Необходимо отдать приоритет политике стимулирования предложения, «воздействуя на нужные точки» для ускорения экономики

Необходимо отдать приоритет политике стимулирования предложения, «воздействуя на нужные точки» для ускорения экономики.

Хотя смягчение денежно-кредитной политики выполнило свою задачу, необходимо отдать приоритет мерам стимулирования бизнеса. Такого мнения придерживается Нгуен Дык Хунг Линь, основатель и директор по консалтингу Think Future Consultancy, в недавнем докладе.

Рост 2024–2025 гг.: положительный благодаря экспорту

Согласно недавно опубликованным данным Главного таможенного управления, общий объём экспорта к середине июня 2024 года достиг 172,8 млн долларов США, увеличившись на 15,19% по сравнению с аналогичным периодом. Ранее экспорт товаров за первые 5 месяцев 2024 года увеличился на 15,2%. В региональном разрезе экспорт только в США увеличился на 22,3%, тогда как за аналогичный период 2023 года сократился на 11,7%. Экспорт в ЕС, Южную Корею и Японию вернулся к хорошему росту, достигнув 16,1%, 10,9% и 3,2% соответственно. Импорт в мае рос быстрее экспорта, что также считается позитивным сигналом к ​​приближающемуся пиковому экспортному сезону.

Комментируя отчет Economic Growth Focus в июне 2024 года , г-н Нгуен Дык Хунг Линь, основатель и директор по консалтингу Think Future Consultancy, отметил, что экспорт Вьетнама является важнейшей движущей силой экономики и в то же время сильно зависит от спроса развитых экономик. На США, ЕС, Южную Корею и Японию приходится 53% стоимости экспорта товаров Вьетнама. Сокращение экспорта на эти рынки привело к сокращению общего объема экспорта и замедлению экономического роста в 2023 году. Вступая в 2024 год, развитые экономики восстанавливают положительную динамику роста, при этом прогнозируется рост в размере 1,7% в 2024 году и 1,8% в 2025 году (по сравнению с 1,6% в 2023 году). Всемирная торговая организация (ВТО) прогнозирует, что мировая торговля товарами вырастет на 2,6% и 3,3% в 2024 и 2025 годах соответственно после падения на 1,2% в 2023 году.

Говоря подробнее о рынке США, следует отметить, что это крупнейший экспортный рынок, на который приходится более четверти от общего объема экспорта нашей страны. В 2021 и 2022 годах американские импортеры быстро увеличили импорт товаров, чтобы компенсировать сбои, вызванные COVID-19. В 2023 году, когда опасения по поводу пандемии утихли, импортеры поняли, что нет необходимости накапливать слишком много товаров, поэтому они заблаговременно сократили импорт, чтобы высвободить запасы. Именно поэтому импорт товаров из США в 2023 году сократился на 160,5 млрд долларов США (-5,1%). Из них импорт потребительских товаров, таких как одежда, обувь, телефоны и бытовая техника — основные статьи экспорта Вьетнама — сократился на 80,6 млрд долларов США (-9,6%). В 2024 году тенденция импорта товаров из США была более позитивной, с ростом на 1,7% за первые 4 месяца года. Это объясняет, почему экспорт товаров из Вьетнама в США в 2023 году сократится, а в 2023 году увеличится. снова в первые месяцы 2024 года.

По словам г-на Нгуен Дык Хунг Линя, прогноз роста мировой экономики и торговли товарами в 2024 и 2025 годах будет более позитивным, что приведет к увеличению спроса на вьетнамские товары.

Благодаря положительному экспорту рост ВВП Вьетнама в первом квартале 2024 года увеличился до 5,66% по сравнению с ростом на 3,32% в первом квартале 2023 года. Количество заявлений на пособие по безработице в первом квартале 2024 года также сократилось до 168 тысяч, самого низкого уровня за 10 кварталов, что свидетельствует об улучшении сектора занятости и деловой активности предприятий.

Учитывая сохраняющуюся положительную динамику экономического прогноза развитых рынков и новый рост импорта потребительских товаров в США, эксперты Think Future Consultancy полагают, что экспорт Вьетнама в оставшиеся месяцы 2024 года продолжит расти такими же темпами, как и в первые месяцы года. Ожидается, что экспорт в 2025 году также будет положительным, поскольку, согласно прогнозам, развитые экономики продолжат активно расти (1,7% в 2024 году и 1,8% в 2025 году).

«Благодаря этой тенденции мы можем быть уверены, что экономика Вьетнама будет иметь более радужные перспективы как в 2024, так и в 2025 году», — также подчеркнул г-н Линь.

Задача по смягчению денежно-кредитной политики выполнена.

С начала пандемии Вьетнам сосредоточил все меры по стимулированию роста на фискальной и денежно-кредитной политике. По мнению экспертов Think Future Consultancy, после длительного периода смягчения и фискальная, и денежно-кредитная политика оказались на пределе своих возможностей.

В налогово-бюджетной сфере НДС снижается, а государственные инвестиции увеличиваются. Бюджет капитальных вложений на 2024 год не может быть увеличен и составит около 700 триллионов донгов. В денежно-кредитной сфере процентные ставки упали до «20-летнего минимума» и не подлежат дальнейшему снижению.

Однако экономический рост Вьетнама в 2023 году не улучшится благодаря этому фискальному или монетарному смягчению.

«Простая причина заключается в том, что мировая торговля и экспорт практически не зависят от процентных ставок в донгах. Предприятия с прямыми иностранными инвестициями, на долю которых приходится три четверти стоимости экспорта, могут полностью заимствовать средства в долларах США по низким процентным ставкам благодаря существующим отношениям с иностранными банками. Между тем, резкое снижение процентных ставок в донгах оказывает давление на важные макроэкономические балансы, в первую очередь на обменные курсы и пузыри активов.

В частности, что касается обменного курса, с начала года донг обесценился примерно на 5% по отношению к доллару США. С 2022 года обменный курс находился под постоянным давлением из-за снижения процентных ставок по донгам, в то время как доллар США вырос. С пузырем активов, в период COVID 2021-2022 годов, произошла волна роста цен на акции, а затем и на недвижимость. Этот пузырь сдулся в конце 2022 года, когда операционная процентная ставка выросла в сентябре и октябре 2022 года. В течение этих двух месяцев SBV дважды повышал операционную процентную ставку на 1% каждый раз, чтобы защитить обменный курс. Однако, когда процентная ставка была снова снижена в начале 2023 года, разразилась новая волна роста цен на недвижимость. В дополнение к недвижимости резко выросли цены на золото. Разрыв между внутренними ценами на золото SJC и мировыми ценами на золото начал увеличиваться, потому что люди обратились к инвестициям и даже спекуляциям с золотом.

По словам г-на Линя, в 2024 году возникла ситуация «сотни тутовых деревьев, падающих на голову одного шелкопряда», когда Государственному банку пришлось одновременно стабилизировать обменный курс и «стабилизировать» цену на золото в очень узком политическом пространстве.

Хотя рост в 2024 и 2025 годах, безусловно, будет положительным благодаря экспорту, а не смягчению денежно-кредитной политики, г-н Линь полагает, что на данный момент можно считать, что смягчение денежно-кредитной политики выполнило свою задачу.

Следует отметить, что процентные ставки по кредитам, являющиеся решающим фактором поддержки роста, не обязательно растут вместе со ставками по депозитам. Оглядываясь назад, можно сказать, что в период пандемии коммерческие банки снижали процентные ставки по кредитам медленнее, чем ставки по депозитам, и в результате прибыль банковского сектора резко выросла. Поэтому, по словам г-на Линя, именно сейчас коммерческим банкам необходимо более эффективно взаимодействовать с бизнесом, повышая процентные ставки по кредитам медленнее. Более того, в мае правительство также издало директиву о дальнейшем снижении процентных ставок по кредитам ещё на 1-2% в 2024 году.

Таким образом, денежно-кредитная политика и ориентация процентных ставок в 2024 году должны быть очень гибкими, в сторону постепенного повышения процентных ставок по мобилизации донгов для поддержания стабильности обменного курса, снижения спекуляций, формирующих пузыри активов, одновременно стремясь поддерживать, снижать или постепенно повышать процентные ставки по кредитам. Г-н Линь уверен, что именно таким образом Вьетнам, безусловно, добьётся роста и макроэкономической стабильности в 2024 и 2025 годах.

Необходимость отдать приоритет политике стимулирования поставок

Смягчение денежно-кредитной политики и снижение процентных ставок теоретически могут способствовать росту. Однако г-н Линь заявил, что необходимо пересмотреть подход к перекладыванию бремени на денежно-кредитную политику.

Причина в том, что в условиях Вьетнама влияние снижения процентных ставок на рост экономики фактически весьма ограничено. Несмотря на то, что процентные ставки упали очень низко, кредитование и инвестиции частного сектора по-прежнему растут крайне медленно. Поэтому политика стимулирования предложения, то есть поддержка бизнеса, должна быть приоритетной.

Для поддержки бизнеса политика регулирования должна быть направлена ​​на улучшение деловой среды, обеспечение избирательной защиты и перераспределение ресурсов государственных предприятий в пользу частного сектора. Только тогда частный сектор сможет ускорить накопление капитала и повысить конкурентоспособность.

Что касается государственных предприятий, нам необходимо установить чёткие ключевые показатели эффективности (KPI) и определить сферы ответственности руководителей. Недавние изменения в руководстве некоторых крупных государственных корпораций принесли очевидные результаты. Это станет важным уроком для дальнейшего повышения эффективности сектора государственных предприятий, который по-прежнему будет обладать важнейшими ресурсами страны.

«Правильный взгляд на факторы роста поможет политике экономического управления Вьетнама «попасть в точку», способствуя ускорению экономики и одновременно обеспечивая макроэкономическую стабильность, важнейший фактор устойчивого роста. Изменение взгляда на факторы роста», — подчеркнул директор по консалтингу Think Future Consultancy.

Source: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html