Selon les experts, l' économie américaine présente de nombreuses caractéristiques « sans précédent » lors des précédents cycles de croissance et de récession.
Le ministère américain du Commerce a déclaré aujourd'hui que le PIB avait augmenté à un taux annualisé de 2,4 % au deuxième trimestre, en hausse par rapport au premier trimestre et au-dessus de la croissance de 1,8 % prévue par les analystes interrogés par la société de données Refinitiv.
Les dépenses de consommation n'ont augmenté que de 1,6 % au deuxième trimestre (sur une base annualisée), contre 4,2 % au premier trimestre, mais suffisamment pour stimuler la croissance car elles représentent l'essentiel de l'activité économique et ont contribué à près de la moitié de la croissance totale du PIB.
Les Américains bénéficient d'un marché du travail dynamique, la croissance récente des salaires ayant dépassé l'inflation. Le ministère du Travail a indiqué que les demandes d'allocations chômage ont diminué de 7 000 la semaine dernière pour atteindre 221 000, un niveau historiquement bas et comparable à la moyenne de 2019.
L'investissement des entreprises a progressé de 7,7 % au deuxième trimestre, contre 0,6 % au premier trimestre. Ces deux facteurs combinés ont dépassé les prévisions antérieures des économistes, qui tablaient sur une récession à partir du milieu de l'année en raison de la hausse des taux d'intérêt.
Les résultats de croissance du deuxième trimestre renforcent les perspectives d'un « atterrissage en douceur », où l'économie ralentirait lentement et régulièrement plutôt que brutalement et ne déclencherait une récession. « Nous avons franchi le seuil critique. Au lieu de basculer dans la récession, nous avons atteint un équilibre entre récession et absence de récession », a déclaré Amy Crews Cutts, économiste en chef du cabinet de conseil AC Cutts & Associates.
Le 26 juillet, la Réserve fédérale américaine (Fed) a augmenté ses taux d'intérêt de 25 points de base (0,25 %), portant le taux d'intérêt de référence à environ 5,25-5,5 % - le plus élevé depuis 2001. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la confiance dans la possibilité d'un atterrissage en douceur avait augmenté.
Les responsables de la Fed ne prédisent plus de récession comme ils le faisaient au début de l’année.
L'économie américaine a progressé de plus de 2 % l'an dernier, après une légère contraction début 2022. La croissance a été globalement conforme à celle enregistrée au cours de la décennie précédant la pandémie. De nombreux économistes anticipent toujours un ralentissement de la croissance américaine plus tard cette année et en 2024, mais les craintes de récession se sont apaisées. Le Conference Board a indiqué que la confiance des consommateurs américains a continué de s'améliorer en juillet. Les consommateurs étaient moins inquiets d'une récession et plus optimistes quant à l'avenir.
Les petites entreprises se montrent également plus optimistes quant à la situation économique. En juillet, 37 % d'entre elles ont déclaré s'attendre à une dégradation de la situation économique au cours des 12 prochains mois, soit le niveau le plus élevé depuis février 2022, selon le cabinet de conseil Vistage Worldwide.
Le Fonds monétaire international a déclaré que la croissance économique aux États-Unis et dans le monde cette année devrait être plus forte que prévu.
Pourquoi les prévisions de récession aux États-Unis sont-elles constamment erronées, rendant ainsi les prévisions de plus en plus difficiles pour les experts et les entreprises ?
Fondamentalement, le paysage économique et les circonstances actuels sont sans précédent dans les précédents cycles de croissance et de récession de la superpuissance.
Selon le National Bureau of Economic Research, l'organisation universitaire qui détermine le cycle économique du pays, les États-Unis ont connu 12 expansions et 13 récessions depuis 1945. Jusqu'en 1981, les expansions ont duré en moyenne 3,7 ans et ont généralement pris fin lorsque la Fed a augmenté ses taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation.
Mais en 1981, Paul Volcker, alors président de la Fed, a provoqué une profonde récession qui a entraîné une longue période de baisse de l'inflation, qui a finalement atteint un niveau stable autour de 2 %. En 1984, puis en 1994, la Fed a relevé ses taux d'intérêt avant que l'inflation ne décolle véritablement, et l'économie a poursuivi sa croissance pendant six années consécutives, portée par la mondialisation, la croissance de la population active et les avancées technologiques.
Les quatre périodes d'expansion économique depuis 1981 ont duré entre six et près de onze ans. Au lieu d'être le résultat d'une inflation, elles se sont soldées par une rupture, comme la récession technologique de 2001 et l'éclatement de la bulle immobilière en 2007. L'expansion de près de onze ans qui s'est achevée en février 2020 était une exception, non pas due à l'inflation ou à une crise financière, mais à une pandémie et à des confinements. Sans la Covid-19, elle se serait poursuivie jusqu'à aujourd'hui.
Le cycle actuel ressemble-t-il davantage à ceux d'avant ou d'après 1981 ? À première vue, l'économie ressemble beaucoup à celle des années 1960 et 1970, en ce sens qu'elle était surchauffée et inflationniste. Mais la Fed n'a jamais connu d'atterrissage en douceur, avec une inflation bien supérieure à son objectif et un marché du travail aussi tendu qu'aujourd'hui.
Mais l'économie présente également des similitudes avec les cycles postérieurs à 1981, dans la mesure où elle a vu des fissures dans certains secteurs suite à la hausse des taux d'intérêt. Cette année, trois banques américaines ont fait faillite, mais ces faillites n'ont pas été généralisées et l'impact a été modeste.
Dans un rapport publié cette semaine, les économistes de Bank of America ont indiqué qu'une grande partie du risque de hausse des taux d'intérêt avait été absorbée par la Fed ou les banques grâce à des achats de bons du Trésor. La bonne nouvelle est que « la Fed dispose du mandat, des outils, de la perspicacité, des données et de l'expérience nécessaires pour faire face aux tensions émergentes au sein du système bancaire », a déclaré la banque.
Ainsi, même si des signes de similitude avec les récessions d’après 1981 apparaissent, les déséquilibres qui ont conduit aux crises financières passées semblent absents.
La source de l'inflation, la raison pour laquelle la Fed doit intervenir pour freiner l'économie, est également différente. Par le passé, l'inflation était causée par une demande supérieure à l'offre. Cette fois, le principal responsable est la perturbation de l'offre (biens, transports, marchandises, main-d'œuvre) due à la pandémie et au conflit en Ukraine.
La reprise de l'offre et la forte demande de main-d'œuvre se traduisent également par une part plus élevée de la population âgée de 25 à 54 ans travaillant ou en recherche d'emploi qu'avant la récession. Malgré le resserrement du marché du travail, la spirale salaires-prix reste incertaine. De plus, contrairement à avant 1981, les anticipations d'inflation à long terme du public restent stables, autour de 2 à 3 %.
L'inflation est également plus difficile à contrôler, car les facteurs structurels qui ont contribué à maintenir les coûts à un niveau bas au cours des décennies précédentes se sont inversés. Les tensions géopolitiques , le protectionnisme, la démondialisation et le vieillissement de la population rendent les chaînes d'approvisionnement plus coûteuses. Il est possible que l'intelligence artificielle augmente la productivité, mais cela reste purement hypothétique pour l'instant.
Tout cela rend la réponse à la question de savoir quand les États-Unis entreront en récession différente pour les experts et les chefs d'entreprise. Cependant, selon l'analyse du WSJ , si la Fed réussit à amorcer un atterrissage en douceur, l'expérience historique pourrait suggérer que les États-Unis pourraient poursuivre leur croissance pendant encore quatre ou cinq ans.
Phien An ( selon le WSJ )
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