Позитивные сигналы с начала года
Статистика с начала года по настоящее время показывает, что 7 организаций-эмитентов завершили публичное размещение облигаций с успешным показателем распределения более 90%. Из них VPS Securities мобилизовала крупнейший источник капитала из этого канала (5000 млрд донгов) от почти 1800 индивидуальных и институциональных инвесторов. Другие организации также мобилизовали сотни, тысячи миллиардов донгов, такие как VietinBank (4000 млрд донгов), SHB (2350 млрд донгов), MB (почти 2200 млрд донгов), BVBank (1254 млрд донгов) ...
В информационном бюллетене Bond Highlights Newsletter № 3/2025 г-жа Хоанг Вьет Фыонг, генеральный директор S&I Ratings, прокомментировала, что рынок публичных облигаций в первые месяцы года регистрирует много позитивных сигналов. Объем публичных эмиссий выше, чем отдельных облигаций, а стоимость эмиссии достигла 45% от общей эмиссии за весь 2024 год. В то же время средняя стоимость каждой эмиссии также выше, чем в предыдущие кварталы.
 |
Выпуски государственных облигаций с начала года (единица: млрд донгов) |
Одной из причин высокого уровня выпуска государственных облигаций в первом квартале 2025 года являются изменения в правовой базе, последним из которых является Закон № 56/2024/QH15, вступивший в силу с 1 января 2025 года и ожидающий конкретных указаний от указа о внесении изменений в Указ 155/2020/ND-CP. Соответственно, с начала 2026 года профессиональным индивидуальным инвесторам будет разрешено покупать индивидуальные облигации только с кредитными рейтингами и залогом или гарантиями оплаты.
После периода нестабильности правовая база продолжает совершенствоваться, чтобы укрепить доверие и помочь рынку развиваться устойчиво. Хотя, с одной стороны, правила для профессиональных индивидуальных инвесторов ужесточаются, некоторые правила также смягчаются, например, добавление условий, согласно которым профессиональные инвесторы в ценные бумаги могут включать иностранных инвесторов без необходимости указывать, являются ли они индивидуальными инвесторами или институциональными инвесторами. Это помогает рынку приветствовать больше потенциального капитала от иностранных инвесторов.
Что касается выпуска государственных облигаций, рынок ждет поправок к указу, чтобы снизить риски для инвесторов при инвестировании в этот продукт. Согласно проекту нового указа, государственные облигации должны будут соответствовать ряду требований, таких как наличие репрезентативного владельца облигаций, правила по коэффициенту задолженности, коэффициенту эмиссии на собственный капитал, а также кредитный рейтинг. Это необходимые факторы, чтобы поместить инвестиционные риски в контролируемые рамки, помогая инвесторам чувствовать себя более защищенными при инвестировании в этот финансовый продукт.
«Усиление контроля и обеспечение безопасности сделают корпоративные облигации, выпущенные как в частном, так и в публичном порядке, более привлекательным каналом инвестиций. Хотя они могут оказать сильное влияние в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе эти меры повысят прозрачность и создадут благоприятные условия для поглощения предложения облигаций в ближайшее время», — также подчеркнул генеральный директор S&I Ratings.
Что касается предложения облигаций, ожидается, что 2025 год ознаменует новую фазу экономического развития со сложным целевым показателем роста в 8%. Для достижения этой цели экономике нужны долгосрочные «локомотивы» роста. Поэтому средне- и долгосрочные источники капитала будут играть важную роль, помогая предприятиям подготовиться к новому циклу развития. Прогнозируется рост средне- и долгосрочных кредитов, финансирующих инвестиции в инфраструктуру, государственные инвестиции и недвижимость. Поэтому спрос на выпуск облигаций в этом году, вероятно, значительно возрастет.
По словам г-жи Фуонг, облигации, выпущенные для общественности, считаются менее рискованными, чем облигации, выпущенные частным образом, и ориентируются на то, чтобы стать привлекательным продуктом для индивидуальных инвесторов. Поскольку рынок фиксирует признаки улучшения в первом квартале 2025 года, хотя обычно это самый низкий период, ожидается, что спрос на выпуск увеличится к концу года. Поэтому генеральный директор S&I Ratings считает, что есть основания ожидать, что эта тенденция роста сохранится в ближайшее время.
Финансовые институты «доминируют» в начале года, потенциальные группы недвижимости и инфраструктуры
 |
| Г-жа Хоанг Вьет Фыонг – генеральный директор S&I Ratings |
В первом квартале 2024 года доля эмиссии банков и компаний по ценным бумагам составила всего около 25% от стоимости облигаций, выпущенных для публики. Однако в последние месяцы на эту группу пришелся весь объем эмиссии. По словам г-жи Фуонг, группа финансовых учреждений с наибольшим объемом эмиссии также обусловлена тем, что эта линейка продуктов приветствуется инвесторами из-за ее относительно безопасного характера в контексте ожидаемого снижения процентных ставок в следующих кварталах.
В частности, банковские облигации высоко ценятся, в то время как эти организации нуждаются в выпуске облигаций Tier 2 для поддержки роста кредитования, а также для улучшения коэффициентов безопасности капитала и ограничения использования краткосрочного капитала для средне- и долгосрочных кредитов. Облигации предприятий с четкими денежными потоками и планами использования капитала, например, компаний по ценным бумагам с денежными потоками, которые будут использоваться для маржинального кредитования, также имеют высокий рейтинг.
Г-жа Фуонг прогнозирует, что помимо группы финансовых учреждений, которые в последнее время были положительно восприняты рынком, группа предприятий сферы недвижимости также будет иметь большой спрос на выпуск облигаций в ближайшее время.
Согласно статистике S&I Ratings, в 2024 году соотношение долга к собственному капиталу котируемых предприятий сферы недвижимости выросло до 0,66 раз — самого высокого уровня с 2018 года. Помимо давления, связанного с большими сроками погашения облигаций, предприятиям сферы недвижимости также необходимо мобилизовать капитал для подготовки планов развития проектов в 2025 году.
Хотя с точки зрения выручки и прибыли, компании, работающие в сфере недвижимости, зафиксировали только первые признаки восстановления в 2024 году, многие компании в отрасли активно увеличили свои заимствования на раннем этапе, чтобы создать необходимые финансовые ресурсы для запуска проектов на рынок в этом году. Это развитие событий показывает, что давление на денежный поток и необходимость выпуска облигаций сектора недвижимости в 2025 году будут весьма ощутимыми. Компании, работающие в сфере недвижимости, с хорошим фундаментом могут воспользоваться этим каналом мобилизации капитала.
По словам г-жи Фыонг, многие провинции и города в настоящее время находятся в процессе реструктуризации и перепланировки, особенно в секторе инфраструктуры. Это создает большой спрос на долгосрочный капитал, длящийся от 8 до 10 лет или даже дольше. В этом контексте ожидается, что инфраструктурные облигации станут важным каналом мобилизации капитала и получат большое внимание в ближайшее время. Это будет финансовый продукт, который будет много упоминаться в ближайшее время, удовлетворяя долгосрочные инвестиционные потребности и поддерживая процесс устойчивого развития инфраструктуры.
Комментарий (0)