2025年の評判と実績に優れた上場企業トップ50社（VIX50）に関するビッグデータ

2020年に開始された「名声と実力を誇る上場企業トップ50（VIX50）」は、ベトナム株式市場で最も優れた上場企業を表彰することを目的としています。評価は、監査済み財務諸表から定量化された財務力と、メディアコーディング法と専門家による定性分析を組み合わせたメディアレピュテーションという2つの主要な柱に基づいています。さらに、成長性、競争優位性維持能力、コーポレートガバナンスの質、業界における地位といった追加要素も統合され、包括的かつ客観的な評価像が構築されています。

世界経済と国内経済が絶えずマクロショックや課題に直面している状況において、VIX50は、公的企業の本質的な能力と適応力を反映する、独立性、体系性、信頼性のある評価ツールとしての役割を堅持し続けています。同時に、このランキングは、(1) 経済を牽引する公的企業群の客観的な視点を提供すること、(2) 持続可能な開発戦略と長期的な成長ポテンシャルを持つ企業を投資家が特定できるよう支援すること、(3) 公的企業ガバナンスにおける透明性、専門性、効率性の精神の普及に貢献すること、という3つの一貫した目標に基づいて構築されています。

導入から5年を経て、VIX50は優れた業績を挙げた企業を表彰するだけでなく、投資家、金融機関、政策立案者など関係者にとって、市場パフォーマンスや主要なビジネス勢力の動向の変化を評価する上で貴重な参考資料にもなります。

2025年VIX50ランキングのハイライト

ランキング発表時点で、ベトナムレポートのVIX50リストに掲載されている上場企業50社の時価総額は市場全体の52.3%以上を占め、2024年の平均ROEは16.7%に達し、収益と利益の5年間の平均複合年間成長率はそれぞれ13.5%と21.3%に達しました。

今年のVIX50リストには、資本金が10億ドルを超える企業が27社、売上高が10億ドルを超える企業が22社、利益が1兆VNDを超える企業が40社あります。

収益規模では、銀行の代表格であるBIDV （BID）が引き続きトップの座を維持しており、経済における銀行システムの確固たる地位を裏付けています。利益規模では、Vinhomes（VHM）が依然としてトップの座を維持し、不動産セクターの運営効率を裏付けています。

ROE収益性では、ビンミンプラスチックス（BMP）がトップの座を占め、IDICOコーポレーション（IDC）、 Viettel Construction（CTR）がそれに続いている。

2020年から2024年の期間における収益の複合成長率では、ハイアン運輸・荷役会社（HAH）とナムロン（NLG）が最も高い成長率を記録した2社です。一方、運輸・物流業界を代表する2社、ベトナム国営海運会社（MVN）とベトナム空港公社（ACV）は、2020年から2024年の期間における利益の複合成長率において目覚ましい伸びを記録しました。これは、経済再開と貨物・旅客輸送の需要増加を背景に、運輸・物流業界の力強い回復を反映しています。

業界構造は安定しているが、明らかに成長グループへと移行している

2025年のVIX50上位10銘柄は、引き続き銀行セクターの優位性を示しており、上位10銘柄中7銘柄は、ベトコムバンク、MBバンク、HDバンク、BIDV、ベティンバンク、テックコムバンク、ACBといった大手商業銀行が占めています。しかし、今年の注目すべき点は、テクノロジー業界の代表格であるFPTコーポレーションが初めてトップに躍り出たことです。この動きは、デジタル経済におけるテクノロジー企業の中長期的な役割に対する市場の認識の変化を明確に反映しています。

さらに、運輸・物流部門を代表するベトナム空港公社（ACV）は5位にランクインしました。これは、特に世界的なサプライチェーンと物流の再編が進む中で、持続可能な成長の勢いを生み出す上でインフラサービス部門の役割が増大していることを示しています。

2025年のVIX50ポートフォリオ全体を見ると、業界構造は引き続き伝統的な柱と新たな成長セクターの融合を反映しています。銀行セクターは依然として中核を成し、事業数の26%を占めています。一方、不動産セクターは、主に金融引き締め政策の影響により、14%から10%に減少しました。一方、運輸・物流や食品といった低景気循環セクター、消費や国際貿易に結びつくセクターは、それぞれ10%から12%に増加しました。建設・建材セクターも、公共投資政策の恩恵を受け、8%から10%へとわずかに増加しました。

一方、化学セクターは、投入コストと原材料価格の変動の影響を受けて、6%から4%に減少しました。証券（6%）、公益事業・エネルギー（2%）、保険、金属、機械・機械製造、医薬品・ヘルスケア、小売、パーソナルグッズなどのセクターは、割合は小さいものの、ポートフォリオの分散化と市場全体の状況を反映する上で重要な役割を果たしています。

全体として、VIX50 2025の構成は、安定した財務・流動性基盤を持つ産業と、デジタル変革、国内消費、輸出インフラによって牽引される新興セクターとの間の戦略的なバランスを表しています。これは、資本フローと投資期待の合理的な変化を示すとともに、持続可能性と近代化に向けた市場の再構築が続く中で、ランキングの代表性と適応性を強化しています。

目覚ましい財務成長 – 優れた業績

平均財務比率	価値	昨年と比べて
平均ROE	16.70%	+0.2%ポイント
平均EPS	3,898 ドン	-9.00%
収益成長	13.50%	+0.30%
利益成長	21.30%	+4.30%
負債/資本比率	3.68	-0.03

VIX50グループの2025年の財務実績は、短期的なマクロ経済圧力にもかかわらず、持続可能な事業運営能力を裏付けています。いくつかの主要財務指標はプラスまたは安定的な傾向を示しており、不安定な市場環境において企業が適応し、コストを最適化する能力を反映しています。

具体的には、VIX50の平均ROEは16.7%となり、前年比0.2ポイントの微増となり、安定した自己資本利益率を維持していることを示しています。平均EPSは調整傾向にあり、4,283ドンから3,898ドン（9%減）に減少しましたが、主な要因は金利圧力、原材料費、そして業界間の利益格差です。

注目すべきは、売上高と利益の伸び率が依然としてプラスであることです。平均売上高成長率は13.5%に達し、前期の13.2%をわずかに上回りました。一方、税引後利益の伸び率は21.3%に達し、2024年と比較して4.3ポイントの大幅な増加となりました。これは、企業が規模の経済を効果的に活用しながら、生産性とコスト構造を改善していることを示しています。

資本構成の面では、ポートフォリオ全体の平均負債対自己資本比率（D/E）は3.68で、前年からほぼ横ばいでした。このレバレッジ水準は、非金融企業の通常の安全基準（約1.0～2.0）よりも高いものの、VIX50の現在の業種構成と一致しています。具体的には、構成企業の26%を占める銀行グループは、D/E比率を5.0～6.0で維持することが多く、不動産、建設、物流など固定資産を多く使用する業種も1.5～3.0のレバレッジを使用する傾向があります。したがって、3.68というD/E比率は、財務リスクを大幅に増加させることなく借入資本をバランスよく活用できる、業種ポートフォリオに適した資本構成を反映していると考えられます。

総じて、VIX50の2025年の財務状況は、資本効率の安定性、収益と利益のプラス成長、そして合理的な債務管理を示しています。伝統的な業界グループ（銀行、不動産、建設）の強みと、成長産業（テクノロジー、食品、物流）の勢いを組み合わせることで、VIX50は強固な財務基盤を維持し、中長期的に持続可能なパフォーマンスを目指しています。

VIX50 5年間のパフォーマンス概要: 金融の質が引き続きアウトパフォーム

2021年以降、VIX50に選定された上場企業50社は、新型コロナウイルス感染症のパンデミック、地政学的紛争、サプライチェーンの危機、世界的な金融引き締めの波など、大きな変動があったにもかかわらず、経営効率と財務力の面で優れた安定性を示してきました。

ターゲット	2021	2022	2023	2024	2025
平均EPS（VND）	4,600	5,200	5,177	4,283	3,898
ROE（％）	16.8	20.8	21.1	16.5	16.7
過去5年間の収益CAGR（％）	12.0	19.1	14.1	13.2	13.5
過去5年間の利益のCAGR（％）	17.2	31.7	26.3	17.0	21.3
資本金10億米ドルを超える企業の数	27	30	29	27	27
時価総額比率（％）	60.35	53.1	57.6	51.5	52.3

ROEは16.5%から21.1%の範囲で高水準を維持しており、VIX50企業の自己資本利益率は市場平均（通常10%から13%）を常に上回っていることを示しています。2024年には若干の調整が見られましたが、2025年のROEは16.7%で安定しており、多くのマクロ経済変動を経ても資本効率が低下していないことを示しています。

平均EPSは過去2年間、2022年のピークである5,200ドンから2025年には3,898ドンへと下落傾向にあります。主な理由は、投入コスト、金利、市場需要の変動に大きく影響される一部の産業における利益調整にあります。しかしながら、現在のEPS水準は、全体的な観点から見ると依然として比較的高い水準にあると考えられます。

売上高と利益の年平均成長率（CAGR）はプラスを維持しました。過去5年間の平均売上高成長率は13.5%/年、税引後利益は21.3%/年と、市場全体の平均と比較して非常に印象的な数字です。これは、VIX50構成銘柄の企業が規模を拡大し、コストを効果的に管理する能力を示しています。

時価総額10億ドルを超える企業の割合は、この期間を通じて安定しており、27～30社程度で推移しています。このグループは、上場市場の内的強さと安定性を表しています。VIX50指数の時価総額比率は過去5年間で市場全体の50%を超えており、資本フロー、流動性、そして市場全体のトレンドにおいて上場企業が果たす中核的な役割を反映しています。

2021年から2025年までの財務データは、VIX50が、高い業績、危機に対する優れた回復力、長期的な成長能力を維持できる企業グループを真に反映していることを確認しています。

VIX50に5年連続で含まれる企業 – 市場の持続可能な柱

2020年から2024年の5年間、VIX50ランキング（名声と実力のある上場企業上位50社）には24社が継続的にランクインしました。これらは、財務、事業運営、そして長期的な発展戦略における持続可能な柱となる「中核企業」のグループです。

「中核企業」グループは、時価総額と流動性でトップクラスであるだけでなく、5年間で安定した高いROE、目覚ましい利益成長、そして株価の力強い上昇といった主要指標によっても際立っています。特に、多くの企業が株価の2～9倍の上昇を記録し、ROEは20%以上を維持し、利益の年平均成長率は15%から30%を超えています。これは、市場の細分化が進み、厳格な選別が求められる状況において、長期投資戦略に適した基盤となる株式クラスです。

このグラフは、VIX50の中核企業のパフォーマンスを、時価総額（株価成長率）、収益性（ROE）、利益成長率（CAGR）の3つの柱に基づいて視覚化しており、次のように財務の質と市場の期待に応じた差別化を明確に反映しています。

グループ1 - 総合的発展には、3つの指標すべてにおいて優れた企業が集まっています。DGC（Duc Giang Chemicals）は、価格上昇率が約900%、平均ROEが28%以上、複合利益成長率が最大34.5%という典型的な例であり、非常に循環的なコモディティ産業において効果的に事業を展開できる能力を示しています。さらに、ACB、MBB、HDBといったプライベートバンクは、5年間連続で20%を超えるROEを維持しただけでなく、複合利益成長率も25%を超え、株価は164%から182%上昇しました。これは、規模、効率性、市場シェア拡大能力の面で、プライベートバンキング業界における主導的な地位を確固たるものにしています。

グループ2 – 効率性は中程度、成長モメンタムは強力。これらの企業の平均ROEは一般水準と比較すると依然として中程度だが、プラス成長のモメンタムによって将来的な効率性改善の余地が広がる。DGW（435%）、FPT（390%）、DCM（419%）などの典型的な事例はいずれも、比較的高い利益CAGRを伴う印象的な値上げを示しており、長期成長に対する市場の信頼を反映している。しかし、このグループのROEは依然として低～中程度であり、効率性改善の余地がまだ大きいことを示している。一方、STB、BID、SHBの3行は再編後、37～39%という印象的な利益CAGRで力強い回復を見せているが、改革初期段階の影響により平均ROEは依然として低い。

グループ3：堅固な基盤と安定した成長の勢いを持つグループには、高い事業効率と持続的な成長、そして合理的な価格上昇によって市場から認められている事業が含まれます。VCBとTCBは、年間25～30%のROE、約15%の複利成長、そして65%を超える安定した株価上昇を維持しています。特にREEは平均ROEが31%を超えており、電力、水道、不動産といった重要なセクターへの資本配分能力の高さを示しています。TPB、CTG、PNJは爆発的な成長は見られませんが、安定した基盤を有しており、安定した戦略、価値の蓄積、そして持続可能な配当を求める投資家に適しています。

グループ4：強固な基盤、成長モメンタムは圧力にさらされている。これは、資本効率は高いものの、利益成長や市場価格が循環的要因や特定の業界の影響を受けている企業のグループです。困難な状況にもかかわらず高いROEを維持していることは、内部の財務基盤が弱まっていないことを示しており、好循環が戻った際に回復するための基盤となります。

VIX50コアグループの多次元パフォーマンス分析では、健全な財務モデル、持続的な成長、そして効果的な資本管理を備えた企業が長期的に優位に立っていることが明らかになっています。パフォーマンス分類は、投資家が株式の循環的なポジションを正しく把握し、「株価を選ぶ前に企業を選ぶ」という、長期的かつ持続可能な投資トレンドに沿った戦略を構築するのに役立ちます。

コミュニケーションとブランディング：信頼の基盤、成長のてこ入れ

競争が激化する環境において、ブランドは単なるメディアの話題ではなく、企業の地位を形作り、資本市場における評価に影響を与える無形資産です。ベトナムで最も権威があり、実力のある上場企業50社を代表するVIX50グループに加盟する企業にとって、財務力とメディア露出の相関関係は、信頼を築き、長期的な資金流入を引き付ける上で特に重要な役割を果たします。

2021～2025年の金融コミュニケーションポジショニングチャートでは、VIX50企業が財務力とブランド戦略の組み合わせレベルを反映して、4つの戦略グループに明確に区分されていることがわかります。

最初のグループであるマーケットリーダーには、財務とコミュニケーションの両方で高いスコアを獲得した企業が含まれます。典型的には、FPT、VCB、ACB、MBB、PNJなどが挙げられます。これらの企業は、卓越した業務効率を維持するだけでなく、明確で透明性が高く、前向きな方法で「成長ストーリー」を積極的に発信しています。この場合、ブランドは業績を反映するだけでなく、価値を広め、業界のリーダーシップを強化するツールでもあります。

一方、イメージ成長領域グループには、GASやDGCのように、財務基盤は良好だがメディア露出が限られている企業が含まれます。ブランド戦略とコミュニケーション戦略に適切な投資を行えば、イメージ向上の余地がまだ大きく残されている企業グループです。イメージ向上は、知覚価値の向上につながるだけでなく、「効果的」な企業から「主導的」な企業への移行を後押しします。

一方、MSNやDHGといった一部の企業は、近年の財務実績はさほど目立ったものではないものの、平均以上のコミュニケーションスコアを記録し、ブランドイメージの構築と市場との繋がりにおいて積極的な姿勢を示していることから、「グッドイメージ・ポジショニング」グループに属しています。これらのブランドは市場で高い認知度を誇り、長年の評判や体系的なコミュニケーション戦略によって、内部基盤の強化を進めています。事業運営と財務面での堅実な取り組みと相まって、近い将来、「マーケットリーダー」グループへの進出候補となる可能性を秘めています。

最後に、再構築グループには、KDH、REE、DCM、DGWといった企業が含まれます。これらの企業の財務スコアとコミュニケーションスコアは、他のVIX50コア企業と比較すると依然として低水準です。このグループに属する企業の多くは、特定の長期サイクル産業で事業を展開しているか、伝統的で保守的な姿勢をとっています。しかし、確かな蓄積基盤と長年にわたる確固たる地位を築いているため、財務パフォーマンスの向上と市場との積極的な連携強化を同時に実現すれば、これらの企業は大きな飛躍を遂げる可能性を秘めています。

VIX50金融コミュニケーション・ポジショニングモデルは、ブランドとコミュニケーションが価値を増幅させ、企業が財務力をより効果的に市場に浸透させるのに役立つことを示しています。しかし、コミュニケーションは事業基盤に取って代わるものではなく、真の成長を伴う場合にのみ効率性を最大化します。長期ポートフォリオの中核銘柄となるには、持続可能な財務と良好なブランドプレゼンスという二つの柱を同時に維持する必要があります。一貫性、透明性、そして価値志向を備えた、適切に投資されたコミュニケーション戦略は、企業が長期的にポジションを再構築し、市場の信頼を拡大するための原動力となるでしょう。

VIX50が市場全体において主導的な役割を果たしている

評判が高く効果的な50社の公営企業グループの投資効率と市場リーダーシップの役割を検証するために、ベトナムレポートは、2021年初頭に開始点T0 = 1000でシミュレートされた指数VIX50指数を構築しました。この指数は均等加重法に基づいて計算され、長年にわたるVIX50ポートフォリオの平均パフォーマンスを反映しています。

2021年から2025年第1四半期にかけて、VIX50指数は1000ポイントから1839ポイントへと目覚ましい上昇を見せ、4年以上の期間で累計約84%の増加となりました。このパフォーマンスは、2021年初頭にVNINDEX（約10%上昇）やVN30（約16%上昇）といった市場を代表する指数がともに1000ポイントに標準化された際のパフォーマンスをはるかに上回りました。比較チャートを見ると、VIX50は累計利回りでリードしているだけでなく、他の2つの参照指数よりも安定的かつ持続的な上昇傾向を維持していることがわかります。

	CAGR投資収益率	ボラティリティ	シャープレシオ
VNINDEX	3.45%	0.234	-0.024
VN30	5.04%	0.259	0.040
VIX50	8.30%	0.370	0.116

バックテストの結果によると、投資家が2021年からVIX50をベースとしたポートフォリオを構築し、等価加重戦略を採用した場合、投資利回り（CAGR）は年率8.3%に達し、VN30（5.0%）やVNINDEX（3.4%）を大幅に上回ることが明らかになりました。VIX50はボラティリティ（ボラティリティ：0.370）が高いものの、リスク調整後リターン（シャープレシオ）は0.116と依然として優位です。一方、VN30は0.040にとどまり、VNINDEXはマイナス（-0.024）となっています。これは、VIX50の優れたパフォーマンスは、収益性だけでなく、市場全体と比較してより合理的な利益／リスク比率からも生まれていることを裏付けています。

投資家が分散戦略、リスク最適化、そして少数の大型株への依存回避にますます関心を寄せる中、VIX50はベトナム資本市場において高い適用性と大きな普及可能性を秘めた、価値ある測定・投資ツールとなることが期待されます。5年を経て、VIX50は公的企業にとって効果的かつ実用的なフィルターであることが証明され、最も厳しい課題を克服するだけでなく、財務実績、ブランドポジショニング、そして市場リーダーシップ能力における基準を確立しました。

ベトナムレポート

出典: https://vimc.co/large-document-about-top-50-trustworthy-and-effective-general-stock-companies-2025-vix50/