Ajuste del ratio de apalancamiento a partir del 1 de julio: no habrá obstáculos para la emisión de bonos corporativos
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En un informe publicado recientemente, los analistas de VIS Rating dijeron que la regulación antes mencionada sobre el endurecimiento de los índices de apalancamiento ayuda a que el marco legal para las empresas no públicas sea consistente con las empresas públicas bajo la Ley de Valores de 2024 sin obstaculizar las actividades de emisión de bonos corporativos.
Creemos que la nueva regulación tendrá un impacto mínimo en las actividades de emisión de bonos privados. Nuestros datos sobre todas las empresas no cotizadas en bolsa en Vietnam durante los últimos tres años muestran que solo alrededor del 25 % de las empresas tienen un ratio superior a 5 veces o un patrimonio neto negativo, según el informe.
Aunque el ajuste del ratio de apalancamiento no tiene un gran impacto en el mercado, VIS Rating también cree que el alto apalancamiento no es la causa del retraso en el pago de los bonos y recomienda que los inversores no consideren este el factor más importante al considerar la inversión en bonos.
Los datos de calificación VIS muestran que la razón por la cual 182 empresas han tardado en pagar sus bonos recientemente no se debe a un alto apalancamiento, sino principalmente a un flujo de caja débil y una mala gestión de la liquidez.
En concreto, menos de una cuarta parte de las 182 empresas mencionadas anteriormente tienen un ratio de apalancamiento superior a 5 veces o un patrimonio neto negativo. El ratio de apalancamiento de las tres cuartas partes restantes con pagos de bonos atrasados es de tan solo 2,8 veces, aproximadamente igual al promedio de otros emisores sin pagos de bonos atrasados.
Según las estadísticas de la compañía, a pesar de un apalancamiento moderado, el 90% de los emisores de bonos morosos no generan suficiente flujo de caja operativo para realizar pagos regulares de intereses o carecen de liquidez para reembolsar el capital a su vencimiento. Casi el 40% de los bonos morosos tienen vencimientos muy cortos, de 1 a 3 años, y suelen destinarse a proyectos a largo plazo que no generan flujos de caja oportunos. Ante la falta de flujos de caja estables, los emisores se ven obligados a recurrir en gran medida a la refinanciación; es decir, a utilizar nueva deuda para liquidar deuda anterior. Como resultado, el 85% de los impagos se producen durante los primeros tres años de su emisión.
Además, aproximadamente el 40% de los bonos morosos están garantizados por activos difíciles de valorar o liquidar, como cuentas por cobrar relacionadas con proyectos inmobiliarios, contratos de cooperación empresarial y derechos de ingresos de proyectos futuros. La falta de mecanismos eficaces de reestructuración de deuda y la aplicación limitada de enfoques legales incrementan aún más la tasa de morosidad.
Por lo tanto, aunque el apalancamiento se considera uno de los riesgos a tener en cuenta, los expertos de VIS Rating recomiendan que los inversores consideren muchos factores, especialmente la capacidad de generar flujo de caja, en lugar de mirar únicamente el apalancamiento financiero al comprar bonos corporativos.
La Asamblea Nacional oficializa la Resolución 42, que "finaliza" el derecho a embargar activos colaterales de las entidades crediticias.
Con 435 de 443 delegados votando a favor, la Asamblea Nacional aprobó en la mañana del 27 de junio la Ley que modifica y complementa varios artículos de la Ley de Entidades de Crédito (EC). En consecuencia, las EC tienen derecho a embargar bienes prendarios, siempre que estos cumplan las condiciones establecidas por el Gobierno .
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Al presentar un informe sobre la recepción y explicación de las opiniones del Comité Permanente de la Asamblea Nacional sobre el proyecto de Ley que modifica y complementa varios artículos de la Ley de Instituciones de Crédito, el Gobernador del Banco Estatal de Vietnam afirmó que el Comité Permanente de la Asamblea Nacional estaba de acuerdo con la descentralización de la autoridad para decidir sobre préstamos especiales con una tasa de interés del 0% anual y préstamos sin garantía, del Primer Ministro al Banco Estatal de Vietnam . Al mismo tiempo, solicitó al Gobierno que continuara perfeccionando la regulación sobre las tasas de interés especiales para préstamos, basándose en las opiniones de las autoridades competentes, garantizando la coherencia con la práctica y el mecanismo de gestión de la política monetaria.
Respecto a este contenido, el Gobierno ha propuesto ajustar la redacción del proyecto de Ley para garantizar que los préstamos especiales del Banco del Estado solo se realicen cuando las entidades de crédito caigan en un estado de extrema dificultad de liquidez o para implementar un plan de recuperación o un plan de transferencia obligatoria con el objetivo de proteger los derechos legítimos de los depositantes y garantizar la seguridad del sistema de entidades de crédito.
En concreto, el proyecto de Ley estipula: «El Banco Estatal decidirá sobre la concesión de préstamos especiales, con o sin garantía, a las entidades de crédito en los casos especificados en el artículo 192, apartado 1, de esta Ley. La garantía para los préstamos especiales del Banco Estatal será la que determine el Gobernador del Banco Estatal. El tipo de interés para los préstamos especiales del Banco Estatal será del 0 % anual».
El Gobierno tendrá instrucciones detalladas sobre las condiciones en las que se podrán embargar los bienes garantizados a las entidades de crédito.
La Ley que modifica y complementa una serie de artículos de la Ley de Entidades de Crédito, aprobada esta mañana, legaliza oficialmente el derecho a embargar las garantías de las entidades de crédito.
Anteriormente, el Comité Permanente de la Asamblea Nacional solicitó una revisión exhaustiva de la normativa relativa a las condiciones para el derecho a embargar garantías de deudas incobrables; aclarar las funciones, responsabilidades y mecanismos de coordinación entre los Comités Populares a nivel comunal y las agencias policiales a nivel comunal para garantizar los derechos e intereses legítimos de la persona cuya garantía es embargada y las partes relacionadas. Al mismo tiempo, solicitó al Gobierno que continuara adoptando la normativa 02 de la Resolución n.º 42/2017/QH14, de 21 de junio de 2017, de la Asamblea Nacional sobre el pilotaje de la gestión de deudas incobrables de las entidades de crédito.
El informe y la explicación del Gobierno indicaron que el proyecto de Ley solo estipula la participación del Comité Popular a nivel comunal y de la policía a nivel comunal en el proceso de confiscación de bienes. Por lo tanto, es básicamente coherente con la orientación de reorganizar las unidades administrativas a todos los niveles y construir un modelo de gobierno local de dos niveles.
El Gobierno acepta la herencia de dos disposiciones de la Resolución n.º 42/2017/QH14 y revisa el proyecto de Ley para añadir, en el punto d, cláusula 2, artículo 198a, la condición de que «el bien gravado no sea un bien en litigio en un caso que haya sido aceptado pero no se haya resuelto o esté en trámite en un tribunal competente». Asimismo, añade, en el punto c, cláusula 3, artículo 198a, la forma de divulgación de información «publicando un aviso en la sede del Comité Popular de la comuna donde el fiador registre el domicilio según el contrato de garantía y en la sede del Comité Popular de la comuna donde se encuentre el bien gravado» antes de proceder a la incautación del bien gravado, que es un inmueble. Sin embargo, en el caso de los bienes gravados que sean muebles, debido a su movilidad y fácil traslado, el Gobierno desea mantener la forma de divulgación de información establecida en el proyecto de Ley presentado a la Comisión Permanente de la Asamblea Nacional para su consulta.
Además, para garantizar que los procedimientos de embargo de bienes garantizados se lleven a cabo de manera estricta para eliminar obstáculos y minimizar posibles impactos, el Gobierno propone modificar el proyecto de Ley en el sentido de añadir la disposición de que "los bienes garantizados que se vayan a embargar deben cumplir las condiciones prescritas por el Gobierno".
El Gobierno indicó que el organismo redactor se coordinará con los organismos, ministerios y ramas pertinentes (Ministerio de Seguridad Pública, Ministerio de Justicia, Ministerio de Asuntos Exteriores, etc.) para estudiar las condiciones de los activos colaterales de las deudas incobrables que las instituciones crediticias tienen derecho a embargar con el fin de concretar la política de desarrollo de la economía privada de acuerdo con la Resolución No. 68-NQ/TW.
El proyecto de ley también estipula que las instituciones de crédito, las sucursales de bancos extranjeros y las organizaciones de comercio y manejo de deuda deben llevar a cabo los procedimientos de divulgación de información prescritos en las cláusulas 3 y 4 del artículo 198a, y deben desarrollar y promulgar reglamentos internos sobre el orden y los procedimientos para la incautación de activos garantizados, incluidos los reglamentos para autorizar la incautación de activos garantizados.
Devolución de garantías como prueba en causas penales por manipulación bancaria
En lo que respecta a las garantías como prueba en causas penales, como elementos de prueba y como medio de infracción administrativa en causas administrativas, el Gobierno ha aceptado el dictamen del Comité Permanente de la Asamblea Nacional y ha revisado el artículo 198c del proyecto de ley para regular la devolución de las garantías como prueba en causas penales a petición de la parte garantizada, si en el contrato garantizado se estipula que la parte garantizada se compromete a embargar las garantías de la deuda incobrable cuando el bien garantizado se gestione de conformidad con las disposiciones de la ley sobre garantía del cumplimiento de las obligaciones.
El Gobierno desea aceptar y eliminar el contenido relacionado con la devolución de pruebas y medios administrativos en caso de infracciones administrativas en el proyecto de Ley que modifica y complementa una serie de artículos de la Ley de Entidades de Crédito para centrarse en el proyecto de Ley que modifica y complementa una serie de artículos de la Ley de Tratamiento de las Infracciones Administrativas.
Respecto a la efectividad de la Ley, la Comisión Permanente de la Asamblea Nacional estuvo de acuerdo con el plan del Gobierno de eliminar las disposiciones transitorias para préstamos especiales decididos por el Banco Estatal antes de la fecha de vigencia de esta Ley y estipular la fecha de vigencia de la Ley a partir del 1 de agosto de 2025.
Sin embargo, con el fin de disponer de tiempo suficiente para investigar y elaborar un Decreto Gubernamental que regule las condiciones de las garantías para las deudas incobrables y garantizar la aplicación de la Ley, el Gobierno propone que la fecha de entrada en vigor del proyecto de Ley sea el 15 de octubre de 2025.
Se necesitan entre 20 y 25 años de ingresos para comprar una casa; los jóvenes anhelan paquetes de crédito preferenciales a largo plazo.Para comprar un apartamento de 70 m², cuyo precio oscila entre 3000 y 4000 millones de VND en las grandes ciudades, los jóvenes necesitan entre 20 y 25 años de ingresos. Esta cifra demuestra que la relación precio/ingreso de la vivienda en Vietnam es muy alta, lo que dificulta el acceso.
Hablando en el taller “Apalancamiento financiero efectivo - Oportunidades de vivienda para jóvenes” en la mañana del 26 de junio, la Sra. Ha Thu Giang, Directora del Departamento de Crédito para Sectores Económicos (Banco Estatal de Vietnam) dijo que la industria bancaria está implementando muchas soluciones para priorizar el capital crediticio e implementar sincrónicamente soluciones para ayudar a los jóvenes a tener vivienda.
“Los flujos de crédito se dirigen al segmento de vivienda de bajo costo”, dijo la Sra. Giang.
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Con el paquete de crédito para vivienda social de 145 billones de dongs, con nueve bancos participantes, la Sra. Giang indicó que el tipo de interés actual es del 5,9 % anual, entre un 1,5 % y un 2 % inferior al tipo de interés habitual. Para los jóvenes menores de 35 años, el Banco Estatal de Vietnam (SBV) ha implementado una política de tipos de interés preferenciales, un 2 % inferior durante los primeros 5 años y un 1 % inferior durante los 10 años, en comparación con el tipo de interés promedio a medio y largo plazo del gran grupo bancario.
Si bien los resultados son más positivos que antes, el capital desembolsado para los programas mencionados aún es reducido. Según el Banco Estatal, esto se debe a que el mercado cuenta con pocos proyectos con precios acordes a la capacidad de pago de estos sujetos.
El Sr. Ha Quang Hung, subdirector del Departamento de Gestión del Mercado Inmobiliario y de Vivienda (Ministerio de Construcción), dijo que las encuestas recientes del mercado inmobiliario muestran que los jóvenes (alrededor de 22 a 40 años) se están convirtiendo en el principal grupo de clientes en el mercado inmobiliario, reemplazando gradualmente al grupo de mediana edad.
La demanda de vivienda propia entre los jóvenes vietnamitas ha alcanzado un nivel sin precedentes, tanto en cantidad como en proporción dentro de la estructura de compradores. Sin embargo, el aumento de los ingresos no ha acompañado el aumento de los precios de la vivienda, lo que hace que la posibilidad real de la mayoría de los jóvenes de adquirir una vivienda sea aún muy limitada. Para comprar una casa promedio (70 m², precio de venta de 3000 a 4000 millones de VND) en las grandes ciudades, los jóvenes necesitan entre 20 y 25 años de ingresos. Esta cifra demuestra que la relación precio/ingresos de la vivienda en Vietnam es muy alta (de muy difícil acceso) —afirmó el Sr. Hung—.
En realidad, la mayoría de las parejas jóvenes urbanas con un ingreso promedio de 20 a 30 millones de VND al mes tienen que alquilar una casa o vivir con su familia. Muy pocas personas tienen ahorros suficientes para comprar una vivienda comercial al llegar a los 30 años sin el apoyo financiero de su familia o programas de crédito preferenciales.
Al analizar las barreras, el Sr. Hung dijo que la oferta inmobiliaria aún es limitada y los precios son altos en comparación con la capacidad de pago de la mayoría de las personas, incluidos los jóvenes.
Según el representante del Ministerio de Construcción, a los jóvenes les resulta difícil adquirir una vivienda debido a barreras financieras personales y crediticias. Si bien los bancos están dispuestos a prestar dinero para comprar casas, las tasas de interés de los préstamos comerciales siguen siendo bastante altas y los plazos de los préstamos son insuficientes para satisfacer la demanda. Solo cuando existen paquetes preferenciales con tasas de interés bajas (5-6%) fijas a largo plazo (20-30 años), los jóvenes se atreven a considerar un préstamo para comprar una casa.
Para resolver el actual problema de oferta y demanda, el Sr. Ha Quang Hung afirmó que la primera solución es aumentar la oferta de vivienda. Para ello, es necesario revisar y perfeccionar las instituciones y leyes relacionadas con la vivienda y el mercado inmobiliario, garantizando la coherencia, la sincronización y la viabilidad.
Además, es necesario implementar de manera efectiva el Decreto No. 75/2025/ND-CP, un decreto gubernamental que detalla la implementación de la Resolución No. 171/2024/QH15 sobre la puesta a prueba de la implementación de proyectos de vivienda comercial a través de acuerdos para recibir derechos de uso de la tierra o tener derechos de uso de la tierra.
En materia de vivienda social, el Sr. Hung señaló que la Asamblea Nacional aprobó la Resolución Nº 201/2025/QH15 sobre la puesta a prueba de una serie de mecanismos y políticas específicos para el desarrollo de vivienda social, que entrarán en vigor a partir del 1 de junio de 2025, ajustando las políticas en una dirección más flexible y accesible.
Según él, las localidades deben implementar y completar los objetivos de desarrollo de vivienda social de acuerdo con la Decisión No. 444/QD-TTg del 27 de febrero de 2025 del Primer Ministro y desarrollar alojamiento para trabajadores en parques industriales y viviendas para las fuerzas armadas.
Otra solución importante que destacó el Sr. Hung es el desarrollo de modelos de alquiler a largo plazo y de compra a plazos.
En materia de finanzas, el Sr. Ha Quang Hung dijo que deberíamos aumentar la deducción familiar para calcular el impuesto sobre la renta personal, permitir que una parte de los intereses de los préstamos para la compra de una primera vivienda se deduzca del ingreso imponible... para alentar a los jóvenes a comprar casas.
Además, investigar un modelo de fondo de ahorro para vivienda que permita a los trabajadores deducir una parte de su salario mensual al fondo para obtener un préstamo hipotecario a una tasa de interés preferencial, o para depositar dinero en una cuenta de ahorro para vivienda para jóvenes que alcancen un determinado hito de ahorro.
Finalmente, es necesario mejorar el acceso al crédito e implementar paquetes de préstamos preferenciales a largo plazo. Es necesario asignar capital preferencial suficiente y oportuno del presupuesto central al Banco de Políticas Sociales de Vietnam para otorgar préstamos preferenciales para la compra y el arrendamiento de viviendas sociales; agilizar el desembolso del programa de crédito de 145 billones de VND y considerar la extensión del plazo y el período de los préstamos preferenciales.
Cómo superar las deficiencias del paquete de apoyo al tipo de interés del 2%
El Ministerio de Finanzas y el Banco Estatal de Vietnam (SBV) están redactando un decreto para guiar la implementación de la política de apoyo a la tasa de interés del 2%.
El Banco Estatal debe tener un plan para implementar eficazmente la política.
La Resolución 198/2025/QH15 de la Asamblea Nacional sobre una serie de mecanismos y políticas especiales para el desarrollo económico privado establece claramente que las empresas del sector económico privado, los hogares comerciales y las empresas individuales reciben apoyo del Estado con una tasa de interés del 2% anual cuando solicitan capital prestado para implementar proyectos verdes y circulares y aplicar el marco de estándares ambientales, sociales y de gobernanza (ASG).
Las empresas esperan instrucciones específicas para acceder a esta fuente de capital preferencial. "Aunque se ha emitido la Resolución, las empresas aún no pueden acceder a capital preferencial. Espero que el Banco Estatal emita pronto instrucciones específicas y detalladas para que los bancos comerciales las implementen", sugirió el Sr. Dinh Hong Ky, vicepresidente de la Asociación Empresarial de la Ciudad de Ho Chi Minh (HUBA).
El delegado de la Asamblea Nacional Hoang Quoc Khanh (Lai Chau) dijo que la guía sobre la implementación de políticas preferenciales y el apoyo a tasas de interés del 2% para las empresas que experimentan transformación digital y transformación verde debe estudiarse cuidadosamente, de lo contrario caerá en la "rutina" de implementar la política anterior de apoyo a la tasa de interés del 2% (paquete de apoyo a la tasa de interés de recuperación económica según la Resolución 43/2022/QH15).
Durante la sesión de preguntas y respuestas de la semana pasada, el Ministro de Hacienda, Nguyen Van Thang, afirmó que el Ministerio de Hacienda ha aprendido de la política de apoyo a la tasa de interés del 2%. El Gobierno emitió la Resolución 139/NQ-CP, que promulga el Plan Gubernamental para implementar la Resolución 198/2025/QH15. En consecuencia, la implementación de esta política de apoyo a la tasa de interés se realizará con fondos financieros y del sistema bancario.
El Ministerio de Finanzas se coordinará con el Banco Estatal de Vietnam para elaborar un decreto que supere las deficiencias de la anterior política de apoyo a la tasa de interés del 2%, garantizando así su viabilidad. El Gobierno asignará recursos adecuados y suficientes para implementar esta política, afirmó el ministro Nguyen Van Thang.
Se sabe que la Resolución 139/NQ-CP del Gobierno encargó al Banco del Estado presentar al Gobierno para su promulgación un documento que oriente la política estatal de apoyo a tasas de interés del 2%/año a través del sistema bancario comercial para empresas del sector económico privado, hogares comerciales y personas físicas de negocios para tomar prestado capital para implementar proyectos verdes, circulares y aplicar el marco estándar ESG; a completarse en 2025.
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Según la gobernadora del SBV, Nguyen Thi Hong, los recursos para implementar la política de apoyo a una tasa de interés del 2% en los préstamos de capital para proyectos verdes y circulares, así como para aplicar el marco de estándares ESG, según lo exige la Resolución 68-NQ/TW del Politburó sobre desarrollo económico privado, provienen del presupuesto. El Ministerio de Finanzas está desarrollando un canal de préstamos con fondos.
En caso de préstamos de bancos comerciales, el Banco Estatal se coordinará con el Ministerio de Finanzas para brindar instrucciones claras para superar las deficiencias del paquete de apoyo a la tasa de interés del 2% en el programa de recuperación económica anterior.
El Banco Estatal de Vietnam envió un documento al Ministerio de Finanzas para que considere su incorporación a la política del impuesto sobre la renta corporativa para las empresas que solicitan préstamos bancarios en virtud de la Resolución 68-NQ/TW. En el futuro, seguiremos coordinando estrechamente la implementación de las políticas del Comité Central del Partido, el Politburó y la Asamblea Nacional, declaró la gobernadora Nguyen Thi Hong.
El presidente de la Asamblea Nacional, Tran Thanh Man, solicitó al Gobernador del Banco Estatal de Vietnam que, inmediatamente después de la sesión de la Asamblea Nacional (cuya finalización se espera para fines de junio de 2025), tenga un plan y una solución efectivos para la política de apoyo del 2% en el espíritu de la Resolución 198/2025/QH15.
Los expertos económicos recomiendan que la implementación de la política de apoyo a la tasa de interés del 2% para las empresas que implementen proyectos de economía verde y circular debe ser transparente y clara en los temas y criterios; y simple en los procedimientos para que las empresas y los bancos puedan implementarla fácilmente, evitando el mecanismo de pedir y dar.
Asignar suficientes recursos preferenciales para apoyar a las pequeñas y medianas empresas
Además del apoyo al tipo de interés del 2%, de acuerdo con la Resolución 198/2025/QH15, las pequeñas y medianas empresas (PYME), las startups innovadoras, etc., tendrán acceso a capital preferencial del Fondo de Desarrollo de la Pequeña y Mediana Empresa (FDEPE). El Ministerio de Hacienda informó que está elaborando urgentemente un documento guía y que asignará recursos al FDEPE para que este pueda otorgar nuevos préstamos con tipos de interés preferenciales.
Además, el Gobierno alienta a los bancos comerciales a aumentar los préstamos preferenciales a las pequeñas y medianas empresas.
Se sabe que el Decreto 139/NQ-CP del Gobierno encargó al Ministerio de Hacienda presentar al Gobierno para su promulgación un documento que oriente la política estatal de apoyo a tasas de interés del 2%/año a través de fondos financieros estatales no presupuestarios para empresas del sector económico privado, hogares empresarios y particulares empresarios para tomar prestado capital para implementar proyectos verdes y circulares y aplicar el marco estándar ESG; a completarse en 2025. Al mismo tiempo, revisar el decreto actual sobre la organización y funcionamiento del Fondo de Desarrollo de la Pequeña y Mediana Empresa para mejorar las actividades de apoyo empresarial del Fondo.
El Sr. Mac Quoc Anh, Vicepresidente y Secretario General de la Asociación de Pequeñas y Medianas Empresas de Hanói, afirmó que, además de fortalecer el papel del Fondo de Desarrollo de la Pequeña y Mediana Empresa, es necesario perfeccionar el modelo de Fondos de Garantía de Crédito para las pequeñas y medianas empresas, tanto a nivel central como local. Solo cuando el Fondo participe en la garantía, los bancos se atreverán a otorgar préstamos a las pequeñas y medianas empresas.
VCCI propone abolir las licencias de importación y exportación de oro
VCCI recomienda eliminar las licencias de importación y exportación de oro y las licencias de importación y exportación de oro por única vez porque crearán muchas "sublicencias", lo que aumentará los procedimientos administrativos y los costos de cumplimiento para las empresas.
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La Federación de Comercio e Industria de Vietnam (VCCI) acaba de enviar un despacho oficial al Banco Estatal de Vietnam (SBV) solicitando comentarios sobre el Proyecto de Decreto que modifica y complementa una serie de artículos del Decreto 24/2012/ND-CP sobre la gestión de las actividades de comercio de oro.
Eliminación de las condiciones comerciales para las empresas productoras de lingotes de oro y joyas de oro
En consecuencia, respecto a las condiciones para otorgar licencias para la producción de lingotes de oro, el Proyecto estipula un capital social mínimo de 1 billón de VND o más para las empresas. VCCI citó comentarios de las empresas, quienes afirmaron que esta regulación es demasiado estricta, representa una barrera demasiado grande y eliminará la participación de la mayoría de las empresas en el mercado. Esto podría llevar a una situación en la que solo unas pocas empresas puedan participar, lo que limitaría la competencia, no diversificaría las fuentes de suministro y, por lo tanto, afectaría los derechos y las opciones de la población.
En lo referente al negocio de joyería y artesanía en oro, el actual proyecto de Decreto sigue manteniendo las condiciones comerciales para las actividades de negocio de joyería y artesanía en oro.
Según VCCI, mantener esta condición comercial no es apropiado.
En primer lugar, es incompatible con las disposiciones de la Ley de Inversiones. Esta Ley estipula que solo las industrias que afectan la defensa nacional, la seguridad, el orden, la seguridad social, la ética social o la salud pública están sujetas a condiciones comerciales. Por otro lado, las joyas y artesanías de oro son bienes de consumo comunes que no afectan el interés público en la medida necesaria para aplicar restricciones.
En segundo lugar, no existen requisitos especiales de seguridad ni gestión. En concreto, las condiciones comerciales actuales para la joyería y la artesanía de oro se relacionan principalmente con las instalaciones y el equipo, al igual que con otros tipos de negocios de materias primas convencionales. Estos requisitos no están vinculados con el objetivo de proteger los intereses públicos ni prevenir riesgos específicos, por lo que no existe base suficiente para mantenerlo como una industria condicional.
En tercer lugar, no es coherente con la política de reforma administrativa. Seguir regulando las condiciones comerciales en este ámbito contradice el espíritu de la Resolución n.º 68/NQ-TW sobre la reforma del procedimiento administrativo, que exige minimizar la intervención administrativa, eliminar las barreras y el mecanismo de "pedir y dar" en las actividades de inversión y negocios.
Al mismo tiempo, esta regulación no es realmente adecuada y no respalda la orientación de "Fomentar el desarrollo del mercado interno de joyería de oro para convertir gradualmente a Vietnam en un centro de fabricación y exportación de joyería de oro de alta calidad" que el Secretario General concluyó en la reunión con el Comité Central de Política y Estrategia el 28 de mayo de 2025.
Por lo tanto, VCCI propuso que el Banco Estatal elimine las regulaciones sobre las condiciones comerciales para la joyería de oro.
Eliminar las "sublicencias" para las importaciones de oro
En cuanto a las importaciones de lingotes de oro, según la VCCI, el proyecto de decreto que modifica el Decreto 24 regula las importaciones de lingotes de oro en una dirección de control de múltiples niveles, que incluye: Licencia de importación y exportación de oro; Límite anual de importación y exportación; Licencia de importación y exportación para cada ocasión;
Exigir simultáneamente las licencias mencionadas generará numerosas sublicencias, lo que incrementará los trámites administrativos y los costos de cumplimiento, y dificultará la producción y las actividades comerciales de las empresas. Por lo tanto, la VCCI recomienda que el organismo encargado de redactar la normativa modifique la normativa para simplificar los trámites y, al mismo tiempo, cumplir con los requisitos de gestión.
En concreto, la VCCI propuso abolir la licencia de importación y exportación de oro. Esto se debe a que estas licencias solo se otorgan a las empresas productoras de oro. Mientras tanto, estas empresas ya cuentan con licencia y están estrictamente gestionadas por el Banco Estatal. Por lo tanto, exigir una licencia de importación y exportación adicional es innecesario, ya que se trata de una "licencia dentro de otra licencia", lo que incrementa los trámites y costos innecesarios.
La VCCI también propuso abolir las licencias de importación y exportación, ya que el Banco Estatal ha controlado el límite anual para las empresas. En un contexto de fluctuaciones en el mercado del oro y de fuerte influencia de factores nacionales e internacionales, esperar cada licencia puede hacer que las empresas pierdan oportunidades de negocio y reducir la flexibilidad operativa.
Se puede especular que la regulación sobre la emisión de licencias únicas ayudará a las agencias de gestión a disponer de información sobre las actividades de importación y exportación de las empresas y a ser proactivas en la gestión. Esto puede lograrse exigiendo a las agencias aduaneras que conecten los datos con el Banco Estatal o que las empresas informen periódicamente sobre la aplicación de los límites de importación y exportación. Estas medidas garantizan una supervisión eficaz y crean condiciones favorables para que las empresas sean proactivas en sus actividades comerciales.
En cuanto al oro importado, el proyecto estipula que las empresas solo podrán importar lingotes de oro y oro en bruto de fabricantes certificados por la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres (VCCI). La VCCI solicitó al organismo redactor que aclarara el motivo de esta regulación.
Aclaración del contenido de los derivados del oro y las cuentas de negociación del oro
El proyecto de Decreto que modifica y complementa varios artículos del Decreto 24/2012/ND-CP sobre la gestión de las actividades de comercio de oro menciona otras actividades de comercio de oro. Según la VCCI, algunas regulaciones sobre este contenido no son claras ni específicas.
En cuanto a las condiciones de inversión, el proyecto estipula que otras actividades de comercio de oro se incluyen en la Lista de bienes y servicios restringidos. Sin embargo, esta base ya no es apropiada. Esta lista se estipulaba anteriormente en la Ley Comercial y los documentos rectores, pero en realidad no se ha aplicado durante muchos años y fue abolida oficialmente mediante el Decreto 173/2024/ND-CP. Según la Ley de Inversiones de 2020, solo existen tres tipos de listas: sectores de inversión y negocios prohibidos; sectores de inversión y negocios condicionales; y sectores de inversión y negocios libres.
El proyecto estipula que esta actividad solo puede llevarse a cabo con: (i) un permiso del Primer Ministro; y (ii) una licencia del Banco Estatal. Sin embargo, ni el proyecto ni el Decreto 24/2012/ND-CP estipulan las condiciones para la concesión de permisos y licencias, ni los procedimientos. Esta disposición es incompatible con el artículo 7.5 de la Ley de Inversiones de 2020, sobre el contenido obligatorio de las normas sobre inversión y condiciones comerciales.
Por ello, VCCI propuso que el Banco Estatal complemente la normativa sobre condiciones, procedimientos y trámites de licencia para esta actividad.
En cuanto a los derivados de oro, el proyecto de ley estipula que constituyen una de las actividades de comercialización de oro sujetas al Decreto. Sin embargo, ni el Proyecto ni el Decreto 24/2012/ND-CP estipulan el mecanismo ni las condiciones de esta actividad. El Decreto solo estipula el mecanismo legal para las actividades de derivados de oro de las entidades de crédito, que se implementan de conformidad con la Ley de Entidades de Crédito. La VCCI solicita al organismo redactor que aclare: ¿Pueden otras organizaciones y empresas (como empresas de comercialización de oro, instituciones financieras, etc.) participar en actividades de derivados de oro? En ese caso, ¿cuáles son las condiciones y los procedimientos de autorización?
De igual manera, respecto a las actividades de compraventa de oro en cuentas, la VCCI también solicitó al Banco Estatal una aclaración, ya que el borrador del decreto revisado no especifica qué organizaciones y empresas pueden prestar este servicio. ¿Qué inversores pueden participar? ¿Cuáles son las condiciones, procedimientos y procesos? ¿Cómo se implementan las regulaciones sobre transacciones, conciliación de órdenes y pagos?
El tipo de cambio sigue bajo doble presión
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) continúa manteniendo sin cambios su tasa de interés operativa y los riesgos relacionados con los impuestos recíprocos continúan siendo desafíos para el tipo de cambio, lo que lleva a un fuerte aumento a partir del comienzo del segundo trimestre de 2025.
Como anticipaban los expertos, la Fed decidió mantener sin cambios su tasa de interés de referencia en su reunión de junio de la semana pasada. En un comunicado posterior a la reunión, la Fed señaló que el mercado laboral se mantuvo sólido y la tasa de desempleo se mantuvo baja. La inflación se ha desacelerado en los últimos tres meses, pero el presidente de la Fed, Jerome Powell, enfatizó que esto era solo un reflejo del pasado, advirtiendo que la inflación aumentaría al 3% para finales de este año.
Según el diagrama de puntos de la Fed, los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) aún esperan un total de 0,5 puntos porcentuales de recortes en las tasas de interés en 2025, pero la mayoría cree que la tasa de política solo se reducirá en 0,5 puntos porcentuales para 2027. Los inversores también están apostando a una probabilidad sobrevendida de que la Fed recorte las tasas de interés en otros 25 puntos básicos en su reunión de septiembre.
Si bien el presidente de la Fed no mencionó el conflicto entre Israel e Irán en su declaración de política monetaria, afirmó estar monitoreando la situación. Los aumentos repentinos en los precios de la energía causados por conflictos suelen ser temporales y no tienen un impacto duradero en la inflación, pero la Fed podría estar lista para responder con prontitud a nueva información.
De igual forma, el Banco de Inglaterra (BoE) también mantuvo sin cambios la tasa de interés en 4,25% en medio de una alta inflación en el país y el aumento de los riesgos externos debido a las tensiones comerciales globales y los conflictos en el Medio Oriente.
Anteriormente, el Banco Central Europeo (BCE) recortó los tipos de interés por octava vez desde junio de 2024, reduciendo el tipo de interés de depósito al 2 %. Sin embargo, en un mensaje reciente, la presidenta del BCE, Lagarde, afirmó que el BCE se acerca al final de su ciclo, lo que indica que podría hacer una pausa tras los continuos recortes de los últimos tiempos.
Mientras tanto, el Banco Nacional Suizo recortó su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, dejándolo en cero por primera vez desde la introducción de tipos negativos a finales de 2022. Argumentó la caída de la inflación y un sombrío panorama económico mundial. Los precios al consumidor suizos cayeron por primera vez en cuatro años, afectados por la caída del turismo y los precios del petróleo. El crecimiento del PIB suizo se aceleró en el primer trimestre de 2025, en parte debido a las exportaciones iniciales a EE. UU. antes de la introducción de los nuevos aranceles, pero se espera que se desacelere en los próximos trimestres.
Siguiendo reaccionando enérgicamente justo después de la decisión de la Fed de mantener las tasas de interés sin cambios, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, lanzó una serie de fuertes ataques contra el presidente de la Fed a través de publicaciones en la red social Truth Social, pidiendo un recorte inmediato de las tasas de interés y acusando al presidente Powell de causar cientos de miles de millones de dólares en daños a la economía estadounidense al decidir no recortar las tasas de interés.
Mientras tanto, el riesgo de las altas tasas de interés en Estados Unidos y el resultado incierto de las negociaciones arancelarias también presionaron los tipos de cambio en los países en desarrollo. El tipo de cambio de compra de VND/USD en los bancos comerciales se acercó a los 26.000 VND/USD a finales de la semana pasada.
En Vietcombank, el dólar estadounidense se cotiza a 25.922 VND/USD (compra por transferencia) y 26.282 VND/USD (venta). El tipo de cambio de venta alcanzó su nivel más alto la semana anterior. Desde principios del segundo trimestre, el tipo de cambio en Vietcombank ha aumentado un 2,1%, contribuyendo significativamente al aumento total del 2,86% en comparación con finales de 2024. El tipo de cambio central también registró un aumento correspondiente.
Según los analistas de MBS, se espera que el dólar mantenga su fortaleza este año gracias al alto nivel de proteccionismo comercial y las altas tasas de interés en EE. UU., ya que se espera que la Fed reduzca las tasas de interés solo dos veces.
Al mismo tiempo, si el impuesto correspondiente se mantiene alto, representará un gran desafío para las actividades exportadoras de Vietnam y la atracción de inversión extranjera, ya que la oferta de divisas se restringirá y generará mayor presión sobre el tipo de cambio. Si ambas partes negocian con éxito la reducción del impuesto, contribuirá significativamente a estabilizar el tipo de cambio y las tasas de interés, y a fortalecer actividades clave de la economía, como la exportación y la atracción de inversión extranjera.
El contenido de las próximas negociaciones será una gran incógnita que afectará factores macroeconómicos, como los tipos de cambio. A menos de 20 días del fin de la suspensión arancelaria de 90 días impuesta por Estados Unidos, se habla de la extensión del período de negociación arancelaria más allá del 8 de julio.
Según la predicción del grupo de expertos económicos de Goldman Sachs, Estados Unidos ampliará el plazo para las negociaciones arancelarias con los países, en lugar de ceñirse al plazo original. Anteriormente, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, mencionó la posibilidad de conceder más tiempo para las negociaciones comerciales y extender el plazo con los países que muestren buena voluntad.
Ante la creciente presión externa, el Banco Estatal sigue adoptando medidas de gestión flexibles. En mayo, mantuvo un retiro neto de más de 21.400 billones de VND. Según los analistas de FiinRatings, el ajuste flexible del tipo de cambio central ofrece al mercado un mayor margen de autorregulación.
Resolución 68: Los bancos comerciales ayudan a la economía privada a "despegar"
El capital crediticio se considera el "vaso sanguíneo" de la economía en general y de las empresas en particular, en el que los bancos comerciales desempeñan un papel especialmente importante al abastecer, regular y asegurar la circulación y el buen funcionamiento de este sistema de vasos sanguíneos.
Para que la economía privada realmente despegue y promueva su papel como el principal motor de la economía nacional, la Resolución 68-NQ/TW del Politburó sobre el desarrollo económico privado, así como las resoluciones y directivas relacionadas, han establecido puntos de vista, objetivos, hojas de ruta, tareas y soluciones muy específicos y claros. Una de las tareas y soluciones importantes propuestas es diversificar las fuentes de capital y crear las condiciones más favorables para que la economía privada acceda a los recursos de capital.
Al compartir en el seminario "Promoción del papel de los bancos comerciales en la implementación de la Resolución 68", organizado por el Portal Electrónico de Información del Gobierno en la mañana del 27 de junio, el Sr. Nguyen Phi Lan, Director del Departamento de Pronósticos, Estadísticas - Estabilización Monetaria y Financiera (Banco Estatal, SBV) afirmó que la Resolución 68 ha creado condiciones para que el sector empresarial privado acceda al capital, esencialmente diversificando las fuentes de capital, no solo el capital del sector bancario sino también otras fuentes de capital.
Inmediatamente después de emitirse la Resolución 68, el Gobernador del Banco Estatal emitió los planes de acción Nos. 2415 y 2416 para implementar la Resolución 68, así como para especificar las Resoluciones 138 y 139 del Primer Ministro.
Este plan de acción ha especificado todos los programas de acción, específicamente para todas las unidades bajo el Banco Estatal, así como los bancos comerciales e instituciones de crédito para implementar soluciones para acompañar a las empresas, para especificar la Resolución 68, así como la dirección del Primer Ministro a las personas, las empresas y los bancos, sobre cómo crear las mejores condiciones para que las empresas privadas accedan al capital y acompañar a las empresas privadas en el proceso de desarrollo.
Al 18 de junio de 2025, el saldo crediticio total pendiente del sistema alcanzó los 16,73 millones de billones de VND, un aumento del 7,14% en comparación con el final de 2024, un aumento del 18,71% en comparación con el mismo período de 2024 (en el mismo período de 2024, el saldo crediticio pendiente aumentó en + 3,87% en comparación con diciembre de 2023).
Las estadísticas del Banco Estatal de Vietnam muestran que hasta 100 instituciones crediticias han contraído deudas pendientes con el sector privado. De ellas, unas 209.000 pequeñas y medianas empresas (PYMES) han contraído deudas pendientes con instituciones crediticias, especialmente bancos comerciales. Esto confirma que los flujos de crédito se han extendido a todos los segmentos empresariales y de la economía.
“Esta cifra no solo refleja el sólido desarrollo del sector económico privado, sino también los esfuerzos y esfuerzos de la industria bancaria en favor de dicho sector”, afirmó el Sr. Lan.
Desde la perspectiva de una representante de un banco comercial, la Sra. Nguyen Bao Thanh Van, subdirectora general del Banco Comercial de Vietnam para la Industria y el Comercio (VietinBank), afirmó que, tras recibir la Resolución 68, VietinBank acogió esta política con optimismo y grandes expectativas. «Esta no es solo una solución temporal, sino también una política visionaria a largo plazo para promover la recuperación y el desarrollo socioeconómico», afirmó la Sra. Van.
Según la Sra. Van, las soluciones de apoyo propuestas en la Resolución han contribuido a impulsar la producción y las actividades comerciales de las empresas de forma más positiva, incrementando así la demanda de crédito de forma saludable. Cuando las empresas gozan de buena salud, cuentan con una sólida base financiera y operan de forma estable, las entidades crediticias también cuentan con condiciones más favorables para proporcionar capital, tanto seguro como eficaz.
VietinBank ha desarrollado paquetes de crédito especializados para empresas privadas y pequeñas y medianas empresas (PYME), con tasas de interés preferenciales desde el 5% anual, inferiores a la tasa de interés promedio para depósitos a 12 meses (actualmente entre el 5,2% y el 5,3%). Los paquetes de préstamos están diseñados específicamente para cada sector y objetivo comercial para garantizar la máxima idoneidad y eficiencia.
Además de apoyar soluciones financieras, VietinBank también ofrece a sus clientes soluciones no financieras y consultoría para empresas. La Sra. Van explicó que las pequeñas empresas son un grupo de clientes con dificultades para acceder a los servicios bancarios y desconocen las regulaciones fiscales, contables o de transparencia financiera. VietinBank les ha apoyado para mejorar su capacidad financiera y sus informes financieros, aumentando así sus posibilidades de acceder a fuentes de capital preferenciales y de mayor calidad.
Según los expertos que participan en el seminario, el aumento de los recursos para el sector económico privado, incluidos los recursos de capital, no debe distribuirse de manera uniforme y amplia, sino que debe tener un enfoque, puntos clave y selección.
El Dr. Dau Anh Tuan, secretario general adjunto de la Federación de Comercio e Industria de Vietnam (VCCI), dijo que el capital es limitado, por lo que debe dirigirse a actividades que creen las mayores ventajas competitivas y los mejores efectos en la sociedad.
Creo que se debe desbloquear y promover el capital, incentivar su flujo hacia el sector productivo, donde se crean bienes y servicios específicos, se generan empleos para muchos trabajadores y se resuelven muchos problemas de seguridad social. Por lo tanto, las industrias en las que tenemos fortalezas, como la agricultura, no son solo empresas, sino también muchos agricultores, propuso el Sr. Tuan.
Según el Sr. Tuan, las pequeñas y medianas empresas aún tienen dificultades para acceder a capital crediticio, especialmente las pequeñas y microempresas, sector que representa entre el 97 % y el 98 % del total de empresas en Vietnam. "Este grupo de empresas prácticamente no tiene acceso al sistema bancario formal. A menudo tienen que recurrir a fuentes informales como familiares, amigos e incluso a créditos negros, lo que conlleva numerosos riesgos potenciales, tanto financieros como legales", explicó el Sr. Tuan.
En referencia a herramientas de apoyo como el Fondo de Apoyo a la Pequeña y Mediana Empresa, el Fondo de Garantía de Crédito, etc., el Sr. Tuan evaluó que la Resolución 68 ha propuesto numerosas soluciones para operar los fondos de apoyo y garantía de crédito de forma más eficaz y orientada al mercado. El Sr. Tuan sugirió que, en lugar de operar como una institución administrativa como hasta ahora, los fondos deberían organizarse de forma más flexible, dispuestos a asumir riesgos controlados para apoyar a los sujetos y destinatarios adecuados.
Sin embargo, además de apoyar a las empresas, el Sr. Nguyen Phi Lan destacó la cuestión de crear un entorno competitivo saludable.
En las Resoluciones 138 y 139, el Primer Ministro asignó al Banco Estatal, a los ministerios y a las sucursales la responsabilidad de, además de facilitar el acceso al capital para las empresas, realizar actividades de inspección y examen en materia de préstamos, a fin de garantizar que el capital se utilice para los fines y objetivos de préstamo adecuados, evitando así que el dinero fluya hacia áreas de riesgo, lo que podría causar inestabilidad en la economía. El Primer Ministro también asignó a los ministerios y sucursales, incluido el Banco Estatal, la implementación de este contenido.
“Esta es una de las soluciones que garantiza a las empresas el acceso al capital y, al mismo tiempo, su seguridad”, afirmó el Sr. Lan.
Fuente: https://baodautu.vn/luat-hoa-quyen-thu-giu-tai-san-dam-bao-kien-nghi-bo-giay-phep-nhap-khau-vang-d316215.html
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