP หากราคาสินทรัพย์ปรับตัวลดลง การลดลงอาจสูงถึง 150% ของ GDP

ระบบการเงินของสหรัฐฯ ที่มีเสถียรภาพน้อยลงจะทำให้จีนตรึงค่าเงินหยวนกับดอลลาร์ได้ยากขึ้น เฉพาะภาคยานยนต์ที่มีการแข่งขันสูงขึ้นเพียงอย่างเดียวก็อาจส่งผลให้การส่งออกเพิ่มขึ้น 20 ล้านคันภายใน 10 ปี ก่อให้เกิดดุลการค้าเกินดุลซึ่งจะทำให้การตรึงค่าเงินหยวนกับดอลลาร์ไม่ยั่งยืน

ปัญหาการขาดแคลนแรงงานในจีนก็เป็นสาเหตุหนึ่งของภาวะเงินเฟ้อค่าจ้างเช่นกัน หากจีนลอยตัวอัตราแลกเปลี่ยน อาจเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อค่าจ้างอย่างรุนแรงเป็นเวลาห้าปี จีนจะถูกบังคับให้ปลดค่าเงินหยวนออกจากค่าเงินดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์ผันผวนมากยิ่งขึ้น

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

เมื่อหลายสิบปีก่อน เมื่อจีนนำรูปแบบการเติบโตที่เน้นการส่งออกมาใช้ จีนก็ตัดสินใจเช่นเดียวกับเศรษฐกิจเอเชียตะวันออกอื่นๆ ที่จะตรึงค่าเงินกับดอลลาร์สหรัฐในปี 1994 ซึ่งข้อตกลงนี้สิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการในปี 2005 แต่เงินหยวนยังคงตรึงค่าเงินกับดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าจะมีการปรับเปลี่ยนและความผันผวนที่ควบคุมได้ก็ตาม

เศรษฐกิจขนาดเล็กที่ผูกค่าเงินกับดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ได้เปลี่ยนแปลงโลก ของเงินดอลลาร์ แต่เศรษฐกิจจีนที่มีขนาดใหญ่และเติบโตอย่างรวดเร็ว ได้เปลี่ยนแปลงสถานการณ์นี้ไป

หลังจากฟองสบู่แตกครั้งแรกในปี 2551 ธนาคารกลางหลัก ๆ ได้ดำเนินมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ซึ่งทำให้ฟองสบู่แตกใหญ่ขึ้น ปริมาณเงิน M2 ของจีนเพิ่มขึ้น 5.6 เท่าระหว่างปี 2550 ถึง 2565 ขณะที่งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 9 เท่า ตัวเลขทั้งสองนี้อธิบายถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของมูลค่าสินทรัพย์คิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP ในสินทรัพย์หลายประเภททั่วโลก

การเติบโตอย่างรวดเร็วของค่าเงินในช่วงระยะเวลาอันยาวนาน ส่งผลให้ปริมาณเงินขาดการเชื่อมโยงกับภาวะเงินเฟ้อ สาเหตุนี้เกิดจากการที่แรงงานชาวจีนหลายร้อยล้านคนเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจโลก และบริษัทต่างๆ ย้ายฐานการผลิตมายังจีน

สหรัฐอเมริกาได้เริ่มต้นเส้นทางการกู้ยืมและการใช้จ่าย นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณที่เบน เบอร์นันเก้ อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ นำมาใช้ได้ปูทางไว้ นับตั้งแต่ปี 2550 หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นเกือบ 33 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ GDP เพิ่มขึ้นเพียงครึ่งเดียวของจำนวนดังกล่าว

การกู้ยืมกลายเป็นนิสัยไปแล้ว หากตลาดไม่ส่งสัญญาณเตือนภัย หนี้ของสหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายใน 10 ปี และท้ายที่สุดแล้ว การกู้ยืมอาจนำพาเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะวิกฤต

แหล่งที่มา