Recuperación de las exportaciones y sus efectos sobre la economía

Después de la caída de inventario más rápida en más de 10 años por parte de los principales importadores, las exportaciones de Vietnam se recuperaron en enero de 2024, lo que aumentó las expectativas de una mejora en la facturación en el futuro.

Los pedidos de exportación de Vietnam se recuperaron en enero de 2024.

Las exportaciones de teléfonos aumentaron un 16% interanual en enero de 2024

Según Michael Kokalari, analista financiero certificado (CFA), director de Análisis Macroeconómico e Investigación de Mercado de VinaCapital, las empresas estadounidenses realizaron pedidos excesivos de productos "Hechos en Vietnam" durante las interrupciones de la cadena de suministro causadas por la COVID-19 y tuvieron que reducir los pedidos de estos productos el año pasado para reducir el inventario. Sin embargo, tras la reducción de inventario más rápida en más de 10 años, los pedidos de exportación de Vietnam se recuperaron en enero de 2024.

Lo mismo ocurrió en China, donde los pedidos nuevos mejoraron significativamente el mes pasado (aunque continuaron cayendo, pero a un ritmo más lento).

VinaCapital espera que los pedidos de exportación de Vietnam sigan aumentando en los próximos meses gracias a la economía estadounidense sorprendentemente fuerte, lo que se refleja en que la confianza del consumidor estadounidense alcanzó su nivel más alto desde el auge de la reapertura posterior al COVID-19.

El fuerte crecimiento de las exportaciones de Vietnam en enero de 2024 se debió a un aumento interanual de casi el 60 % en las exportaciones de computadoras y productos electrónicos. Los ingresos de la industria mundial de PC (computadoras personales) cayeron un 30 % interanual a principios de 2023, pero se recuperaron a finales del año pasado, en parte debido a que los usuarios optaron por equipos de gama alta para manejar IA (inteligencia artificial).

Las ventas mundiales de smartphones también volvieron a crecer a finales de 2023 por primera vez en dos años, aunque la recuperación no fue tan pronunciada como en el caso de las computadoras, ya que los nuevos productos carecían de características lo suficientemente atractivas como para animar a los usuarios a actualizarse. Las exportaciones de smartphones de Vietnam aumentaron un 16 % interanual en enero de 2024, impulsadas por el lanzamiento del nuevo modelo Samsung S24 durante ese mes.

Finalmente, otra razón para el fuerte crecimiento de las exportaciones de Vietnam en enero de 2024 es que este mes tiene un 25% más de días hábiles que enero de 2023 (debido a que el Año Nuevo Lunar 2023 tuvo lugar del 21 al 27 de enero de 2023).

Este simple cálculo muestra que las exportaciones en realidad deberían aumentar un 25% en enero de 2024 según el cálculo basado en más días hábiles, por lo que el crecimiento del 42% en las exportaciones en enero es impresionante incluso si se tiene en cuenta el feriado del Tet.

Apoyar la economía

La manufactura creció un 19,3 % interanual en enero de 2024, por lo que el crecimiento de las exportaciones superó el de la producción. Esto significa que los inventarios de los fabricantes cayeron el mes pasado (el PMI de Vietnam de enero de 2024 también confirmó una disminución en las existencias de productos terminados). La combinación de la disminución de los inventarios y el aumento de los nuevos pedidos implica que las fábricas vietnamitas tendrán que aumentar la producción para satisfacer la creciente demanda de productos "Hechos en Vietnam".

La manufactura representa casi el 25% del PIB de Vietnam, por lo que impulsar la actividad manufacturera impulsará el crecimiento del PIB. Además, casi el 10% de la fuerza laboral vietnamita trabaja en empresas de inversión extranjera directa (IED) con salarios relativamente altos.

Las empresas de inversión extranjera directa (IED) han recortado empleos desde principios de 2023, lo que explica también por qué el PIB de Vietnam creció tan solo un 3,3 % en el primer trimestre de 2023, según la Oficina General de Estadística. Sin embargo, el empleo en el sector manufacturero se ha recuperado tras los recortes del año pasado. Los salarios de las fábricas también se han recuperado entre un 5 % y un 7 % tras tocar fondo el año pasado.

Por lo tanto, la economía se verá impulsada por el aumento de la actividad manufacturera y el mayor consumo este año, respaldados por el aumento del empleo en el sector manufacturero. La confianza del consumidor y la demanda interna, que se mostraron débiles en 2023 debido a los despidos y los problemas del sector inmobiliario, se recuperarán.

"Si bien no esperamos que el gasto del consumidor crezca fuertemente en el primer trimestre, aún esperamos que el gasto del consumidor y la demanda interna sean más fuertes en la última parte del año", dijo Michael Kokalari.

Apoyo al mercado de valores

VinaCapital prevé que los inversores nacionales inviertan más en el mercado bursátil vietnamita durante el primer trimestre y este año, ya que las tasas de interés de los depósitos bancarios en Vietnam se encuentran cerca de sus niveles más bajos. Además, una recuperación económica generalizada impulsará las ganancias corporativas, especialmente en el sector bancario y las empresas de consumo.

Las valoraciones del mercado son muy atractivas. El índice VN cotiza a 10x, casi dos desviaciones estándar por debajo del PER promedio de 5 años y un 25 % por debajo de las valoraciones de los mercados emergentes regionales.

Además, la recuperación del sector inmobiliario en Vietnam tardará más, ya que aún se están implementando medidas para solucionar los problemas del mercado. Por lo tanto, el mercado de valores es actualmente el canal más atractivo para invertir en el próximo período.

Según Michael Kokalari, no todas las acciones serán ganadoras, y algunas empresas no tienen una perspectiva positiva. Los gestores de fondos y analistas de VinaCapital se centran en empresas con perspectivas de crecimiento de beneficios superiores al 20 % este año, señalando que muchas de estas empresas cotizan actualmente a valoraciones muy bajas.

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