Возникают опасения, поскольку рынок корпоративных облигаций быстро сокращается, сократившись на треть за последние несколько лет, особенно в связи с тем, что все больше и больше предприятий из-за трудностей с выпуском облигаций обращаются к банковским кредитам. Такая ситуация может привести к серьезным рискам в отношении сроков погашения и ликвидности для банковской системы.
Возникают опасения, поскольку рынок корпоративных облигаций быстро сокращается, сократившись на треть за последние несколько лет, особенно в связи с тем, что все больше и больше предприятий из-за трудностей с выпуском облигаций обращаются к банковским кредитам. Такая ситуация может привести к серьезным рискам в отношении сроков погашения и ликвидности для банковской системы.
После периода бурного роста со средним темпом роста 45%/год в период 2018-2021 гг. рынок корпоративных облигаций во Вьетнаме внезапно обвалился с 2022 г. из-за изменений в деловой среде, правовой базе и некоторых инцидентах, связанных с нарушениями правил эмиссии. Общая непогашенная задолженность по корпоративным облигациям в настоящее время составляет около 1 млн. млрд. донгов, что эквивалентно 10% ВВП, что является резким снижением по сравнению с 15% ВВП в 2022 г. Эта цифра очень низкая по сравнению со странами региона, такими как Малайзия (54% ВВП), Сингапур (25%), Таиланд (27%)...
Стремительный спад рынка облигаций заставил Экономический комитет Национальной ассамблеи выразить ряд опасений в своем недавнем социально-экономическом обзорном отчете. Фактически, рынок обеспокоен не только сокращением масштабов эмиссии, но и рядом других факторов.
Во-первых, структура эмиссии не является разумной, поскольку частная эмиссия составляет почти 90%, а облигации, выпущенные для общественности, составляют только более 10%. Эта цифра показывает, что прозрачность рынка является проблематичной. Кроме того, небольшое количество облигаций, выпущенных для общественности, также ограничивает возможности предприятий получать доступ к капиталу от государственных инвесторов.
Во-вторых, рынок облигаций постепенно превращается в «игровую площадку» для финансовых институтов, вместо того чтобы стать официальным каналом мобилизации капитала для бизнеса.
В частности, в сентябре 2024 года более 80% выпущенных облигаций были выпущены банками, оставшиеся несколько процентов — предприятиями сферы недвижимости и услуг, и практически ни одно производственное предприятие не участвовало в мобилизации облигационного капитала.
В-третьих, срок погашения облигаций слишком короткий (в основном менее 5 лет), что создает большую нагрузку на предприятия и не подходит для долгосрочных потребностей в капитале для инфраструктурных проектов и экономического развития.
В-четвертых, рынок облигаций по-прежнему непрозрачен, поскольку инвесторы подобны «слепым прохожим». Большинство индивидуальных облигаций на рынке не имеют кредитного рейтинга, хотя Государственная комиссия по ценным бумагам требует от предприятий раскрывать информацию, уровень и качество предоставляемой информации по-прежнему остаются неопределенными.
В-пятых, на рынке облигаций отсутствуют инструменты для измерения риска и оценки вероятности дефолта по облигациям, что лишает инвесторов, особенно иностранных, желания вкладывать средства.
Самое тревожное, что объем вновь выпущенных облигаций сейчас сократился вдвое по сравнению с пиковым периодом и намного меньше средне- и долгосрочного спроса на капитал предприятий. Эта ситуация снова оказывает давление на банковскую систему. В настоящее время банки в основном мобилизуют краткосрочный капитал, но должны обслуживать высокий средне- и долгосрочный спрос на капитал, что приводит к постоянным рискам погашения и ликвидности.
Коэффициент кредит/ВВП во Вьетнаме является одним из самых высоких в мире , и об этом неоднократно предупреждали Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк (ВБ). Однако спад рынка облигаций сделал бизнес все более зависимым от кредита. В результате этот коэффициент не только снизился, но и имел тенденцию к росту в последние годы.
Если в 2021 году коэффициент кредит/ВВП Вьетнама составлял 123%, то к концу 2022 года он приблизился к 125%, то к концу 2023 года он достиг 132,7%. Moody's — ведущая мировая организация, специализирующаяся на оценке кредитных рисков, считает, что данный коэффициент несет потенциальный риск нестабильности для макроэкономики Вьетнама.
В последнее время Министерство финансов приняло множество мер по ужесточению рынка облигаций, выпустив ряд более строгих правил, но оператору еще предстоит найти какие-либо эффективные решения для оживления рынка облигаций. В законопроекте о внесении изменений в 7 законов, представленном в Национальную ассамблею на этой сессии, Министерство финансов (агентство-разработчик) намерено удалить индивидуальных инвесторов с частного рынка облигаций, чтобы избежать рисков. Это спорный вопрос, поскольку он еще больше снизит ликвидность рынка облигаций, особенно когда нет по-настоящему эффективного механизма или политики для привлечения институциональных инвесторов.
Очевидно, что спад на рынке корпоративных облигаций создает серьезную проблему для удовлетворения среднесрочных и долгосрочных потребностей экономики в капитале, особенно в контексте огромной потребности экономики в капитале для развития инфраструктуры, недвижимости, других производственных секторов и поддержки перехода на зеленую энергетику.
В этом контексте поиск решений, которые позволят вернуть доверие инвесторов и помочь рынку облигаций восстановиться и устойчиво развиваться, является неотложным. Это требует согласованных усилий со стороны регулирующих органов, финансовых учреждений и самих эмитентов облигаций.
Источник: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html
Комментарий (0)