โอกาสของหุ้นยังคงมีอีกมาก

ในการซื้อขายวันที่ 22 พ.ค. ดัชนี VN-Index ลดลงอย่างรวดเร็ว 10.23 จุด (-0.8%) ปิดที่ 1,266.91 จุด ถือเป็นการลดลงติดต่อกันครั้งที่ 2 ของดัชนีนี้ เมื่อเผชิญกับแรงขายหุ้น 1.1 พันล้านหุ้นในการซื้อขายวันที่ 20 พ.ค. เข้าบัญชีนักลงทุน นักลงทุนทั้งในและต่างประเทศขายหุ้นในราคาต่ำอย่างต่อเนื่อง ทำให้หุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงบ่าย มูลค่าการซื้อขายรวมของ 3 ชั้นพุ่งสูงถึงเกือบ 33,400 พันล้านดอง ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในรอบ 23 วัน

นักลงทุนมีความกังวลน้อยลง

อย่างไรก็ตาม ตามที่ผู้เชี่ยวชาญได้เข้าร่วมรายการทอล์คโชว์หุ้นที่มีหัวข้อ “ตลาดหุ้นกลับมาเป็นขาขึ้น หุ้นอุตสาหกรรมไหนมีโอกาส?” ซึ่งจัดโดยหนังสือพิมพ์ Nguoi Lao Dong ในบ่ายวันเดียวกันนั้น แม้ว่าตลาดอาจผันผวน แต่แนวโน้มก็ยังคงเป็นไปในทางบวก

นายดิงห์ ดึ๊ก มินห์ กรรมการฝ่ายลงทุน บริษัทจัดการกองทุนวีนาแคปิตอล ให้ความเห็นว่า เมื่อประมาณ 1 เดือนที่แล้ว นักลงทุนค่อนข้างกังวลกับแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น หรือความตึงเครียด ทางภูมิรัฐศาสตร์ ในตะวันออกกลาง ทำให้ดัชนี VN ร่วงลงกว่า 100 จุดในเวลาเพียง 1 สัปดาห์ในช่วงกลางเดือนเมษายน ปัจจุบัน ความกังวลเหล่านี้ยังคงมีอยู่ แต่ดูเหมือนว่านักลงทุนจะ "ชินกับมันแล้ว" ขณะที่เศรษฐกิจมหภาคในประเทศเริ่มส่งสัญญาณเชิงบวกมากขึ้น การผลิต ธุรกิจ การนำเข้า และการส่งออก ล้วนเป็นไปในเชิงบวก "ผลประกอบการไตรมาสแรกของปี 2567 ของบริษัทจดทะเบียนเพิ่มขึ้นประมาณ 12% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน หากดูให้ละเอียดขึ้น จะพบว่าบริษัทหลายแห่งมีกำไรดีมาก" นายมินห์กล่าว

นายเหงียน ทันห์ ลัม ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ส่วนบุคคล บริษัทหลักทรัพย์เมย์แบงก์ กล่าวว่า หากพิจารณาช่องทางการลงทุนในปัจจุบัน หุ้นยังคงเป็นช่องทางการลงทุนที่น่าดึงดูดใจมากกว่า แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยการระดมทุนจะเพิ่มขึ้น แต่ระดับทั่วไปยังคงต่ำ ดังนั้น เมื่อดัชนี VN-Index ลดลงอย่างน่าดึงดูดใจเพียงพอ ก็จะกระตุ้นกระแสเงินสดจากนักลงทุน

ซึ่งอธิบายถึงการที่ตลาดปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วประมาณ 100 จุดตั้งแต่ปลายเดือนเมษายน “หากอัตราดอกเบี้ยปัจจัยนำเข้าเพิ่มขึ้นประมาณ 1% ตั้งแต่ตอนนี้จนถึงสิ้นปี ก็ไม่สามารถยืนยันได้ว่านโยบายการเงินได้เปลี่ยนแปลงไป ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องกังวล” นายแลมกล่าว

Các chuyên gia khách mời tham dự talkshow chứng khoán do Báo Người Lao Động tổ chức chiều 22-5 Ảnh: TẤN THẠNH — ผู้เชี่ยวชาญรับเชิญเข้าร่วมรายการทอล์คโชว์หุ้นที่จัดโดยหนังสือพิมพ์ Nguoi Lao Dong ในช่วงบ่ายของวันที่ 22 พฤษภาคม ภาพโดย: TAN THANH

ในบริบทดังกล่าว ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าการปรับตัวลงอย่างรุนแรงของตลาดในวันที่ 22 พ.ค. นั้นไม่น่าเป็นห่วง เพราะในระยะยาวแล้ว แนวโน้มยังคงเป็นไปในทางบวก นายเหงียน ทันห์ จุง ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ ทันห์ กง (TCSC) กล่าวว่า เมื่อประเมินแนวโน้มขาขึ้นและขาลงของตลาดหุ้น เราต้องดูปัจจัยกระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดด้วย ในความเป็นจริง ในปัจจุบัน หุ้นยังคงเป็นช่องทางการลงทุนที่มีข้อได้เปรียบในการแข่งขันเมื่อเทียบกับอสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร ทองคำ และอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นแต่ยังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับ 1 ปีก่อน แม้ว่าราคาทองคำจะถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่ก็ไม่ใช่ทุกคนที่รีบเร่งซื้อทองคำเหมือนเมื่อ 10 ปีก่อน

“การประเมินมูลค่าตลาดด้วย P/B (มูลค่าทางบัญชี) ยังคงเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 10 ปี โดยการประเมินมูลค่าด้วย P/E (กำไรต่อราคาหุ้น) อยู่ที่ประมาณ 13-13.5 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยที่อยู่ที่ประมาณ 16-18 เท่า ถือว่าไม่ร้อนแรงเกินไป” - คุณตรังกล่าว

นักลงทุนต่างชาติจะลดการขายสุทธิเมื่อใด?

ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าในระยะสั้น ดัชนี VN อาจผันผวนมากขึ้นเมื่อเข้าใกล้ระดับ 1,300 จุด แต่เป็นเพียงการหมุนเวียนของกระแสเงินสดในกลุ่มนักลงทุน ไม่ใช่แนวโน้มขาลง แม้ว่าการขายสุทธิอย่างต่อเนื่องของนักลงทุนต่างชาติในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาก็ไม่น่ากังวลเกินไป เนื่องจากสัดส่วนการซื้อขายของกลุ่มนี้ในตลาดไม่ได้มากเกินไป

นายเหงียน ทันห์ จุง เชื่อว่าตลาดอาจปรับตัวในอีกไม่กี่เซสชันข้างหน้า แต่จำเป็นต้องวิเคราะห์ว่าปัจจัยบวกได้กลับตัวหรือเปลี่ยนไปหรือไม่ หากปัจจัยบวกไม่เปลี่ยนแปลง แนวโน้มก็ยังคงเป็นไปในเชิงบวก แม้ว่าในระยะสั้นอาจผันผวนและลดลง

นายดิงห์ ดึ๊ก มินห์ กล่าวว่า นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิในหลายๆ ตลาดมาเป็นเวลา 2-3 ปีแล้ว ไม่ใช่เพิ่งขายเมื่อไม่นานนี้ สาเหตุหลักคืออัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันมากระหว่างตลาดเกิดใหม่ ซึ่งรวมถึงเวียดนามและสหรัฐฯ ในช่วงเวลานั้น นักลงทุนต่างชาติมีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสหรัฐฯ เนื่องจากให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า

นายมินห์กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตร รัฐบาล สหรัฐในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.5-5% ต่อปี ซึ่งถือว่าน่าสนใจสำหรับนักลงทุนทั่วโลก และมีความเสี่ยงน้อยมาก ดังนั้น นักลงทุนจึงขายหลักทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่และตลาดชายแดน (ไม่เพียงแค่เวียดนามเท่านั้น) เพื่อโอนกระแสเงินสดจากการลงทุนไปยังสหรัฐ

“อย่างไรก็ตาม ทุกครั้งที่ดัชนี VN ปรับตัวขึ้นจนอยู่ในระดับที่น่าสนใจ (P/E ประมาณ 10 เท่า) นักลงทุนต่างชาติก็ยังคงซื้ออย่างแข็งแกร่งอยู่ดี ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนต่างชาติมักให้ความสนใจหุ้นเวียดนามอยู่เสมอ” นายมินห์กล่าว

แล้วนักลงทุนต่างชาติจะยังขายสุทธิต่อไปเมื่อใด ตามการคาดการณ์ล่าสุด ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อาจเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในปีนี้ในการประชุมนโยบายการเงินในเดือนกันยายนนี้ นักลงทุนต่างชาติจะยังคงขายสุทธิต่อไปตั้งแต่บัดนี้จนถึงตอนนั้นหรือไม่

นายเหงียน ถัน เลิม เปิดเผยว่า หลายประเทศในภูมิภาคมีนักลงทุนต่างชาติถอนเงินออกจากตลาดหุ้น นายเหงียน ถัน เลิม คาดการณ์ว่า เมื่อเฟดลดอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนต่างชาติจะลดแรงกดดันการขายสุทธิ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากเวียดนามมีสิทธิ์ได้รับการอัปเกรดเป็นสถานะตลาดเกิดใหม่ในเดือนมีนาคม 2568 หรือช้ากว่านั้นในเดือนกันยายน 2568 ก็จะกระตุ้นให้กระแสเงินทุนต่างชาติไหลเข้าอีกครั้ง

สถิติแสดงให้เห็นว่าตั้งแต่ต้นปี นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิในตลาดหุ้นเวียดนามไปแล้วประมาณ 27,000 พันล้านดอง อย่างไรก็ตาม เมื่อวิเคราะห์อย่างรอบคอบแล้ว นายเหงียน ทันห์ จุง กล่าวว่า หุ้นของ Vingroup เพียงอย่างเดียว (VIC, VHM, VRE) คิดเป็นประมาณ 45% ของมูลค่าการขายสุทธิ ส่วนที่เหลือเป็นหุ้นขนาดใหญ่ตัวอื่นๆ เช่น MSN, VNM และกองทุน ETF... ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าการขายสุทธิกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มหุ้นบางกลุ่ม ไม่ใช่ทั้งตลาด

“เมื่อ 5-10 ปีก่อน สัดส่วนธุรกรรมจากต่างประเทศคิดเป็นประมาณ 20% ของธุรกรรมทั้งหมดในตลาด ดังนั้นเมื่อขายสุทธิก็จะส่งผลกระทบอย่างมาก ปัจจุบันสภาพคล่องรายวันอาจสูงถึงพันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งธุรกรรมจากต่างประเทศคิดเป็นเพียง 5-6% เท่านั้น ผลกระทบจึงไม่รุนแรงมากนัก” นายตรังกล่าว

เหมาะสำหรับการลงทุนระยะกลางและระยะยาว

ในงานทอล์คโชว์หุ้น ผู้เชี่ยวชาญได้นำเสนอกลุ่มหุ้นที่มีแนวโน้มดีในช่วงข้างหน้า เช่น กลุ่มธนาคาร อสังหาริมทรัพย์ในเขตอุตสาหกรรม การส่งออก ท่าเรือ เทคโนโลยี ค้าปลีก...

ผู้เชี่ยวชาญชี้ราคาหุ้นปัจจุบันยังเหมาะสมต่อการลงทุนระยะกลาง-ยาว แม้จะไม่ถูกเกินไปแล้วก็ตาม เมื่อเลือกหุ้นที่จะซื้อ นักลงทุนควรเน้นที่แนวโน้มธุรกิจของบริษัทและปัจจัยเสี่ยงที่ต้องคำนึงถึง... “ถ้าเลือกหุ้นที่ดี บริษัทที่มีแนวโน้มดี แม้ราคาจะลดลง 5-7% ก็ไม่น่ากังวล” นายดิงห์ ดึ๊ก มินห์ กล่าว