2023年以来最高の信用成長

米ドル安にもかかわらずベトナムドンは下落

7月8日午前、ベトナム国家銀行の記者会見で、同銀行金融政策局長のファム・チ・クアン氏が米ドル/ベトナムドンの為替レートの動向について語った。

クアン氏は、米ドル指数（他の主要通貨と比較した米ドルの強さの尺度）は2024年初頭から約10％下落しているが、ベトナムドン（VND）は依然として米ドルに対して2.7～2.8％下落していると述べた。

クアン氏は、通貨の強さを維持するためには、その通貨が魅力的でなければならないと説明した。そして、金利は通貨の強さを維持する上で重要な要素である。これまで、経済成長を確保するために貸出金利を引き下げるという政府の指示に従い、国家銀行は金融機関に対し、コスト削減と貸出金利の引き下げを指示してきた。その結果、貸出金利は2024年末と比較して0.6%低下した。

「近年、貸出金利は継続的に引き下げられてきた」とファム・チ・クアン氏は強調した。

しかし、金利引き下げにはトレードオフが伴います。そのため、ベトナムドン（VND）金利が低い場合、投資家にとって、特に米ドルがより高い利回りを提供する状況下では、ベトナムドン（VND）の魅力は低下します。そのため、多くの金融機関は米ドルを保有する傾向にあります。それに伴い、国際収支全体は依然として良好な黒字を維持していますが、外国資本の流入は大きく変動しており、2024年以降は株式市場から撤退しています。

クアン氏は、今年下半期の為替レートと金利の動向に言及し、ドナルド・トランプ米大統領率いる政権が今朝（ベトナム時間）、14カ国に対して25～40%の相互税率を発表したと述べた。クアン氏は、この税率により、世界のサプライチェーンと対外直接投資（FDI）の資本フローに大きな影響が出ると述べた。

クアン氏によると、ベトナムの経済は開放性が高く、特に米国への輸出市場が非常に大きいため、今後国家間で資本の流れが変化する時期には、米国政府の税制が為替レートと金利に大きな影響を与えるだろう。

さらに、クアン氏は、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策にも注目する必要があると述べた。FRBはトランプ政権の税制政策を理由に、2度にわたり利下げを延期した。欧州諸国や日本のインフレ率は低下傾向にあるものの、米国のインフレ率は非常に不安定である。一方、米中央銀行の金利操作政策はデータ、特に雇用統計に基づいている。しかし、これらのデータには未知数が多い。

クアン局長は、FRBの利下げ政策は予測不可能な変動をするため、ベトナムの金利と為替レートの動向に大きく影響する要因となるだろうと述べた。

経済全体の未払い信用残高は17兆ドンを超える

金利と為替レートについてさらに言及したファム・タン・ハ副総裁は、2025年初頭の世界経済は、関税政策の急激な変化から地政学的緊張の高まりまで、多くの要因の影響を受け、減速していると強調した。米国が8月1日から14カ国に25～40%の税率を課すと発表したこと、そしてこれらの国が報復措置を取った場合には関税を引き上げる可能性があると警告していることは、今後世界経済が不透明な状況に陥る可能性を示している。

副総裁は、中央銀行は常に国内外のマクロ経済、金融・通貨市場の動向を注意深く監視し、適切な管理シナリオを構築し、積極的かつ柔軟に金融政策を管理していると述べた。

金利管理に関しては、2025年の最初の6か月間、国立銀行は引き続き運用金利を維持し、信用機関が国立銀行から低コストで資本にアクセスするための条件を整え、それによって経済を支援する条件を整えます。

「貸出金利は引き続き低下傾向にあります。商業銀行の新規取引における平均貸出金利はわずか6.2%強です」とハ氏は述べた。