Les nouvelles émissions d'obligations vont reprendre, le marché se développe plus serré

234 000 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance en 2024

Le marché des obligations d'entreprises privées a connu une légère reprise en 2023, la valeur des nouvelles émissions atteignant 345 800 milliards de VND, en hausse de 8,6 % sur la même période. Les obligations d'entreprises émises au public ont notamment connu une croissance remarquable, atteignant 37 000 milliards de VND, en hausse de 74,6 %.

En 2024, la valeur des obligations d'entreprises arrivant à échéance est estimée par FiinRatings à 234 000 milliards de VND, en hausse de 6,47 % sur un an. Le secteur immobilier représente plus de 41 % de la valeur des obligations à échéance, suivi des établissements de crédit avec 22,2 %. Par rapport à 2023, le marché sera confronté à une charge supplémentaire liée aux lots d'obligations à principal/intérêt différés, précédemment prolongés par le décret 08, dont la valeur à traiter est estimée à 99 700 milliards de VND.

« La pression de paiement des entreprises immobilières devrait être difficile à alléger, le marché n'étant pas encore complètement rétabli, les problèmes juridiques persistant en raison des retards politiques et les entreprises ayant besoin de temps pour rééquilibrer leur trésorerie opérationnelle. Le risque de retard de paiement sur le marché augmentera également en raison de l'expiration de certaines dispositions prolongées du décret 08 et de la pression exercée par les émissions d'obligations assorties d'engagements de rachat en 2024 », a déclaré un expert de FiinRatings.

FiinRatings prévoit que le marché des obligations d'entreprises entrera dans une nouvelle phase de développement en 2024, avec des exigences plus strictes pour tous les acteurs du marché, favorisant ainsi la reprise progressive des nouvelles émissions obligataires. De nombreuses réglementations du décret 65/2022/ND-CP, qui entrera en vigueur en 2024, instaureront une discipline plus stricte pour toutes les parties prenantes et contribueront au rétablissement de la confiance du marché. L'importante demande d'émission du groupe bancaire pour compléter ses sources de capitaux et respecter les indicateurs de sécurité financière stimulera le marché obligataire en 2024.

L’application du décret 65 nécessite une feuille de route pour créer un marché en développement.

Selon le Dr Can Van Luc - Économiste en chef du BIDV , l'application du décret n° 65/2022/ND-CP est nécessaire mais nécessite une feuille de route et un équilibre pour continuer à créer le développement du marché.

Le décret 08/2023/ND-CP modifie trois conditions. La condition relative à la période d'offre de 60 jours reste inchangée. La plus importante concerne toutefois la condition relative aux investisseurs professionnels. Il convient d'examiner plus précisément la question de savoir s'il convient de la prolonger et comment. Si nous souhaitons un marché sain, ciblant les bons acheteurs, dotés de connaissances, d'expérience et de compréhension, nous continuerons d'appliquer les conditions et modalités des investisseurs professionnels conformément au décret 65.

Par ailleurs, la réglementation relative à la notation de crédit des entreprises auprès des émetteurs devrait être mieux adaptée. Actuellement, le pays ne compte que trois organismes de notation de crédit pour les entreprises émettrices d'obligations et, plus important encore, la culture et les habitudes des émetteurs qui achètent des services de notation de crédit ne sont manifestement pas encore bien établies.

Par conséquent, le Dr Can Van Luc estime qu'il est nécessaire d'élaborer une feuille de route appropriée pour la réglementation des notations de crédit, et notamment de classer les groupes selon qu'ils ont besoin de notations de crédit ou non. Par exemple, les banques commerciales n'ont pas besoin de notations de crédit, car elles émettent des notations dans le but clair d'accroître leurs fonds propres de deuxième catégorie, et elles sont soumises à un contrôle strict de l'État en matière de coefficients de sécurité.

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