หากจะจำกัดผู้ลงทุนรายย่อย จะต้องทำอย่างไรเพื่อหลีกเลี่ยงการปิดกั้นการไหลของเงินทุนเข้าสู่พันธบัตร?

หากจะจำกัดผู้ลงทุนรายย่อย จะต้องทำอย่างไรเพื่อหลีกเลี่ยงการ “ปิดกั้น” การไหลของเงินทุนเข้าสู่พันธบัตร?

มีความจำเป็นที่จะต้องทบทวนข้อจำกัดการลงทุนในพันธบัตรขององค์กรโดยนักลงทุนสถาบันในเร็วๆ นี้ เพื่อให้ตลาดสามารถรักษาความต่อเนื่องและหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักอันเนื่องมาจากผลกระทบของกฎระเบียบใหม่

การออกพันธบัตรภาคเอกชนจะคึกคักมากขึ้นในไตรมาสที่ 4

ตามข้อมูลที่รวบรวมโดยสมาคมตลาดพันธบัตรเวียดนาม (VBMA) จาก HNX และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งรัฐ ณ วันที่ประกาศข้อมูลเมื่อวันที่ 30 กันยายน 2567 มีการออกพันธบัตรภาคเอกชนจำนวน 24 ฉบับ มูลค่า 22,333 พันล้านดอง และการออกพันธบัตรต่อสาธารณะ 1 ฉบับ มูลค่า 1,467 พันล้านดอง ในเดือนกันยายน 2567

นับตั้งแต่ต้นปี มีการเสนอขายหุ้นกู้แบบเฉพาะเจาะจง (Private Placement) จำนวน 268 ครั้ง มูลค่า 250,396 พันล้านดอง และเสนอขายหุ้นกู้ต่อสาธารณะ (Public Placement) จำนวน 15 ครั้ง มูลค่า 27,054 พันล้านดอง ในเดือนกันยายน ธุรกิจต่างๆ ได้ซื้อคืนพันธบัตรก่อนครบกำหนดมูลค่า 11,749 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2566

ในช่วงที่เหลือของปี 2567 คาดการณ์ว่าจะมีพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระประมาณ 79,858 พันล้านดอง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ มูลค่า 35,137 พันล้านดอง คิดเป็น 44% สำหรับสถานการณ์การเปิดเผยข้อมูลที่ผิดปกติ มีรหัสพันธบัตรชำระดอกเบี้ยล่าช้าใหม่ 26 รหัส มูลค่ารวม 239.4 พันล้านดอง และรหัสพันธบัตรชำระเงินต้นล่าช้า 2 รหัส มูลค่า 550.4 พันล้านดอง

ในตลาดรอง มูลค่าธุรกรรมพันธบัตรรายบุคคลรวมในเดือนกันยายนอยู่ที่ 87,768 พันล้านดอง เฉลี่ย 4,619 พันล้านดองต่อครั้ง เพิ่มขึ้น 40.2% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในเดือนสิงหาคม

ธนาคารพาณิชย์ยังคงเป็นกลุ่มที่มีมูลค่าการออกพันธบัตรสูงสุดในช่วงที่ผ่านมา ข้อมูลจาก MBS ระบุว่า ธนาคารพาณิชย์เป็นกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าการออกพันธบัตรสูงสุด โดยมีมูลค่าประมาณ 245,400 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 188% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน คิดเป็น 74% ธนาคารที่มีมูลค่าการออกพันธบัตรสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี ได้แก่ ACB (29,800 พันล้านดอง), Techcombank (26,700 พันล้านดอง) และ OCB (24,700 พันล้านดอง) คาดว่ากลุ่มธนาคารพาณิชย์จะยังคงส่งเสริมการออกพันธบัตรเพื่อเสริมเงินทุนเพื่อตอบสนองความต้องการสินเชื่อ ซึ่งคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นในช่วงเดือนสุดท้ายของปี หลังจากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของการผลิต การส่งออก และการบริการ

ทีมวิเคราะห์ของ MBS ยังคาดการณ์อีกว่า กิจกรรมการออกพันธบัตรขององค์กรต่างๆ จะมีการเคลื่อนไหวมากขึ้นในไตรมาสที่ 4 เนื่องมาจากความต้องการเงินทุนขององค์กรต่างๆ ฟื้นตัวขึ้นในบริบทของตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่เริ่มฟื้นตัว รวมถึงความจำเป็นในการขยายการผลิตและกิจกรรมทางธุรกิจตามการฟื้นตัว ของเศรษฐกิจ

หลีกเลี่ยง “การปิดกั้น” การไหลของเงินทุนเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้

ในช่วงที่ผ่านมา ร่างกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไขเพิ่มเติมและมีนโยบายใหม่ที่เกี่ยวข้องกับตลาดตราสารหนี้ขององค์กร ได้ดึงดูดความคิดเห็นที่ขัดแย้งกันเป็นจำนวนมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับนโยบายที่จำกัดนักลงทุนรายบุคคล

เมื่อหารือเกี่ยวกับร่างนโยบายใหม่ FiinRatings เชื่อว่าเนื่องจากระดับความเสี่ยงที่สูงของพันธบัตรองค์กรแต่ละแห่ง นโยบายการจำกัดนักลงทุนรายบุคคลจึงมีความสมเหตุสมผล อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องผ่อนปรนกฎระเบียบปัจจุบันเกี่ยวกับการจำกัดนักลงทุนสถาบันเพื่อกระตุ้นความต้องการพันธบัตรองค์กร

เมื่อพิจารณาในประเทศต่างๆ ในภูมิภาค พบว่าในประเทศจีน นักลงทุนรายย่อยแทบจะไม่มีส่วนร่วมในการถือครองพันธบัตรบริษัทโดยตรง แต่กลับลงทุนผ่านการมอบอำนาจและการซื้อใบหน่วยลงทุนที่บริหารจัดการโดยบริษัทจัดการกองทุน นอกจากนี้ ในประเทศไทย อัตราการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยยังสูง เนื่องจากมีการใช้นิยามของ "นักลงทุนที่มีสินทรัพย์สุทธิสูง" (มีสินทรัพย์สุทธิ 30 ล้านบาท หรือประมาณ 22,000 ล้านดองหรือมากกว่า มีรายได้ต่อปีอย่างน้อย 2,200 ล้านดอง หรือพอร์ตหลักทรัพย์รวม 8 ล้านบาท หรือประมาณ 6,000 ล้านดอง)

โครงสร้างผู้ลงทุนที่ถือครองพันธบัตรองค์กรในบางประเทศในเอเชีย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2566 ที่มา: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC และ ABO (สำหรับเวียดนาม นับเฉพาะพันธบัตรรายบุคคล)

อย่างไรก็ตาม เพื่อหลีกเลี่ยงการที่กระแสเงินทุนจะถูก “ปิดกั้น” เมื่อนักลงทุนรายย่อยถูกจำกัดไม่ให้เข้าร่วมในตลาด จำเป็นต้องทบทวนข้อจำกัดการลงทุนในพันธบัตรขององค์กรโดยนักลงทุนสถาบัน เช่น บริษัทประกันภัย กองทุนรวม ฯลฯ โดยเร็วที่สุด เพื่อให้ตลาดสามารถรักษาความต่อเนื่องและหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักอันเนื่องมาจากผลกระทบจากกฎระเบียบใหม่

ในส่วนของการจัดให้มีการเพิ่มนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพ ทั้งนักลงทุนสถาบันต่างประเทศและนักลงทุนรายบุคคล FiinRatings ประเมินว่านโยบายนี้มีความจำเป็น เนื่องจากศักยภาพในการขยายตลาดจากกลุ่มการลงทุนนี้มีสูงมาก

สัดส่วนของนักลงทุนต่างชาติในตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนของเวียดนามยังคงจำกัดมาก ณ สิ้นปี 2566 สัดส่วนของนักลงทุนต่างชาติที่ถือครองตราสารหนี้ภาคเอกชนมีเพียงประมาณ 3% ของมูลค่าตราสารหนี้คงค้างทั้งหมด นักลงทุนต่างชาติส่วนใหญ่ลงทุนในตราสารหนี้ของบริษัทขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม ศักยภาพในการขยายตลาดจากนักลงทุนกลุ่มนี้มีมาก เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติมักมีประสบการณ์การลงทุน มีศักยภาพทางการเงิน และสามารถรับความเสี่ยงได้สูง กองทุนรวมที่ลงทุนในต่างประเทศจึงมีทรัพยากรและขนาดที่ใหญ่กว่าองค์กรในประเทศมาก

นอกจากการให้การยอมรับกลุ่มนักลงทุนเหล่านี้ในฐานะนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพแล้ว ยังจำเป็นต้องเสริมสร้างความเชื่อมั่นให้กับกลุ่มนี้ด้วยการปรับปรุงความโปร่งใสของตลาดและคุณภาพการเปิดเผยข้อมูล เช่น การส่งเสริมการใช้การจัดอันดับเครดิต การพัฒนาฐานข้อมูลเกี่ยวกับเส้นอัตราผลตอบแทนและประวัติการชำระเงินล่าช้า เป็นต้น เพื่อสร้างเงื่อนไขให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงข้อมูลและกำหนดราคาพันธบัตรได้อย่างสะดวกและมีประสิทธิภาพ

ขณะเดียวกัน องค์กรนี้ยังเสนอให้พิจารณาใช้การจัดอันดับเครดิตกับพันธบัตรและคงอันดับเครดิตไว้ตลอดอายุของพันธบัตร แทนที่จะกำหนดให้เฉพาะผู้ออกพันธบัตรเท่านั้น ตามระเบียบปัจจุบัน แม้ว่าพระราชกฤษฎีกา 155/2020/ND-CP จะระบุถึงการจัดอันดับเครดิตของพันธบัตร แต่พระราชกฤษฎีกา 65/2022/ND-CP ซึ่งบังคับใช้กับพันธบัตรเอกชนที่ออกโดยเอกชน จะกำหนดเฉพาะการจัดอันดับเครดิตสำหรับผู้ออกพันธบัตรเท่านั้น โดยไม่ได้ระบุถึงการจัดอันดับเครดิตของพันธบัตร

ที่มา: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html