De 1957 à 1968, Buffett Partnership Ltd. a enregistré un rendement annuel moyen de 31,6 %, contre 9,1 % pour le Dow Jones Industrial Average. Il a ensuite fusionné BPL avec Berkshire Hathaway (NYSE : BRK.A) (NYSE : BRK.B), dont il a pris le contrôle en 1965. Depuis lors, l'action Berkshire Hathaway a progressé en moyenne de 19,8 % par an, contre 10,2 % pour le S&P 500 jusqu'en 2023.
Warren Buffett. Photo : The Motley Fool
Buffett a récemment pris plusieurs décisions importantes concernant le portefeuille de Berkshire, envoyant un avertissement sérieux aux investisseurs en actions : le marché boursier n'est plus un endroit où il fait bon être.
Au troisième trimestre, Buffett avait accumulé près de 300 milliards de dollars en liquidités et en obligations d'État , un record pour Berkshire. Alors, qu'est-ce qui a conduit à cela et quelles sont les conséquences pour les investisseurs ?
Pendant sept trimestres consécutifs, Buffett a vendu plus d'actions qu'il n'en a acheté. Au cours du dernier trimestre, il a réalisé la plus importante vente d'actions de l'histoire, réduisant de moitié la participation de Berkshire dans Apple (NASDAQ : AAPL), soit environ 73 milliards de dollars. La valeur totale des actions vendues au premier semestre 2024 s'élevait à 97 milliards de dollars, tandis que Buffett n'a dépensé que 4,3 milliards de dollars pour en ajouter.
La vague de ventes se poursuit et, bien que les chiffres officiels du troisième trimestre ne soient pas encore disponibles, les documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis indiquent que Buffett a vendu une grande partie de la participation de Berkshire dans Bank of America (NYSE : BAC). Au 24 septembre, il avait vendu pour 9 milliards de dollars d'actions.
Buffett a déclaré avoir vendu certaines de ses participations dans des actions comme Apple et Bank of America, craignant une hausse de l'impôt sur les sociétés après l'expiration de la loi fiscale actuelle à la fin de l'année prochaine. Berkshire détient d'importants profits latents sur ces deux titres, dont la valeur a fortement augmenté depuis que Berkshire a commencé à les acheter (2016-2018).
Cependant, la vente d'actions par Buffett implique également qu'il estime que celles-ci se négocient à un prix proche ou supérieur à leur valeur intrinsèque. S'il estime qu'elles sont sous-évaluées, Buffett sera prêt à payer des impôts plus élevés ultérieurement pour détenir des actifs qui valent moins aujourd'hui.
L'une des actions préférées de Buffett ces dernières années est Berkshire Hathaway. Depuis que le conseil d'administration de Berkshire a mis à jour ses droits de rachat d'actions en 2018, Buffett rachète des actions dès qu'il estime que leur prix est inférieur à leur valeur intrinsèque.
Mais le rythme des rachats a considérablement ralenti au dernier trimestre, pour atteindre seulement 345 millions de dollars. Buffett a décidé de ne plus racheter d'actions en juin, et il semble qu'il n'en ait pas racheté au début du troisième trimestre, d'après le rapport de Berkshire de juillet.
Buffett a également privilégié Occidental Petroleum (NYSE : OXY) ces dernières années. Il a investi 10 milliards de dollars en actions privilégiées en 2019, puis a racheté 29 % supplémentaires des actions ordinaires de la société. Cependant, aucun achat d'actions Occidental par Buffett n'a été signalé depuis juin, malgré la forte baisse du cours du pétrole.
Avec 9 milliards de dollars de recettes provenant de la vente d'actions Bank of America au cours du trimestre et très peu de capitaux investis dans de nouvelles actions, la trésorerie de Berkshire croît rapidement. À la fin du deuxième trimestre, Buffett disposait de 277 milliards de dollars en liquidités et obligations.
Si l'on tient compte des quelque 10 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation générés par les activités principales de Berkshire, ainsi que des intérêts perçus sur ses obligations, la trésorerie de Berkshire pourrait facilement dépasser les 300 milliards de dollars. L'un des facteurs qui pourrait empêcher cet évènement est la charge fiscale attendue de l'entreprise suite à ses importantes ventes d'actions en début d'année.
Les liquidités et les obligations de Berkshire représentent actuellement près de 50 % de ses actifs investissables. Sans compter les 169 milliards de dollars investis en assurance.
Les décisions de Buffett montrent qu'il privilégie les actifs sûrs et qu'il est insatisfait de la valorisation de l'ensemble du marché, y compris du cours de l'action Berkshire Hathaway. Cela envoie un message clair aux investisseurs : les opportunités intéressantes sur le marché boursier sont rares actuellement, du moins dans le portefeuille de Berkshire.
Cependant, la plupart des particuliers n'ont pas à gérer un portefeuille de 600 milliards de dollars aussi important que Buffett. Piloter un navire de cette taille est bien plus difficile que de piloter un petit hors-bord. Buffett doit également relever le défi de générer des rendements supérieurs à ceux du marché pour les actionnaires de Berkshire. Si les investisseurs peuvent obtenir des rendements similaires avec un fonds indiciel S&P 500, est-il toujours judicieux d'acheter des actions Berkshire Hathaway ?
En réalité, nombre des actions à grande capitalisation ciblées depuis longtemps par Berkshire ne sont pas attractives actuellement. L'action Berkshire Hathaway pourrait en faire partie. L'absence récente de rachats d'actions par Buffett pourrait en témoigner.
Pour les investisseurs particuliers, les opportunités restent plus importantes. Les petites valeurs semblent plus attractives en termes de valorisation et pourraient bénéficier des baisses de taux d'intérêt et de la croissance de la masse monétaire au cours des prochaines années.
Même si l’avertissement de Buffett ne doit pas être ignoré, les investisseurs particuliers disposent encore de nombreuses options pour investir efficacement en bourse.
Dung Phan (selon MSN)
Source : https://www.congluan.vn/loi-canh-bao-tri-gia-300-ty-usd-cua-ty-phu-warren-buffett-den-cac-nha-dau-tu-post314736.html
Comment (0)