多くの国際機関がベトナムのGDP成長予測を引き上げ

（ダン・トリ） - 今年最初の6か月間の好業績を受けて、一連の大手金融機関や機関がベトナムのGDP成長率の予想を引き上げている。

ベトナムの経済は繁栄している

ユナイテッド・オーバーシーズ銀行（UOB）は、第2四半期の経済が予想以上に成長し、米国との関税交渉が好結果を達成したことを受けて、ベトナムの2025年のGDP成長率予測を6％から6.9％に引き上げた。

財務省統計局によると、第2四半期のGDPは7.96%増加し、ブルームバーグ（6.85%）とUOB（6.1%）の予想を大きく上回りました。その結果、過去6ヶ月間の成長率は7.52%に達し、2011年にデータが利用可能になって以来、上半期としては最も高い伸びとなりました。

UOBは、米国の関税導入前の輸出急増が経済回復の主因であり、上半期の売上高は前年同期比14%増加したと述べた。米国との貿易交渉が好調に推移したことを受け、同行は「最も緊張の高かった時期は過ぎた」と述べ、2025年には輸出が緩やかに増加すると予測した。

具体的には、米国向け輸出は5%の増加が見込まれており、2024年の23%増からは低下するものの、前回予測の20%減よりは大幅に増加しています。その他の市場については、2024年（11.3%）とほぼ同水準の10%の増加が見込まれています。全体として、2025年の輸出は8.5%の増加となる見込みで、昨年の14%増からは低下する見込みです。

これらの要因と製造業およびFDI流入によるプラスの影響に基づき、UOBは予測モデルを調整し、ベトナムのGDP成長率を0.9パーセントポイント引き上げた。

UOBは現在、第3四半期と第4四半期のGDP成長率を約6.4%と予測しており、通年のFDI支出は約200億米ドルに達すると見込んでいる。一方、政府は8%以上の成長を目標としている。グエン・ヴァン・タン財務大臣は、世界経済の様々な変動の中で、ベトナムは依然として「逆風に逆らって前向きな成果を上げている」と述べ、今年後半の6ヶ月間で最低8%の成長率を達成することは可能だと述べた。

経済協力開発機構（OECD）はより慎重な見方を示している。6月中旬に発表された「ベトナム経済報告書2025」の中で、OECDはベトナムが長期的に重要な進歩を遂げたと述べている。

OECDによると、ベトナムは輸出志向型経済であるため、外的ショックの影響を受けやすい。貿易摩擦の激化と政策の不確実性は、ベトナムへの投資の魅力を低下させる可能性のある大きなリスクである。

OECDは、ベトナム経済がパンデミック後、目覚ましい回復を遂げ、2024年のGDP成長率は目標を上回る7.1%に達すると評価しました。主な牽引役は安定した国内消費であり、所得と雇用の改善により家計支出は6.7%増加しました。

しかし、世界貿易の変動により、2025年の成長率は6.2%、2026年は6%に鈍化すると予測されています。米国による新たな関税は、ベトナムの輸出の約3分の1に影響を与え、貿易見通しを大幅に悪化させると予想されています。米国へのベトナム製品の実効関税率は約3%上昇する可能性があると推定されています。

OECDは、長期的には、ベトナムが2045年までに高所得国になるという目標を達成するには、労働生産性の向上が重要な要素であると考えています。人口の黄金期は徐々に過ぎ去っており、成長は資本と労働力の活用の効率にさらに依存する必要があります。

ベトナムの労働生産性は多くの地域経済圏よりも高い伸びを見せているものの、絶対値では依然として低い水準にとどまっています。大きなボトルネックとなっているのは、外資企業と国内企業間の連携の弱さです。2020年時点で、輸出額の約48%が輸入原材料によるものであり、ほとんどの外資系企業が依然として国内サプライチェーンから独立して事業を展開していることが示されています。

多くの国際機関はベトナムの経済について楽観的である（写真：ナム・アン）。

ASEAN+3マクロ経済調査局（AMRO）は、ベトナムのGDP成長率を2025年に6.5％、2026年に6.2％と予測している。しかし、同局はASEAN+3地域全体の見通しは米国の貿易政策に大きく左右されるとも指摘している。

別の観点から見ると、世界銀行（WB）もベトナムのGDP成長率予測を2025年で5.8％、2026年で6.1％に下方修正した。WBは、この修正は貿易障壁の増加、世界経済の見通しの弱まり、消費、投資、輸出の各分野における信頼の低下の影響を反映していると述べた。

国際通貨基金（IMF）は、ベトナムのGDP成長率が2025年に5.4%に達し、2026年には4%に低下すると予測しています。IMFによると、アジア地域、特にASEANは米国の新たな関税政策によって大きな影響を受けています。しかし、ベトナムを含む一部の国は、依然としてこの機会を捉えて貿易ネットワークを再構築し、グローバルサプライチェーンにおける地位を強化できると考えています。

アジア開発銀行（ADB）によると、ベトナムのGDPは2025年に6.6％成長し、2026年には6.5％に達すると予想されている。この予測は、米国が4月2日に新たな関税を発表する前に行われた。

経済発展を促進する3つの主要な柱

ホーチミン市経済大学（UEH）の講師であるグエン・フー・フアン准教授は、ベトナムがかつてGDP成長率1%を達成するには、信用成長率3%が必要だったと述べた。しかし、2024年にはこの成長率は約2%に低下しており、信用資本の利用効率が向上していることを示している。

2025年の信用成長率16%、GDP成長率8%という目標、つまりGDP1%に対して2%の信用比率を維持するという目標は、挑戦的な目標だとフアン氏は述べた。特に2018年から2022年の期間と比較すると、経済、特に不動産が信用の大きな割合を占め、同じ成長率を達成するためにはより多くの資本が必要になったため、これは特に困難である。

2024年は重要な転換期となる年です。信用フローは、不動産や効率性の低い分野への流入ではなく、資本効率の高い生産セクターに優先的に配分されます。これにより、GDP成長率は信用規模への依存度が低くなり、GDP成長率1%に対して信用2%という比率がより実現可能になります。

輸出は依然として経済成長において重要な役割を果たしている（写真：ハイロン）。

しかし、環氏によれば、今年の8％の成長目標を達成するには、信用資本が生産やビジネスなどの効果の高い分野に引き続き合理的に配分されなければならないことが前提条件となる。

また、ベトナム経済成長を牽引する三大柱は輸出、公共投資、そして国内消費であり、その中で輸出は依然として重要な役割を果たしていると強調した。今年の輸出見通しは、世界貿易環境、特に米国の関税政策に左右される。ベトナムが安定した立場を維持し、関税を回避できれば、輸出は大きな成長余地を持つだろう。

さらに、国際企業が中国やメキシコなどの市場からのリスクを回避し、サプライチェーンの多様化を目指すことで、FDI流入が大幅に増加する可能性があります。その際、ベトナムはより多くの投資を誘致すると同時に、今年の主要なマクロリスクの一つである為替レートへの圧力を軽減する機会を得ます。

つまり、8%の成長目標を実現するために、ベトナムは国際市場からの好材料をうまく活用し、効果的な信用政策を維持しながら、公共投資の支出を促進し、国内消費を刺激する必要がある。

国内経済団体の観点から、ティエンベト証券株式会社（TVS）のブイ・タン・チュン上級副社長は最近のイベントで、ベトナム経済は力強く回復しており、多くの明るい兆候が見られるとコメントした。

チュン氏は、ベトナム統計総局のデータに基づき、過去6ヶ月間のGDP成長率は7.52%に達し、そのうち第1四半期は6.93%、第2四半期は7.96%と急上昇したと述べた。これは、ベトナムがCOVID-19パンデミックからの回復を持続可能であることの証左であるとチュン氏は述べた。ベトナムは引き続き、世界でも有​​数の高い成長率を誇る国の一つである。

ベトナムはインフレをうまく抑制していると評価した。年間インフレ目標は4～4.5%だが、今年最初の6ヶ月の平均はわずか3.6%程度で、完全にコントロールされている。ベトナムは今年、インフレ率を4%の閾値以下に抑えることができると確信している。

もう一つの明るい兆しは信用です。今年上半期の信用残高の伸びは8.3%に達し、預金残高の伸びは6.1%と、新型コロナウイルス感染症のパンデミック以降過去5年間で最高水準に達しました。2025年末までに、信用残高の伸びは16～17%に達すると予想されています。

チュン氏は、現在の信用成長の勢いで、今年下半期のGDPが約8.5％に達すれば、2025年通年で8％の成長目標は完全に達成可能だと述べた。

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出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/nhieu-to-chuc-quoc-te-nang-du-bao-tang-truong-gdp-cua-viet-nam-20250710074425806.htm