La réunion la plus difficile de la Fed depuis plus d'un an de lutte contre l'inflation

Depuis mars 2022, la Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé ses taux d'intérêt dix fois de suite, les faisant passer de près de zéro à 5-5,25 %, soit le niveau le plus élevé depuis la mi-2007. Les deux dernières hausses sont intervenues après la faillite de quatre banques américaines.

En mai, le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué que la Fed pourrait suspendre son cycle de hausse des taux lors de sa réunion de juin, mais a laissé ouverte la possibilité d'un nouveau resserrement cette année.

La Fed devra agir plus agressivement que prévu pour s'attaquer à l'inflation à la source, selon une majorité d' économistes de premier plan interrogés par le Financial Times.

La réunion de la banque centrale américaine du 13 au 14 juin est considérée comme l'une des plus difficiles de sa campagne de 15 mois pour contrôler l'inflation.

« Gestion des risques »

Aujourd’hui, le président de la Fed, Jerome Powell, et certains de ses collègues souhaitent faire une « pause » pour évaluer l’impact des décisions passées et des récentes faillites bancaires sur les conditions de crédit et l’économie, même si un rapport trimestriel a montré que l’inflation était toujours plus élevée que prévu il y a trois mois.

« La raison pour laquelle la Fed souhaite marquer une pause est la gestion des risques. Il y a beaucoup d'incertitude et elle souhaite recueillir davantage de données », a déclaré l'ancien gouverneur de la Fed, Laurence Meyer.

Une autre raison expliquant la pause dans les hausses de taux est que le Comité fédéral de l'open market (FOMC) mène une guerre sur deux fronts. Il souhaite ramener l'inflation à son objectif de 2 % après plus de deux ans, mais il ne veut pas non plus pousser les taux à un niveau tel qu'ils submergent l'économie.

Monde - La réunion la plus difficile de la Fed après plus d'un an de lutte contre l'inflation — Les dépenses de consommation américaines continuent d'augmenter malgré la pression sur les prix. Photo : NY Times

La Fed a augmenté ses taux d'intérêt de plus de 5 % en moins d'un an, l'une des hausses de taux les plus rapides de l'histoire de la banque centrale américaine, vieille de près de 110 ans.

« Le fait de ne pas procéder à une hausse des taux lors de la prochaine réunion permettra au FOMC d'examiner davantage de données avant de prendre une décision sur l'ampleur d'un resserrement supplémentaire de la politique monétaire », a déclaré le gouverneur de la Fed, Philip Jefferson, le 31 mai.

Jusqu’à présent, l’économie américaine s’est montrée plus résiliente que ce que de nombreux responsables avaient prévu face aux hausses rapides des taux d’intérêt.

Un rapport récent du ministère du Travail américain a montré que les employeurs ont créé 339 000 emplois en mai, soit près du double de ce que les économistes attendaient, malgré des coûts d'emprunt plus élevés, une inflation persistante et un ralentissement de la croissance économique.

Dans le même temps, le taux de chômage a augmenté de manière inattendue, passant de 3,4 % à 3,7 %, bien que le taux de participation au marché du travail soit resté inchangé en mai.

Mais l'inflation ne baisse pas assez vite. L'indice des prix à la consommation (IPC) américain s'élevait à 4,4 % et l'inflation sous-jacente (qui exclut les prix volatils comme l'alimentation et l'énergie) à 4,7 % en avril, soit plus du double de l'objectif de 2 % de la Fed.

« Les actions de la Fed au cours des deux derniers mois ont montré qu'elle est davantage préoccupée par le risque de ralentissement que par l'inflation. Les chiffres de l'inflation ne marqueront certainement pas de répit pour l'instant », a déclaré Anna Wong, économiste en chef chez Bloomberg Economics.

Divisions internes

L'inflation étant encore loin de l'objectif et le chômage proche de ses plus bas niveaux historiques, les décideurs politiques pourraient augmenter les taux d'intérêt au moins deux fois de plus pour contrer les pressions sur les prix sans ralentir la croissance, a déclaré Mme Wong.

Plusieurs responsables de la Fed, dont le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, ont souligné l'impact à long terme des hausses de taux et le potentiel d'un resserrement généralisé du crédit bancaire, recommandant aux décideurs politiques de surveiller attentivement les données à venir.

Si l'offre continue de se contracter dans les mois à venir comme prévu, il serait logique de suspendre les hausses de taux, a déclaré Jeff Fuhrer, ancien directeur de recherche à la Fed de Boston. « Je ne pense pas que l'inflation va s'accélérer, car nous avons une demande excédentaire », a-t-il ajouté.

Cependant, renoncer à une hausse des taux en juin pourrait compliquer la relance de la Fed si nécessaire. Pour éviter une telle situation, M. Powell devra clairement indiquer lors de sa conférence de presse d'après-réunion que des efforts supplémentaires pourraient être nécessaires pour réduire l'inflation.

Monde - La réunion la plus difficile de la Fed après plus d'un an de lutte contre l'inflation (Figure 2). — Certains économistes estiment que le président de la Fed, Jerome Powell, n'a guère progressé dans la lutte contre l'inflation. Photo : NY Times

Les responsables de la Fed craignent que le public perde confiance dans la capacité de la Fed à ramener l'inflation à 2 % si l'inflation reste au-dessus de l'objectif pendant beaucoup plus longtemps.

« Le FOMC est de plus en plus divisé. Ceux qui souhaitent éviter une hausse des taux en juin préfèrent attendre de voir si les hausses de 5 % observées depuis le début de la crise contribueront à ralentir l'économie. Pendant ce temps, les membres les plus agressifs estiment que les taux ne sont pas assez élevés pour freiner l'inflation et que la Fed ne devrait pas risquer de prendre du retard », ont déclaré les économistes de Bloomberg Economics.

Selon un sondage réalisé du 2 au 7 juin auprès de 86 économistes, 78 personnes (plus de 90 %) ont déclaré que le FOMC maintiendrait le taux des fonds fédéraux entre 5 et 5,25 % à l'issue de sa réunion des 13 et 14 juin. Les 8 autres ont estimé que le taux d'intérêt augmenterait de 0,25 %.

Plus de 30 % des experts interrogés (32 sur 86) ont déclaré que la Fed relèverait ses taux d'intérêt au moins une fois de plus cette année, dont 8 en juin et 24 en juillet, après la pause. Un expert a prédit une hausse des taux en juin et en juillet .

Nguyen Tuyet (selon le Financial Times, Bloomberg, Reuters)

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