FiinRatings: ужесточение участия частных лиц в корпоративных облигациях является разумным

DNVN - FiinRatings оценило, что ограничение участия индивидуальных инвесторов в корпоративных облигациях является разумной политикой ввиду высокого уровня риска этого продукта. Однако, чтобы избежать блокировки потока капитала, необходимо незамедлительно пересмотреть ограничения на инвестиции институциональных инвесторов в корпоративные облигации.

Политика ограничения индивидуальных инвесторов является разумной.

Эксперты прогнозируют, что эмиссия корпоративных облигаций активизируется в четвертом квартале в связи с восстановлением спроса на капитал со стороны предприятий на фоне начинающегося потепления рынка недвижимости и необходимости расширения производства и бизнеса в связи с восстановлением экономики .

Между тем, с юридической точки зрения, законопроект о внесении изменений в Закон о ценных бумагах вносит изменения во многие важные нормативные акты, касающиеся индивидуальных корпоративных облигаций, облигаций, выпускаемых для публики, такие как: внесение изменений в нормативные акты о профессиональных индивидуальных инвесторах, планирование запрета на инвестирование физических лиц в индивидуальные корпоративные облигации и добавление положений о том, что корпоративные облигации, выпускаемые для публики, должны иметь обеспечение.

Проект разрабатывается Министерством финансов ; ожидается, что он будет обсужден на 8-й сессии 15-го Национального собрания, которая пройдет с 21 октября по 30 ноября.

Законопроект о внесении изменений в новую редакцию Закона о ценных бумагах предлагает, чтобы индивидуальные инвесторы не участвовали на рынке частных корпоративных облигаций, за исключением облигаций, выпущенных кредитными организациями.

В части ограничения прав индивидуальных инвесторов статья 11 проекта устанавливает: Профессиональными инвесторами в ценные бумаги, участвующими в приобретении, обращении и передаче индивидуальных корпоративных облигаций, являются организации, за исключением индивидуальных корпоративных облигаций, выпускаемых кредитными организациями.

Соответственно, законопроектом предлагается, чтобы индивидуальные инвесторы не участвовали на рынке частных корпоративных облигаций, за исключением облигаций, выпущенных кредитными организациями.

Обсуждая политику ограничения участия индивидуальных инвесторов, рейтинговая компания FiinRatings пришла к выводу, что текущее ограничение участия индивидуальных инвесторов на рынке частных облигаций является разумной политикой, поскольку частные облигации по своей природе не слишком стандартизированы и в значительной степени основаны на переговорах и соглашениях. Институциональные инвесторы — это финансовые учреждения, которые лучше справляются с рисками, связанными с частными корпоративными облигациями.

Ссылаясь на практику некоторых азиатских стран, FiinRatings отмечает, что в Китае индивидуальные инвесторы практически не участвуют в прямом владении корпоративными облигациями. Вместо этого они инвестируют через доверительное управление и приобретают сертификаты фондов, управляемых управляющими компаниями.

Кроме того, в Таиланде высок уровень участия индивидуальных инвесторов в связи с применением определения «инвесторы с высоким уровнем собственного капитала» (с чистыми активами в размере 30 миллионов бат, что эквивалентно примерно 22 миллиардам донгов или более; годовым доходом не менее 2,2 миллиарда донгов) или общим портфелем ценных бумаг в размере 8 миллионов бат, что эквивалентно примерно 6 миллиардам донгов).

«Чтобы ограничить участие профессиональных индивидуальных инвесторов, Вьетнаму следует в ближайшее время пересмотреть инвестиционные ограничения и правила распределения активов в корпоративных облигациях институциональных инвесторов (страховых компаний, инвестиционных фондов, пенсионных фондов и т. д.), чтобы предоставить этим инвесторам больше возможностей для участия на рынке. Кроме того, необходимо продвигать систему кредитных рейтингов облигаций, чтобы помочь институциональным инвесторам распределять активы с учетом риска», — предложило агентство FiinRatings.

Необходимо поощрять иностранных инвесторов.

Что касается положений статьи 11 о поддержке профессиональных инвесторов в ценные бумаги, включая иностранных институциональных и индивидуальных инвесторов, FiinRatings считает, что участие иностранных инвесторов на вьетнамском рынке частных облигаций по-прежнему ограничено.

К концу 2023 года доля корпоративных облигаций, вложенных иностранными инвесторами, составит лишь около 3% от общей стоимости выпущенных облигаций. Иностранные инвесторы в основном инвестируют в облигации крупных предприятий. Между тем, вьетнамские предприятия остро нуждаются в долгосрочном капитале в связи с усилиями Вьетнама по повышению статуса страны до уровня «развивающегося рынка» для привлечения иностранного капитала.

«Потенциал расширения рынка корпоративных облигаций Вьетнама за счёт иностранного капитала огромен. Иностранные инвесторы зачастую обладают инвестиционным опытом, квалификацией, финансовыми возможностями и высокой степенью готовности к риску. Иностранные инвестиционные фонды обладают гораздо большими ресурсами и масштабами, чем отечественные организации. Поэтому, учитывая огромный потенциал рынка долгового капитала Вьетнама, необходимо стимулировать иностранных инвесторов к участию в этом рынке», — подчеркнуло FiinRatings.

Для повышения доверия иностранных инвесторов и стимулирования участия на вьетнамском рынке корпоративных облигаций FiinRatings рекомендует, помимо политики признания иностранных инвесторов профессиональными инвесторами в ценные бумаги, повышать прозрачность рынка и качество раскрытия информации. Это включает в себя содействие применению кредитных рейтингов, разработку баз данных по кривым доходности и истории просрочек платежей и т. д. Тем самым создавая для инвесторов условия для удобного и эффективного доступа к информации и ценообразования облигаций.

Согласно новому плану выпуска облигаций, обновлённому FiinProX 9 октября 2024 года, ряд компаний объявили о предстоящих выпусках облигаций. В частности, Bac A Bank планирует выпустить три облигации на сумму 1800 млрд донгов сроком на 7 и 8 лет 28 октября 2024 года. Ban Viet Bank (BVBank) планирует выпустить облигации на сумму 700 млрд донгов 31 октября 2024 года, а BIDV — на сумму 3000 млрд донгов 30 октября 2024 года. HDBank и DIC Corp планируют выпустить облигации на сумму 1000 и 2100 млрд донгов 31 декабря 2024 года. TNG Investment and Trading Company также планирует выпустить облигации на сумму 400 млрд донгов до конца года.

Кроме того, BVBank также планирует выпустить дополнительные 2800 млрд донгов в 2025 году тремя траншами: 31 января, 30 сентября и 30 ноября. Туристическая компания Vietravel также планирует выпустить 500 млрд донгов 31 декабря 2025 года.

Прогнозы показывают, что банкам потребуется мобилизовать большой объём облигаций для увеличения капитала второго уровня. Помимо банков, объявивших о планах выпуска облигаций, ожидается, что в оставшиеся месяцы 2024 года в выпуске облигаций примут участие и многие другие банки, такие как Vietinbank (8 000 млрд донгов), LPBank (6 000 млрд донгов), SHB (5 000 млрд донгов) и MBBank (3 000 млрд донгов).

Лунный свет

Источник: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/fiinratings-that-chat-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-doanh-nghiep-la-hop-ly/20241022022258942