Рынок облигаций развивается асимметрично, инвесторы несут риск

На этой неделе Народный суд города Хошимин передаст дело Чыонг Ми Лан и ее сообщников на второй этап судебного разбирательства. Помимо нарушений со стороны компании-эмитента, это дело также является тревожным сигналом об асимметричном развитии, происходящем на рынке облигаций.

На рынке доминируют облигации частного размещения, отсутствуют облигации публичного размещения

Эмиссия государственных облигаций идет вяло, у инвесторов нет выбора

Согласно статистике Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, за первые 8 месяцев этого года выпуск государственных облигаций составил всего 9,55%, остальные 90% были частными облигациями. На рынке доминируют частные облигации, государственных облигаций не хватает, а большинство индивидуальных инвесторов не умеют анализировать коды облигаций.

Асимметричное развитие вызывает множество рисков ликвидности для рынка корпоративных облигаций. По словам г-на Хоанг Ван Ту, заместителя председателя Государственной комиссии по ценным бумагам, убытки от недавних нарушений на рынке легли на группу инвесторов с ограниченными возможностями оценки рисков.

Серия нарушений на рынке частных облигаций в последнее время привела к потере доверия инвесторов. Чтобы улучшить эту ситуацию, экономический эксперт д-р Ле Суан Нгиа заявил, что необходимо содействовать выпуску облигаций для населения. Однако в настоящее время процедуры выпуска облигаций для населения довольно сложны и занимают много времени, что отпугивает предприятия-эмитенты. Поэтому, если правовые процедуры публичной эмиссии не будут реформированы, рынок облигаций будет перегружен.

«Насколько мне известно, все еще существует много нерассмотренных досье по выпуску государственных облигаций. Это отчасти связано с ограниченным количеством персонала управляющего агентства, а отчасти со сложными процедурами выпуска государственных облигаций», — сказал д-р Ле Суан Нгиа.

В этом вопросе Государственная комиссия по ценным бумагам согласна с мнением о необходимости сосредоточиться на продвижении публичного размещения корпоративных облигаций в сочетании с листингом. Однако руководитель Государственной комиссии по ценным бумагам считает, что ускорение выпуска облигаций для населения зависит не только от воли управляющего органа, но и от усилий субъектов рынка.

«Государственная комиссия по ценным бумагам вносит поправки в правовые нормы, чтобы сократить время оценки досье. Предлагаемое решение заключается в улучшении качества досье, увеличении присутствия консультационных организаций и повышении ответственности организации-эмитента при подготовке досье. Сократить время оценки досье и повысить качество продукции Государственная комиссия по ценным бумагам в одиночку не сможет, для этого требуется вклад всех участвующих субъектов», — сказал г-н Хоанг Ван Ту.

Только институциональные инвесторы должны инвестировать в отдельные облигации.

По мнению экономических экспертов, только институциональные инвесторы, способные анализировать, прогнозировать и управлять рисками, должны инвестировать в индивидуальные облигации. Чтобы минимизировать риски, индивидуальным инвесторам следует инвестировать только в облигации, выпущенные для общественности, или выбирать инвестиции в облигационные фонды.

Не следует поощрять индивидуальных инвесторов приобретать отдельные облигации.

- Г-н Нгуен Куанг Туан, генеральный директор FiinRatings

Опыт других стран мира и реальность Вьетнама не должны побуждать индивидуальных инвесторов покупать индивидуальные облигации, это канал, который мы должны регулировать, если не хотим оставить большие последствия. Однако для развития институциональных инвесторов, помимо сосредоточения на основной инфраструктуре (политика, правовая база, прозрачность), мягкая инфраструктура (торговля на биржевых площадках) также должна следовать международной практике.

Фактически, в настоящее время другие институциональные инвесторы, такие как страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, компании по ценным бумагам и т. д., инвестирующие в новые облигации, составляют очень небольшую долю. За первые 8 месяцев этого года банки по-прежнему «одиноки» на рынке облигаций — как на стороне эмитента, так и на стороне покупателя — что показывает, что доверие рынка еще не вернулось.

«Объем выпущенных облигаций увеличился, но в основном это были банковские облигации. Банки также были основными покупателями (63,2%), что показывает, что доверие инвесторов еще не восстановилось, причем не только индивидуальных, но и институциональных», — сказал аналитик Mirae Asset Vietnam Securities Company.

Г-н То Тран Хоа, заместитель директора Департамента развития рынка ценных бумаг (Государственная комиссия по ценным бумагам), заявил, что низкая ликвидность снижает привлекательность корпоративных облигаций, особенно для институциональных инвесторов. Хотя рынок корпоративных облигаций во Вьетнаме достиг значительного прогресса, все еще остается много вопросов, которые необходимо решить для обеспечения устойчивого и стабильного развития.

По словам представителя Государственной комиссии по ценным бумагам, Национальная ассамблея дала разрешение, а Министерство финансов представляет закон о внесении поправок в 7 законов, включая Закон о ценных бумагах. В ближайшее время появятся положения, направляющие мелких инвесторов на инвестирование в ценные бумаги (акции, облигации) через фонды и профессиональных институциональных инвесторов. В то же время Государственная комиссия по ценным бумагам усилит деятельность фондов или может открыть больше фондов для повышения профессионализма.

Источник: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html