พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์อยู่ภายใต้แรงกดดันที่จะครบกำหนด

DNVN – ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในเดือนพฤษภาคม 2568 ยังคงฟื้นตัวในเชิงบวกในช่องทางการออกตราสารใหม่ โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักมาจากธนาคารพาณิชย์ อย่างไรก็ตาม ภาพรวมยังคงไม่สดใส เนื่องจากกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ยังคงประสบปัญหาสภาพคล่อง โดยสถานการณ์การชำระคืนตราสารหนี้ล่าช้ายังไม่มีสัญญาณการปรับปรุงที่ยั่งยืน

ตามรายงานล่าสุดของ VIS Rating มูลค่ารวมของการออกพันธบัตรใหม่ในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ราว 66,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว 35% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การออกพันธบัตรทั้งหมดเป็นรายบุคคล ในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2568 ปริมาณการออกพันธบัตรอยู่ที่ 137,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 79% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ธนาคารยังคงเป็นผู้นำตลาดด้วยมูลค่าการออกพันธบัตรมากกว่า 100 ล้านล้านดอง คิดเป็นเกือบสามในสี่ของมูลค่าทั้งหมด โดยธนาคาร เช่น MB และ ACB วางแผนที่จะออกพันธบัตรมูลค่า 30 ล้านล้านดอง และ 20 ล้านล้านดอง ตามลำดับในปีนี้

ตลาดรองก็มีแนวโน้มเติบโตในเชิงบวกเช่นกัน โดยมีมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยอยู่ที่ 5,800 พันล้านดองต่อวัน ซึ่งถือเป็นระดับสูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในช่วงปี 2024-2025 อัตราผลตอบแทนจากการซื้อขายพันธบัตรธนาคารที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ "เฉลี่ยหรือสูงกว่า" ก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แสดงให้เห็นว่านักลงทุนยังคงนิยมพันธบัตรธนาคารในบริบทของความไม่แน่นอนของตลาด

ธนาคารยังคงเป็นผู้นำตลาดโดยมีการออกพันธบัตรมากกว่า 100,000 พันล้านดองในเดือนพฤษภาคม 2568

อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับภาคธนาคารที่ปรับตัวดีขึ้น ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงเป็นประเด็นที่น่ากังวล เนื่องจากสถานการณ์การชำระหนี้ล่าช้ามีความซับซ้อนมากขึ้น เฉพาะในเดือนพฤษภาคมเพียงเดือนเดียว ตลาดบันทึกการชำระหนี้ล่าช้าครั้งแรก 4 ครั้งจาก 3 บริษัท โดยที่น่าสังเกตคือ พันธบัตรทั้งหมดที่ออกโดยบริษัทภายใต้ Hung Thinh Group ตกอยู่ในภาวะชำระหนี้ล่าช้า

ความเสี่ยงดังกล่าวอาจยังคงแพร่กระจายต่อไปในช่วงเวลาที่จะถึงนี้ โดยในช่วง 6 เดือนสุดท้ายของปี 2568 จะมีพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระประมาณ 474 ฉบับ โดยมีหนี้ค้างชำระรวมสูงถึง 150,000 พันล้านดอง ในจำนวนนี้ มีพันธบัตร 148 ฉบับ ซึ่งมีหนี้ค้างชำระ 25,800 พันล้านดอง อยู่ในสถานะค้างชำระเกินกำหนด ที่น่าเป็นห่วงกว่านั้นคือ พันธบัตรอีก 26 ฉบับที่ออกโดยบริษัทอสังหาริมทรัพย์ 15 แห่ง มีความเสี่ยงที่จะชำระล่าช้าเป็นครั้งแรก โดยมีหนี้ค้างชำระรวมประมาณ 19,000 พันล้านดอง

อย่างไรก็ตาม รายงานดังกล่าวยังบันทึกสัญญาณเชิงบวกบางส่วนจากด้านการชำระหนี้ด้วย โดยในเดือนพฤษภาคม บริษัทอสังหาริมทรัพย์ 6 แห่งได้ชำระเงินต้นพันธบัตรที่ค้างชำระรวมเกือบ 5,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 480% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ส่งผลให้อัตราการชำระหนี้ต้นของตลาดโดยรวมเพิ่มขึ้นจาก 30.7% เป็น 31.9% บริษัทบางแห่ง เช่น Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung หรือ Construction Corporation ได้ดำเนินการชำระหนี้พันธบัตรที่มีปัญหาอย่างเชิงรุกหรือปรับโครงสร้างใหม่ทีละน้อย

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญจาก VIS Rating กล่าวว่าความเสี่ยงด้านเครดิตยังคงสูงสำหรับธุรกิจที่ไม่ใช่สถาบันการเงินจำนวนมาก โดยเฉพาะในภาคอสังหาริมทรัพย์ ตัวบ่งชี้อัตราส่วนทางการเงิน ความสามารถในการชำระหนี้ และสภาพคล่องยังคงต่ำ ผู้ออกหลักทรัพย์จำนวนมากยังไม่ได้เปิดเผยข้อมูลทางการเงินอย่างครบถ้วน ทำให้การประเมินความเสี่ยงทำได้ยากยิ่งขึ้น

มินห์ทู

ที่มา: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618