Разрешение частным инвесторам приобретать облигации будет способствовать развитию рынка облигаций в период, когда доля частных инвесторов по-прежнему велика. Однако для организации-эмитента также должны быть предусмотрены «сопутствующие» условия...
Согласно проекту поправок к ряду статей Закона о ценных бумагах, индивидуальным инвесторам будет разрешено покупать, продавать, торговать и передавать индивидуальные облигации - Фото: QUANG DINH
Многие эксперты подтвердили это после того, как в проект поправок к ряду статей Закона о ценных бумагах, внесенный в Национальное собрание 29 октября, были включены положения, позволяющие профессиональным индивидуальным инвесторам приобретать отдельные облигации при наличии у предприятия-эмитента кредитного рейтинга, обеспечения или платежной гарантии от банка.
Следует ранжировать по ранжиру с облигационными лотами
В беседе с Туой Тре генеральный директор рейтинговой компании заявил, что вместо того, чтобы применять правила «в целом» к предприятиям-эмитентам, кредитные рейтинги должны быть обязательными для облигаций, выпускаемых этими предприятиями.
Кроме того, приобретать облигации с кредитным рейтингом инвестиционного уровня или выше разрешено только профессиональным индивидуальным инвесторам.
Долгосрочные кредитные рейтинги варьируются от C (самый низкий) до AAA (самый высокий). «Соответствующий уровень облигаций, которые могут приобретать индивидуальные инвесторы, должен быть BBB или выше, что соответствует среднему кредитному рейтингу на рынке», — предположил он.
Г-н Нгуен Ли Тхань Лыонг, руководитель аналитической группы VIS Rating and Research, отметил, что в отличие от кредитного рейтинга на уровне эмитента, рейтинг облигаций анализирует риск каждого выпуска.
«Тем самым объясняются различия между облигациями разного характера и ограничивающие случаи неправильной оценки. Однако до сих пор ни один корпоративный облигационный заём во Вьетнаме не имел рейтинга, в отличие от других рынков региона», — сказал г-н Лыонг.
По словам г-на Лыонга, инвесторы могут использовать кредитный рейтинг облигации и историю её торговых цен для определения ориентира при ценообразовании сделок с облигациями. «Например, между облигациями со схожими условиями».
«Облигации, выпущенные организациями с более высоким кредитным рейтингом, будут иметь более низкие процентные ставки, чем облигации, выпущенные организациями с более низким кредитным рейтингом», — проанализировал г-н Луонг.
Другой эксперт также отметил, что следует рассмотреть возможность присвоения кредитных рейтингов облигациям и поддержания их на протяжении всего срока обращения облигаций, а не только требовать их от эмитента. Поскольку продукт, который покупают инвесторы, — это определённая партия облигаций.
«В Постановлении № 155 упоминаются кредитные рейтинги облигаций, тогда как в Постановлении № 65 упоминается только кредитный рейтинг организации-эмитента, но не упоминаются требования к рейтингу для долговых инструментов или облигаций», — сказал он.
Г-н Фан Фыонг Нам, заместитель заведующего кафедрой коммерческого права Юридического университета города Хошимин, заявил, что необходимо в ближайшее время внести поправки в указ, регулирующий услуги кредитного рейтинга, чтобы улучшить качество облигаций, а также ужесточить регулирование, чтобы избежать «рукопожатий» и «сговора» в рейтингах.
Кроме того, г-н Нам обеспокоен ситуацией с «уклонением» от получения сертификата профессионального инвестора, позволяющей частным лицам свободно покупать и продавать облигации. «Индивидуальных инвесторов нельзя лишать возможности участвовать в рынке облигаций, но необходимо регулирование, чтобы профессиональные инвесторы действительно были профессионалами», — сказал г-н Нам.
Источник: Fiinratings, Vis Rating – Данные: БИНЬ ХАН – Графика: ТУАН Ань
Возможна ли банковская гарантия?
Согласно проекту, помимо кредитного рейтинга, для участия в программе частных инвесторов предприятие-эмитент должно иметь обеспечение или гарантию платежа от кредитной организации.
Г-н Нгуен Куанг Туан, генеральный директор FiinRatings, отметил, что в отличие от гарантии выпуска, гарантия платежа — это гарант, который обязуется выплатить часть или все долговые обязательства организации-эмитента в случае, если организация-эмитент не сможет выполнить принятые на себя долговые обязательства.
«На рынке корпоративных облигаций существует ряд партий облигаций, гарантированных к оплате коммерческими банками, а остальные — это в основном корпоративные гарантии, предоставленные компаниями той же группы эмитентам корпоративных облигаций», — сказал г-н Туан.
Однако, по словам г-на Туана, количество гарантированных облигаций по-прежнему невелико, и в основном это облигации, приобретаемые страховыми компаниями. Облигации, предлагаемые публике, практически никогда не гарантируются банком или финансовым учреждением с высоким финансовым потенциалом и высоким кредитным рейтингом.
В связи с этим г-н Туан считает, что Вьетнаму следует рассмотреть вопрос о формировании правовой базы для создания ряда организаций, предоставляющих услуги по кредитным гарантиям, включая гарантии по облигациям, предоставляемые вне кредитных организаций. Такие организации могут быть учреждены частными лицами и управляться крупными финансовыми и инвестиционными учреждениями Вьетнама, а также международными организациями.
Г-н Хюинь Хоанг Фыонг, консультант FDIT по управлению активами, также сообщил, что за последние два года по многим облигациям не были своевременно выплачены основная сумма и проценты, несмотря на то, что у организации-эмитента все еще имеется обеспечение.
Однако активы, используемые в качестве обеспечения по облигациям, как правило, привязаны к деловому циклу организации-эмитента, например акции.
Некоторые залоговые активы имеют низкую ликвидность, например, загородная недвижимость, и даже законность проектов, используемых в качестве обеспечения, не соответствует требованиям... Поэтому при наличии гарантии платежа от банка частные облигации более надежны, чем облигации, выпущенные для населения.
Однако, по словам г-на Фыонга, на практике это будет очень сложно реализовать. Большинство организаций выберут вариант с предоставлением залогового обеспечения вместо получения банковской гарантии платежа. «Плата за гарантию платежа обычно рассчитывается банком как процент от суммы гарантии за весь срок ее действия, поэтому расходы для предприятия-эмитента будут очень большими», — сказал г-н Фыонг.
Необходимо «ужесточить» оценочную деятельность
Г-н Хюинь Хоанг Фыонг отметил, что работа с залоговыми активами — сложный процесс не только для держателей облигаций, но и для банков. Это требует времени, усилий, денег и человеческих ресурсов...
Поэтому, по мнению г-на Фыонга, деятельность оценочных компаний/подразделений должна быть «ужесточена», а также должны быть введены более строгие правила оценки стоимости, рисков и законности активов в эмиссионном досье.
По мнению г-на Фан Фыонг Нама из Юридического университета города Хошимин, вместо ужесточения механизма «предварительной проверки» следует ввести механизм «после проверки». Поскольку громкие случаи, приведшие к потере доверия к TPDN в последнее время, в основном связаны с ненадлежащим использованием.
Поэтому необходимо совершенствовать механизм контроля за использованием капитала предприятиями после эмиссии. «Необходимо ужесточить санкции и ввести строгие меры реагирования в случае, если организация-эмитент использует его не по назначению. Необходимо своевременно предупреждать инвесторов», — отметил г-н Нам.
* Г-н НГУЕН ДЫК ЧИ (заместитель министра финансов ):
Множество правил для улучшения качества облигаций
Г-н НГУЕН ДЫК ЧИ (заместитель министра финансов)
Чтобы ограничить риски для индивидуальных инвесторов на рынке частных корпоративных облигаций и преодолеть прежние ограничения, в проект Закона о ценных бумагах добавлены положения, направленные на повышение качества облигаций.
Для участия профессиональных инвесторов, как частных лиц, так и организаций, мы рекомендуем, чтобы эмитент корпоративных облигаций имел кредитный рейтинг.
Предприятия, выпускающие индивидуальные корпоративные облигации, должны иметь обеспечение или гарантию платежа от кредитной организации.
Мы также предлагаем внести изменения в процесс принятия решений о выпуске корпоративных облигаций для населения, чтобы создать более благоприятные условия для ускоренного рассмотрения заявок квалифицированных предприятий и выдачи им сертификатов на выпуск облигаций для населения в целях привлечения капитала.
В отношении облигаций, выпущенных для публики, могут участвовать все индивидуальные и институциональные инвесторы, независимо от того, являются ли они профессиональными или непрофессиональными. Однако рынку потребуется время для адаптации к новой политике. Ожидается, что эти правила будут представлены на утверждение Национальной ассамблее и вступят в силу с 1 января 2026 года.
Источник: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm
Комментарий (0)