El nudo se desata, a la espera de que el capital extranjero entre en el mercado de valores.

A partir del 2 de noviembre, los inversores institucionales extranjeros podrán comprar acciones en Vietnam sin necesidad de capital suficiente (sin prefinanciación) al realizar sus órdenes. Para ello, las compañías de valores deben evaluar la capacidad de sus clientes para determinar el nivel de margen acordado.

Muchas compañías de valores están listas para implementar servicios sin prefinanciación - Foto: Q. DINH

Las normas sobre los procedimientos de pago y el manejo cuando los inversionistas institucionales extranjeros carecen de dinero... también se han mencionado en detalle en la Circular No. 68 del Ministerio de Finanzas .

Al hablar con Tuoi Tre, las compañías de valores dijeron que han preparado procesos de negocio, recursos humanos, sistemas, mecanismos de gestión de riesgos y capital para implementar las nuevas regulaciones.

¿Qué se obtiene al no recibir financiación previa (NPS)?

El Sr. Tran Duc Anh, Director de Macroeconomía y Estrategia de Mercado de KB Securities (KBSV), afirmó que, con la nueva normativa, los inversores institucionales extranjeros de buena reputación solo necesitan una pequeña cantidad de dinero, o incluso nada, para realizar órdenes y pueden pagar en los días T+1 y T+2. Antes, debían depositar el 100%.

Según el Sr. Duc Anh, deshacer este obstáculo es fundamental para atraer capital extranjero. "De repente, hay una sesión en la que el VN-Index cae bruscamente y los inversores extranjeros quieren desembolsar dinero de inmediato, pero no tienen dinero disponible. Con la nueva regulación, vigente desde el 2 de noviembre, pueden llamar a la compañía de valores para realizar una orden", explicó el experto de KBSV.

Según este experto, los cuatro mercados de la región, Indonesia, Malasia, Filipinas y Tailandia, han aplicado la no prefinanciación, solo Vietnam no. Esta es una de las razones por las que las transacciones extranjeras en Vietnam aún son relativamente reservadas en comparación con el tamaño del mercado.

De hecho, recientemente, organizaciones de calificación como MSCI, FTSE Russell e instituciones financieras internacionales también creen que el requisito de margen previo a la transacción es una barrera que Vietnam necesita cambiar.

Cuando se resuelva el cuello de botella del margen, muchos expertos predicen que existe una gran posibilidad de que FTSE Russell considere una mejora en la calificación del mercado de valores vietnamita en el período de revisión final de 2025.

Hasta la fecha, Vietnam sigue siendo un mercado fronterizo, el último en la clasificación. Es fundamental mejorar el mercado para lograr mayor liquidez y estabilidad.

El Sr. Huynh Hoang Phuong, experto en gestión de activos de FIDT, dijo que será difícil recuperar el valor de las ventas netas extranjeras desde principios de año si no hay una versión oficial de mejora, incluso cuando la Fed ha iniciado la hoja de ruta para bajar las tasas de interés.

Según este experto, en el contexto de los esfuerzos de Vietnam por modernizar su mercado, entre principios de año y finales de septiembre, el valor neto total de las ventas de inversores extranjeros alcanzó los 66.100 millones de dongs (equivalentes a 2.700 millones de dólares estadounidenses). La proporción de transacciones de inversores extranjeros también disminuyó del 12% del mes anterior al 10% en septiembre.

Para octubre, la tendencia de ventas netas se había reducido, pero aún tenía un impacto psicológico en el mercado. No obstante, según el Sr. Phuong, la aplicación de la no prefinanciación también requiere tiempo para implementarse, y los inversores extranjeros necesitan experiencia y evaluación.

"Si bien no podemos esperar que el capital extranjero fluya hacia las acciones vietnamitas tan pronto como se elimine el cuello de botella del margen, es una premisa importante para el mercado en el proceso de actualización", dijo este experto.

Gestión de riesgos cuando los inversores no pagan

El Sr. Bui Hoang Hai, Vicepresidente de la Comisión Estatal de Valores, dijo que la Circular No. 68 con contenido importante sobre la no prefinanciación es el resultado de un proceso urgente de redacción de documentos para continuar hacia el objetivo de mejorar y mantener los resultados de la actualización.

Anteriormente, en la conferencia para implementar nuevas regulaciones con los miembros del mercado organizada por la Comisión de Valores, las compañías de valores dijeron que muchos clientes respondieron positivamente a las nuevas regulaciones.

Sin tener que depositar suficiente dinero, los inversores institucionales extranjeros pueden invertir en el mercado de valores vietnamita a costos más bajos, minimizando los riesgos de tipos de cambio, swaps de cartera, etc.

Las compañías de valores también dijeron que están preparando activamente procesos comerciales completos, recursos humanos, sistemas, mecanismos de gestión de riesgos y capital para implementar la circular.

En declaraciones a Tuoi Tre, un directivo de DNSE Securities Company afirmó que están listos para implementar la financiación sin prefinanciación a partir de principios de noviembre. "Hasta el momento, no hemos visto ninguna dificultad. También hay algunos clientes extranjeros que han aceptado operar bajo este nuevo mecanismo", reveló.

Para satisfacer las necesidades comerciales de los clientes pero la falta de dinero, las compañías de valores necesitan garantizar capital suficiente.

Muchas unidades grandes del mercado como VCI, HCM o SS también dijeron que están listas con recursos para proporcionar capital de contrapartida para servicios de transacciones de compra de acciones que no requieren fondos suficientes para inversores extranjeros.

Citando el valor promedio de las transacciones de compra de los inversores extranjeros en todo el mercado de varios miles de billones de VND/sesión, el líder de una compañía de valores afirmó: este es un número bastante pequeño en comparación con la escala y el espacio para proporcionar límites de transacciones por falta de dinero de las compañías de valores actuales.

Lo que más preocupa a muchas compañías de valores es el plan de gestión de riesgos y cómo manejar la hipótesis de que los inversores extranjeros no paguen a tiempo o incluso "se salten" el dinero.

Porque según la Circular 68, si los inversionistas institucionales extranjeros carecen de dinero, las compañías de valores pagarán el faltante a través de sus propias cuentas comerciales.

Refiriéndose al proceso de gestión de riesgos con los clientes que no necesitan depositar, el líder de DNSE Securities dijo que habrá una evaluación cuidadosa de los clientes con base en criterios como el tiempo de establecimiento del fondo, el rendimiento y los activos totales.

"La lista de códigos sin prefinanciamiento incluirá códigos con buena liquidez, que serán evaluados de forma más estricta que la actual cartera de préstamos de margen", dijo.

Un directivo de SHS Securities también dijo que tendrán que calcular cómo manejar los casos en los que se conceden límites a los clientes para las transacciones pero estos no pagan.

"En el peor de los casos, si el cliente no paga, solo puede esperar a que llegue la mercancía para luego venderla. Pero puede haber pérdidas potenciales", dijo, y añadió que el proceso de gestión de estas garantías requiere la cooperación del banco custodio.

Fuente: VDSC - Compilado por: BINH KHANH - Gráficos: TUAN ANH

El mercado necesita más productos nuevos.

Según Vu Duy Khanh, director de análisis de Smart Invest Securities, existen numerosas razones para la retirada de capital del mercado vietnamita.

Además de la historia de las diferencias en las tasas de interés, la retirada de capital de muchos países, no solo de Vietnam, también puede deberse a demoras en la modernización del mercado de valores y a cuellos de botella básicos en los bienes.

El experto enfatizó que, para que el mercado atraiga capital nacional y extranjero, necesita incentivos atractivos, una gran cantidad de bienes de calidad y productos nuevos. Mientras tanto, el mercado vietnamita carece de ambos.

Sólo quedan unos pocos productos antiguos, el número de empresas que han cotizado en los últimos años se puede contar con los dedos, los buenos productos están llenos de "espacio" extranjero, no hay productos nuevos para comercializar.

"Si no se puede mejorar la calidad de los bienes y productos, los flujos de capital extranjero hacia Vietnam difícilmente serán dinámicos, incluso después de mejorar", afirmó el Sr. Khanh.

Según este experto, el VN-Index no representa la economía, ya que depende del sector bancario, inmobiliario y bursátil. Este grupo representa alrededor del 70% de la capitalización bursátil total, por lo que los valores vietnamitas no reflejan plenamente la economía real y dificultan la inversión de los inversores extranjeros.

Además, según las normas, los fondos extranjeros asignan las proporciones de inversión según las clasificaciones del mercado. Por lo tanto, al retrasar las mejoras del mercado, según el Sr. Khanh, Vietnam también pierde la oportunidad de acoger los flujos de capital.

Con la actualización a mercado emergente, SSI Research estimó una vez que los flujos de capital de los fondos ETF podrían alcanzar hasta 1.700 millones de dólares, sin incluir los flujos de capital de los fondos activos.

Se necesitan soluciones más integrales a largo plazo

La Sra. Nguyen Hoan Nien, analista de Shinhan Securities, dijo que la Circular 68, cuyo contenido más importante permite a los inversores institucionales extranjeros realizar órdenes de compra de acciones sin necesidad de fondos suficientes, tendrá un impacto positivo en el valor de las transacciones de los inversores extranjeros en el mercado.

"Las compañías de valores con una amplia cartera de clientes institucionales extranjeros y abundante capital disponible, como VCI, HCM y SSI, se beneficiarán especialmente de convertirse en los principales proveedores de servicios no prefinanciados", afirmó la Sra. Nien, añadiendo que la cuota de mercado y los resultados comerciales de estas compañías también mejorarán, especialmente HCM y Vietcap, las dos empresas líderes en cuota de mercado de clientes institucionales.

Sin embargo, la Sra. Nien también señaló que, a corto plazo, la solución NPS puede ayudar a FTSE a mejorar el mercado vietnamita.

Pero a largo plazo, Vietnam todavía tiene que encontrar una solución integral para implementar el funcionamiento del sistema de compensación central (CCP).

Fuente: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm