ความเสี่ยงใหญ่สองประการสำหรับหุ้น
จากการประเมินของบริษัทหลักทรัพย์ เอซีบี (ACBS) ระบุว่า ตั้งแต่บัดนี้จนถึงสิ้นปี 2568 เศรษฐกิจโลกจะยังคงเผชิญกับความเสี่ยงสำคัญสองประการ ประการแรกคือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความขัดแย้งทางขั้วตรงข้าม ซึ่งนำไปสู่ความเสี่ยงที่จะเกิดสงครามการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลกระทบโดยตรงต่อห่วงโซ่อุปทานและคุกคามการเติบโตทางเศรษฐกิจ ประการที่สองคือนโยบายการเงินที่เข้มงวดของประเทศพัฒนาแล้ว โดยที่อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง ขณะที่หลายประเทศกำลังเผชิญกับปัญหาหนี้สาธารณะที่เพิ่มสูงขึ้น
จุดร้อนในภาพรวม เศรษฐกิจ คือนโยบายภาษีศุลกากรใหม่ของสหรัฐฯ ที่ประกาศเมื่อวันที่ 2 เมษายน 2568 ซึ่งริเริ่มโดยรัฐบาลโดนัลด์ ทรัมป์ นโยบายนี้ทำให้องค์กรสำคัญหลายแห่ง เช่น กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และองค์การเพื่อความร่วมมือทางเศรษฐกิจและการพัฒนา (OECD) ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจโลก โดย IMF ได้ปรับลดคาดการณ์ลงเหลือ 2.8% (ลดลง 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์) ขณะที่ OECD ก็ปรับลดคาดการณ์ลงจาก 3.3% เหลือ 2.9%
ACBS เชื่อว่าความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดจากนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ คือความไม่แน่นอนของการตัดสินใจ การเจรจาเพื่อหาจุดร่วมมักใช้เวลานาน ดังนั้นสภาพแวดล้อมที่ไม่แน่นอนนี้น่าจะดำเนินต่อไปอย่างน้อยก็จนกว่าจะสิ้นสุดวาระของประธานาธิบดีทรัมป์
ในบริบทดังกล่าว กระแสเงินสดในตลาดการเงินโลกกำลังเปลี่ยนไปสู่ช่องทางการลงทุนที่ปลอดภัยกว่า เช่น ทองคำ กองทุนออมทรัพย์ระยะสั้น หรือตลาดหุ้นในภูมิภาคต่างๆ เช่น สหภาพยุโรป ญี่ปุ่น หรือเยอรมนี ซึ่งมีราคาหุ้นที่น่าสนใจ ขณะเดียวกัน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็อ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ ที่แข็งค่า ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร รัฐบาล สหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลงบประมาณและหนี้สาธารณะ
เวียดนามแข็งแกร่งภายในประเทศแต่ถูกกดดันจากภายนอกเป็นสองเท่า
ท่ามกลางสถานการณ์โลกที่ผันผวน เศรษฐกิจเวียดนามก็ไม่สามารถต้านทานผลกระทบดังกล่าวได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องภาษีศุลกากร แม้ว่าการเจรจาล่าสุดจะแสดงให้เห็นว่าเวียดนามยังคงได้เปรียบในเรื่องอัตราภาษีพิเศษที่ 20% สำหรับสินค้าส่งออกอย่างเป็นทางการ แต่ภาษีสูงถึง 40% สำหรับสินค้าผ่านแดน ประกอบกับรูปแบบเศรษฐกิจแบบเปิดและสัดส่วนวิสาหกิจลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่สูง ทำให้เวียดนามอยู่ในกลุ่มประเทศที่มีความเสี่ยงเมื่อการค้าโลกประสบปัญหา
อย่างไรก็ตาม ACBS เชื่อว่ารากฐานการเติบโตของเวียดนามยังคงแข็งแกร่ง อันเป็นผลมาจากความพยายามของรัฐบาลในการเสริมสร้างทรัพยากรภายใน กระจายความสัมพันธ์ทางการทูต ส่งเสริมภาคเศรษฐกิจภาคเอกชน และส่งเสริมอุตสาหกรรมเทคโนโลยีใหม่ๆ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ นอกจากนี้ การมีส่วนร่วมอย่างกว้างขวางในข้อตกลงการค้าเสรียังเป็นแรงผลักดันให้เศรษฐกิจเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาวอีกด้วย
ในระยะสั้น แม้ว่าจะมีจุดแข็งหลายประการ เช่น การลงทุนภาครัฐที่ได้รับการส่งเสริม การบริโภคภายในประเทศที่ฟื้นตัว และกระแสเงินทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่เป็นบวกอย่างต่อเนื่อง แต่ความไม่แน่นอนจากภายนอกยังคงส่งผลกระทบต่ออัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ องค์กรระหว่างประเทศหลายแห่งได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ของเวียดนามในปี 2568 ลงเหลือเฉลี่ย 6.3% ขณะที่ IMF คาดการณ์ไว้ที่เพียง 5.2% ACBS ยังได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ลงเหลือ 6.5-7% (เดิม 7-7.5%)
ตลาดหุ้นยังคงมีจุดบวกหลายประการ
สำหรับตลาดการเงิน ACBS เชื่อว่ากระบวนการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามยังคงดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง นับตั้งแต่ปลายปี 2567 เป็นต้นมา ได้มีการบังคับใช้กฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับธุรกรรมที่ไม่ต้องมีการระดมทุนล่วงหน้า ระบบเทคโนโลยีสารสนเทศสำหรับการจัดการและดำเนินการธุรกรรมในตลาดหลักทรัพย์เวียดนาม (KRX) ก็ได้เริ่มดำเนินการอย่างเป็นทางการตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2568 ด้วยการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ เวียดนามมีแนวโน้มสูงที่จะได้รับการปรับสถานะจาก FTSE ให้เป็นตลาดเกิดใหม่ระดับรองในช่วงเดือนกันยายน 2568 ซึ่งจะช่วยดึงดูดกระแสเงินสดจากนักลงทุนสถาบันต่างประเทศมากขึ้น และสร้างแรงผลักดันให้ตลาดเติบโตในระยะกลางและระยะยาว
จากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคและปัจจัยสนับสนุนนโยบาย ACBS ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลังหักภาษีของบริษัทจดทะเบียน (ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของมูลค่าหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง) ในปี 2568 เป็น 11.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ด้วยมูลค่าที่เหมาะสม (อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ผันผวนใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย 3 ปี) ACBS คาดการณ์ว่าดัชนี VN-Index จะผันผวนอยู่ระหว่าง 1,350 ถึง 1,500 จุด อีกหนึ่งสัญญาณบวกคือ คาดว่าสภาพคล่องในตลาดจะเพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับปี 2567 จากการมีส่วนร่วมอย่างแข็งแกร่งของนักลงทุนต่างชาติ
จากมุมมองด้านกลยุทธ์การลงทุน ACBS กล่าวว่าจะมุ่งเน้นไปที่การลงทุนในภาคส่วนที่มีแนวโน้มที่จะรักษาเสถียรภาพและการเติบโตในบริบทที่ไม่แน่นอนในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มเหล่านี้ ได้แก่ ธนาคาร ผู้บริโภค การลงทุนภาครัฐ เทคโนโลยี เคมีภัณฑ์ ปุ๋ย และอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัย
ในขณะเดียวกัน อุตสาหกรรมต่างๆ เช่น สิ่งทอ อาหารทะเล ไม้ ยาง (ที่เกี่ยวข้องกับการส่งออก) อสังหาริมทรัพย์ในเขตอุตสาหกรรม และโลจิสติกส์ ถือว่ามีความเสี่ยงต่อผลกระทบเชิงลบจากนโยบายภาษีใหม่ของสหรัฐฯ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีการติดตามและพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนการลงทุน
ที่มา: https://phunuvietnam.vn/dong-tien-giua-khung-hoang-thue-quan-the-gioi-co-phieu-nao-sang-gia-nua-cuoi-nam-20250714170017988.htm
การแสดงความคิดเห็น (0)