Не конфликт между Россией и Украиной и не удручающе слабый спрос являются причиной «бесценных» цен на нефть и газ

Прошлогодний «кошмар» энергетического кризиса вряд ли повторится. Однако всего одна плохая новость может привести к резкому росту цен на нефть и газ.

Bồn chứa dầu tại Nhà máy lọc dầu Duna của Hungary, nơi tiếp nhận dầu thô của Nga thông qua đường ống Druzhba - Ảnh: AFP

Аналитики говорят, что всего лишь одна плохая новость может привести к резкому росту цен на нефть и газ. На фото: Нефтяные резервуары на венгерском НПЗ Duna, куда поступает российская нефть по трубопроводу «Дружба». (Источник: AFP)

Не вините слабый спрос

В период после начала Россией специальной военной операции на Украине (февраль 2022 г.) любые плохие новости приводили к резкому росту цен на энергоносители.

В прошлом году, когда появились новости о том, что пожар привел к остановке газового завода в США, забастовки заблокировали французские нефтяные терминалы, Россия попросила Европу платить за топливо в рублях или погода показалась хуже обычного, рынок сразу же пришел в восторг.

Но с января 2023 года все изменилось. Нефть марки Brent колеблется около $75 за баррель, что ниже $120 год назад. В Европе цены на газ составляют 35 евро (около $38) за мегаватт-час (мВт-ч), что на 88% ниже пикового значения в августе 2022 года.

Không phải xung đột Nga-Ukraine hay nhu cầu yếu đáng thất vọng, đây mới là thủ phạm khiến giá dầu và khí đốt mãi ‘rẻ bèo. (Nguồn: The Economist)

График цен на нефть и газ за 2021-2023 гг. (Источник: The Economist)

В этом контексте Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) и ее партнеры (ОПЕК+) объявили о сокращении добычи с целью повышения цен на нефть.

Тем временем в США число активных нефтяных и газовых буровых установок падает уже семь недель подряд. Несколько норвежских газовых объектов, жизненно важных для Европы, закрываются на длительное техническое обслуживание. Нидерланды также закрыли крупнейшее газовое месторождение Европы.

Однако, несмотря на эти меры, цены на энергоносители остаются низкими, а любой рост цен кратковременный. Так что же удерживает цены на нефть и газ такими низкими?

Частью ответа может быть более низкий, чем ожидалось, потребительский спрос.

Ожидания относительно роста мировой экономики за последние месяцы резко упали, а крах нескольких банков этой весной усилил опасения надвигающейся рецессии в Соединенных Штатах.

Тем временем инфляция бьет по потребителям в Европе, и в обоих местах все последствия роста процентных ставок еще предстоит ощутить.

В Китае восстановление после пандемии оказалось гораздо слабее, чем ожидалось. Слабый рост снижает спрос на топливо.

Но более пристальный взгляд показывает, что история со слабым спросом не совсем убедительна. Несмотря на разочаровывающее восстановление, в апреле Китай потреблял рекордные 16 миллионов баррелей сырой нефти в день. Восстановление грузоперевозок, туризма и путешествий после отмены политики Zero Covid означает, что используется больше дизельного топлива, бензина и авиатоплива.

В США цены на бензин упали на 30 процентов по сравнению с прошлым годом, что является хорошим знаком для лета, пикового сезона путешествий. В Азии и Европе ожидается сохранение высоких температур, что увеличит спрос на газовую электрогенерацию для поддержания прохлады.

Предложение постоянно увеличивается

Более убедительное объяснение можно найти в вопросе предложения. Высокие цены последних двух лет стимулировали рост добычи в странах, не входящих в ОПЕК.

Нефть поступает на мировые рынки из Атлантического региона, через комбинацию скважин (в Бразилии и Гайане) и добычи сланцев и нефтеносных песков (в США, Аргентине и Канаде). Норвегия также качает больше нефти.

Банк JPMorgan Chase оценивает, что к 2023 году добыча нефти в странах, не входящих в ОПЕК, увеличится на 2,2 млн баррелей в сутки.

Теоретически это компенсируется сокращением добычи, объявленным в апреле основными членами ОПЕК (1,2 млн баррелей в сутки) и Россией (500 тыс. баррелей в сутки), тогда как Саудовская Аравия добавила 1 млн баррелей в сутки в июне.

Но в реальности добыча в этих странах не упала так сильно, как обещали, в то время как другие страны ОПЕК увеличивают экспорт. Венесуэла увеличила продажи благодаря инвестициям американского энергетического гиганта Chevron. Иран экспортирует на самом высоком уровне с 2018 года, когда США ввели новые санкции против исламской страны.

По статистике, сегодня 1/5 мировой нефти поступает из стран, находящихся под западными санкциями, продается со скидкой, что приводит к падению цен.

На газовом фронте ситуация с поставками сложнее. Российский трубопровод Nord Stream, который перекачивает поставки в Европу, остается закрытым. Однако Freeport LNG, объект, который обрабатывает пятую часть экспорта сжиженного природного газа (СПГ) США и был поврежден взрывом в прошлом году, снова работает.

Другие поставки российского газа в континентальную Европу продолжатся. Поставки норвежского газа полностью возобновятся в середине июля.

Самое главное, что существующие хранилища Европы почти заполнены, с 73% заполняемостью по сравнению с 53% годом ранее, и на пути к достижению 90% цели к декабрю. Богатые азиатские страны, такие как Япония и Южная Корея, также имеют много газа.

Поскольку инфляция резко возросла, а процентные ставки оставались скромными, инвесторы устремились к товарам, которые рассматривались как привлекательные хеджи против растущих цен, таким как сырая нефть. Теперь, когда спекулянты ожидают снижения инфляции, привлекательность сырой нефти снизилась.

Более высокие процентные ставки также увеличивают альтернативную стоимость хранения сырой нефти, поэтому физические трейдеры продают свои запасы. Объем нефти в мировых плавучих хранилищах сократился с 80 миллионов баррелей в январе до 65 миллионов баррелей в апреле, самого низкого уровня с начала 2020 года.

Цены на нефть также могут вырасти в этом году. Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует, что мировой спрос на нефть достигнет рекордных 102,3 млн баррелей в день в 2023 году. Поставки нефти также достигнут рекордных значений.

По мнению некоторых банков, рынок скатится в дефицит во второй половине этого года. С приближением зимы конкуренция за СПГ между Азией и Европой будет усиливаться. Ожидается, что зимние фрахтовые ставки вырастут.

Однако «кошмар» прошлогоднего энергетического кризиса вряд ли повторится. Многие аналитики ожидают, что цена на нефть марки Brent останется близкой к 80 долларам за баррель и не достигнет трёхзначных значений.

Рынки фьючерсов на газ в Азии и Европе указывают на 30%-ный рост от текущих уровней к осени, а не на что-то более экстремальное. Энергетические рынки адаптировались за последние 12 месяцев. Тем не менее, достаточно одной плохой новости, чтобы цены на нефть и газ взлетели.

Источник