Le resserrement du ratio d'endettement des entreprises lors de l'émission d'obligations privées ne constitue pas un obstacle au marché (Photo : Dung Minh) |
N'affecte pas la mobilisation du capital de l'entreprise
Conformément à la loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de la loi sur les entreprises récemment adoptée par l'Assemblée nationale , à compter du 1er juillet 2025, les sociétés non publiques, lors de l'émission d'obligations privées, doivent avoir un passif total (y compris la valeur des obligations devant être émises) ne dépassant pas 5 fois les capitaux propres du propriétaire.
Selon les statistiques de la Bourse de Hanoï , en 2024, 13 entreprises émettront des obligations individuelles sur le marché (hors banques commerciales) avec un encours de prêts sur fonds propres supérieur à cinq fois leurs fonds propres au moment de l'émission d'obligations d'entreprise. Par conséquent, la réglementation ci-dessus n'affecte pas un nombre trop important d'entreprises ni l'ensemble du marché des obligations individuelles d'entreprise.
- Mme Pham Thi Thanh Tam, directrice adjointe du département des institutions financières ( ministère des Finances )
Afin de développer le marché des obligations d'entreprises de manière sûre, publique, transparente et durable, le ministère des Finances s'est récemment attaché à perfectionner le cadre juridique et à diffuser régulièrement la loi auprès des émetteurs et des investisseurs. Nous espérons que ces derniers se conformeront à la loi et contribueront ensemble à la construction d'un marché des obligations d'entreprises sûr et durable.
Les experts apprécient également vivement cette réglementation. M. Nguyen Quang Huy, directeur général de la Faculté de finance et de banque de l'Université Nguyen Trai, a déclaré que cette nouvelle réglementation n'avait qu'un impact à court terme sur les entreprises fortement dépendantes du capital emprunté, notamment les entreprises immobilières. Cependant, à moyen et long terme, le resserrement du ratio d'endettement sera très positif pour le marché et la structure du capital des entreprises.
« Pendant longtemps, les entreprises immobilières ont eu recours à un fort effet de levier financier, à de longs délais de remboursement et se sont fortement appuyées sur les canaux obligataires individuels. Avec la nouvelle réglementation, les entreprises devront restructurer leurs stratégies de mobilisation de capitaux dans une direction plus durable », a déclaré M. Huy.
Selon les analystes, l'émission d'obligations individuelles par les entreprises n'étant plus aussi simple qu'auparavant, celles-ci sont contraintes de trouver de nombreux autres moyens de lever des capitaux, comme l'émission d'obligations au public, l'offre d'actions pour la première fois au public (IPO), la vente de capitaux, l'emprunt auprès des banques... Tous ces canaux de mobilisation de capitaux exigent des entreprises qu'elles renforcent leur solidité financière et fonctionnent de manière plus transparente et plus professionnelle.
Mme Pham Thi Thanh Tam, directrice adjointe du Département des institutions financières (ministère des Finances), a affirmé que le renforcement de la réglementation sur l'effet de levier lors de l'émission d'obligations individuelles de sociétés non cotées vise à limiter les risques de paiement des obligations, à améliorer la capacité des entreprises émettrices et à favoriser le développement sûr, public, transparent et durable du marché des obligations d'entreprises. La nouvelle réglementation ne pose pas de difficultés pour l'émission d'obligations individuelles, tout en garantissant les droits et les intérêts des investisseurs.
Pression croissante sur la restructuration du capital des entreprises
Le durcissement des conditions d’émission d’obligations privées pour les entreprises non publiques est une solution pour minimiser le risque de défaut, un « bouchon » pour protéger les petits investisseurs, augmentant ainsi la confiance dans le marché.
Selon M. Nguyen Quang Huy, la réglementation imposant aux sociétés non cotées, lors de l'émission d'obligations individuelles, d'avoir un passif total (y compris la valeur des obligations prévues) ne dépassant pas cinq fois leurs capitaux propres aidera les entreprises à améliorer leur discipline financière et les motivera davantage à restructurer leur structure de capital. « Le resserrement des ratios d'endettement obligera les entreprises à renforcer leur capacité financière, à restructurer leurs actifs, à optimiser leurs flux de trésorerie et à faire preuve de transparence dans leurs opérations », a affirmé M. Huy.
En appréciant la réglementation ci-dessus, les experts affirment que la réglementation sur le resserrement du ratio de levier n'est pas une « baguette magique » pour protéger les investisseurs.
Selon M. Nguyen Dinh Duy, directeur et analyste principal de VIS Rating, la réglementation sur le resserrement du ratio d'endettement financier n'a pas d'impact significatif sur les activités d'émission d'obligations privées des entreprises. En fait, un ratio d'endettement élevé n'est pas la principale cause de retard de remboursement des obligations.
Les données de VIS Rating montrent que le retard de paiement de 182 entreprises dans le paiement de leurs obligations n'est pas dû à un endettement élevé, mais principalement à une faible trésorerie et à une mauvaise gestion des liquidités. Par conséquent, bien que l'endettement soit un risque à prendre en compte, les investisseurs doivent prendre en compte de nombreux facteurs lorsqu'ils décident d'investir dans des obligations d'entreprises individuelles, notamment leur capacité à générer des flux de trésorerie.
Selon M. Nguyen Quang Huy, la réglementation ci-dessus aidera le marché obligataire à devenir plus sain et plus durable, mais pour que le marché se rétablisse, de nombreuses autres solutions synchrones sont nécessaires, telles que la promotion du marché de la notation de crédit, le renforcement du rôle des unités d'audit, des organismes de conseil en émission et des banques surveillant les flux de trésorerie, la promotion du marché des obligations d'entreprises émises au public en parallèle avec le marché des obligations d'entreprises individuelles, la diversification des produits obligataires... En outre, les investisseurs, les entreprises et les intermédiaires doivent mûrir pour que le marché obligataire se développe de manière saine et durable.
Mme Pham Thi Thanh Tam a déclaré que le ministère des Finances préside et coordonne avec les ministères et les branches pour soumettre au gouvernement des amendements à 4 décrets relatifs à l'émission d'obligations publiques, à l'émission d'obligations de sociétés privées, aux sanctions pour les violations dans le secteur des valeurs mobilières (complétant la réglementation sur les sanctions pour les violations liées aux obligations de sociétés privées) et à la notation de crédit.
Source : https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html
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