Le crédit de fin d'année met l'accent sur la qualité de la croissance

C'est l'opinion de l'expert financier, Dr Nguyen Tri Hieu, lorsqu'il analyse les impacts de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) le 18 septembre.

Impact positif sur l'activité économique

En septembre dernier, la Fed a décidé de baisser ses taux d'intérêt de 0,5 %, pour la première fois en quatre ans. Quel impact cela aura-t-il sur l'économie vietnamienne ?

La Fed a décidé de baisser ses taux d'intérêt de 0,5 %, signalant ainsi un cycle de politique monétaire accommodante. À l'heure actuelle, l'inflation aux États-Unis est bien maîtrisée, bien qu'à plus de 2 %, mais avec une tendance à la baisse. La Fed a de bonnes raisons de réduire ses taux d'intérêt, de réduire les coûts d'investissement des entreprises et d'augmenter le taux de chômage pour soutenir la croissance.

La baisse des taux d'intérêt de la Fed aura un impact sur l'économie vietnamienne. Premièrement, la baisse des taux d'intérêt et un dollar potentiellement plus faible réduiront sa valeur face au VND. D'autre part, la valeur du VND augmentera, stoppant la dépréciation ou, en d'autres termes, réduisant la pression à la hausse sur le taux de change. Tel est l'impact direct.

Quant à l'impact indirect, on constate clairement que l'écart entre les taux d'intérêt du VND et du USD se réduit, atténuant ainsi la pression sur le taux de change. Si auparavant les taux d'intérêt du USD étaient élevés, tandis que ceux du VND étaient bas, on observait un phénomène de faible valeur du VND par rapport à celle du USD (pression sur le taux de change).

Deuxièmement, cela est bénéfique pour le commerce extérieur. En effet, la stabilité du taux de change contribuera à réduire les coûts d'importation et à atténuer la pression inflationniste du VND. De plus, la baisse des taux d'intérêt mondiaux stimulera la consommation, l'investissement, la production et l'activité des entreprises et des particuliers, contribuant ainsi à maintenir la dynamique de croissance et à la pérenniser, stimulant la demande de biens et de services, et donc la demande d'exportations vietnamiennes.

Concernant les activités d'investissement, la baisse des taux d'intérêt de la Fed contribue à stabiliser les taux d'intérêt et à réduire le coût de l'endettement et des investissements en devises des entreprises vietnamiennes. Le coût des emprunts en devises du gouvernement et des entreprises d'investissement direct étranger (IDE) diminue également. Cela contribue à réduire les risques d'endettement et à stimuler le crédit et l'investissement à l'avenir. La stabilité du taux de change du VND soutiendra et encouragera les investissements des investisseurs étrangers.

Des taux d'intérêt adaptés au contexte vietnamien

Alors que de nombreuses banques centrales ont réduit leurs taux d’intérêt, pourquoi la Banque d’État n’a-t-elle pas réduit ses taux d’intérêt opérationnels à ce moment-là ?

- Au Vietnam, face à la perspective d'une baisse des taux d'intérêt par la Fed en septembre, la Banque d'État du Vietnam a réduit le taux d'intérêt des prêts pour les garanties en papier précieux (OMO) pour la première fois depuis fin 2023 de 4,5% à 4,25% le 5 août, et la deuxième fois à 4% le 16 septembre.

La réduction des deux taux d'intérêt susmentionnés viserait à soutenir la liquidité du système bancaire après la période de hausse des taux d'intérêt afin de réduire la pression sur le taux de change. Il convient de rappeler qu'avant la baisse de 0,5 % des taux d'intérêt américains en septembre dernier, ce pays avait continuellement augmenté ses taux d'intérêt. Dans ce cadre, la Fed a relevé ses taux d'intérêt de 75 points de base quatre fois de suite, la dernière fois en juillet 2023. Au cours des derniers mois, les banques ont simultanément ajusté leurs taux d'intérêt sur les dépôts afin de répondre à la demande de crédit qui devrait continuer à augmenter plus fortement au cours des derniers mois de l'année.

En fait, le taux d'intérêt sur le canal du marché libre que la Banque d'État influence, contribuant ainsi à la baisse du niveau du taux d'intérêt interbancaire (marché 2), soutiendra les coûts en capital des banques, aidant ainsi indirectement les banques à réduire les taux d'intérêt des prêts sur (marché 1) - le lieu où les institutions financières effectuent des transactions avec les entreprises et les résidents.

La Banque d'État du Vietnam a assoupli sa politique monétaire plus tôt que la Fed, et les taux d'intérêt du Vietnam sont déjà très bas, il est donc probable que d'ici la fin de l'année, la politique monétaire sera stable.

Le contexte actuel nécessite également de prendre en compte l'inflation, les taux de change, la stabilité macroéconomique et la stabilité des marchés monétaires et des changes... La Banque d'État du Vietnam doit équilibrer les objectifs de stabilité macroéconomique et de croissance dans un contexte de pression croissante sur les taux de change et l'inflation...

La situation mondiale instable, la concurrence commerciale de plus en plus féroce, l'escalade imprévisible des conflits politiques et militaires, les catastrophes naturelles, les tempêtes et les inondations, etc., ont fait grimper les prix mondiaux des matières premières, provoquant une pression inflationniste sur le Vietnam, pourtant très ouvert sur le monde. Ces derniers jours, les prix du pétrole brut ont retrouvé des niveaux élevés en raison de la situation tendue au Moyen-Orient.

C'est également le sentiment exprimé par le gouverneur de la Banque d'État lorsqu'il explique aux entreprises la nécessité de réduire récemment les taux d'intérêt des prêts. La mission de la Banque d'État est en effet multiple. Pourquoi le taux de change national a-t-il récemment fortement augmenté, alors que la Fed réduit le taux d'intérêt du dollar ?

Après une période de ralentissement en août et un creux en septembre, le taux de change entre le dong vietnamien et le dollar américain a de nouveau augmenté depuis début octobre. Cette hausse est due non seulement à la différence de taux d'intérêt entre le dollar américain et le dong vietnamien, mais aussi à de nombreux autres facteurs, notamment l'offre et la demande sur le marché. La demande accrue de dollars américains entraîne également une hausse du taux de change. En fin d'année, la demande de devises étrangères pour les paiements des entreprises importatrices et des entreprises d'investissement direct étranger (IDE) augmente.

Les fluctuations des taux de change ne sont pas alarmantes. Le cours du dollar américain a de nouveau grimpé sur le marché non officiel, tandis que les prix bancaires restent stables. La Fed pourrait réduire ses taux d'intérêt de 50 points de base supplémentaires d'ici fin 2024 si les données économiques continuent de s'améliorer. Cela pourrait contribuer à alléger la pression sur le VND. Il convient toutefois de noter que tout changement de politique de la Fed pourrait entraîner d'importantes fluctuations sur le marché des changes vietnamien.

Les entreprises espèrent toujours une baisse des taux d'intérêt. Pensez-vous que les taux d'intérêt actuels sont appropriés ?

- Actuellement, le taux d'intérêt opérationnel de la SBV se situe à un niveau relativement bas, entre 3 et 4,5 %, contre un objectif d'inflation de 4 à 4,5 %. L'écart de taux d'intérêt réel entre le taux d'intérêt opérationnel et l'inflation est relativement faible. Par conséquent, la marge de manœuvre pour un nouvel assouplissement monétaire est limitée. Je pense que la gestion actuelle de la politique monétaire est adaptée au contexte macroéconomique, à l'inflation et à la résilience des établissements de crédit.

Compte tenu de l'équilibre entre les facteurs de reprise économique, la modération des pressions inflationnistes et l'affaiblissement du VND face au dollar, la SBV pourrait bénéficier à terme de conditions de gestion plus favorables. Cependant, la situation générale montre que les banques continueront de maintenir des taux d'intérêt débiteurs stables à des niveaux bas afin de privilégier les objectifs de croissance du crédit. Les entreprises et les emprunteurs en général ne devraient pas s'attendre à une nouvelle baisse des taux d'intérêt débiteurs, car le ratio de créances douteuses a fortement augmenté récemment, ce qui alourdit le coût des provisions bancaires.

Le crédit circule au bon endroit

Les entreprises peinent encore à accéder à des capitaux bon marché et souhaitent accéder plus rapidement et plus facilement à des prêts pour leur production et leurs activités. Quelle solution, pour les banques comme pour les entreprises, peut-on adopter pour une situation gagnant-gagnant ?

Les banques ont toujours des conditions strictes, et les entreprises souhaitant emprunter doivent s'y conformer. Il est nécessaire de modifier les politiques de crédit, notamment en ce qui concerne les actifs hypothéqués, notamment dans le secteur agricole, et d'augmenter la valeur des prêts sur ces actifs. Il est particulièrement important de promouvoir le rôle et l'efficacité du Fonds de garantie du crédit. Il est nécessaire d'exploiter les sources de financement de l'État, des ministères, des agences et des projets pour mettre en place davantage de programmes visant à améliorer les capacités des petites et moyennes entreprises.

L'État crée et développe des institutions financières publiques pour mettre en œuvre des politiques de garantie de crédit aux entreprises. Leurs principales activités consistent à garantir les prêts bancaires des petites et moyennes entreprises afin de les encourager à investir à long terme, à innover technologiquement, à améliorer leur compétitivité et à s'intégrer au marché international.

L'objectif de croissance du PIB pour l'ensemble de l'année 2024 est d'environ 7 %, avec une croissance de 7,5 à 8 % au quatrième trimestre. D'ici la fin de l'année, d'importants capitaux seront injectés dans l'économie. Selon vous, la croissance du crédit atteindra-t-elle l'objectif fixé de 15 % ? Comment absorber les capitaux et les investir dans la production et l'activité économique de manière opportune et efficace ?

- Avec la poursuite de la reprise économique au deuxième trimestre et sur les neuf premiers mois de 2024, et la stabilité des taux d'intérêt débiteurs à un niveau bas, la croissance du crédit atteindra son objectif en 2024. Cependant, à mon avis, il n'est pas nécessaire d'accroître la croissance du crédit à tout prix, mais il est essentiel d'en garantir la qualité.

Actuellement, le ratio crédit/PIB du Vietnam dépasse 125 %. Les organisations internationales ont également averti que le Vietnam est l'un des pays affichant le ratio crédit/PIB le plus élevé parmi les pays à revenu intermédiaire.

Nous avons besoin de politiques de relance et de mesures plus efficaces que les politiques budgétaires. À mon avis, les politiques de relance budgétaire comprendront une augmentation des dépenses publiques, notamment des investissements publics. De plus, il convient de privilégier les dépenses consacrées aux programmes sociaux, tels que les programmes de soutien au développement des entreprises. Il faut continuer d'améliorer le climat des investissements des entreprises et de lever les obstacles à la production et aux activités économiques.

Pour soutenir la croissance économique à venir, la politique budgétaire continuera de jouer un rôle clé, en se concentrant sur des axes clés liés à la promotion des investissements publics. Quant à la politique monétaire, elle devra être proactive et flexible, afin d'accroître l'accès des entreprises aux capitaux.

Merci!

Au 30 septembre, la croissance du crédit a atteint 9 %. Après neuf mois d'activité, les décaissements bancaires ont atteint environ 1,2 million de milliards de VND, soit une hausse d'environ 60 %. À moins de trois mois de la fin de 2024, environ 800 000 milliards de VND doivent être injectés dans l'économie pour atteindre l'objectif de croissance du crédit de 15 %, ouvrant ainsi des perspectives de reprise économique lorsque les capitaux seront décaissés plus fortement dans des secteurs clés, soutenant ainsi plus efficacement la production et les activités commerciales des entreprises.

Dr Nguyen Tri Hieu

Source : https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html