Какие переменные увеличат давление на обменный курс в 2025 году?

Сильные колебания

В сводном отчете по валютному рынку за 2024 год компания Dragon Capital Securities (VDSC) заявила, что обменный курс USD/VND в течение года испытывал значительные колебания, при этом давление на обесценивание VND особенно сильно усилилось во втором и четвертом кварталах.

По данным VDSC, динамика курса USD/VND в этом году существенно зависит от динамики курса доллара США на международном рынке. Коэффициент корреляции между индексом доллара США (DXY) и курсом USD/VND в 2024 году составил 0,67, что выше прошлогоднего значения в 0,63.

На прошлой неделе центральный обменный курс, объявленный Государственным банком 27 декабря, составил 24 322 донгов за доллар США. Справочный обменный курс на бирже Государственного банка составляет 23 400 - 25 450 донгов за доллар США (купля-продажа). В коммерческих банках курс доллара США также вырос до 25 238 - 25 538 донгов за доллар США (купля-продажа) во Vietcombank и 25 218 - 25 538 донгов за доллар США (купля-продажа) в BIDV .

Данные VDSC показывают, что по сравнению с началом года центральный обменный курс вырос примерно на 1,9%. На официальном рынке курс вырос примерно на 4,8%, до 25 430 донгов/доллар США, в то время как на свободном рынке курс вырос на 4,3%, до 25 840 донгов/доллар США.

По данным Bloomberg и исследовательской группы BIDV, по состоянию на конец ноября 2024 года донг обесценился на 4,25%. Тем не менее, к концу 2024 года обменный курс всё ещё оставался ниже порогового значения в 5%, установленного Государственным банком.

Подводя итоги развития событий с начала года, доктор Ву Май Чи, преподаватель факультета банковского дела Банковской академии, отметил, что в первые восемь месяцев года обменный курс значительно зависел от колебаний курса доллара США и международных экономических факторов. Однако с августа обменный курс постепенно стабилизировался, хотя в октябре наблюдался небольшой рост, но в последние недели ситуация вновь стабилизировалась.

«Государственный банк продолжает придерживаться политики низких и стабильных процентных ставок для поддержки экономического восстановления и одновременного контроля инфляции. Однако проблемы всё ещё существуют, особенно разрыв в процентных ставках между донгами и долларами США на межбанковском рынке, что повышает спрос на иностранную валюту и оказывает давление на обменный курс. Кроме того, резкий рост импорта и необходимость для иностранных инвесторов переводить прибыль обратно в страну также оказывают дополнительное давление на валютный рынок», — сказал доктор Ву Май Чи.

Разделяя эту точку зрения, экономист доктор Нгуен Чи Хьеу оценил, что обменный курс пары донг/доллар США в 2024 году будет зависеть от многих факторов, особенно от денежно-кредитной политики США. В первые месяцы года Федеральная резервная система США (ФРС) продолжала проводить жесткую денежно-кредитную политику, сохраняя высокие процентные ставки. Однако в последнее время ФРС изменила курс, снизив процентные ставки и перейдя от жесткой денежно-кредитной политики к мягкой, что привело к колебаниям курса доллара США.

Оценивая последствия, д-р Нгуен Чи Хьеу отметил, что индекс доллара США (DXY), колеблющийся в диапазоне от 101 до 107 пунктов, напрямую повлиял на курс доллара США к донгам. Рост курса доллара США означает снижение курса донгов, что приводит к росту обменного курса. Это создаёт как преимущества, так и трудности для импортно-экспортной деятельности и контроля инфляции.

В частности, эксперт проанализировал, что в сфере экспорта, при росте обменного курса, экспортные предприятия зарабатывают иностранную валюту, а конвертируя её во вьетнамские донги, получают больше средств, что создаёт преимущество для экспортной деятельности. В сфере импорта, напротив, рост обменного курса приводит к росту цен на импортные товары в иностранной валюте. Это не только увеличивает стоимость импорта, но и может привести к росту цен на внутренние товары, способствуя росту инфляции. Таким образом, колебания обменного курса в 2024 году повлияют не только на импорт и экспорт, но и на общий уровень инфляции в экономике.

Какие переменные на 2025 год?

В 2025 году обменный курс донгов к доллару США, по прогнозам, столкнётся с многочисленными проблемами. Ссылаясь на отчёт Международного валютного фонда (МВФ), д-р Ву Май Чи заявил, что прогнозируемый рост мировой экономики составит всего 2,8%, что ниже 3% в предыдущем году, из-за высокой инфляции во многих крупных экономиках и торговой напряжённости, особенно российско-украинского конфликта и протекционистской политики. Кроме того, важным фактором, влияющим на мировую экономику, является тенденция к снижению процентных ставок основными центральными банками, такими как ФРС, для стимулирования роста в условиях контролируемой инфляции. Это приведёт к тенденции снижения процентных ставок в мире, что затронет как развитые, так и развивающиеся экономики, включая Вьетнам.

«Однако экономика Вьетнама сохранит уверенную динамику восстановления в 2025 году. Прогнозируется рост ВВП примерно на 6,8–7% благодаря таким факторам, как промышленное производство, экспорт и привлечение прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Правительство и Государственный банк продолжат проводить политику стимулирования инвестиций и поддержки бизнеса, особенно малого и среднего», — заявила г-жа Чи.

Однако доктор Ву Май Чи отметил, что Вьетнам также столкнётся с рисками, связанными с колебаниями обменного курса и изменениями в торговых стратегиях крупнейших экономик, особенно с протекционистской политикой США под руководством избранного президента Дональда Трампа. Протекционистская политика администрации Трампа может привести к увеличению торговых барьеров и повлиять на экспорт и потоки прямых иностранных инвестиций во Вьетнам.

Разделяя эту точку зрения, доктор Нгуен Чи Хьеу предсказал, что в 2025 году обменный курс USD/VND может по-прежнему сильно зависеть от экономической политики избранного президента США Дональда Трампа. В частности, ожидается, что политика г-на Трампа по снижению налогов для лиц с высоким доходом увеличит дефицит бюджета США, что может привести к выпуску правительством США облигаций с высокими процентными ставками для стабилизации финансов. В результате может усилиться инфляция, что вынудит ФРС скорректировать денежно-кредитную политику, перейти от либеральной к жесткой и вновь повысить процентные ставки. Когда процентные ставки в США растут, курс доллара США будет укрепляться, а курс донгов — снижаться, что приведет к росту обменного курса USD/VND.

«Возможность резкого роста обменного курса донгов к доллару США окажет существенное влияние на денежно-кредитную политику Госбанка. Если обменный курс вырастет, инфляционное давление во Вьетнаме также усилится. В этой ситуации Госбанку, возможно, придется изменить свою денежно-кредитную политику, включая повышение процентных ставок, а также другие меры по снижению давления и контролю инфляции. Такой поворот может стать необходимым шагом для стабилизации макроэкономики в условиях глобальных колебаний», — заявил доктор Нгуен Чи Хьеу.

В недавнем отчете UOB Bank прогнозирует, что обменный курс USD/VND может достичь рекордного максимума в 26 200 в третьем квартале 2025 года. В частности, ожидается, что обменный курс USD/VND составит 25 800 в первом квартале, вырастет до 26 000 во втором квартале, достигнет пика в 26 200 в третьем квартале и немного снизится до 26 000 в четвертом квартале 2025 года.

С другой стороны, Standard Chartered Bank в своём последнем отчёте прогнозирует ослабление доллара США в первой половине 2025 года, а затем его значительное восстановление к концу года. Standard Chartered также предупредил, что начиная со второго квартала 2025 года политика бывшего президента Дональда Трампа может оказать серьёзное давление на обменный курс, что вынудит Государственный банк Вьетнама повысить операционную процентную ставку.

Источник: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhung-bien-so-nao-se-lam-gia-tang-ap-luc-ty-gia-trong-nam-2025/20241230085554674