VCCI: Ограничение участия индивидуальных инвесторов в частных облигациях может привести к сбоям на рынке

По данным VCCI, правила, ограничивающие участие индивидуальных инвесторов в частных облигациях, как в проекте поправок к Закону о ценных бумагах, могут вызвать перегрузку и сбои на рынке корпоративных облигаций, что повлияет на способность мобилизовать капитал и платежеспособность предприятий.

Национальная Ассамблея рассматривает законопроект о внесении изменений в Закон о ценных бумагах, Закон о бухгалтерском учете, Закон о независимом аудите, Закон о государственном бюджете, Закон об управлении и использовании государственных активов, Закон о налоговом администрировании и Закон о национальных резервах (проект). Это важный законопроект, оказывающий значительное влияние на бизнес во многих сферах.

Завтра (29 октября) правительство представит в Национальное собрание закон о внесении изменений и дополнений в ряд статей семи законов, касающихся финансов. В частности, внося изменения в ряд статей Закона о ценных бумагах, правительство предлагает разрешить участие на рынке частных облигаций только профессиональным инвесторам в ценные бумаги, являющимся организациями. То есть, индивидуальные инвесторы не будут допущены к участию на этом рынке.

По данным Министерства финансов – ведомства, ответственного за разработку поправки к данному закону, облигации, размещаемые в частном порядке, особенно выпущенные некотируемыми компаниями, являются высокорискованными продуктами. Во многих странах профессиональным индивидуальным инвесторам не запрещено участвовать на этом рынке, но в реальности сделки купли-продажи и инвестирования осуществляются между профессиональными организациями.

По этому вопросу Вьетнамская федерация торговли и промышленности (VCCI) дала некоторые комментарии.

По мнению VCCI, необходимо рассмотреть правила, не позволяющие индивидуальным инвесторам вкладывать средства в облигации, выпущенные частным образом предприятиями, не являющимися кредитными организациями.

Ссылаясь на отзывы предприятий, VCCI заявила, что положение, не разрешающее индивидуальным инвесторам вкладывать средства в облигации, выпущенные частными компаниями, не являющимися кредитными организациями (КО), требует пересмотра в некоторых моментах.

Во-первых, рынок индивидуальных облигаций стал развиваться более стабильно после принятия ряда мер, таких как запуск страницы с информацией об облигациях на Ханойской фондовой бирже (HNX), на которой публикуется информация об облигациях; индивидуальные облигации регистрируются и торгуются централизованно на HNX, что обеспечивает прозрачность.

Что касается индивидуальных инвесторов, то после этих инцидентов произошли изменения. Во-первых, ужесточились критерии для профессиональных инвесторов, чтобы гарантировать, что непрофессиональные инвесторы не будут участвовать в этом рынке. Во-вторых, индивидуальные инвесторы осознали, что это рискованный рынок, и перед участием в нём необходимо обладать знаниями.

Во-вторых, в текущих условиях рынок частных облигаций по-прежнему играет важную роль для бизнеса, и на долю индивидуальных инвесторов по-прежнему приходится весьма значительная доля. Объем выпуска публичных облигаций крайне мал (всего около 10%) из-за проблем с регулированием. Институциональные инвесторы сталкиваются с трудностями из-за инвестиционных ограничений.

Таким образом, по мнению VCCI, корректировка, представленная в проекте, окажет огромное влияние на рынок капитала. Соответственно, она может привести к перегрузке и сбоям на рынке корпоративных облигаций.

«В настоящее время организации, инвестирующие в корпоративные облигации, такие как коммерческие банки, компании, работающие с ценными бумагами, страховые компании и инвестиционные фонды, сталкиваются с многочисленными ограничениями, связанными с регулированием инвестиций в облигации. Поэтому индивидуальные инвесторы по-прежнему являются одними из основных инвесторов, способных инвестировать в корпоративные облигации. Если число этих инвесторов будет ограничено, компаниям будет сложно выпускать больше облигаций, поскольку на рынке недостаточно инвесторов для поглощения всего объёма выпущенных облигаций», — проанализировала VCCI.

Кроме того, корректировка, представленная в проекте, повлияет на мобилизацию капитала и платежеспособность предприятий. Индивидуальные инвесторы – практически единственная группа инвесторов, которая может инвестировать в облигации отдельных лиц для реструктуризации долга. В предстоящий период предприятиям потребуется мобилизовать капитал для реструктуризации задолженности с наступившим сроком погашения или реструктуризации долга с высокими затратами на мобилизацию капитала (оцениваемыми примерно в 543 000 млрд долларов США в течение следующих 4 лет). Таким образом, предприятиям будет значительно сложнее мобилизовать капитал для реструктуризации долга, что может существенно повлиять на ликвидность в ближайшие 3–5 лет.

На основании вышеизложенного анализа VCCI рекомендует не добавлять данное положение в настоящую редакцию. Его следует рассматривать только после устранения препятствий, связанных с регулированием публичных размещений облигаций, и снижения ограничений на инвестиционную деятельность институциональных инвесторов.

Между тем, обсуждая политику ограничения участия индивидуальных инвесторов, рейтинговая компания FiinRatings пришла к выводу, что текущее ограничение участия индивидуальных инвесторов на рынке частных облигаций является разумной политикой, поскольку частные облигации по своей природе не слишком стандартизированы и в значительной степени основаны на переговорах и соглашениях. Институциональные инвесторы — это финансовые учреждения, которые лучше справляются с рисками, связанными с частными корпоративными облигациями.

Ссылаясь на практику некоторых азиатских стран, FiinRatings отмечает, что в Китае индивидуальные инвесторы практически не участвуют в прямом владении корпоративными облигациями. Вместо этого они инвестируют через доверительное управление и приобретают сертификаты фондов, управляемых управляющими компаниями.

Кроме того, в Таиланде высок уровень участия индивидуальных инвесторов из-за применения определения «инвесторы с высоким уровнем собственного капитала» (с чистыми активами в размере 30 миллионов бат, что эквивалентно примерно 22 миллиардам донгов или более; годовым доходом не менее 2,2 миллиарда донгов) или общим портфелем ценных бумаг в размере 8 миллионов бат, что эквивалентно примерно 6 миллиардам донгов).

«Чтобы ограничить участие профессиональных индивидуальных инвесторов, Вьетнаму следует в ближайшее время пересмотреть инвестиционные ограничения и правила распределения активов в корпоративных облигациях институциональных инвесторов (страховых компаний, инвестиционных фондов, пенсионных фондов и т. д.), чтобы предоставить этим инвесторам больше возможностей для участия на рынке. Кроме того, необходимо продвигать систему кредитных рейтингов облигаций, чтобы помочь институциональным инвесторам распределять активы с учетом риска», — предложило агентство FiinRatings.

Минь Ту

Source: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015