Chinas Wirtschaft steht vor der größten Herausforderung seit Jahrzehnten

Die Bemühungen des chinesischen Präsidenten Xi Jinping, das Wachstumsmodell des Landes zu ändern, stehen vor beispiellosen Hürden.

China hat seine Wirtschaft jahrzehntelang durch Investitionen in Fabriken, Wolkenkratzer und Straßen angekurbelt. Dieses Modell führte zu rasantem Wachstum und machte China zur zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt und zur Produktionsmacht der Welt.

Doch nun stehen sie vor beispiellosen Hürden. Die 18 Billionen Dollar schwere Wirtschaft schwächelt. Die Verbraucher geben nur zögerlich Geld aus. Die Exporte gehen zurück. Die Preise fallen, und über 20 Prozent der jungen Menschen sind arbeitslos. Country Garden, der größte private Immobilienentwickler des Landes mit 3.000 Projekten, droht die Zahlungsunfähigkeit. Der Investmentfonds Zhongzhi Enterprise Group, eine der größten Schwarzmarktbanken Chinas, sieht sich mit Kundenreaktionen wegen verspäteter Zahlungen konfrontiert.

Dies ist zum großen Teil auf die Bemühungen der chinesischen Führung zurückzuführen, ihr Wachstumsmodell von der starken Verschuldung früherer Regierungen abzuwenden. Dies führte dazu, dass China selbst bei der Verschärfung der Immobilienkrise keine drastischen Maßnahmen ergriff.

Dies hat viele ausländische Banken wie JPMorgan Chase, Barclays und Morgan Stanley dazu veranlasst, ihre Wachstumsprognosen für China in diesem Jahr zu senken und sie unter das von der Regierung angestrebte Ziel von 5 Prozent zu senken. Auch ausländische Investoren ziehen ihr Geld ab, was die Chinesische Volksbank (PBOC) dazu zwingt, nach Wegen zu suchen, den Verfall des Yuan zu stoppen.

Ein ins Stocken geratenes Autobahnprojekt in Guizhou (China). Foto: Bloomberg

Während die USA Billionen Dollar in die Unterstützung privater Haushalte und den Ausbau der Infrastruktur investiert haben, um die Wirtschaft anzukurbeln, will der chinesische Präsident Xi Jinping von spekulativem Bauen und schuldenfinanziertem Wachstum abrücken. Experten zufolge verändern die unterschiedlichen Politiken der beiden größten Volkswirtschaften der Welt die globalen Investitionsströme. Dies könnte Chinas Weg, die USA zu überholen, verlangsamen oder sogar ganz verhindern.

Das größte Risiko für die chinesischen Behörden besteht darin, dass ihre Weigerung, umfassende Konjunkturimpulse zu geben, das Vertrauen in den 1,4 Milliarden Menschen starken Markt untergraben könnte. „China durchlebt eine Rezession der Erwartungen. Wenn die Menschen mit einer Verlangsamung des Wachstums rechnen, wird es sich verlangsamen“, sagte Bert Hofman, ehemaliger Länderdirektor der Weltbank für China, gegenüber Bloomberg.

Im schlimmsten Fall könnte China in eine ähnliche Stagnation verfallen, wie sie Japan in den vergangenen Jahrzehnten erlebt hat, warnten Ökonomen, nachdem die Verbraucherpreisindex-Zahlen vom Juli ein Abgleiten Chinas in die Deflation gezeigt hatten. Fallende Preise sind ein Zeichen schwacher Nachfrage und eines verlangsamten zukünftigen Wachstums, da Haushalte Käufe aufschieben, Unternehmensgewinne sinken und die realen Kreditkosten steigen.

SCMP kommentierte, dass sich das mangelnde Vertrauen in Chinas Wirtschaftswachstum ausbreitet, da die Erholung nach Covid-19 allmählich an Dynamik verliert. Im zweiten Quartal stieg das BIP der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 6,3 %. Diese Rate ist höher als im ersten Quartal (4,5 %), aber niedriger als die Prognosen vieler Organisationen.

Ein weiterer Indikator für das Wirtschaftsvertrauen ist der Wert des Yuan, der seit Jahresbeginn gegenüber dem Dollar sechs Prozent an Wert verloren hat. Der Yuan wurde durch die von den USA abweichende Geldpolitik Chinas, die Sorgen der Anleger über das schwache chinesische Wachstum und das Risiko von Zahlungsausfällen im Immobiliensektor geschwächt.

Beobachtern zufolge haben die chinesischen Behörden in den letzten Wochen versucht, einen zu starken Rückgang des Yuan zu verhindern. Die Zentralbank hat einen täglichen Referenzkurs festgelegt, um den Yuan zu stärken. Auch staatliche Banken haben Dollar verkauft.

Ökonomen gehen davon aus, dass China aufgrund seiner ungünstigen demografischen Entwicklung und seines Strebens nach Unabhängigkeit von den USA und ihren Verbündeten in eine Phase deutlich verlangsamten Wachstums eintritt. Dies gefährdet den Außenhandel und die Investitionen. Es handelt sich nicht nur um eine vorübergehende Verlangsamung, sondern die chinesische Wirtschaft könnte in eine Phase längerer Stagnation geraten.

„Wir sind Zeugen eines Wandels, der zur dramatischsten Wende in der Wirtschaftsgeschichte führen könnte“, kommentierte Adam Tooze, Professor für Wirtschaftskrisen an der Columbia University, im Wall Street Journal.

In Zeiten volatiler Märkte könnte ein Abschwung Chinas einen weltweiten Ausverkauf riskanter Anlagen auslösen. Dies geschah 2015, als Chinas Abwertung des Yuan und ein Börsencrash die Federal Reserve dazu zwangen, ihre Zinserhöhungen auszusetzen. Das ist derzeit nicht der Fall. Sollte sich die Lage jedoch verschlechtern, könnte die Fed die Zinsen früher als erwartet senken.

Auch Chinas Führung bleibt nicht untätig. Nach einem Treffen im vergangenen Monat unterbreiteten sie eine Reihe von Vorschlägen, darunter höhere Infrastrukturausgaben, Liquiditätshilfen für Immobilienfirmen und eine Lockerung der Beschränkungen beim Eigenheimkauf. Letzte Woche senkte China unerwartet die Zinsen.

Chinas jährliche BIP-Wachstumsrate seit 1976. Grafik: Bloomberg

In einem Artikel der Global Times hieß es letzte Woche auch, Chinas Wirtschaft brauche derzeit vor allem Vertrauen. Die Ankündigung der Zinssenkung zeige die Entschlossenheit der Regierung, die Wirtschaft zu stützen.

Die Global Times räumte ein, dass China mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert sei, darunter eine schwächer werdende globale Wirtschaftserholung und ein unausgewogenes Binnenwachstum. Neue Probleme, die in der ersten Jahreshälfte auftraten, erschwerten das Makromanagement der chinesischen Behörden. Dennoch hieß es, Chinas Wirtschaft erhole sich allmählich und das Land verfüge über genügend Instrumente, um ein stabiles Wachstum aufrechtzuerhalten, wie beispielsweise Zinssenkungen.

Tatsächlich boomen einige Bereiche der chinesischen Wirtschaft weiterhin, wie etwa Elektrofahrzeuge, Solar- und Windenergie sowie Batterien. Investitionen und Exporte in diesen Sektoren wachsen zweistellig. Genau dieses grüne Hightech-Wachstum wünscht sich Chinas Führung. Das Land begibt zudem Anleihen, um Hochgeschwindigkeitszüge und erneuerbare Energieprojekte von Weltrang zu finanzieren. Zudem hat es die Kreditzinsen für Unternehmen gesenkt und Käufer von Elektrofahrzeugen großzügig subventioniert.

Auch der Reise- und Gastronomiesektor boomt im Vergleich zum Lockdown im letzten Jahr. Starbucks meldete im letzten Quartal in China einen Umsatzanstieg von 46 %. Inlandsflüge sind 15 % ausgelasteter als vor der Pandemie. Reisende beklagen, dass Budgethotels aufgrund der gestiegenen Nachfrage ihre Preise erhöhen. All dies schafft Arbeitsplätze und trägt dazu bei, die Sorgen der Behörden hinsichtlich der Arbeitslosigkeit zu zerstreuen.

Das Problem ist, dass diese neuen Wachstumsmotoren nicht ausreichen, um den massiven Einbruch des Immobilienmarktes auszugleichen. Peking schätzt, dass die „New Economy“ (zu der auch die grüne Fertigung und der Hightech-Sektor gehören) im ersten Halbjahr dieses Jahres um 6,5 Prozent gewachsen ist und rund 17 Prozent des BIP ausmacht. Im Gegensatz dazu sanken die Ausgaben für den Bausektor im ersten Halbjahr um 8 Prozent. Der Sektor trägt direkt und indirekt 20 Prozent zum BIP bei.

Chinas Immobilienmarkt steckt seit Ende 2020 in Schwierigkeiten. Damals führte die Regierung eine Politik der „drei roten Linien“ ein, um eine Schuldenblase einzudämmen und den Anstieg der Immobilienpreise zu bremsen. Dadurch entzog sie Immobilienunternehmen jedoch auch eine wichtige Kapitalquelle. Der Immobilienriese China Evergrande Group geriet Ende 2021 in Zahlungsverzug und beantragte letzte Woche in den USA Insolvenzschutz. Kürzlich warnte auch ein weiteres großes chinesisches Immobilienunternehmen, Country Garden, vor Unsicherheiten hinsichtlich seiner Fähigkeit, seine Anleihen zurückzuzahlen.

Die Immobilienverkäufe in China liegen derzeit unter 50 % ihres Höchststands von 2020. Betroffen sind nicht nur der Immobiliensektor und verwandte Branchen (Bau, Stahl, Zement, Glas), sondern auch das Vertrauen der Haushalte ist stark gesunken. Denn Immobilien machen laut Citigroup rund 70 % des Vermögens chinesischer Haushalte aus. Immobilien machen zudem 40 % der von Banken als Sicherheiten gehaltenen Vermögenswerte aus.

Fallende Immobilienpreise führen dazu, dass sich Familien ärmer fühlen und ihre Ausgaben einschränken müssen, was das Wachstum weiter dämpft. Wenn Unternehmen ihre Gewinnerwartungen senken und Investitionen und Neueinstellungen einschränken, sind die Folgewirkungen noch größer.

Einige Experten forderten Peking auf, diesen Teufelskreis mit vertrauensbildenden Maßnahmen zu durchbrechen. Der PBOC-Berater Cai Fang forderte die Regierung kürzlich auf, die Verbraucher direkt zu unterstützen. Andere Ökonomen schlugen zudem vor, die Regierung könne mehrere Billionen Yuan (Hunderte Milliarden Dollar) aufnehmen, um den Konsum anzukurbeln.

Doch Peking lehnt diese Vorschläge ab. „Der beste Weg, den Konsum anzukurbeln, ist die Förderung der Beschäftigung, also die Unterstützung des Unternehmenssektors durch Steuersenkungen“, sagte Wang Tao, Ökonom bei der UBS. Xi hat chinesischen Beamten zudem wiederholt erklärt, dass das Wachstum nicht auf Kosten der Umwelt, der nationalen Sicherheit und der Risikoprävention geopfert werden dürfe.

Beobachter sagen jedoch, dass China drastische Maßnahmen nicht ausschließen kann. So gab das Land beispielsweise im vergangenen Jahr seine Zero-Covid-Politik nach dreijähriger Anwendung plötzlich auf.

Zhu Ning, Professor am Shanghai Advanced Institute of Finance und Berater der chinesischen Regierung, hat in jüngster Zeit einen Wandel in der Haltung der Behörden zum Immobiliensektor beobachtet. Er prognostiziert, dass China aggressivere Unterstützungsmaßnahmen ergreifen wird.

Die Frage ist, ob sie bereit sind, das Haushaltsdefizit zu opfern. Im Moment zögern sie. Doch die wirtschaftliche Realität könnte sie zum Umdenken bewegen, so sein Fazit.

Ha Thu (laut Bloomberg, WSJ, Global Times)

Quellenlink: https://vnexpress.net/kinh-te-trung-quoc-doi-mat-thach-thuc-lon-nhat-nhieu-thap-ky-4644073.html