Gestión monetaria flexible: garantizar los objetivos de crecimiento

El Sr. PHAM THANH HA, Vicegobernador del Banco Estatal :

La regulación de las letras a corto plazo no afecta las tasas de interés. El objetivo del Gobierno y el Banco Estatal es reducir las tasas de interés para apoyar a los prestatarios. En un contexto en el que los países de todo el mundo siguen aumentando las tasas de interés, desde principios de año, el Banco Estatal ha reducido las tasas de interés operativas cuatro veces, y la tasa de interés de los préstamos a sectores prioritarios ha disminuido entre un 4 % y un 5,5 % en comparación con finales de 2022.

El Banco Estatal de Vietnam monitorea de cerca el mercado cambiario para encontrar soluciones que permitan estabilizar el tipo de cambio. Recientemente, ha regulado las notas de crédito a corto plazo para reducir el exceso de liquidez en el sistema, procurando no afectar significativamente el nivel de las tasas de interés. Actualmente, la tasa de interés del mercado interbancario se mantiene estable.

Mantener la flexibilización monetaria

Desde principios de año, el Banco Estatal ha mantenido una política monetaria flexible para apoyar la economía . Si bien ha implementado diversas soluciones para facilitar el acceso al capital de las empresas, incluyendo la reducción de las tasas de interés, en un contexto de múltiples dificultades económicas y baja capacidad de absorción de la economía, el crecimiento del crédito en los primeros nueve meses de 2023 aumentó tan solo un 6,92 % en comparación con finales de 2022, alcanzando tan solo el 50 % del objetivo establecido para este año. Mientras tanto, la cantidad de dinero estancado en el sistema bancario es considerable.

Actividades de producción en la Sociedad Anónima de Plásticos de Hanói . Foto: Quang Phuc

Desde la perspectiva de un experto financiero, el Sr. Tran Ngoc Bau, Director General de WiGroup Financial Data and Technology Joint Stock Company, dijo que esto es una señal de que solo se flexibilizan las políticas, pero el capital crediticio no puede llegar a la economía.

En ese contexto, el tipo de cambio se encuentra nuevamente tenso. Debido a la incapacidad de impulsar el capital crediticio hacia la economía, el exceso de liquidez en el sistema bancario ha provocado una fuerte caída de las tasas de interés interbancarias, presionando el tipo de cambio USD/VND, mientras que el USD muestra una tendencia alcista. Recientemente, el tipo de cambio USD/VND en los bancos ha alcanzado máximos continuos, superando en ocasiones los 24.600 VND/USD. El exceso de liquidez bancaria también ha generado una brecha cada vez mayor en las tasas de interés entre el VND y el USD. Tras estos máximos continuos, el Banco Estatal intervino para estabilizarlo mediante la emisión de notas de crédito.

Tras 13 sesiones de emisión de letras del Tesoro, del 21 de septiembre al 9 de octubre, el Banco Estatal de Vietnam retiró cerca de 145.700 billones de VND del sistema. Esta medida busca regular la liquidez a corto plazo y, por lo tanto, reducir la presión sobre el tipo de cambio. Si bien el tipo de cambio se ha desacelerado, el tipo de cambio USD/VND de los bancos nacionales se mantiene alto, situándose en 24.230 VND/USD para la compra y 24.570 VND/USD para la venta el 10 de octubre.

Tan Quang Minh Production and Trading Company Limited - BIDRICO, Parque Industrial Vinh Loc, Distrito Binh Chanh, Ciudad Ho Chi Minh, prepara productos para su venta en el mercado. Foto: HOANG HUNG

Según el Sr. Dinh Quang Hinh, jefe del Departamento de Macroeconomía y Estrategia de Mercado de VNDirect Securities Company, la brecha de la tasa de interés entre el VND y el dólar continúa reduciéndose porque la tasa de interés operativa de la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) puede permanecer en su punto máximo hasta fines de 2023 para frenar la inflación, mientras que el Banco Estatal de Vietnam planea continuar bajando las tasas de interés para apoyar el crecimiento y la inflación internos.

El aumento del tipo de cambio USD/VND ha generado presión sobre el pago de la deuda externa, especialmente en el sector privado; al mismo tiempo, ha incrementado la presión inflacionaria debido al aumento de los precios de las materias primas importadas y los bienes de consumo. Por lo tanto, cuanto mayor sea la presión cambiaria, menor será el margen para flexibilizar la política monetaria interna, afirmó el Sr. Dinh Quang Hinh.

Maximizar las políticas fiscales

El crecimiento del crédito se mantiene bajo, lo que genera preocupación sobre el logro del objetivo de crecimiento del 6%-6,5% establecido por el Gobierno para 2023. Sin embargo, los expertos económicos consideran que, en un contexto de estabilidad de la salud de las empresas y de recuperación de la producción y la actividad comercial, además de promover el flujo de crédito, es necesario intensificar la implementación de políticas fiscales, generando sinergias de capital para la economía y apuntando al objetivo de crecimiento más alto.

Según el Dr. Dinh Trong Thinh, de aquí a fin de año, prácticamente no queda margen para que la política monetaria apoye el crecimiento económico. Por lo tanto, para alcanzar el objetivo de crecimiento económico establecido, es necesario impulsar con firmeza las políticas fiscales, como la reducción del 30% de la renta de la tierra emitida recientemente por el Gobierno, la reducción de tasas y cargos, la reducción del impuesto al valor agregado, etc.

El profesor asociado Dr. Pham The Anh, economista jefe del Centro de Estudios Económicos y Estratégicos de Vietnam (VESS), propuso una solución: es necesario concentrar todos los recursos en el desembolso de la inversión pública. Actualmente, la inversión pública solo se ha desembolsado alrededor del 50%, y si se acelera a finales de año, contribuirá significativamente al crecimiento económico. Según los cálculos, si se desembolsa el 95% del capital de inversión pública este año (unos 711 billones de VND), la tasa de crecimiento del PIB de la economía aumentará entre un 1,2% y un 1,3%.

Mientras tanto, el Dr. Can Van Luc y el grupo de autores del Instituto de Formación e Investigación BIDV pronostican que el crecimiento del PIB para todo el año 2023 podría alcanzar el 5%-5,2% (escenario base) o el 5,3%-5,5% (escenario positivo) gracias al sólido crecimiento del consumo, la continua expansión de la inversión pública, las mejoras en la inversión privada, las exportaciones, la producción industrial, el mercado inmobiliario, etc.

“Para alcanzar una tasa de crecimiento del 5%-5,2%, el PIB en el cuarto trimestre de 2023 debe aumentar entre un 6,9% y un 7,7% o más, lo que requiere mayor determinación y esfuerzo del Gobierno, los ministerios, los sectores, las localidades y el consenso de las empresas y la ciudadanía. Al mismo tiempo, es necesario ser más drásticos en la implementación de políticas de recuperación económica”, enfatizó el Dr. Can Van Luc.

Según el último informe del Banco Estatal de Vietnam, a finales de julio de 2023, el volumen de depósitos en el sistema bancario alcanzó casi 6.400 billones de VND, el nivel más alto registrado hasta la fecha. En la conferencia de prensa regular del Gobierno celebrada en septiembre, el vicegobernador permanente del Banco Estatal de Vietnam indicó que, al 30 de septiembre, el capital total movilizado por los bancos comerciales ascendía a aproximadamente 12.900 billones de VND, un aumento de aproximadamente el 5,9 % con respecto a finales de 2022. Por otro lado, en términos de préstamos, a finales de septiembre, la deuda total pendiente de la economía ascendía a aproximadamente 12.630 billones de VND, un aumento estimado del 6,1 % al 6,2 % con respecto a finales de 2022.

* DR. NGUYEN TRI HIEU

Experto en finanzas y banca:

La gestión del tipo de cambio por parte del Banco Estatal depende en gran medida de las acciones de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED). Si la FED sube los tipos de interés, el valor del VND se verá afectado y el tipo de cambio se apreciará. Para revertir esta tendencia, el Banco Estatal deberá subir los tipos de interés para reducir la brecha entre los tipos de interés estadounidenses y vietnamitas.

Actualmente, si calculamos el tipo de interés a un día, la diferencia entre EE. UU. y Vietnam ronda el 5 %, lo cual es relativamente grande. Si la Reserva Federal continúa subiendo los tipos de interés, dicha diferencia será considerable, y si el impacto en el tipo de cambio es demasiado fuerte, el Banco Estatal tendrá que ajustar el tipo de interés para reducir la diferencia entre el VND y el USD.

Si el Banco Estatal aumenta las tasas de interés en este momento, aumentará el costo del capital para las empresas, especialmente para aquellas que todavía piden crédito y continúan haciendo negocios y produciendo.

Sin embargo, en mi opinión, aumentar o disminuir las tasas de interés en este momento no tendrá un gran impacto en el crecimiento económico actual. Dado que el crecimiento económico es lento como lo es ahora, no se debe a que las tasas de interés bancarias creen barreras, sino a que la producción de mercado es el principal cuello de botella.

Por lo tanto, la cuestión principal ahora es cómo las bases económicas se enfrentarán al contexto de caída de la demanda global.

* Sr. NGUYEN MINH TUAN

Director General de AFA Capital:

Según mis cálculos, el VND se deprecia debido a la diferencia del tipo de cambio con el dólar estadounidense, de aproximadamente un 3,5 %. Existe una diferencia entre el mercado vietnamita y el estadounidense, por lo que el tipo de cambio debe compensarla; de lo contrario, se retirará el capital. La "inyección y extracción" de bonos del Tesoro por parte del Banco Estatal de Vietnam en los últimos tiempos es normal.

La economía puede considerarse metafóricamente un campo, y el mercado interbancario es solo el área del sistema que puede distribuir agua al campo. Esto también implica que la política monetaria debe afectar a todo el campo. Es decir, suficiente agua para el campo, suficiente capital para que la economía funcione. Y la actividad de "bombear y succionar" es solo la actividad del "tanque de agua": los bancos.

La Reserva Federal se centra en combatir la inflación, mientras que Vietnam se centra en el crecimiento del PIB. Si aún no logramos este objetivo, la política monetaria seguirá siendo la misma.

AGUA QUE FLUYE

Fuente: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html