VCCI: Die Beschränkung der Beteiligung einzelner Anleger an privaten Anleihen könnte zu Marktstörungen führen

Laut VCCI könnten Regelungen, die einzelne Investoren daran hindern, sich an privaten Anleihen zu beteiligen, wie es der Änderungsentwurf zum Wertpapiergesetz vorsieht, zu Engpässen und Störungen auf dem Markt für Unternehmensanleihen führen und so die Kapitalbeschaffungsfähigkeit und die Zahlungsfähigkeit der Unternehmen beeinträchtigen.

Die Nationalversammlung berät über den Gesetzentwurf zur Änderung des Wertpapiergesetzes, des Rechnungslegungsgesetzes, des Gesetzes über die unabhängige Wirtschaftsprüfung, des Staatshaushaltsgesetzes, des Gesetzes über die Verwaltung und Nutzung öffentlicher Vermögenswerte, des Steuerverwaltungsgesetzes und des Gesetzes über die nationalen Reserven (Entwurf). Dieser wichtige Entwurf hat erhebliche Auswirkungen auf Unternehmen in vielen Bereichen.

Morgen (29. Oktober) wird die Regierung der Nationalversammlung ein Gesetz zur Änderung und Ergänzung mehrerer Artikel der sieben Finanzgesetze vorlegen. Insbesondere schlägt die Regierung durch die Änderung mehrerer Artikel des Wertpapiergesetzes vor, dass nur noch professionelle Wertpapieranleger, also Organisationen, am privaten Anleihenmarkt teilnehmen dürfen. Privatanlegern wird die Teilnahme an diesem Markt untersagt.

Laut dem Finanzministerium , das für die Ausarbeitung der Gesetzesänderung zuständig ist, handelt es sich bei privat angebotenen Anleihen, insbesondere von nicht börsennotierten Unternehmen, um Hochrisikoprodukte. Viele Länder verbieten professionellen Privatanlegern die Teilnahme an diesem Markt nicht. Tatsächlich werden Kauf-, Verkaufs- und Investitionstransaktionen jedoch zwischen professionellen Organisationen abgewickelt.

Zu diesem Thema hat der Vietnamesische Handels- und Industrieverband (VCCI) einige Kommentare abgegeben.

Laut VCCI müssen Regelungen in Betracht gezogen werden, die es einzelnen Anlegern nicht erlauben, in privat ausgegebene Anleihen von Unternehmen zu investieren, die keine Kreditinstitute sind.

Unter Berufung auf Rückmeldungen aus der Wirtschaft erklärte VCCI, dass die Regelung, die es Privatanlegern nicht erlaubt, in privat ausgegebene Anleihen von Unternehmen zu investieren, die keine Kreditinstitute sind, in einigen Punkten überdacht werden müsse.

Erstens hat sich der Markt für Einzelanleihen nach zahlreichen Maßnahmen stabiler entwickelt, beispielsweise durch den Betrieb einer Anleiheinformationsseite der Hanoi Stock Exchange (HNX), auf der Anleiheinformationen veröffentlicht werden; einzelne Anleihen werden zentral bei der HNX registriert und gehandelt, was Transparenz gewährleistet.

Auf der Anlegerseite haben sich die Privatanleger nach den Vorfällen verändert. Zum einen wurden die Kriterien für professionelle Anleger verschärft, um sicherzustellen, dass sich nicht-professionelle Anleger nicht an diesem Markt beteiligen. Zum anderen sind sich Privatanleger der Risiken bewusst geworden und benötigen vor einer Beteiligung fundiertes Wissen.

Zweitens spielt der private Anleihenmarkt im aktuellen Kontext nach wie vor eine wichtige Rolle für Unternehmen, und Privatanleger machen nach wie vor einen sehr großen Anteil aus. Die Emission öffentlicher Anleihen ist aufgrund regulatorischer Probleme sehr gering (nur etwa 10 %). Institutionelle Anleger haben aufgrund von Anlagebeschränkungen Schwierigkeiten.

Daher wird die Anpassung gemäß dem Entwurf laut VCCI enorme Auswirkungen auf den Kapitalmarkt haben. Dementsprechend kann es zu Engpässen und Störungen auf dem Markt für Unternehmensanleihen kommen.

„Derzeit sind in Unternehmensanleihen investierende Organisationen wie Geschäftsbanken, Wertpapierfirmen, Versicherungsgesellschaften und Investmentfonds mit zahlreichen Beschränkungen der Anleiheninvestitionsvorschriften konfrontiert. Daher gehören Privatanleger nach wie vor zu den Hauptinvestoren, die Unternehmensanleihen aufnehmen können. Wenn dieser Investorenkreis eingeschränkt wird, wird es für Unternehmen schwierig, mehr Anleihen auszugeben, da nicht genügend Investoren auf dem Markt sind, um die Menge der ausgegebenen Anleihen aufzunehmen“, analysierte VCCI.

Darüber hinaus wird die Anpassung gemäß dem Entwurf die Kapitalmobilisierung und Zahlungsfähigkeit von Unternehmen beeinträchtigen. Privatanleger sind fast die einzige Investorengruppe, die zur Umschuldung in Einzelanleihen investieren kann. Unternehmen werden in der kommenden Zeit Kapital mobilisieren müssen, um fällige Schulden umzustrukturieren oder Schulden mit hohen Kapitalmobilisierungskosten (geschätzt auf rund 543 Milliarden Euro in den nächsten vier Jahren) umzustrukturieren. Daher wird die Kapitalmobilisierung von Unternehmen zur Umschuldung stark beeinträchtigt sein, was die Liquidität in den nächsten drei bis fünf Jahren stark beeinträchtigen kann.

Auf Grundlage der obigen Analyse empfiehlt die VCCI, diese Bestimmung nicht in die Revision aufzunehmen. Sie sollte erst dann in Betracht gezogen werden, wenn die Hürden im Zusammenhang mit den Vorschriften für öffentliche Anleihen beseitigt und die Beschränkungen für die Anlagetätigkeit institutioneller Anleger verringert wurden.

Das Ratingunternehmen FiinRatings bewertete die derzeitige Beschränkung der Beteiligung von Privatanlegern am privaten Anleihenmarkt als sinnvoll, da private Anleihen naturgemäß nicht stark standardisiert seien und weitgehend auf Verhandlungen und Vereinbarungen beruhten. Institutionelle Anleger seien Finanzinstitute, die die Risiken privater Unternehmensanleihen besser handhaben könnten.

FiinRatings verwies auf Praktiken in einigen asiatischen Ländern und erklärte, dass in China Privatanleger kaum direkt Unternehmensanleihen besitzen. Stattdessen investieren sie durch Treuhand und erwerben Fondszertifikate, die von Fondsverwaltungsgesellschaften verwaltet werden.

Darüber hinaus ist in Thailand die Beteiligungsquote von Privatanlegern hoch, da die Definition „vermögender Anleger“ (mit einem Nettovermögen von 30 Millionen Baht, was etwa 22 Milliarden VND oder mehr entspricht; einem Jahreseinkommen von mindestens 2,2 Milliarden VND) oder einem Wertpapierportfolio von insgesamt 8 Millionen Baht, was etwa 6 Milliarden VND entspricht) gilt.

Um die Beteiligung professioneller Privatanleger zu begrenzen, sollte Vietnam bald die Anlagebeschränkungen und die Vermögensallokation in Unternehmensanleihen institutioneller Anleger (Versicherungsgesellschaften, Investmentfonds, Pensionsfonds usw.) überprüfen, um diesen Anlegern eine stärkere Marktbeteiligung zu ermöglichen. Darüber hinaus sollten Anleiheratings gefördert werden, um institutionelle Anleger bei der risikogerechten Vermögensallokation zu unterstützen, schlug FiinRatings vor.

Minh Thu

Quelle: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015