Корпоративные облигации восстановились на 443 000 млрд. Какой банк выпустил больше всего облигаций?

В 2024 году на первичном рынке корпоративных облигаций Вьетнама будет зафиксирован общий объем эмиссии в размере 443 000 млрд донгов, что значительно больше, чем 311 240 млрд донгов в 2023 году.

В 2024 году рынок недвижимости по-прежнему будет сталкиваться со многими трудностями. Фото: ТУ ЧУНГ

Несмотря на большой объем мобилизованных средств, банки по-прежнему удерживают лидирующие позиции: объем эмиссии корпоративных облигаций достиг почти 300 000 млрд донгов, что свидетельствует о том, что восстановление сектора недвижимости и других секторов еще требует обсуждения.

В интервью Tuoi Tre эксперты заявили, что приведенные выше цифры отражают то, что предприятия по-прежнему испытывают трудности с доступом к долгосрочному капиталу, а финансовое давление остается высоким.

Рынок облигаций, который, как ожидалось, должен был снизить нагрузку на банки, теперь стал для банков каналом заимствования, а затем кредитования предприятий.

Почему банки спешат выпускать облигации?

В своем отчете по корпоративным облигациям за 2024 год вьетнамское рейтинговое агентство Fiinratings сообщило, что первичный рынок корпоративных облигаций Вьетнама продемонстрировал значительный рост: общий объем эмиссии составил 443 000 млрд донгов. Это позитивный знак, отражающий высокую привлекательность этого канала привлечения капитала.

Однако, по данным Fiinratings, банковская отрасль по-прежнему удерживает лидирующие позиции с объемом эмиссии около 300 000 млрд донгов, что составляет 67,1% от общего объема рынка.

«Доминирование банков не только демонстрирует финансовую устойчивость, но и является важной движущей силой восстановления экономики », — оценило Fiinratings.

В секторе недвижимости наблюдалось значительное падение -18,7%, при этом сроки эмиссии сократились до 2,65 лет с 3,72 лет в 2023 году, а ставки купонов выросли до 11,13% с 10,93% в прошлом году.

По мнению автора отчета, эта цифра отражает трудности с доступом к долгосрочному капиталу и большое финансовое давление на предприятия сферы недвижимости в условиях еще не оправившегося от восстановления рынка.

Согласно статистике MBS, к банкам с самым большим объемом эмиссии корпоративных облигаций с начала года относятся: ACB (36 100 млрд донгов), HDBank (30 900 млрд донгов), Techcombank (26 900 млрд донгов)...

Г-н Нгуен Куанг Туан, председатель Fiinratings, заявил, что, если посмотреть на структуру выпуска корпоративных облигаций в 2024 году, то можно увидеть, что банки будут доминировать, в то время как облигации, мобилизованные непосредственно для производства и бизнеса, по-прежнему весьма ограничены и составляют 145 000 млрд донгов.

Не говоря уже о том, что мобилизация капитала путем выпуска акций на фондовом рынке достигла 75 000 млрд донгов, в основном за счет банковских акций и ценных бумаг.

«Мобилизация средне- и долгосрочного капитала для инвестиций в частный сектор всё ещё слишком ограничена, мы не можем вечно полагаться исключительно на прямые иностранные инвестиции. Это вызов для Вьетнама, стремящегося к достижению высоких темпов экономического роста в 8% к 2025 году и в последующие годы», — прокомментировал г-н Туан.

Доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан, старший преподаватель Экономического университета Хошимина, сказал, что банки увеличили выпуск облигаций для стабилизации источников капитала.

«Процентные ставки по депозитам постепенно растут, выпуск облигаций становится всё более популярным благодаря своей стабильности. Несмотря на то, что процентные ставки по депозитам выше, чем по облигациям, зато при длительных сроках (5-7-10 лет) нет необходимости беспокоиться о том, что изъятия повлияют на ликвидность, и банки будут более активно рассчитывать источники капитала», — сказал г-н Хуань.

Объясняя, почему производственный и деловой сектор «отсутствует» на рынке облигаций, г-н Хуань сказал, что этот канал в основном нацелен на предприятия, желающие мобилизовать среднесрочный и долгосрочный капитал, такие как недвижимость, энергетика...

Между тем, многие производственные предприятия часто стремятся пополнить краткосрочный оборотный капитал. Кроме того, число предприятий, имеющих право выпускать облигации, невелико, стоимость выпуска очень высока, а процентная ставка должна быть привлекательной.

«Его ещё сложнее выпустить для публики. Он должен соответствовать стандартам выпуска, установленным управляющим агентством, быть престижным и иметь высокий кредитный рейтинг, чтобы инвесторы могли его купить...», — сказал г-н Хуань.

Корпоративные облигации в сфере недвижимости не восстановились. Фото: QUANG DINH

2025 будет лучше

Г-н Дуонг Тьен Чи, аналитик VPBank Securities (VPBanks), заявил, что рынок недвижимости в целом и рынок корпоративных облигаций в частности до сих пор не очистились, несмотря на многочисленные усилия правительства.

По данным VPBanks, общая сумма задолженности по ипотечным кредитам в 2025 году достигнет более 221 000 млрд донгов. Из них на недвижимость приходится 48%, что составляет почти 107 000 млрд донгов. «В 2025 году давление, связанное с погашением, будет сосредоточено во второй половине года, а в первой половине года оно будет менее выраженным».

«Однако мы считаем, что в первой половине 2025 года рынок продолжит сталкиваться со многими вызовами и возможностями, в зависимости от ряда макроэкономических факторов, политики управления и потребностей предприятий в капитале», — прокомментировал г-н Чи.

Г-н Нгуен Хыу Хуан прогнозирует, что в 2025 году банки по-прежнему будут «доминирующей» группой на рынке корпоративных облигаций с высоким объёмом эмиссии. Однако эксперт обеспокоен тем, что эта тенденция не отражает истинной роли рынка корпоративных облигаций.

Обычно предприятия берут займы напрямую через корпоративные облигации или косвенно у финансовых учреждений, включая кредитные организации.

«Сейчас банки берут в долг крупные суммы на рынке облигаций, а затем ссужают их предприятиям, получая прибыль от разницы в процентных ставках», — беспокоится г-н Хуань, задаваясь вопросом, не «искажен ли» рынок облигаций.

«Рынок облигаций, который, как ожидалось, должен был облегчить нагрузку на банки, теперь стал для банков каналом заимствований, а затем кредитования предприятий. Он должен был создать активную площадку для прямых встреч предприятий и «кредиторов» без посредников, чтобы обеспечить источники капитала с привлекательными процентными ставками, тем самым способствуя снижению капитальных затрат и увеличению рентабельности», — проанализировал г-н Хуань.

Эксперт подчеркнул необходимость поиска решений, которые позволят бизнесу напрямую участвовать на рынке капитала, мобилизовать капитал по разумным процентным ставкам, стимулировать производство и бизнес, а также гарантировать, что рынок корпоративных облигаций снизит бремя кредитного капитала.

В то же время г-н Хуань предложил и дальше развивать вторичный рынок облигаций, повышая ликвидность. «Торговая площадка уже существует, но недостаточно активна и недоступна для инвесторов», — сказал г-н Хуань, добавив, что правовой коридор для корпоративных облигаций должен быть строгим, но не «удушающим».

Г-н Хуань также предсказал, что в 2025 году облигации недвижимости улучшатся более позитивно после цикла восстановления рынка недвижимости.

«Сильного ускорения не будет, облигации недвижимости всё равно будут восстанавливаться медленно, но увереннее. Самое сложное для облигаций недвижимости — вернуть доверие инвесторов после недавнего обвала и кризиса», — сказал г-н Хуань.

Между тем, опытный эксперт рынка корпоративных облигаций заявил, что текущая проблема не связана с рынком капитала, поскольку инфраструктура, продукты и платформы для инвесторов в основном уже сформированы. «Проблема сейчас заключается главным образом в качестве и бизнес-потенциале организаций-эмитентов», — сказал он.

В целом, если эмитенты не смогут улучшить свой управленческий потенциал, профессионализм, прозрачность, репутацию, качество и реальную эффективность, они не будут иметь права участвовать на рынке, а если и будут участвовать, инвесторы не будут особо заинтересованы.

Предприятия, которые работают прозрачно, профессионально и эффективно, всегда легко выпускают облигации или привлекают капитал через различные каналы и даже сталкиваются с конкуренцией со стороны инвесторов, ищущих способы кредитования или инвестирования.

Г-жа Тран Ти Кхань Хиен, директор по исследованиям компании MB Securities (MBS), отметила, что банки представляют собой группу с самой высокой стоимостью эмиссии и резким ростом по сравнению с 2023 годом: средневзвешенная процентная ставка составляет 5,6% в год, средний срок — 5,1 года.

Согласно статистике MBS, в число банков с наибольшей стоимостью с начала года входят: ACB (36 100 млрд донгов), HDBank (30 900 млрд донгов), Techcombank (26 900 млрд донгов).

«Мы считаем, что банки продолжат увеличивать выпуск облигаций для пополнения капитала и удовлетворения потребностей в кредитовании. С начала года по 7 декабря объём кредитования увеличился на 12,5%, что выше 9% за аналогичный период прошлого года», — заявила г-жа Хиен.

По словам экспертов MBS, обычно при мобилизации через облигации банкам приходится нести более высокие издержки, но взамен этот канал помогает им иметь капитал второго уровня, соответствующий коэффициенту безопасности согласно нормативам.

«С конца прошлого года банкам пришлось снизить максимальный коэффициент использования краткосрочного капитала для средне- и долгосрочных кредитов до 30% вместо 34%, как было раньше», — отметила г-жа Хиен.

Источник: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm