Le cours de l'action KDH se redresse sous la pression de vente nette des investisseurs étrangers

Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (code KDH) se prépare à entrer dans la phase d'ouverture des ventes de nombreux projets importants, mais les investisseurs étrangers continuent de vendre en permanence des actions de cette entreprise.

Le cours de l'action KDH se redresse sous la pression de vente nette des investisseurs étrangers

Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (code KDH) se prépare à entrer dans la phase d'ouverture des ventes de nombreux projets importants, mais les investisseurs étrangers continuent de vendre en permanence des actions de cette entreprise.

Les investisseurs étrangers continuent de vendre après une offre privée de 110 millions d'actions

Contrairement aux attentes selon lesquelles l'action connaîtrait la même dynamique de croissance que le marché après l'augmentation de capital de la société, le cours de l'action KDH de Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company a de nouveau chuté brutalement après la période d'accumulation. Du 30 décembre 2024 au 25 février 2025, le cours de l'action a baissé de 7,7 %, passant de 36 150 VND à 33 350 VND par action. Avec cette baisse continue, KDH s'est négociée sous la ligne de support à long terme MA200, signalant que la tendance baissière pourrait se poursuivre dans un avenir proche.

Français Auparavant, le 1er août 2024, Khang Dien House a réalisé l'offre privée de plus de 110 millions d'actions à 27 250 VND/action, levant plus de 3 000 milliards de VND. La Société prévoit d'utiliser 300 milliards de VND pour rembourser les prêts au titre du contrat de crédit n° 0116/2021/HDTD -OCB -DN, décaissés en 2024 et 2025 ; et 2 700 milliards de VND pour apporter des capitaux supplémentaires à Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd. afin que cette unité puisse rembourser ses dettes bancaires.

Cependant, depuis l'augmentation de capital, les investisseurs étrangers ont constamment affiché une tendance à la vente nette d'actions KDH. Ainsi, le nombre d'actions disponibles pour les investisseurs étrangers est passé de 85,6 millions d'actions au 1er août 2024 à 132,8 millions d'actions au 25 février 2025, et la tendance à la vente nette est toujours forte début 2025.

En outre, Vietnam Ventures Limited Fund, une unité liée au groupe VinaCapital, s'est inscrit pour céder la totalité de plus de 7,4 millions d'actions KDH (en décembre 2024, ce fonds a vendu plus de 1,5 million d'actions KDH), pour réduire la propriété de 0,73% à 0% du capital social, la transaction devrait avoir lieu du 25 février au 26 mars.

En fait, outre l'histoire de l'accumulation de fonds fonciers, Nha Khang Dien montre des problèmes de trésorerie lors du maintien d'un modèle de déficit de capital qui dure de 2021 à 2024. En particulier, rien qu'en 2024, la société a enregistré un flux de trésorerie d'exploitation négatif de 4 251,78 milliards de VND - une valeur négative record depuis sa cotation en 2010.

Afin de disposer de fonds de contrepartie pour accumuler des fonds fonciers, du 1er janvier 2021 au 31 décembre 2024, Khang Dien House a augmenté sa dette de 284,7 % par rapport au début de la période, soit une augmentation de 5 253 milliards de VND à 7 098,1 milliards de VND, soit 36,5 % du total des capitaux propres (au début de la période, la dette en cours n'était que de 1 845,1 milliards de VND et égale à 22,6 % du total des capitaux propres).

L'augmentation de la dette pendant la période d'accumulation du fonds foncier de Khang Dien House soulève également de nombreuses questions auxquelles les investisseurs doivent prêter attention, en particulier le ratio de levier qui a augmenté au cours des 4 dernières années et la mise en œuvre des taux de vente et d'absorption des produits dans les temps à venir.

VPBank Securities Company a notamment constaté que le ratio d'endettement de Khang Dien House a augmenté au cours des cinq dernières années en raison du développement du fonds foncier par l'investisseur. Parallèlement, la mise en œuvre du projet est plus lente que prévu, ce qui entraîne une augmentation des coûts d'investissement due à la capitalisation des intérêts d'emprunt et à l'augmentation des coûts de déblaiement du site. Ces risques constituent un risque important lors d'un investissement dans les actions KDH.

De nouveaux projets sont sur le point d'ouvrir à la vente

Revenant à la période de déficit de capital qui a duré de 2021 à aujourd'hui, Khang Dien House a continuellement augmenté et accumulé des stocks. Fin 2024, la valeur totale des stocks a atteint 22 179,6 milliards de VND, soit 72,1 % du total des actifs. Dans lequel, les inventaires liés à des projets tels que Khang Phuc - Zone résidentielle de Tan Tao avec un inventaire de 6 858,6 milliards de VND, Binh Trung - Binh Trung Dong d'une valeur de 4 421,9 milliards de VND, Doan Nguyen - Binh Trung Dong d'une valeur de 3 662,3 milliards de VND, Khang Phuc - Zone résidentielle de Binh Hung 11 A d'une valeur de 1 816,4 milliards de VND, Khang Phuc - Zone de peuplement de Phong Phu 2 d'une valeur de 1 810,5 milliards de VND, Binh Trung Moi - Binh Trung Dong d'une valeur de 1 374,2 milliards de VND, Khang Phuc - An Duong Vuong d'une valeur de 684,9 milliards de VND, etc.

Selon Agribank Securities Company, Khang Dien House possède un fonds foncier d'environ 600 hectares dans des emplacements stratégiques de la région Est de Hô-Chi-Minh-Ville. Les perspectives à court terme proviennent notamment de deux projets en coopération avec Keppel, Emeria et Clarita, d'une superficie totale de 11,8 hectares, comprenant environ 200 maisons de ville et villas. Leur mise en vente est prévue en 2025 et leur contribution à hauteur de 9 000 milliards de dongs vietnamiens au chiffre d'affaires de Khang Dien House sur la période 2025-2026.

En outre, la société VCBS Securities prévoit que Nha Khang Dien mettra également en œuvre le projet Solina (Binh Chanh, Ho Chi Minh-Ville) d'une superficie de 16,4 hectares, fournissant environ 218 maisons de ville, villas et 2 000 appartements, qui devraient être mis en œuvre au cours de la période 2025-2026 et pourraient être lancés en 2025.

On constate que l'accumulation des stocks ces dernières années a conduit Khang Dien House à maintenir un modèle de trésorerie déficitaire à long terme et à accroître son endettement pour compenser. Cependant, avec la préparation de l'ouverture des projets, Khang Dien House devrait entrer dans une période de retour à la normale.

Cependant, le principal risque actuel réside dans le taux d'absorption des produits proposés par Nha Khang Dien. En effet, au second semestre 2024 et début 2025, le marché immobilier de Hô-Chi-Minh-Ville a montré des signes de reprise. Plusieurs investisseurs ont lancé des produits sur le marché, mais avec un taux d'absorption modeste. Par conséquent, la mise en vente et le taux d'absorption constitueront des enjeux auxquels Nha Khang Dien devra prêter attention dans les années à venir.

Source : https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html