ขจัด “คอขวด” เพื่อยกระดับตลาดหุ้น

กระทรวงการคลัง เพิ่งขอความเห็นในการแก้ไขกฎหมายที่เกี่ยวข้องหลายฉบับเพื่อขจัดอุปสรรคบางประการและเพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์การยกระดับขององค์กรจัดอันดับ

นักลงทุนต่างชาติไม่จำเป็นต้องมีการฝากเงินล่วงหน้าในการซื้อขาย

เมื่อเร็วๆ นี้ หน่วยงานจัดการได้จัดการประชุมและหารือหลายครั้งกับองค์กรจัดอันดับตลาด FTSE Russell สมาชิกตลาด กระทรวงและภาคส่วนที่เกี่ยวข้อง พร้อมกันนั้น ยังได้หารือกับธนาคารโลก เพื่อหาทางแก้ไขปัญหา "ไม่มีข้อกำหนดมาร์จิ้นก่อนทำธุรกรรม" สำหรับนักลงทุนต่างชาติ

ตามนั้น วิธีแก้ปัญหาที่เสนอมา คือ อนุญาตให้บริษัทหลักทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถให้บริการที่ไม่กำหนดให้ผู้ลงทุนต่างชาติต้องมีเงิน 100% ก่อนทำการสั่งซื้อหลักทรัพย์ แต่กำหนดให้ผู้ลงทุนต่างชาติต้องมีเงินเพียงพอเท่านั้นก่อนที่สมาชิกผู้ฝากจะต้องยืนยันผลการทำธุรกรรมและภาระผูกพันในการชำระเงินกับ Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC)

ในกรณีที่นักลงทุนต่างชาติไม่มีเงินเพียงพอในเวลาที่กำหนด ภาระการชำระเงินของนักลงทุนต่างชาติจะถูกโอนไปยังบริษัทหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม เพื่อให้มั่นใจถึงความเป็นไปได้และความปลอดภัย หน่วยงานจัดการที่เสนอจึงใช้ได้กับนักลงทุนสถาบันต่างประเทศเท่านั้น

“โซลูชันนี้ได้รับความเห็นพ้องและการประเมินความเป็นไปได้จากสมาชิกตลาดและธนาคารโลก FTSE Russell” ผู้นำของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งรัฐแจ้ง

ดังนั้น การจัดการกับปัญหาที่ไม่ต้องใช้เงินประกันก่อนทำรายการจึงถือเป็นการขจัดอุปสรรคสำคัญที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามตามเกณฑ์ของ FTSE Russell นอกจากนี้ การแก้ปัญหาดังกล่าวยังถือเป็นการช่วยให้กลไกการซื้อขายของตลาดหุ้นเวียดนามมีความคล้ายคลึงกับกลไกการซื้อขายของตลาดหุ้นอื่นๆ ทั่วโลกอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม เพื่อลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับตลาดเมื่อดำเนินการให้บริการดังกล่าว ก.ล.ต. จึงได้เสนอเนื้อหาที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้บริการและเรื่องที่เกี่ยวข้องจำนวนหนึ่งด้วย

ข้อเสนอในการอนุญาตให้นักลงทุนสถาบันต่างประเทศทำธุรกรรมแบบปลอดมาร์จิ้น 100% ได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบโดยพิจารณาจากหลายประเด็น โดยการใช้เฉพาะนักลงทุนสถาบันต่างประเทศเท่านั้น ไม่ใช่กับนักลงทุนในประเทศ ยังคงรับประกันความยุติธรรม เนื่องจากปัจจุบันอนุญาตให้เฉพาะนักลงทุนในประเทศเท่านั้นที่ใช้บริการกู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์ (margin loan) ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติไม่อนุญาตให้กู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์

นอกจากนี้ ปัจจุบันมีบัญชีหลักทรัพย์อยู่ในตลาดหลักทรัพย์ประมาณ 7.39 ล้านบัญชี โดยเป็นบัญชีหลักทรัพย์ของนักลงทุนต่างชาติ 45,384 บัญชี ซึ่งเป็นบัญชีของนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ 4,551 บัญชี

แม้ว่าจำนวนบัญชีนักลงทุนสถาบันต่างประเทศจะมีสัดส่วนเพียง 10% แต่จากสถิติของ HOSE ในช่วงปี 2020 ถึง 31 ธันวาคม 2023 พบว่ามูลค่าการซื้อขายของนักลงทุนสถาบันต่างประเทศมักจะสูงถึง 94% ของมูลค่าการซื้อขายรวมของนักลงทุนต่างชาติทั้งหมด ดังนั้น นักลงทุนต่างชาติจึงเป็นหัวข้อหลักที่ต้องแก้ไขปัญหาการยกระดับตลาดหุ้น

ตามประสบการณ์ระหว่างประเทศ นักลงทุนสถาบันต่างประเทศมักปฏิบัติตามข้อผูกพันในการชำระเงิน และมีเพียงไม่กี่กรณีของการไม่ปฏิบัติตามข้อผูกพันในการชำระเงินในการทำธุรกรรมที่ไม่มีหลักประกันก่อนธุรกรรม ดังนั้นความเสี่ยงจึงต่ำ

ดังนั้น ข้อเสนอให้สมัครเฉพาะนักลงทุนสถาบันต่างประเทศจึงเป็นทางออกที่เหมาะสมในการประกันเป้าหมายในการยกระดับ และลดความเสี่ยงให้กับบริษัทหลักทรัพย์และระบบการหักบัญชีและชำระหนี้ธุรกรรมหลักทรัพย์ได้อย่างมีนัยสำคัญ

Gỡ nút thắt để nâng hạng thị trường chứng khoán - Ảnh 1.

จะลดความเสี่ยงได้อย่างไร?

ทั้งนี้ ตามข้อเสนอของหน่วยงานจัดการ บริษัทที่ให้บริการดังกล่าว คือ บริษัทหลักทรัพย์ที่มีฐานะการเงินดี ตรงตามเงื่อนไขการให้บริการหักบัญชีและชำระหนี้สำหรับการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ และมีวงเงินเพียงพอที่จะรองรับการชำระเงินสำหรับการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ของนักลงทุนต่างชาติที่ใช้บริการนี้ ในกรณีที่นักลงทุนต่างชาติล้มละลายชั่วคราว

เพื่อลดความเสี่ยง หน่วยงานจัดการยังได้เสนอให้เพิ่มกฎเกณฑ์ว่า กรณีที่บริษัทหลักทรัพย์ลงทุนเกินขีดจำกัดเนื่องจากให้บริการซื้อขายหลักทรัพย์ 100% แก่ผู้ลงทุนสถาบันต่างประเทศโดยไม่ใช้มาร์จิ้น บริษัทหลักทรัพย์จะไม่สามารถให้บริการดังกล่าวต่อไปได้จนกว่าจะปฏิบัติตามขีดจำกัดการลงทุนตามกฎหมายที่เกี่ยวข้องในปัจจุบัน

ปัจจุบัน กฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายหุ้นจดทะเบียน การจดทะเบียนธุรกรรม การชำระเงินธุรกรรมหลักทรัพย์ และการดำเนินงานของบริษัทหลักทรัพย์ ได้ถูกกำหนดไว้ในหนังสือเวียน 120/2020/TT-BTC ซึ่งควบคุมการซื้อขายหุ้นจดทะเบียน การจดทะเบียนธุรกรรมและใบรับรองกองทุน พันธบัตรของบริษัท และใบสำคัญแสดงสิทธิจดทะเบียนที่มีหลักประกันในระบบการซื้อขายหลักทรัพย์ หนังสือเวียน 119/2020/TT-BTC ซึ่งควบคุมการลงทะเบียน การฝาก การชำระบัญชี และการชำระเงินธุรกรรมหลักทรัพย์ และหนังสือเวียน 121/2020/TT-BTC ซึ่งควบคุมการดำเนินงานของบริษัทหลักทรัพย์ กฎระเบียบเหล่านี้ได้รับการนำไปปฏิบัติอย่างดี เพื่อให้แน่ใจว่าการซื้อขายหลักทรัพย์ การชำระบัญชี และการชำระเงินในตลาดหลักทรัพย์จะดำเนินไปอย่างราบรื่นและมีเสถียรภาพ

อย่างไรก็ตาม เพื่อบรรลุเป้าหมายในการอัพเกรดและนำโซลูชั่นมาใช้เพื่อเอาชนะปัญหาของนักลงทุนต่างชาติที่ต้องมีการฝากเงินก่อนทำธุรกรรม สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เสนอที่จะแก้ไขและเพิ่มเติมเนื้อหาบางส่วนในเอกสารข้างต้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หน่วยงานจัดการจะแก้ไขและเพิ่มเติมหนังสือเวียนที่ 120/2020/TT-BTC เพื่อเพิ่มกฎระเบียบให้นักลงทุนสถาบันต่างประเทศที่ใช้บริการซื้อขายแบบไม่ใช้มาร์จิ้น 100% ทำการสั่งซื้อหลักทรัพย์โดยที่ไม่มีเงินเพียงพอ ก่อนทำการสั่งซื้อ

นอกจากนั้น จะมีการแก้ไขและเพิ่มเติมหนังสือเวียนที่ 119/2020/TT-BTC เพื่อเพิ่มข้อกำหนดเกี่ยวกับการจัดการกรณีที่นักลงทุนสถาบันต่างประเทศที่ใช้บริการซื้อขายแบบไม่ใช้มาร์จิ้นสูญเสียความสามารถในการชำระเงิน จากนั้นภาระผูกพันในการชำระเงินของนักลงทุนสถาบันต่างประเทศจะถูกโอนไปยังบริษัทหลักทรัพย์ที่นักลงทุนต่างประเทศส่งคำสั่งซื้อผ่านบัญชีซื้อขายเฉพาะของบริษัทหลักทรัพย์

นอกจากนี้ จะมีการแก้ไขและเพิ่มเติมหนังสือเวียนที่ 121/2020/TT-BTC เพื่อเพิ่มข้อกำหนดเกี่ยวกับการดำเนินงานและความรับผิดชอบของบริษัทหลักทรัพย์ในการซื้อขายและชำระเงินสำหรับธุรกรรมหลักทรัพย์ของนักลงทุนต่างชาติ ในกรณีที่บริษัทหลักทรัพย์ได้รับบริการซื้อขายโดยไม่ต้องฝากเงิน 100% รวมถึงข้อกำหนดเกี่ยวกับการใช้ขีดจำกัดการลงทุนของบริษัทหลักทรัพย์เมื่อดำเนินการบริการนี้

นอกจากนี้ จะแก้ไขและเพิ่มเติมหนังสือเวียนที่ 96/2020/TT-BTC ที่กำหนดแนวทางการเปิดเผยข้อมูลตลาดหลักทรัพย์ที่ออกโดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เพื่อเสริมบทบัญญัติเกี่ยวกับการยกเว้นความรับผิดชอบในการเปิดเผยข้อมูลก่อนทำธุรกรรมของบุคคลภายในและบุคคลที่เกี่ยวข้องของบุคคลภายในซึ่งเป็นบริษัทหลักทรัพย์เมื่อบริษัทหลักทรัพย์ดำเนินการตามภาระผูกพันด้านการชำระเงินสำหรับธุรกรรมของนักลงทุนต่างชาติที่ใช้บริการซื้อขายแบบไม่ใช้มาร์จิ้น 100% ที่เป็นบุคคลล้มละลาย

การแก้ไขที่เสนอนี้เกิดขึ้นเนื่องมาจากการเปิดเผยข้อมูลนี้เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับบริษัทหลักทรัพย์เมื่อการจัดการล้มละลายถูกโอนโดยอัตโนมัติจากบัญชีซื้อหลักทรัพย์ของลูกค้าไปยังบัญชีซื้อขายเฉพาะของบริษัทหลักทรัพย์

ตามรายงานของ VTV

แหล่งที่มา