企業倒産の波が主要経済国に迫っている。

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経済学者ジョセフ・シュンペーターはかつて、不況時に弱体な企業を破滅させる要因について言及しました。現在、不況は発生していないものの、高金利が経済活動に圧力をかけており、企業の債務不履行の波が押し寄せる可能性が高まっています。

米国の破産率は2010年以来の最高水準に達する見込みだ。イングランドとウェールズでは金融危機後最多を記録し、ユーロ圏でも急増している。

アリアンツは、今後数年間で主要経済国における債務不履行が増加すると予測しています。より多くの企業がより高い金利で借り換えを余儀なくされるためです。実際、米国では今後5年間で3兆ドルを超える企業債務が償還を迎えます。

これは驚くべきことではありません。金利は過去40年間で最速のペースで上昇し、労働市場は冷え込み、需要は減速しています。企業は手元資金を使い果たし、投入コストは高騰しています。エネルギー料金は急騰し、パンデミックに対する政府の支援は枯渇し、債務返済の期限が迫っています。

企業と労働者への影響は冷酷な現実です。しかし、長期的にはプラスに働く可能性があります。ダーウィンの自然淘汰の法則ですが、リスクがないわけではありません。

第一に、「ゾンビ」倒産が大企業に波及し、サプライチェーンに影響を及ぼすような事態になれば、懸念材料となる。第二に、民間資本市場が企業支援に介入しているため、レバレッジリスクの評価が困難になっている。第三に、業績不振の企業の多くは、金利上昇前に資本増強によって乗り切る可能性がある。

これまでのところ、金融ストレスは、小売、ヘルスケア、不動産、建設セクターの中でも、レバレッジ比率の高い企業に集中しています。英国では、システムへの影響が小さい中小企業が、大企業よりも高い倒産リスクを報告しています。しかしながら、規制当局は依然として、リスクを検知するために民間市場への監督を強化する必要があります。何よりも、事業再編は企業が円滑に事業を終了できるようにする必要があります。事業再編に時間がかかればかかるほど、企業と経済への圧力は増大します。

ゾンビ企業にとって、金利が長期間（特に過去10年と比べて）高止まりすれば、少なくとも大手企業への資金流入は増加するでしょう。スタートアップ活動は依然として活発であるため、これは恐れるのではなく、歓迎すべきことです。

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