El mercado de valores está nervioso por las fluctuaciones del tipo de cambio

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Si bien el tipo de cambio del dólar registró un avance notable en la primera semana de abril de 2024, el mercado de valores vietnamita tuvo una racha perdedora bastante larga.

Cuidado con el calor del tipo de cambio

El tipo de cambio VND/USD en los bancos comenzó la primera semana del segundo trimestre de 2024 con un hito importante: superó el umbral psicológico de 25.000 VND/USD y estableció nuevos máximos históricos. Subió un 0,6 % durante toda la semana, pero en retrospectiva, en los últimos tres meses, el tipo de cambio VND/USD ha aumentado más del 2,9 %, equivalente al aumento del año pasado.

También en la primera semana del segundo trimestre, el mercado bursátil experimentó un intento fallido de comprar en el mínimo durante la sesión del viernes 5 de abril. Este intento de revertir la tendencia se vio frustrado por la fuerte presión vendedora, especialmente en la sesión regular de conciliación de órdenes para determinar el precio de cierre (ATC). Esta señal, según el Sr. Dinh Quang Hinh, Jefe del Departamento de Macroeconomía y Estrategia de Mercado de la División de Análisis de VNDirect Securities Joint Stock Company, es una advertencia a los inversores para que sean cautelosos.

La semana de corrección del VN-Index se produjo a medida que aumentaba la preocupación por los riesgos cambiarios. Anteriormente, mediante operaciones de mercado abierto (OMA), en concreto la emisión de letras del Tesoro, el Banco Estatal de Vietnam (SBV) registró un retiro neto total de más de 170 billones de VND. Este volumen representa casi la mitad del valor total de las letras del Tesoro emitidas entre el 21 de septiembre y el 8 de noviembre de 2023 (360.345 billones de VND). Sin embargo, la regulación de las letras del Tesoro a corto plazo para reducir el exceso de liquidez aún no ha tenido un impacto positivo en el tipo de cambio como sí lo tuvo en el tercer trimestre de 2023.

Con las mismas medidas de siempre, el tipo de cambio VND/USD en los bancos no ha mostrado señales claras de desaceleración. La fluctuación del tipo de cambio y la emisión de bonos del Tesoro en el tercer trimestre de 2023 afectaron negativamente la confianza de los inversores debido a la preocupación por la posibilidad de un cambio de rumbo en la política monetaria (aunque en realidad no ocurrió). La preocupación por la repetición de la misma historia y el alza del tipo de cambio han tenido un impacto significativo en la confianza de los inversores en el mercado bursátil y no se descarta que hayan desencadenado una ola de ventas la semana pasada.

El índice VN se encuentra en una tendencia bajista a corto plazo y podría ajustarse a la zona de soporte de 1230 puntos (+/- 10 puntos). Sin embargo, los inversores no deberían apresurarse a tocar fondo en un contexto en el que la presión cambiaria no muestra señales de calmarse y las fluctuaciones del mercado son elevadas, recomendó el Sr. Hinh.

Se desconoce el DXY y cuándo la Fed recortará las tasas de interés

Mirando en retrospectiva los acontecimientos en la primera semana de abril de 2024, no solo Vietnam, el tipo de cambio entre las monedas de muchos otros países del sudeste asiático y el dólar estadounidense aumentó del 0,5 al 0,7%, típicamente el kip laosiano (+0,67%), el kyat de Myanmar (+0,61%), el peso filipino (+0,58%), el baht tailandés (+0,49%)...

Aumento del tipo de cambio de más del 3% afectará la economía

Si el tipo de cambio VND/USD se mantiene relativamente estable, con un aumento inferior al 2%, no tendrá un impacto significativo y, al mismo tiempo, impulsará las exportaciones, especialmente en un contexto de fuerte depreciación de muchas monedas. Si el tipo de cambio aumenta más del 3%, afectará la economía, ya que las empresas de importación y exportación se verán perjudicadas por las diferencias cambiarias. Además, las fuertes fluctuaciones del tipo de cambio también afectan inmediatamente los flujos de capital extranjero que se negocian en la bolsa vietnamita, lo que podría provocar la retirada de capital de los inversores extranjeros.

Sr. Tran Hoang Son, Director de Estrategia de Mercado, VPBank Securities Joint Stock Company

El índice DXY (una medida de la fortaleza del dólar estadounidense que muestra su correlación con otras seis divisas) se mantiene por encima de los 104 puntos. Al mismo tiempo, la fortaleza del dólar estadounidense, coincidiendo con el recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed), es la incógnita que más interesa a los inversores globales.

La herramienta FedWatch de CME Group, que muestra pronósticos de subas o recortes de tasas de interés en las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), registró inesperadamente un cambio significativo luego de las declaraciones de los miembros del FOMC la semana pasada.

El presidente de la Reserva Federal, Powell, ha subrayado que los responsables de la política monetaria esperarán hasta que haya más evidencia de que la inflación está realmente bajo control, especialmente cuando la economía estadounidense está creciendo a un ritmo sólido y el mercado laboral sigue siendo muy fuerte, con el número de empleos creados en marzo siendo el más alto en 10 meses.

La probabilidad de que la Fed recorte su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos en su reunión de mediados de junio de 2024 ha caído al 46,2%, tras mantenerse sobrevendida en los últimos meses. Mientras tanto, la probabilidad de que la Fed mantenga los tipos sin cambios ha aumentado al 51,8%, frente al 39,6% de hace una semana.

Esta semana, los inversores se centran en la reunión sobre tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE), buscando señales más claras sobre la posibilidad de que el BCE recorte los tipos de interés ya en junio. La desaceleración de las presiones inflacionarias y una postura moderada respaldan esta perspectiva. Sin embargo, la divergencia en la gestión de la política monetaria de los dos principales bancos centrales (si la hubiera) también podría ejercer presión sobre el DXY.

En un contexto de muchas incertidumbres, y de que aún se desconoce la presión sobre el mercado internacional, el Banco Estado tiene otras herramientas para gestionar como considerar aumentar el plazo de las letras de crédito o inspeccionar las operaciones de divisas en los bancos.

En su última declaración en la reciente conferencia de prensa regular del Gobierno , el Sr. Dao Minh Tu, vicegobernador del Banco Estatal de Vietnam, afirmó que el Banco Estatal de Vietnam considera la gestión del tipo de cambio una de sus tareas más importantes y prioritarias. "En el futuro, el Banco Estatal de Vietnam seguirá operando con un mecanismo muy flexible, garantizando que el tipo de cambio fluctúe según la tendencia general y asegurando el objetivo de estabilidad, armonía y equilibrio cambiario para satisfacer las necesidades legítimas de la economía", enfatizó el vicegobernador.

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