L’échec du plan de réduction des taux d’intérêt de 2 % est une bénédiction déguisée

Ce matin, 25 mai, sous la présidence du président de l'Assemblée nationale, Tran Thanh Man , l'Assemblée nationale a discuté en salle du rapport de la délégation de surveillance et du projet de résolution de l'Assemblée nationale sur les résultats de la supervision thématique de « la mise en œuvre de la résolution n° 43/2022/QH15 de l'Assemblée nationale sur les politiques budgétaires et monétaires pour soutenir le programme de relance et de développement socio-économique et les résolutions de l'Assemblée nationale sur un certain nombre de projets nationaux importants jusqu'à la fin de 2023 ».

Participant à la discussion, le délégué Ha Sy Dong, membre de la Commission des finances et du budget de l'Assemblée nationale et vice-président permanent du Comité populaire provincial de Quang Tri, a déclaré que la politique macroéconomique pour répondre au COVID-19 est sans précédent et dépasse la recherche économique.

La formule générale de la politique macroéconomique consiste à assouplir les politiques budgétaires et monétaires en période de récession, et à les resserrer en période d'inflation élevée. Lorsque la COVID a frappé, l'activité économique a décliné, le chômage a augmenté, et la plupart des pays ont suivi la même formule : assouplir les politiques budgétaires et monétaires.

Le député de l'Assemblée nationale Ha Sy Dong : L'échec du plan de réduction des taux d'intérêt de 2 % est un coup de chance

Le délégué Ha Sy Dong s'exprime à l'Assemblée nationale - Photo - NL

Cependant, la crise économique provoquée par la COVID-19 est différente d'une crise économique normale. Une crise normale survient parce que les gens avaient des attentes élevées il y a quelque temps, et ont donc trop investi. Lorsque les investissements n'ont pas répondu à leurs attentes, ils ont cessé d'investir.

Cette baisse de l'investissement entraîne du chômage et une baisse des revenus des ménages. À mesure que les revenus diminuent, la consommation diminue. Ainsi, l'investissement diminue, les revenus diminuent, entraînant une baisse de la consommation, et le cercle vicieux se poursuit.

La crise de la COVID-19 découle de la peur de la pandémie, des confinements et d'une baisse de la consommation. Cette baisse de la consommation réduit les revenus des entreprises, ce qui décourage l'investissement et entraîne des pertes d'emplois et une baisse des revenus. Le cercle vicieux est le même, mais le point de départ est différent. La crise de la COVID-19 découle de la consommation, et non de l'investissement.

Cette différence conduit certains pays à mettre en œuvre des politiques fiscales et monétaires incorrectes telles que la baisse des taux d’intérêt, l’augmentation des subventions et la réduction des impôts pendant la période du COVID-19 pour stimuler les dépenses, mais en raison de la pandémie, les gens ne peuvent pas dépenser d’argent, et cet argent inutilisé tombe dans les valeurs mobilières, les banques, les assurances, l’immobilier, les obligations, etc. En conséquence, l’économie forme une bulle d’actifs.

Le Vietnam ne fait pas exception : entre 2020 et 2022, l'indice VN a atteint des records, les avoirs en banque ont également atteint des sommets, l'assurance a connu une croissance rapide (20 % par an), l'immobilier a connu une forte fièvre et les obligations d'entreprises ont également connu des bulles. Les recettes budgétaires de l'État ont été très stables au cours de ces années, non pas grâce à une bonne croissance économique, mais principalement grâce aux taxes sur les valeurs mobilières et les transferts immobiliers.

Français Concernant la publication par l'Assemblée nationale de la résolution n° 43 début 2022 et sa mise en œuvre prévue en 2022-2023 dans le but de relancer l'économie après le COVID-19, les délégués ont fait remarquer que s'il n'y avait que le COVID-19, ces paquets de mesures ne seraient pas nécessaires, car en 2022, l'économie avait à l'époque un excédent de capital, les taux d'intérêt étaient très bas et les plans de soutien n'ont pas eu pour effet de stimuler la croissance, mais en plus du COVID-19, l'économie en 2022 et 2023 a connu d'autres problèmes (guerre, fluctuations économiques mondiales, éclatement de la bulle des actifs), donc au final ce paquet de soutien a été quelque peu efficace.

De plus, c'est la lenteur de la mise en œuvre de la Résolution 43 qui la rend efficace. Car si elle est mise en œuvre avec force début 2022, lors de sa première publication, elle ne fera qu'aggraver la bulle spéculative déjà en expansion.

Selon le délégué, en raison de la lente mise en œuvre de la résolution 43, alors que la bulle avait dépassé son apogée et commençait à atterrir, cette résolution a aidé le Vietnam à faire un atterrissage en douceur, au lieu d'un atterrissage brutal comme beaucoup d'autres pays.

Parallèlement, l'échec du plan de baisse des taux d'intérêt de 2 % (seulement 3,05 % déboursés) est également une bénédiction. Si ce plan fonctionne bien, il sera certainement beaucoup plus difficile pour le Vietnam de gérer l'inflation en 2022 (comme le plan de relance de 2009 qui a provoqué l'inflation en 2011).

Grâce à ces facteurs, plus heureux que judicieux, le Vietnam n'a pas connu une forte inflation comme de nombreux pays développés comme les États-Unis et l'UE. Le pays affiche néanmoins un taux de croissance relativement bon. Bien qu'inférieur à l'objectif de l'Assemblée nationale, il reste stable et la résolution 43 a apporté des solutions raisonnables à l'époque. Par la suite, le gouvernement a adopté de nombreuses autres solutions de gestion efficaces, comme la réduction des taxes sur l'essence lors de la hausse des prix mondiaux de l'essence, ce qui s'est avéré judicieux.

Concernant certaines leçons tirées de la mise en œuvre de la résolution n° 43, les opinions des délégués ont souligné :

Les politiques devraient privilégier la faisabilité. Le programme de réduction du taux d'intérêt de 2 % ne peut être mis en œuvre car il est irréalisable, tandis que les programmes de réduction de la TVA sont très efficaces car ils reposent sur les procédures fiscales existantes. Le programme de réduction de la TVA lui-même pose également des problèmes de classification des biens bénéficiant d'une réduction de 8 % et de ceux bénéficiant d'une réduction de 10 %. Il serait préférable que le programme de réduction de la TVA soit systématiquement réduit à 8 %.

La gestion du gouvernement est assez souple et propose proactivement d'autres solutions pour faire face à la situation. La réduction de la taxe sur l'essence est une solution extrêmement pratique face à la hausse des prix mondiaux des carburants et contribue à fluidifier la reprise économique.

Prolonger le paiement des impôts jusqu'à la fin de l'année est également une solution très pratique, car les entreprises obtiennent un prêt à court terme à 0 % d'intérêt. Cette solution est particulièrement efficace lorsque les taux d'intérêt sont élevés et que les procédures de prêt bancaire sont complexes.

En matière de politique budgétaire, les exonérations, réductions et reports d'impôts se sont révélés très efficaces car faciles à mettre en œuvre. Les politiques de dépenses budgétaires, telles que l'investissement public et le soutien des taux d'intérêt, se sont révélées moins efficaces. Le Vietnam a rencontré des obstacles juridiques et une discipline accrue au sein de l'appareil, empêchant ainsi l'investissement public d'exercer pleinement son impact.

Concernant la politique monétaire, avec le recul, de nombreux progrès ont été réalisés et d'autres restent à faire. Cependant, pour l'instant, la gestion peut être considérée comme un succès temporaire. À long terme, il est nécessaire d'adopter des outils de gestion du crédit basés sur les taux d'intérêt plutôt que sur des limites de croissance du crédit (espace de crédit). Il est recommandé à la Banque d'État de synthétiser et d'évaluer rapidement sa politique d'espace de crédit et de s'engager dans la voie de la légalisation de cette pratique.

Privilégier la faisabilité et le timing. La politique macroéconomique a pour caractéristique essentielle de choisir le bon moment. Une politique adaptée en janvier peut ne pas l'être en mars, lorsque les tendances d'inflation et de croissance sont différentes.

Par conséquent, si nous mettons en place à l'avenir des programmes et des mesures de soutien à la macroéconomie, nous devrons soigneusement réfléchir au calendrier de mise en œuvre de ces politiques, car la Résolution 43 prévoit une période de mise en œuvre de deux ans, période durant laquelle de nombreux changements seront opérés. La crise économique provoquée par la COVID-19 est très différente des autres crises. Si nous sommes confrontés à une situation nécessitant des mesures de soutien, la première chose à envisager est une réduction d'impôts.

Il est même possible d'envisager d'importantes réductions d'impôts, ciblées sur un secteur très spécifique. Par exemple, au début de la fin de la distanciation sociale et de la reprise des vols, il est possible d'envisager de réduire la TVA sur le transport aérien à 0 % ou de réduire les taxes et redevances aéroportuaires. Cela pourrait contribuer à une reprise plus rapide du secteur aéronautique.

Lors de la mise en œuvre de la Résolution 43, les délégués ont souligné certaines limites, telles que : la réduction de la taxe sur l’essence ; la politique de réduction de la TVA de 2 %, qui aurait pu être ajustée pour réduire tous les postes de 10 % à 8 %, était trop rigide et dépendait de la Résolution 43 ; la politique de report du paiement des taxes jusqu’à la fin de l’année ; de nombreux avis ont suggéré de la reporter de quelques mois à l’année prochaine, car c’est la période creuse pour les entreprises. Cependant, cette question relève de la compétence de l’Assemblée nationale. Le gouvernement craint d’ajuster le budget prévisionnel et ne l’a donc pas soumis.

Nguyen Thi Ly

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