金融市場は依然として実体経済の回復力に大きく依存しており、その鍵となるのは生産、貿易、輸出である。
2023年は世界とベトナムにとって挑戦の年となる
2023年は世界にとって極めて厳しい年となり、あらゆる場所で経済不況が発生し、経済成長も大幅に減少します。
格付け会社フィッチ・レーティングスのレポートによると、世界のGDP成長率は2.5～3%程度で、国際通貨基金（IMF）の当初予測である3.3～3.5%を下回っています。一方、世界銀行（WB）は、2023年の世界経済成長率は2.1%以下にとどまると予測しています。
上記の数字は、世界的な経済不況、そしてベトナム経済の不況を部分的に反映しています。2023年のベトナム経済は約5.8%の成長が見込まれています。これは過去10年間（新型コロナウイルス感染症のパンデミックの影響を受けた2020年と2021年を除く）で最も低い成長率です。
2023年はベトナムと世界の金融セクターにとって多くの課題を抱える年となるだろう。（写真：ホアン・ハ）
経済成長の低迷はベトナムの金融セクターにも暗い影を落としている。
2023年は、国家財政の柱である銀行、証券、保険業界にとって「嵐の」年となるでしょう。市場規模は913兆ドン強と、信用市場や証券市場に比べれば微々たるものですが、保険業界は依然として安定した成長を続けています。
したがって、金融セクターの回復力は、信用市場と株式市場に完全に依存している。しかし、これら2つの市場は苦戦している。
2023年は、多くの銀行が「資金過剰」に陥っているため、信用市場にとって大きな試練となるでしょう。12月13日現在、経済全体の信用残高は約1,300億ドンに達しましたが、そのうち信用残高の伸び率はわずか9.87%強にとどまり、年間目標の14%には程遠い状況です。国家金融監督委員会によると、2023年通年の信用残高の伸び率は10%程度にとどまると予想されています。
一方、株式市場も明るい材料に乏しく、2023年9月中旬以降、国際市場の圧力を受け、数百ポイント下落し続けています。現在、VN指数は年初と比べてわずかに上昇したにとどまっています。
しかし、株式市場にとって明るい兆候として、新規口座数は引き続き増加し、725万口座に達し、取引額も増加しています。時価総額は約56兆ドンで、2022年末比6.4%増加しました。
2024年には生産が回復し、金融市場を支えるか？
中央経済経営研究所元副所長のヴォ・トリ・タン博士は、現在の経済成長率は依然として低いと述べ、今後2024年半ばまで、経済状況は依然として多くの困難と不確実なリスクに直面するだろうと述べた。
PG銀行取締役会長のファム・マン・タン博士は、2023年時点でベトナム経済は依然として力強い回復を見せておらず、成長率も期待通りではないと述べた。このことが金融セクターの「苦戦」を招き、低金利にもかかわらず借り手が不足し、不良債権が増加している。主な原因は、企業と国民が生産と事業において以前よりも困難な状況に直面していることにある。
タン氏によると、2024年のベトナム金融セクター発展の原動力は、政府の経済発展政策にかかっている。生産、貿易、サービスが発展すれば、金融セクターは経済をしっかりと支えることができるだろう。
「2024年、政府が引き続き公共投資を促進し、消費を刺激すれば、銀行・金融セクターには多くのチャンスが生まれるでしょう。さらに、債券市場と不動産市場が『ソフトランディング』すれば、金融市場はより好転するでしょう。これらは、新年に金融市場が上昇するための重要な要素です。さらに、2024年には、特に中国からの投資をはじめとする外国投資の波が増加の兆しを見せており、金融セクターはより大きな希望を持つでしょう」とタン氏は述べた。
生産と輸出の促進は、金融セクターの成長と発展にとって重要な原動力です。（写真：スアン・タイ）
金融専門家のチン・ドアン・トゥアン・リン博士は、金融セクターの発展には、財貨、サービスの生産、輸出などを含む「実体経済」の発展が不可欠であると述べました。これは、金融セクターと実体経済を切り離すことはできないことを示しています。
リン氏は、現在、金融セクターの強みは主に商業銀行にあると述べた。一方で、金融業務を行う銀行は多くの困難に直面している。典型的には、銀行には大量の資金があるものの、貸し出しができず、在庫が急増している。
「企業にとって難しいのは、商品を売ってもお金が集まらないことです。銀行はしばしば、この困難を「貸しても回収できない」と表現します」とリン氏は述べた。
リン氏によると、現在、銀行の未払い融資の大部分は不動産関連である。したがって、不動産事業に対する適切な政策が策定されず、弱小事業を「淘汰」する大胆さがなければ、商業銀行の繁栄は非常に困難となるだろう。
リン氏はまた、経済に過剰な資金を「注入」する動きも危険だと警告した。なぜなら、紙幣は印刷できるからだ。先進経済の本質は、どれだけの資金を「注入」するかではなく、経済が何を生産し、生産されたものにどれだけの価値があるのかにある。
リン氏によると、近年、政府は経済の管理と促進に多大な努力を払ってきた。最良の政策は実際に適用されてきたが、これらの政策は徐々に「飽和状態」になりつつある。したがって、2024年の中核課題は、生産の発展、商品市場、貿易、輸出の発展である。
さらに、政府は戦略物資への減税も検討する必要がある。具体的には、一部の贅沢品に対する特別消費税の減税が考えられる。
リン氏は、株式市場について、この市場は信用市場から「かなり」遅れており、予測が非常に難しいと述べた。なぜなら、株式市場は通常の経済法則に従って動くだけでなく、投資家の心理や、その動き方にも左右されるからだ。
リン氏は、2024年も金融市場に明るい兆しがあまりない年になると考えている。
新年は「余剰金」を減らす
金融専門家によると、銀行は経済において巨額の資本を保有しているため、銀行部門の障害を取り除くことは喫緊の課題である。「過剰資金」の状況が緩和され、国家財政の「流れ」が改善しなければ、経済は引き続き困難に直面することになるだろう。
余剰資金は主に2つの理由から生じます。1つ目は、個人や企業の需要が不足し、需要が弱まることです。需要が弱まると、企業は生産や事業活動のためにさらなる資本を借り入れたくなくなります。個人や企業が借り入れを行わない場合、銀行は「余剰資金」を抱えることになります。
現金が余剰となる 2 番目の理由は、企業が資金を必要としているものの、借り入れる余裕がないことです。
銀行・金融専門家のグエン・フー・フアン博士は、上記の2つの原因を解決するには、需要を刺激し、税金や手数料を引き下げる政策を導入して人々の購買意欲と消費意欲を高める必要があると述べた。さらに、企業の輸出増加を促す政策も導入する必要がある。
「輸出、国内消費、公共投資の三位一体が力強く成長すれば、余剰資金の問題はうまく解決されるだろう。しかしながら、現状では公共投資のみが順調に実施されている一方で、国内消費と輸出需要は依然としてかなり弱い」と桓氏は述べた。
銀行・金融の専門家、グエン・ヒュー・フアン博士。(HT)
環氏によると、国民と企業に対する税制優遇措置は、国内消費需要を促進する上で非常に重要な要素である。さらに、輸出を促進するためには、二国間および多国間貿易協定の確実な実施も必要である。
フアン氏によると、ベトナムとは多くの貿易協定が締結されているものの、これらの協定は実践に移される必要がある。その典型例が、ベトナムと米国が包括的戦略パートナーとなったことだ。具体的な条項を展開、実施し、実際に適用する必要がある。
政府は非常に精力的に実施を進めていますが、関係機関や貿易促進庁も米国に対し、特に農産物輸出やアンチダンピング税といった「障壁」の撤廃を積極的に要請する必要があります。
環氏は、VAT引き下げは国内消費の刺激にもつながると評価した。さらに、不動産業界は経済において多額の資本を保有しているため、政府は不動産業界向けの特別な政策を講じる必要がある。したがって、不動産市場はできるだけ早く「活性化」させる必要があり、政策は長期的なものでなければならない。
ベトナム国家銀行（SBV）と商業銀行について、フアン氏は、現在の金融政策は「飽和状態」に達しており、このまま実施を続けても経済への効果は限定的だと指摘した。金利も史上最低水準（3%を下回る）まで低下しており、インターバンク金利は0%近くまで低下する局面もあった。これは金融政策の無力さを示しており、「これ以上何もできない」ことを意味する。
国家金融通貨政策諮問委員会委員の経済専門家、カン・ヴァン・リュック博士によると、新年の「余剰資金」を回避するためには、上記の解決策に加えて、信用枠（クレジットルーム）を「撤廃」する必要があるという。これは、経済への資本流入の滞留を解消することに貢献するだろう。
実際、多くの銀行は資金を待ち望んでいる資金と潜在顧客を抱えているにもかかわらず、与信枠が不足しているため融資ができません。一部の銀行は、個人や企業が融資を受けられるように、国立銀行に融資枠の拡大を申請しなければなりません。
リュック氏は、中央銀行は銀行が預金金利の引き上げ競争を繰り広げないよう、与信限度額をコントロールしたいと述べた。これはインフレ圧力となり、不良債権の増加を抑制する可能性がある。しかし、中央銀行はリスク安全係数、典型的には自己資本比率（CAR）を通じてこれをコントロールすることができる。CAR係数の使用は公開されており透明性が高く、銀行の事務作業に直接干渉するものではない。
「CAR比率を適用することで、信用機関の自己資本と融資投資を明確に管理できるようになります。つまり、信用機関が融資の伸びを15%向上させたい場合、それに応じて自己資本も増加させる必要があるということです。これは先進国でも採用されている手法であり、国際的な慣行となっています」とリュック氏は述べた。
積極的に政策を革新し「困難を解決する」
インド国立銀行金融政策局のブイ・トゥイ・ハン副局長は、同局は信用拡大の困難を解消するために多くの解決策を実施していると述べた。インド国立銀行は、企業支援のため、銀行に対しコスト削減と貸出金利の引き下げを引き続き指導していく。
「国家銀行はまた、政府の政策に従って、生産・ビジネス部門や優先部門に重点を置いた信用政策とソリューションを実施しています」とハン氏は述べた。
国立銀行の代表者は、この部署は人々を最大限支援するために、融資手続きを見直し、時間を短縮し、手続きを最小限に抑えるよう信用機関に指示したと述べた。
さらに、国立銀行は関係省庁や支部に対し、特に中小企業向けの信用条件を改善するための解決策を実施するよう勧告した。
2024年も、中央銀行は引き続き金融政策手段を積極的かつ柔軟に、かつ同期的に管理し、財政政策とマクロ経済政策を緊密に連携させて景気回復を促進し、経済の主要な均衡を確保し、インフレを抑制し、マクロ経済を安定させ、国内外の市場の変動に迅速に適応していきます。
中央銀行は、通貨、市場流動性を合理的に規制し、市場環境と金融政策目標に沿って金利と為替レートを管理する。インフレ抑制、経済成長の支援、そして信用資本を生産・事業部門に振り向けるため、信用の伸びを合理的に管理する。また、信用資本へのアクセスに関する困難を解消し、好ましい環境を整備するための解決策を継続的に実施する。
ベトナム国家銀行は、林業および漁業分野の企業を支援するための15兆ドンの融資パッケージ、および社会住宅、労働者住宅、古いアパートの改修のための融資のための120兆ドンの融資パッケージの実施を強化する。
信用機関に関しては、ベトナム国家銀行は、生産・ビジネス部門、優先部門、経済成長の原動力となる部門に信用資本を重点的に配分することを推奨しています。
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