กลยุทธ์การลงทุนในเอเชียของวอร์เรน บัฟเฟตต์

หลังจากค่อยๆ ถอนเงินทุนออกจากจีนและไปลงทุนแบบสายฟ้าแลบในไต้หวัน มหาเศรษฐีอย่างวอร์เรน บัฟเฟตต์ กำลังมุ่งความสนใจไปที่ "บริษัทใหญ่ 5 แห่ง" ของญี่ปุ่น

ณ สิ้นเดือนมีนาคม พอร์ตโฟลิโอของ Berkshire Hathaway มีมูลค่า 328 พันล้านดอลลาร์ ซึ่ง 77% ประกอบไปด้วยหุ้นของสหรัฐฯ 5 ตัว ได้แก่ Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola และ Chevron

อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มหาเศรษฐี Warren Buffett ได้เพิ่มการลงทุนในเอเชีย โดยเขาเริ่มต้นด้วยการลงทุนใน PetroChina ในปี 2002 จากนั้นจึงลงทุนในบริษัทผลิตเหล็กของเกาหลีใต้ Posco ในปี 2006 และถือหุ้นอยู่ประมาณ 10 ปี

ในปี 2008 เขาลงทุนในบริษัทผลิตรถยนต์ไฟฟ้า BYD ซึ่งตั้งอยู่ในเซินเจิ้น ปัจจุบันเอเชียมีส่วนสำคัญต่อการเติบโตในพอร์ตโฟลิโอของ Berkshire และการเคลื่อนไหวดังกล่าวในออสเตรเลียก็กลายเป็นที่สนใจของนักลงทุนมากขึ้นเรื่อยๆ

ความสัมพันธ์ระยะสั้นระหว่าง Berkshire Hathaway กับ TSMC ถือเป็นหนึ่งในความสัมพันธ์ที่นักลงทุนระยะยาวมองว่าเป็นการเคลื่อนไหวที่ "ผิดปกติ" โดย Berkshire Hathaway ซื้อหุ้น TSMC มูลค่า 4.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 และขายออกไปเพียงไม่กี่เดือนต่อมา ในรายงานไตรมาสล่าสุดเมื่อเดือนพฤษภาคม Berkshire ไม่ได้ถือหุ้นในบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ของไต้หวันอีกต่อไป

ตามรายงานของ Nikkei การตัดสินใจครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า Berkshire Hathaway ไม่กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยง ทางภูมิรัฐศาสตร์ และเขาไม่สบายใจหลังจากซื้อหุ้น TSMC ในการประชุมผู้ถือหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ บัฟเฟตต์กล่าวว่าเขาได้ประเมินสถานการณ์ใหม่แล้ว ก่อนหน้านี้ เมื่อเดือนเมษายน ระหว่างการเดินทางไปญี่ปุ่น มหาเศรษฐีบัฟเฟตต์ได้บอกเป็นนัยๆ ว่าภูมิรัฐศาสตร์นั้น "คุ้มค่าที่จะพิจารณาอย่างแน่นอน"

ในทางกลับกัน เงินของ Berkshire Hathaway ก็ไหลเข้าสู่ญี่ปุ่นมากขึ้น เมื่อเดือนที่แล้ว มหาเศรษฐีบัฟเฟตต์ประกาศว่าเขาได้เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในกลุ่มบริษัทเก่าแก่ที่สุด 5 แห่งของประเทศถึง 7.4% ได้แก่ Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui & Co และ Sumitomo มูลค่าตลาดรวมของบริษัทญี่ปุ่นของ Berkshire ณ วันที่ 19 พฤษภาคมอยู่ที่ประมาณ 2.1 ล้านล้านเยน (15,200 ล้านดอลลาร์) ทำให้กลุ่มบริษัทนี้เป็นการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดนอกสหรัฐอเมริกา

“ผมรู้สึกดีขึ้นเกี่ยวกับเงินทุนที่ผมได้จัดสรรไว้ในญี่ปุ่นมากกว่าที่ไต้หวัน” บัฟเฟตต์กล่าวกับผู้ถือหุ้น นอกเหนือจากเหตุผลทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เขามักไม่พูดถึงโดยตรงแล้ว การย้ายเงินทุนจากจีนและไต้หวันไปยังญี่ปุ่นถือเป็นการตัดสินใจ ทางเศรษฐกิจ ที่เรียบง่ายสำหรับเขา

บริษัทญี่ปุ่นมีประวัติในการสร้างรายได้ที่มั่นคง เงินปันผลที่เหมาะสม และการซื้อหุ้นคืนอย่างสม่ำเสมอ ซึ่งเป็นสิ่งที่บัฟเฟตต์สนับสนุนซ้ำแล้วซ้ำเล่าโดยโต้แย้งว่าการซื้อหุ้นคืนจะช่วยเพิ่มการเป็นเจ้าของบริษัทโดยที่จริงแล้วไม่จำเป็นต้องซื้อหุ้นเพิ่มแต่อย่างใด

นอกจากนี้ กลุ่มบริษัทญี่ปุ่นทั้งห้าแห่งต่างก็ซื้อขายกันในราคาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ประมาณ 5% เมื่อบัฟเฟตต์ลงทุนในปี 2019 "พวกเขาขายในราคาที่ผมรู้สึกว่าไร้สาระ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยในขณะนั้น" เขากล่าวแสดงความคิดเห็น

ผลประกอบการประจำปีล่าสุดของบริษัททั้ง 5 แห่ง ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม แสดงให้เห็นถึงกำไรและเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ในปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมีนาคม กำไรสุทธิรวมของบริษัททั้ง 5 แห่งอยู่ที่ 4.2 ล้านล้านเยน เพิ่มขึ้นร้อยละ 19 จากปีก่อน เงินปันผลรวมเป็นเงินสดอยู่ที่ 957 พันล้านเยน เพิ่มขึ้นร้อยละ 20

หาก Berkshire ซื้อหุ้น 7.4% ของบริษัททั้งหมดก่อนวันหมดสิทธิ์รับเงินปันผล รายได้จากเงินปันผลจะอยู่ที่ประมาณ 510 ล้านดอลลาร์ ภายใต้แผนการจ่ายเงินปันผลของบริษัททั้ง 5 แห่ง คาดว่าตัวเลขดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็น 565 ล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมีนาคม 2024 ซึ่งถือว่าไม่น้อยเมื่อเทียบกับ 704 ล้านดอลลาร์ที่ Berkshire ได้รับจาก Coca-Cola เมื่อปีที่แล้ว

เหตุใด Warren Buffett จึงเลือกญี่ปุ่นเป็นสถานที่ลงทุนมากที่สุด Buffett กล่าวว่าเสน่ห์ของบริษัทญี่ปุ่นส่วนหนึ่งก็คือบริษัทเหล่านี้มีความคล้ายคลึงกับ Berkshire Hathaway มาก เช่นเดียวกับกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ของญี่ปุ่น Berkshire Hathaway เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่มีสินทรัพย์มากมาย

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Berkshire เป็นกลุ่มบริษัทที่มีธุรกิจหลัก 6 ส่วน ได้แก่ ธุรกิจประกันภัย ธุรกิจรถไฟ ธุรกิจสาธารณูปโภคและพลังงาน ธุรกิจการผลิต ธุรกิจการจัดจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภค ธุรกิจบริการและธุรกิจค้าปลีก โดย Berkshire เป็นเจ้าของและดำเนินธุรกิจจริง เช่น บริษัทประกันภัยรถยนต์ Geico บริษัท See's Candies และ Burlington Northern Santa Fe (BNSF) ซึ่งเป็นหนึ่งในธุรกิจทางรถไฟที่ใหญ่ที่สุดในอเมริกาเหนือ

คำศัพท์ภาษาญี่ปุ่นเดิมที่ใช้เรียกบริษัททั้งห้าแห่งที่เขาลงทุนคือ “โซโกะ โชชะ” ซึ่งแปลว่า “บริษัทการค้าที่ครอบคลุม” บริษัททั้งห้าแห่งนี้มีธุรกิจที่คล้ายกับเบิร์กเชียร์และมีประวัติศาสตร์ยาวนาน โดยส่วนใหญ่ย้อนไปถึงสมัยการปฏิรูปเมจิ มิตซุยและซูมิโตโมมีประวัติศาสตร์ย้อนไปถึงศตวรรษที่ 17

การลงทุนในญี่ปุ่นยังช่วยให้ Berkshire สามารถใช้ประโยชน์จากแหล่งเงินทุนราคาถูกมากได้ โดยในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา Berkshire ได้ระดมทุนจากญี่ปุ่นผ่านพันธบัตรในประเทศหลายฉบับ ทำให้ได้รับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าในสหรัฐฯ อย่างมาก “ทุกอย่างดำเนินไปด้วยดี” บัฟเฟตต์กล่าวกับผู้ถือหุ้นในการประชุมเมื่อเร็วๆ นี้ เขาวางแผนที่จะเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 9.9% ของแต่ละบริษัท และกำลังพิจารณาการเป็นพันธมิตรที่เป็นไปได้ “เราจะยังคงมองหาโอกาสเพิ่มเติมต่อไป” เขากล่าวเสริม

การเดินทางเพื่อธุรกิจของบัฟเฟตต์นอกสหรัฐอเมริกานั้นเกิดขึ้นไม่บ่อยนัก แม้ว่าญี่ปุ่นจะเป็นประเทศนักลงทุนรายใหญ่ที่สุดของเอเชีย แต่การเดินทางเยือนของเขาเมื่อเดือนที่แล้วเป็นเพียงครั้งที่สองนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2554 เคนอิจิ โฮริ ประธานและซีอีโอของมิตซุย กล่าวถึงการพบปะกับบัฟเฟตต์ที่โตเกียวว่าเป็นการ "สร้างผลงาน" เนื่องจากเขารู้สึกว่าฝ่ายบริหารของ Berkshire เข้าใจถึงรูปแบบธุรกิจของบริษัท

ความมุ่งมั่นของ Berkshire ที่มีต่อญี่ปุ่นยังช่วยกระตุ้นตลาดหุ้นของประเทศอีกด้วย Nikkei 225 เพิ่มขึ้นเกือบ 40% นับตั้งแต่ Buffett เปิดเผยการลงทุนในบริษัทญี่ปุ่น 5 แห่งในปลายเดือนสิงหาคม 2020 โดยกำลังใกล้ถึงระดับสูงสุดตลอดกาลที่เคยทำได้ในเดือนธันวาคม 1989

โทบี้ โรดส์ ผู้ก่อตั้งร่วมของ Kaname Capital ซึ่งเป็นกองทุนเพื่อการลงทุนของสหรัฐฯ กล่าวว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นมีราคาถูกกว่ามากเมื่อเทียบกับช่วงที่ราคาหุ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งล่าสุด “นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมวอร์เรน บัฟเฟตต์และผู้คนจำนวนมากจึงสนใจตลาดนี้ เพราะพวกเขาเห็นคุณค่าที่แท้จริง” เขาอธิบาย

มหาเศรษฐี วอร์เรน บัฟเฟตต์ ภาพ: นิกเคอิ — มหาเศรษฐี วอร์เรน บัฟเฟตต์ ภาพ: *นิกเคอิ*

แต่ตามที่นักวิเคราะห์กล่าวไว้ กลยุทธ์ของบัฟเฟตต์ในการลงทุนอย่างหนักในบริษัทญี่ปุ่นห้าแห่งก็มีข้อดีอื่นๆ ตามมาด้วย นั่นเป็นวิธีการทางอ้อมในการเข้าถึงโอกาสในตลาดจีนในขณะที่ Berkshire ค่อยๆ ถอนการลงทุนโดยตรง

บริษัทญี่ปุ่นทั้ง 5 แห่งต่างก็มีความสัมพันธ์กับจีนในระดับที่แตกต่างกัน ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับทรัพยากรธรรมชาติต่างๆ ของพวกเขาขึ้นอยู่กับความต้องการของจีนเป็นอย่างมาก นอกจากนี้ พวกเขายังมีการลงทุนโดยตรงในประเทศจีนอีกด้วย

อดีตประธานบริษัทของนายอิโตชูเคยเป็นเอกอัครราชทูตญี่ปุ่นประจำประเทศจีน บริษัทมีเงินทุนสามทางและมีพันธมิตรเชิงกลยุทธ์กับบริษัทซิติกซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทของรัฐบาลจีนและบริษัทเจริญโภคภัณฑ์ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทของไทยที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับจีนมานานเกือบ 10 ปี

Richard Kaye ที่ปรึกษาด้านพอร์ตโฟลิโอและนักวิเคราะห์จาก Comgest Asset Management Japan กล่าวว่าอีกเหตุผลหนึ่งที่ Berkshire เลือกลงทุนในบริษัทญี่ปุ่นทั้ง 5 แห่งก็เพื่อให้บริษัทเหล่านี้ทำหน้าที่เป็น "ตัวแทน" ให้ Berkshire เข้าถึงการเติบโตของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ได้ เนื่องจากญี่ปุ่นและจีนมีความสัมพันธ์ทางธุรกิจที่ใกล้ชิดกัน Kaye กล่าวว่า "ญี่ปุ่นเป็นแพลตฟอร์มที่ดีที่สุดในโลกสำหรับการลงทุนในการเติบโตของจีน"

ในขณะเดียวกัน บัฟเฟตต์ก็ถอนการลงทุนโดยตรงในจีนที่เขาเริ่มไว้ตั้งแต่ปี 2002-2003 ออกไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นมูลค่า 488 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ที่เขาถืออยู่ใน PetroChina ในเวลานั้น การซื้อ PetroChina ถือเป็นเรื่องน่าประหลาดใจ เนื่องจากบัฟเฟตต์มีปรัชญาการลงทุนที่ยาวนานในการเป็นผู้เล่นในสหรัฐฯ เท่านั้น

แต่ Berkshire ตกอยู่ภายใต้การโจมตีเรื่องการลงทุนใน PetroChina หลังเหตุรุนแรงในดาร์ฟูร์ ประเทศซูดาน ทวีความรุนแรงมากขึ้นในปี 2550 บริษัทแม่ของ PetroChina ซึ่งก็คือ China National Petroleum Corporation (CNPC) ถือหุ้นจำนวนมากในบริษัทน้ำมันท้องถิ่นที่นั่น

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2551 Berkshire ประกาศว่าได้ขายหุ้น PetroChina ทั้งหมดไปแล้วในปีที่แล้ว บัฟเฟตต์กล่าวถึงราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นตามมา โดยไม่ได้กล่าวถึงวิกฤตการณ์ดาร์ฟูร์

ราคาหุ้นของ PetroChina พุ่งสูงสุดที่ 20.25 ดอลลาร์ฮ่องกงในเดือนพฤศจิกายน 2551 หลังจาก Berkshire เทขายหุ้นออกไป และไม่เคยแตะระดับดังกล่าวอีกเลย โดยปิดที่ 5.40 ดอลลาร์ฮ่องกงในวันที่ 19 พฤษภาคม แม้ว่าจะกลายเป็นฝันร้ายด้านการประชาสัมพันธ์ แต่ความพยายามของบัฟเฟตต์ที่จะ "ออกจากตำแหน่ง" ก็ "ประสบความสำเร็จอย่างล้นหลาม" ตามรายงานของ Nikkei

การเดิมพันครั้งใหญ่ครั้งล่าสุดของ Berkshire ในจีนคือ BYD ผู้ผลิตยานยนต์ไฟฟ้าที่ Buffett ลงทุนครั้งแรกเมื่อ 15 ปีที่แล้ว บริษัทนี้มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นแบรนด์รถยนต์ที่ขายดีที่สุดของจีน และมีแนวโน้มที่จะแซงหน้า Volkswagen ในปีนี้

ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม Berkshire มีหุ้น BYD จำนวน 108.34 ล้านหุ้น หรือคิดเป็นประมาณ 3.7% รวมถึงหุ้นจดทะเบียนใน Shenzhen ซึ่งลดลงจากประมาณ 225 ล้านหุ้นที่ซื้อไว้ครั้งแรกเมื่อเดือนกันยายน 2008

เนื่องจากราคาซื้อเริ่มแรกอยู่ที่ 8 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้นในขณะที่ราคาขายอยู่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์ฮ่องกงหรือมากกว่านั้นต่อการขายหนึ่งครั้ง จึงคาดว่า Berkshire จะมีเงินสดมากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (765 ล้านดอลลาร์) และมีกำไรมากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงจนถึงขณะนี้

ผู้บริหารของ Berkshire ไม่ได้เปิดเผยว่าเหตุใดพวกเขาจึงค่อยๆ ถอนตัวจาก BYD โดยมีข้อสันนิษฐานบางประการ เช่น ความสงสัยเกี่ยวกับอนาคตของอุตสาหกรรมรถยนต์และการพิจารณาทางภูมิรัฐศาสตร์ “อุตสาหกรรมรถยนต์เป็นอุตสาหกรรมที่มีการแข่งขันสูง” บัฟเฟตต์กล่าว เขากล่าวว่าอุตสาหกรรมนี้มีคู่แข่งมากมายทั่วโลก และยอมรับว่าไม่สามารถคาดเดาได้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นในอีก 5 ถึง 10 ปีข้างหน้า

นอกจากนี้ ความกังวล เช่น การยกเลิก IPO ของ Ant ในเดือนพฤศจิกายน 2020 และการหายตัวไปของผู้ก่อตั้ง Alibaba อย่าง Jack Ma ทำให้ทัศนคติของ Buffett ที่มีต่อจีนเปลี่ยนไปอย่างมาก Jack Ma กลับมาปรากฏตัวอีกครั้งตั้งแต่นั้นมา แต่เหตุการณ์นี้เป็นเครื่องเตือนใจถึงความเสี่ยงในการลงทุนโดยตรงในบริษัทจีน

ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่อยู่ในฮ่องกง ซึ่งขอไม่เปิดเผยชื่อ กล่าวว่า เป็นเรื่องเข้าใจได้ที่ Berkshire มองเห็นความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการติดต่อโดยตรงกับจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะบริษัทของอเมริกา

วอร์เรน บัฟเฟตต์ และชาร์ลี มังเกอร์ รองประธานบริษัทเบิร์กเชียร์ ไม่ต้องการให้ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และจีนทวีความรุนแรงมากขึ้น ในการประชุมสามัญประจำปีที่เมืองโอมาฮา มังเกอร์เน้นย้ำว่าทั้งสองฝ่ายกำลังทำให้สถานการณ์ไม่มั่นคง เขามองว่าสหรัฐฯ และจีนมี "ความผิดเท่าเทียมกัน" สำหรับผลที่ตามมาอย่างต่อเนื่อง

Munger อ้างถึงกรณีของ Apple ซึ่ง Berkshire ลงทุนไปมาก โดยกล่าวว่าการทำงานร่วมกับจีนนั้นให้ผลตอบแทนดี และนั่นเป็น “ผลดีสำหรับ Apple และผลดีสำหรับจีน” บัฟเฟตต์เปรียบเทียบการแข่งขันอาวุธระหว่างสองมหาอำนาจในปัจจุบันกับการสะสมอาวุธนิวเคลียร์ในช่วงสงครามเย็น นักลงทุนเชื่อว่าสิ่งที่สหรัฐฯ เผชิญกับจีนในขณะนี้เป็น “เกมที่แตกต่าง” โดยมี “เครื่องมือทำลายล้างมากขึ้น” ที่ทั้งสองฝ่ายสามารถใช้ได้ รวมถึงสงครามไซเบอร์ด้วย

“จีนและสหรัฐฯ จำเป็นต้องเข้าใจว่าเราไม่สามารถกดดันกันมากเกินไปได้” บัฟเฟตต์กล่าว “เราจะแข่งขันกันมากขึ้น แต่เราควรประเมินว่าอีกฝ่ายจะไม่ตอบโต้ไปไกลแค่ไหน” เขากล่าวเสริม และที่เบิร์กเชียร์ บัฟเฟตต์ดูเหมือนจะเล่นเกมยาวในสถานการณ์ใหม่นี้ “เราเพิ่งเริ่มต้นในเกมนี้” เขากล่าว

เปียนอัน ( อ้างอิงจาก Nikkei )

ลิงค์ที่มา