Прибыль Fecon (FCN) падает 5 лет подряд, компания продолжает свою деятельность благодаря долгам

Прибыль Fecon (FCN) непрерывно снижалась в течение 5 лет с момента листинга

Fecon Joint Stock Company (FCN) — известная компания в сфере строительства фундаментов, акции которой котируются на бирже HoSE с середины 2016 года. Однако с момента выхода акций на биржу HoSE финансовые результаты Fecon ежегодно ухудшаются.

В 2017 году выручка компании достигла 2320 млрд донгов, а прибыль после уплаты налогов — 178 млрд донгов. В 2018 году выручка увеличилась до 2846 млрд донгов, а прибыль после уплаты налогов — до 249 млрд донгов. С этого момента началось пятилетнее падение FCN.

Выручка Fecon в последующий период с 2018 по 2022 год продолжила расти, достигнув пика в 3 484 млрд донгов в 2021 году, а затем незначительно снизившись до 3 046 млрд донгов в 2022 году.

FECON FCN прибыль 5 лет подряд, независимый труд поддерживает небольшое производство, как на картинке 1 — Прибыль постоянно снижается, а задолженность Fecon увеличивается.

В отличие от роста выручки, прибыль Fecon после уплаты налогов неуклонно снижалась из года в год. С 249 млрд донгов в 2018 году до всего лишь почти 52 млрд донгов в 2022 году. Таким образом, всего за 5 лет прибыль Fecon после уплаты налогов сократилась почти на 80%.

На сегодняшний день, по итогам первой половины 2023 года, совокупная выручка Fecon достигла 1 283 млрд донгов, что эквивалентно 33% от годового плана. Стоит отметить, что прибыль после уплаты налогов составила всего 1,3 млрд донгов, что эквивалентно 1% от плана. Если во второй половине 2023 года ничего не изменится, это будет шестой год подряд, когда прибыль Fecon снижается.

Размер долга «раздувается» с каждым годом

Несмотря на падение прибыли, долг Fecon ежегодно растёт. В период с 2017 по 2022 год краткосрочный долг Fecon только увеличился, а не сократился. С 530 млрд донгов в 2017 году до 1767 млрд донгов в 2022 году.

Долгосрочная задолженность также имеет тенденцию к росту: с 343 млрд донгов в 2017 году до пикового значения в 1 141 млрд донгов в 2021 году и незначительного снижения до 941 млрд донгов в 2022 году.

FECON FCN прибыль 5 лет подряд, независимый труд поддерживает небольшое производство, как на картинке 2 — Прибыль продолжает падать, Fecon (FCN) поддерживает деятельность благодаря долгам (Фото TL)

В начале первой половины 2023 года долг Fecon продолжал резко расти в индексе краткосрочной задолженности, достигнув 2 091 млрд донгов. Долгосрочная задолженность, напротив, несколько снизилась до 882 млрд донгов, но в целом общий долг всё же увеличился с 2 908 млрд донгов на конец 2022 года до 2 973 млрд донгов на конец второго квартала 2023 года.

Ещё одним признаком того, что долговая нагрузка Fecon растёт год от года, являются процентные расходы. В период с 2017 по 2020 год процентные расходы Fecon существенно не колебались, оставаясь на уровне 80–90 млрд донгов в год.

С 2021 года процентные расходы выросли почти до 146 млрд донгов и достигли 212 млрд донгов в 2022 году. И сейчас, сразу после половины 2023 года, процентные расходы Fecon зафиксированы на уровне 137 млрд донгов.

После 6 лет подряд отрицательного денежного потока компания Fecon все равно выигрывает тендеры на 4 новых проекта

Ещё одним примечательным моментом в деятельности Fecon является то, что за 7 лет листинга с 2016 по 2023 год у этого подразделения было 6 лет отрицательного операционного денежного потока. Только в 2020 году компания зафиксировала положительный операционный денежный поток в размере 89 млрд донгов, в остальные 6 лет Fecon имела отрицательный денежный поток, составляющий как минимум несколько десятков миллиардов, вплоть до 203 млрд донгов в 2021 году.

Постоянный отрицательный денежный поток от операционной деятельности и снижающаяся из года в год прибыль еще раз доказывают, что Fecon поддерживает свою деятельность за счет заемных средств.

В августе компания Fecon и её дочерние компании в экосистеме также получили предупреждения о задолженности по социальному страхованию. Из них: Fecon JSC просрочила выплату страховых взносов на сумму 681 млн донгов; Fecon Pile and Construction JSC просрочила выплату на сумму 1,1 млрд донгов; Fecon Infrastructure Construction JSC просрочила выплату на сумму 563 млн донгов; Fecon Ratio Underground Construction JSC просрочила выплату на сумму 504 млн донгов; Fecon Investment JSC просрочила выплату на сумму 123 млн донгов.

В другом проекте Fecon только что выиграла тендеры на 4 новых проекта общей стоимостью до 500 млрд донгов, включая:

Пакет «Поставка, возведение массивных свай и испытание свай» для проекта электростанции Нёнтрах 3 и 4 общей стоимостью 179 млрд донгов; Пакет «Строительство южной стены в грунте станции 11» стоимостью более 62 млрд донгов в рамках пилотного проекта городской железной дороги (линия метро 3) города Ханой ; Контракт стоимостью 75 млрд донгов на проект тепловой электростанции Вунганг II (Хатинь); Пакет «Строительство участка км 91+800 - км 114+200» стоимостью 147 млрд донгов.

Тот факт, что компания, на протяжении многих лет имевшая постоянно ухудшающиеся бизнес-результаты и поддерживающая свою деятельность за счет заемных средств, последовательно выиграла тендеры на 4 крупных проекта, действительно заставил инвесторов поставить большой знак вопроса.

Источник