La hausse des taux d’intérêt pourrait anéantir les entreprises « zombies

La fin des taux d'intérêt négatifs au Japon pourrait forcer les entreprises « zombies » à fermer après une période de politique monétaire ultra-accommodante.

Le terme « zoombie » désigne les entreprises qui luttent pour survivre simplement pour rembourser leurs dettes. Leur nombre a fortement augmenté depuis la crise de la Covid-19, lorsque le gouvernement a mis en place un important plan de relance financier pour les PME.

Le Japon a mis fin à ses taux d'intérêt négatifs le 19 mars. La Banque du Japon (BOJ) a maintenu ses taux d'intérêt autour de zéro, et de nouvelles hausses sont attendues. Cette décision entraînera une hausse des coûts d'emprunt pour les entreprises zombies, ce qui entraînera des fermetures et une hausse du chômage. Mais les analystes estiment que ce n'est pas nécessairement négatif.

La faillite des entreprises déficitaires pourrait inciter leurs employés à rechercher de meilleures opportunités dans des secteurs en croissance, ce qui pourrait également « revigorer » l'économie, a déclaré Koichi Fujishiro, économiste principal au Dai-ichi Life Research Institute.

Selon une étude du cabinet d'études de crédit Teikoku Databank, le nombre d'entreprises zombies au Japon s'élève désormais à environ 251 000, soit une hausse de 30 % par rapport à l'année précédente. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis 2011. Par secteur d'activité, le commerce de détail compte le plus grand nombre d'entreprises « zombies », soit près de 30 %. Viennent ensuite les transports et les télécommunications, avec plus de 23 %.

Les faillites augmentent partout au Japon, frappées par la nécessité de rembourser les prêts dans le cadre du programme d'aide du gouvernement face à la pandémie, les prix élevés des matières premières et les coûts de la main-d'œuvre.

Selon un autre cabinet d'études de crédit, Tokyo Shoko Research, le nombre de faillites d'entreprises a augmenté de 35 % pour atteindre 8 690 en 2023 par rapport à l'année précédente, soit la plus forte augmentation depuis 1992.

En 2013, la Banque du Japon a lancé un assouplissement monétaire drastique pour mettre fin au long cycle déflationniste du Japon. Trois ans plus tard, elle a fixé les taux d'intérêt à court terme à -0,1 % et mis en place un programme de contrôle de la courbe des taux qui a maintenu les taux d'intérêt à long terme à des niveaux extrêmement bas.

De telles politiques ont rendu le fardeau des paiements d’intérêts presque négligeable, tandis que le gouvernement a facilité le refinancement des petites entreprises après la crise financière mondiale de 2008 et les mesures de relance pendant la Covid-19.

Osamu Naito, qui a dirigé l'enquête sur les entreprises « zombies », a déclaré que la pénurie actuelle de main-d'œuvre au Japon pourrait aider à compenser une partie de l'impact négatif si des défauts de paiement se produisaient dans ces entreprises.

« Nous constatons de nombreux cas où des entreprises embauchent des employés de concurrents en faillite afin d’avoir suffisamment de main-d’œuvre », a-t-il déclaré.

Pendant ce temps, les banques et autres institutions financières bénéficieront de la hausse des taux de la BOJ, qui leur permettra d'augmenter leurs profits en augmentant les taux de prêt.

Suite à la décision de la banque centrale d'augmenter les taux d'intérêt le 19 mars, les trois plus grandes banques commerciales du Japon, MUFG Bank, Sumitomo Mitsui Banking et Mizuho Bank, prévoient également d'augmenter les taux d'intérêt de l'épargne.

Saisuke Sakai, économiste principal chez Mizuho Research & Technologies, a déclaré que la décision de la BOJ de changer de politique signifie que l'économie est devenue plus forte.

Il a toutefois noté que la dernière décision de la BOJ ne serait « que la première étape » d'une série de mesures visant à normaliser sa politique monétaire, d'autres hausses de taux étant attendues.

« L'impact global sur les entreprises sera limité, car le changement de politique n'est pas trop radical (pour le moment), mais la survie des petites et moyennes entreprises sera plus difficile », a commenté Saisuke. Les entreprises peuvent plutôt contribuer à la croissance économique par l'innovation technologique.

Quynh Trang (selon Japan Times)

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