Рынок облигаций станет более оживленным

Учитывая положительные тенденции, которые наблюдались в первом квартале 2024 года, эксперты и компании ожидают, что рынок корпоративных облигаций станет более активным со второго квартала.

Торги активизировались, банки снова выпускают облигации

По данным Saigon Ratings, в первом квартале 2024 года предприятия успешно выпустили облигации на сумму около 20 000 млрд донгов со сроком погашения от 3 до 5 лет, что примерно на 30% меньше, чем за тот же период 2023 года.

Несмотря на снижение объёма эмиссии корпоративных облигаций по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, появились новые положительные моменты. Соответственно, объём эмиссии значительно увеличивался каждый месяц. В марте 2024 года объём эмиссии корпоративных облигаций в три раза превысил суммарный объём эмиссии за два предыдущих месяца.

Объем операций с государственными облигациями в марте 2024 года достиг 6700 млрд донгов, а средняя ликвидность достигла 334 млрд донгов в день, что на 8,4% больше, чем в феврале 2024 года. Это светлый момент на рынке.

Большая часть новых выпусков в первом квартале 2024 года пришлась на сектор жилой недвижимости. Однако с конца марта 2024 года банк также возобновил выпуск облигаций с участием MB. С конца марта по начало апреля 2024 года MB последовательно выпустил 7 траншей облигаций общей стоимостью около 2450 млрд донгов сроком на 7–10 лет с возможностью увеличения капитала второго уровня.

Торги облигациями на вторичном рынке также активизировались. По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, на вторичном рынке общий объём сделок с корпоративными облигациями в марте 2024 года достиг 91 120 млрд донгов, что на 51,8% больше, чем в феврале 2024 года. Большая часть наиболее активно торгуемых облигаций была выпущена группой коммерческих банков (более 55% от общего объёма сделок на вторичном рынке).

«Мы ожидаем, что эмиссионная деятельность возобновится в ближайшие месяцы, особенно со второго квартала 2024 года», — говорится в отчете FiinGroup.

Между тем, г-н Нгуен Динь Зуй, финансовый аналитик рейтинговой компании VIS, отметил, что на рынке корпоративных облигаций в марте наблюдалось множество позитивных изменений благодаря улучшению кредитных перспектив, снижению стоимости вновь возникших просроченных платежей по основному долгу/процентам, реструктуризации задолженности и увеличению стоимости новых выпусков по сравнению с февралем 2024 года. Тот факт, что некоторые облигации с ранее просроченными платежами были выплачены держателям облигаций (например, в случае с Hung Thinh Investment Joint Stock Company), также снизил уровень безнадежной задолженности по облигациям.

15% облигаций по-прежнему подвержены высоким рискам, рынок будет более оптимистичным во второй половине года

По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, в марте 2024 года 7 предприятий объявили о просрочке выплаты основного долга и процентов на общую сумму около 4 851 млрд донгов (включая проценты и оставшуюся непогашенную задолженность по облигациям), а по 27 облигациям срок выплаты процентов и основного долга или время досрочного выкупа облигаций был продлен.

Формирование дисциплины на рынке.

- Г-н Нгуен Динь Дуй, финансовый аналитик VIS Ratings

С января 2024 года вступят в силу остальные положения Декрета 65/2022/ND-CP, включая обязательную регистрацию сделок, более строгое регулирование деятельности профессиональных инвесторов и обязательные кредитные рейтинги. Мы ожидаем, что эти положения будут способствовать укреплению дисциплины между эмитентами, поставщиками услуг и инвесторами, способствуя повышению качества вновь выпускаемых индивидуальных корпоративных облигаций.

«Мы оцениваем, что около 10% облигаций со сроком погашения в апреле 2024 года являются высокорискованными (около 3 000 млрд донгов), что ниже, чем в марте 2024 года. В течение следующих 12 месяцев наступит срок погашения корпоративных облигаций на сумму 235 000 млрд донгов, 15% из которых являются высокорискованными облигациями», — подсчитал г-н Нгуен Динь Зуй.

Статистика FiinGroup показывает, что доходность облигаций к погашению в настоящее время колеблется на уровне 6–8% для облигаций крупных банков и 9–12% для облигаций нефинансовых предприятий. В частности, многие лоты корпоративных облигаций торгуются со средней доходностью к погашению более 20%, например, облигации Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) и Bkav Pro (26,79%). Это отражает снижение стоимости облигаций предприятий, считающихся высокорискованными, на рынке.

По состоянию на конец марта 2024 года объём корпоративных облигаций, находящихся в обращении, составлял 1,24 трлн донгов, из которых 1,1 трлн донгов приходилось на индивидуальные облигации. Группа облигаций недвижимости с балансом почти 400 000 млрд донгов была наиболее подвержена риску из-за больших запасов, высоких цен и неурегулированного денежного потока.

Г-н Фунг Суан Минь, председатель совета директоров Saigon Ratings, заявил, что давление в связи с необходимостью погашения корпоративных облигаций, подлежащих размещению на рынке в оставшиеся месяцы 2024 года и в последующие годы, очень велико: около 210 000 млрд донгов в 2024 году, более 305 000 млрд донгов в 2025 году и 220 000 млрд донгов в 2026 году.

«Мы ожидаем, что постепенное улучшение макроэкономической ситуации усилит инвестиционную активность и потребность в долгосрочной мобилизации капитала. Мы также прогнозируем, что рынок облигаций станет более активным в ближайшие кварталы. Низкие процентные ставки будут способствовать развитию канала инвестиций в облигации, а реализация правительственного указа 65/2022/ND-CP создаст условия для развития рынка облигаций с повышением качества, стабильности и устойчивости в 2024 году», — заявил г-н Фунг Суан Минь.

Источник