Vietourist Holdings «авантюрный» с инвестициями в курортную недвижимость

Vietourist Holdings «отважился» на инвестиции в курортную недвижимость

В связи с решением инвестировать в активы, стоимость которых более чем в два раза превышает уставный капитал, долговая нагрузка и финансовые издержки напрямую поставят под угрозу прибыль акционерного общества Vietourist Holdings.

Туристическое агентство является основным видом деятельности Vietourist Holdings.

Закрытие кредита на покупку отеля стоимостью в сотни миллиардов донгов

Внеочередное общее собрание акционеров акционерной компании Vietourist Holdings (код VTD, биржа UPCoM), состоявшееся в середине февраля 2024 года, одобрило «крупный» инвестиционный план в отель Iris Can Tho в районе Нинькьеу города Кантхо. Ожидается, что здание отеля, расположенное на земельном участке площадью 723 м² и уже введенное в эксплуатацию, будет приобретено компанией за 254 млрд донгов.

Сотни миллиардов донгов — это огромная цифра по сравнению с масштабом активов этого туристического бизнеса. К концу 2023 года общие активы превысят 221 миллиард донгов. Кроме того, инвестиционный капитал будет полностью обеспечен заёмными средствами (200 миллиардов донгов — банковские кредиты и 54 миллиарда донгов — средства других инвесторов).

По состоянию на 31 декабря 2023 года Vietourist Holdings привлекла более 45 млрд донгов за счёт банковских кредитов, что составляет более 20,3% от общего капитала. С учётом прочих источников задолженности, коэффициент задолженности компании составляет менее 33%. Несмотря на увеличение капитала путём размещения акций среди существующих акционеров в октябре 2022 года, уставный капитал туристического агентства достиг всего 120 млрд донгов, а собственный капитал — около 150 млрд донгов.

В связи с решением инвестировать в активы, стоимость которых более чем в два раза превышает уставный капитал, бремя задолженности и будущие финансовые издержки напрямую поставят под угрозу прибыль компании, особенно в тех видах деятельности, которые приносят только «низкую прибыль», таких как сектор туристических агентств, в котором в основном и ведёт свою деятельность Vietourist Holdings.

В 2023 году выручка компании составила 167 млрд донгов, что на 3,5% меньше, чем в 2022 году, в основном за счёт снижения выручки от туристических услуг. Несмотря на рост производственных затрат, чистая прибыль составила всего 2,1 млрд донгов, что составляет менее 1/10 от установленного целевого показателя. Учитывая нераспределенную прибыль после уплаты налогов в размере почти 30 млрд донгов, план выплаты дивидендов в размере 5%, эквивалентный выплате 6 млрд донгов, всё ещё достаточен для реализации, но может потребовать рассмотрения при определении приоритетов инвестиционных целей.

От туристического бизнеса к амбициям курортного бизнеса

Г-н Нгуен Зыонг Чунг Хьеу, генеральный директор Vietourist Holdings, отметил, что тестирование туров на Запад в 2023 году получило положительные отзывы: четырёхдневный трёхдневный маршрут на Запад привлёк большое количество посетителей и продемонстрировал потенциал. «Это послужило основанием для компании принять решение об инвестировании в услуги размещения и питания для контроля расходов и обеспечения конкурентоспособности», — сказал г-н Хьеу.

Компания Vietourist Holdings также планировала приобрести трёхзвёздочный курорт Doan Gia Resort площадью 1,3 гектара в провинции Куангбинь, выкупив 100% капитала Doan Gia QB Investment Company Limited за 145 миллиардов донгов. Однако этот план был отменён из-за «неподходящего времени». Недавнее собрание акционеров также отменило этот план.

Туризм является основным направлением деятельности Vietourist Holdings уже почти 13 лет. Хотя обе компании стремятся освоить туристический рынок, два сегмента бизнеса — туристические агентства и инвестиции в курортную недвижимость — имеют существенные различия, особенно в плане требований к размеру капитала.

Фактически, это туристическое агентство уже не в первый раз представляет своим акционерам план инвестиций в курортную недвижимость. На данный момент компания внесла почти 11 миллиардов донгов на депозит для покупки пяти небольших отелей в рамках международного инвестиционно-туристического проекта Regal Legend Quang Binh. Помимо депозита, для завершения покупки необходимо дополнительно 50 миллиардов донгов.

Ранее Vietourist Holdings также планировала приобрести культурный парк Донг Сань (13 гектаров) и отель Tre Xanh, которые являются активами Hoang Kim Tay Nguyen Group (код CTC) — дочерней компании, в которой Vietourist Holdings владеет 22,6% капитала. Vietourist Holdings также арендовала этот отель для бизнеса в последние годы.

В качестве залогового актива, на который наложен арест банком, отель Tre Xanh, принадлежащий «магнату» Центрального нагорья, был выставлен на аукцион уже в третий раз со стартовой ценой более 80,66 млрд донгов. Убыточность бизнеса Хоанг Ким Тэй Нгуена приводит к резкому падению акций CTC.

Рыночная стоимость инвестиций, вложенных Vietourist Holdings, не только «испарилась» на 87%, но и резерв под инвестиции значительно увеличил расходы компании в прошлом году. Использование чрезмерного финансового рычага — рискованная идея, и последний и очевидный урок из этого можно извлечь непосредственно из дочерней компании Vietourist Holdings.

Источник