หน่วยการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูง โดยหนี้สินรวมของกลุ่มนี้มักเป็นสองหรือสามเท่าของมูลค่าทุน
รายงานทางการเงินไตรมาสที่ 3 ของ Vinaconex (VCG) ระบุว่าบริษัทมีหนี้สินมากกว่า 20,000 พันล้านดอง ณ สิ้นเดือนกันยายน โดย 58% เป็นหนี้สินทางการเงิน ระดับดังกล่าวได้ปรับปรุงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นเดียวกับก่อนหน้านี้ หนี้สินของ "ยักษ์ใหญ่" ในการสร้างโครงการลงทุนสาธารณะแห่งนี้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเกือบ 280% ในช่วงปี 2018-2022 แม้ว่าจะลดลงมากกว่า 2,000 พันล้านดองเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี แต่หนี้สินรวมของ VCG ก็ยังสูงกว่ามูลค่าหุ้นของบริษัทถึงสองเท่า อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่สูงทำให้บริษัทนี้ต้องใช้จ่ายค่าใช้จ่ายทางการเงินเฉลี่ย 2,400 ล้านดองต่อวันในช่วง 9 เดือนแรกของปี
คนงานกำลังก่อสร้างโครงการลงทุนสาธารณะในจังหวัด ลองอาน เมื่อเดือนสิงหาคม 2023 ภาพโดย: ฮวง นัม
เรื่องราวเดียวกันนี้เกิดขึ้นกับบริษัทก่อสร้างหมายเลข 1 (CC1) ซึ่งเริ่มต้นจากรัฐวิสาหกิจเดียวกัน ก่อนหน้านี้ บริษัทนี้มีหนี้สินรวมจำนวนมากเมื่อเทียบกับมูลค่าสุทธิของบริษัท โดยมักจะสูงกว่า 4-5 เท่า โดยหนี้สินดังกล่าวคิดเป็นครึ่งหนึ่งของหนี้สินทั้งหมด เมื่อสิ้นสุดไตรมาสที่ 3 บริษัท CC1 ลดหนี้สินรวมลงเหลือมากกว่า 10,700 พันล้านดอง สูงกว่ามูลค่าสุทธิของบริษัท 2.85 เท่า อย่างไรก็ตาม หนี้สินทางการเงินยังคงไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี โดยยังคงบันทึกอยู่ที่เกือบ 6,800 พันล้านดอง
สำหรับ CII หนี้สินรวมของบริษัทลดลงมากกว่า 2,200 พันล้านดองในช่วง 9 เดือนแรกของปี เหลือประมาณ 18,000 พันล้านดอง เฉพาะกลุ่มหนี้สินทางการเงินเพียงอย่างเดียวก็ลดลงเกือบ 1,700 พันล้านดอง เหลือประมาณ 12,900 พันล้านดอง ในขณะเดียวกัน Deo Ca Group (HHV) มีหนี้สินรวมมากกว่า 27,800 พันล้านดอง ซึ่ง 73% เป็นหนี้จากการใช้เงินกู้
ส่วน “เจ้าพ่อ BOT” Tasco (HUT) นั้น บริษัทสามารถลดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนลงเหลือ 1.24 เท่าได้ เนื่องจากการเพิ่มทุนครั้งใหญ่ในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นระดับต่ำเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม บริษัทมีหนี้สินที่ต้องชำระ 13,400 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 79% เมื่อเทียบกับช่วงต้นปี หนี้สินทางการเงินเพียงอย่างเดียวเพิ่มขึ้น 72% เป็นมากกว่า 8,300 พันล้านดอง
การใช้เลเวอเรจทางการเงินที่สูงเป็นปัจจัยร่วมที่มักพบในบริษัทก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในการประชุมนักลงทุนเดือนพฤศจิกายน ผู้นำ Deo Ca กล่าวว่านี่คือลักษณะเฉพาะของสาขานี้ และพวกเขายอมรับว่ามีอัตราส่วนหนี้สินสูง
เป็นผลจากช่วงที่โครงการภาครัฐเติบโตอย่างร้อนแรงในช่วงปี 2554-2558 โดยเฉพาะธุรกิจขนส่ง ธปท. โดยในปีที่ผ่านมา เพื่อแข่งขันกันทำ ธปท. ผู้ประกอบการต่างพากันระดมเงินทุนเพื่อดำเนินโครงการต่างๆ ที่ต้องใช้เงินทุนตั้งแต่หลักพันไปจนถึงหลักหมื่นล้านดอง สถิติของธนาคารกลางจนถึงสิ้นเดือนมิถุนายน 2564 พบว่าสินเชื่อคงค้างในภาคขนส่ง ธปท. อยู่ที่ 105,000 ล้านดอง หลังจากธนาคารชะลอการชำระหนี้เสีย ธุรกิจก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานหันมาใช้ช่องทางตราสารหนี้แทน โดยบางบริษัทออกพันธบัตรเฉลี่ยครั้งละ 3-6 เดือน
ในบริบทของการแข่งขันประมูลโครงการภาครัฐ ผู้ประกอบการไม่ได้คำนวณต้นทุนและรายรับอย่างรอบคอบ ส่งผลให้แผนการชำระหนี้ล้มเหลว นอกจากนี้ การเบิกจ่ายเงินทุนของรัฐที่ล่าช้าเนื่องจากหลายสาเหตุ เช่น การไม่จัดการ ความไม่ลงรอยกันในเรื่องการตรวจสอบ ขั้นตอนการดำเนินการที่ไม่เหมาะสม... ยังบังคับให้ผู้ประกอบการต้องกู้เงินมาเองเพื่อชำระหนี้ล่วงหน้าและก่อหนี้ระยะยาว ในกลุ่มการจราจรของ ธปท. ปฏิกิริยาเชิงลบจากประชาชนเกี่ยวกับการจัดเก็บค่าผ่านทางทำให้แผนฟื้นฟูเงินทุนของผู้ประกอบการยังคงดำเนินต่อไป
การพัฒนาดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าสุขภาพขององค์กรขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรมการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานนั้นขัดต่อ เกณฑ์การคัดเลือกผู้รับเหมา ตามกฎข้อบังคับแล้ว องค์กรที่มีประสบการณ์และศักยภาพในการก่อสร้าง ความสามารถในการเคลื่อนย้ายเครื่องจักรและอุปกรณ์ที่ดี โดยเฉพาะศักยภาพทางการเงินที่มั่นคง จะมีโอกาสชนะการประมูลโครงการลงทุนภาครัฐสูงขึ้น
ในการประชุมพิเศษเมื่อเดือนกันยายนที่ผ่านมา นายเล ก๊วก บิ่ญ ผู้อำนวยการใหญ่ของ CII กล่าวอีกว่าศักยภาพทางการเงินจะเป็นเกณฑ์ที่นักลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐานให้ความสำคัญ เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่ "ชนะการประมูลแล้วปล่อยทิ้งไว้เฉยๆ" เนื่องจากบริษัทต่างๆ ไม่มีศักยภาพเพียงพอในการระดมทุนเมื่อธนาคารจำกัดการปล่อยสินเชื่อเพื่อการลงทุนของธนาคารแห่งประเทศไทย
ดังนั้นการปรับโครงสร้างหนี้จึงเป็นกลยุทธ์อันดับต้นๆ ของธุรกิจจำนวนมาก ในเดือนสิงหาคม CC1 ได้ประกาศซื้อคืนพันธบัตรที่ยังไม่ได้ชำระมูลค่า 2,650 พันล้านดองก่อนกำหนด ซึ่งคาดว่าจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปีนี้ ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการดำเนินการครั้งนี้จะช่วยให้มั่นใจได้ว่าการใช้เงินทุนจะมีประสิทธิภาพสอดคล้องกับสถานการณ์ทางการเงินและความต้องการเงินทุน
ในเดือนสิงหาคม Deo Ca ยังได้เสนอขายหุ้นแก่ผู้ถือหุ้นเดิมเพื่อระดมทุนมากกว่า 823,000 ล้านดอง ในอนาคต HHV มีแผนที่จะเสนอขายหุ้นรายบุคคลมูลค่ามากกว่า 740,000 ล้านดองเพื่อลงทุนในโครงการต่างๆ และเสริมเงินทุนสำหรับการผลิตและกิจกรรมทางธุรกิจในปี 2024
ล่าสุด CII ยังได้ดำเนินการตามแผนในการออกหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 7,000 พันล้านดองให้กับผู้ถือหุ้นเพื่อแปลงหนี้เป็นทุน คณะกรรมการกล่าวว่าแผนนี้จะช่วยลดแรงกดดันทางการเงินครั้งใหญ่ที่ CII ต้องเผชิญ หลังจากที่บริษัทใช้เลเวอเรจสูงในการลงทุนในโครงการของธนาคารแห่งประเทศไทยมาเป็นเวลานาน
บริษัทก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากกระแสการเบิกจ่ายการลงทุนของภาครัฐ กระทรวงการคลัง กล่าวว่าความคืบหน้าในการเบิกจ่ายตั้งแต่ต้นปีจนถึงวันที่ 31 ตุลาคมนั้นสูงถึงกว่า 430,600 ล้านดอง คิดเป็นร้อยละ 52 ของแผนประจำปี ปัจจุบัน รัฐบาลกำลังเร่งรัดให้กระทรวง หน่วยงานกลาง และหน่วยงานท้องถิ่นเบิกจ่ายอย่างรวดเร็ว
VNDirect คาดว่าในไตรมาสที่ 4 การลงทุนภาครัฐจะได้รับการส่งเสริมเพิ่มเติมเพื่อให้เสร็จสิ้นอย่างน้อย 95% ของแผนการเบิกจ่ายทุนที่ รัฐสภา มอบหมายสำหรับปี 2566 ซึ่งมีมูลค่าเกือบ 712,000 พันล้านดอง
พระสิทธัตถะ
ลิงค์ที่มา
การแสดงความคิดเห็น (0)